钢铁行业迎来政策年 五只股隐含巨大上升空间

第5页:三钢闽光:受制于建筑材品种结构,全年业绩下行

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第3页:华菱钢铁:主营跟随行业改善弹性不足,期待高端汽车板产能逐步释放

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第6页:首钢股份:重组后全年业绩成功扭亏

三钢闽光（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

三钢闽光:受制于建筑材品种结构,全年业绩下行

三钢闽光 002110

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-02-17

事件描述。

今日三钢闽光发布2014年年度业绩快报,报告期内实现营业收入180.22亿元,同比下降6.61%,归属母公司股东净利润0.32亿元,同比下降40.65%,按最新股本计算,2014年实现EPS 为0.06元。

据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润0.51亿元,按最新股本计算,对应实现EPS0.10元,同比下降24.13%,环比增长109.65%。

事件评论。

受制于建筑材品种结构,全年业绩下行:公司产品以棒材、线材等建筑用钢为主,虽然新投产的80万吨优质圆棒轧钢产线(主要品种为螺纹钢,工业圆棒)产能释放致使全年产量增幅较大(估算增幅达11%),但受地产下行及公司市场局限于福建地区影响(全年福建地区螺纹钢跌幅超过全国钢价平均水平),公司2014年收入同比依然下滑6.61%。同时,在销售单价下跌程度较大及生产经营周转的影响下,即便原料价格有所下跌,但依然致使公司全年综合毛利率同比下降,成为公司全年业绩同比下滑的主要原因。另外,从公司全年营业利润同比降幅超过收入来看,不排除公司在价格持续下行背景之下计提存货跌价损失加大。根据公司目前盈利水平,我们测算吨钢净利润仅约3.57元,在公司历史上和行业横向比较中均处于较低水平。

4季度业绩环比改善:4季度公司业绩同比季节性下滑,但环比来看有所改善,可能主要源于地产销售季节性回暖,其中福建地区回暖程度相对更大所致,相比于北京、上海及武汉地区4季度螺纹钢价格环比均下跌,福建地区4季度螺纹钢价格环比基本持平。

预计2014年、2015年EPS 分别为0.06元、0.08元。维持公司“谨慎推荐”评级。