主动退市有利于保护投资者权益

面对连续3年亏损且短期内无力扭亏的“绝境”，*ST二重出人意料地选择了主动退市。

根据公司日前发布的公告，从2月26日起中国机械工业集团有限公司即国机集团向二重重装全体股东发出全面收购要约。如要约收购成功，则*ST二重将不再进入退市整理期。由此，*ST二重也成为证监会于2014年颁布“史上最严”退市新政后，首家实施主动退市的上市公司。

虽然业界评价*ST二重主动退市对投资者而言是一种保护措施，但是，2.59元/股的收购价格还是饱受诟病。因为这样的价格，远低于公司首发价格和增发价格，与2010年创下的市场最高价16.14元/股相比，更是不到其零头。

2010年上市的二重重装首发价格为每股8.5元，募集资金20亿元；2012年底定增一次，定增价格为每股4.23元，募集资金25亿元。

笔者认为，上市公司选择主动退市，必须要考虑的一点就是公平。而首先要考虑的是对投资者，特别是对广大中小投资者是否公平。

在资本市场上，上市公司退市一直是个十分敏感的话题。虽然在我国的资本市场上也有上市公司退市的情况出现，但是相比境外成熟的市场，我国上市公司退市所占的比例依旧偏小。之所以会造成“退市难”，一个重要原因，就是对投资者而言，退市可能就意味着不公平：大股东IPO一夜暴富，再逐步抛空股票，损失由中小投资者来承担。

这对投资者而言，显然是非常不公平的。

本次国机集团实施全面要约使*ST二重主动退市，为投资者提供了一种更优的退出方式，避免了因强制被动退市进入整理期后股价急剧波动给投资者造成的损失，保护了持有该股投资者的利益。

有进有出，市场才能更为健康的发展，但是，我国的资本市场上，退市的公司特别是主动退市的公司并不多。之所以会出现这样的局面，一个重要原因就是退市的公司往往会被打上“坏公司”的烙印，认为退市的公司就一定是业绩差、不值得投资的公司。这是一种错误的观念。因为退市分为主动退市和强制退市，选择主动退市的公司并不是因为业绩差，更多的是出于战略发展的需要。

对于上市公司主动退市，去年公布的新的退市意见，就首次明确了它的政策地位，列举了7种主动退市的情形，并给予上市公司以自主退市的选择权。

退市制度是资本市场的一项基本制度。上市公司不管是出于什么原因选择主动退市，需要强调的是，在确保效率的同时更应该确保公平，以体现主动退市的特点。