军工：军费增速预计8-9% 为发展提供保障

第1页:海通证券：军费增速预计8-9% 为发展提供坚实保障

第1页:海通证券：军费增速预计8-9% 为发展提供坚实保障

第2页:抚顺特钢:延长固定资产折旧年限,增厚2015年业绩

第3页:伊立浦:通航发力贡献业绩,高送转解决流动性问题

第4页:中航机电:机电板块整合有序推进,高管参与增发激发活力

第5页:中航重机:战略金属项目试生产,上调盈利预测

海通证券：军费增速预计8-9% 为发展提供坚实保障

1、全球军费过去20年平稳增长,复合增速2%。全球军费1993-2013年复合增速约2%,在2011年达到巅峰17393亿美元。2012年起,受美国及北约成员国军费下滑影响,全球军费开支下降,为10多年来首次。美国为全球军费支出第一大国,其2013年军费开支占全球军费开支的37%,巅峰时一度占全球军费的42%(2010年)。中国2014年军费预算超8000亿元人民币,为全球军费开支第二大国。

2、预计2015年中国军费预算同比增长8-9%,达到约8700-8800亿元。一方面,我国军费占GDP比重远低于发达国家及地区,仍有巨大增长空间。(见图3)近20年中国军费占GDP比重始终保持在1%-1.5%之间,即使参考SIPRI的军费统计数据(该数据统计结果高于中国官方数据),中国军费历年来占GDP的比重仍不到2%,低于英、法、印度、台湾的2%-3%,更远低于美国、俄罗斯的4%-5%,我国军费仍有巨大的补偿性增长空间。另一方面,近年来我国经济增长速度逐步放缓,财政收入承压,军费开支的增速受到一定影响,但仍会维持在较高水平。见图4-6,2010年后,我国财政支出同比增速、军费支出同比增速、以及军费支出占财政支出比重均呈现出一定下降趋势。综合考虑以上两点原因,我们预计2015年我国军费增速在8-9%之间,将达到约8700-8800亿元,继续为我国军工行业发展提供坚实财政保障。

3、投资建议。推荐:抚顺特钢、伊立浦、中航重机、中航机电。

4、风险提示。政策的不确定性。