钢铁行业迎来政策年 七只股隐含巨大上升空间

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三钢闽光:受制需求低迷,全年业绩下行

三钢闽光 002110

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-01-30

事件描述

今日三钢闽光发布2014 年年度业绩预告修正,报告期内实现归属上市公司股东净利润0.22 亿元~0.43 亿元,同比变动-60%~-20%,按最新股本计算,2014年实现EPS0.04 元~0.08 元。据此推算,4 季度实现归属上市公司股东净利润-0.03 亿元~0.19 亿元,按最新股本计算,4 季度实现EPS-0.01 元~0.04 元,环比下降111.26%~22.48%,同比下降104.06%~72.03%。

事件评论

受制需求低迷,全年业绩下行:公司产品以棒材、线材等建筑用钢为主,虽然新投产的80 万吨优质圆棒轧钢产线(主要品种为螺纹钢,工业圆棒)产能释放致使全年产量增幅较大(估算增幅达11%),但受地产下行及公司市场局限于福建地区影响(全年福建地区螺纹钢跌幅超过全国钢价平均水平),公司2014年全年业绩同比降幅较大。

总之,新项目投产带来的折旧及新产线工艺磨合的压力,以及长材表现总体较差,是压制公司盈利表现的主要因素。根据公告估算,吨钢净利润仅约2.40元~4.82 元,在公司历史上和行业横向比较中均处于较低水平。

4 季度业绩向上修正:虽然季度盈利同环比均下降,但相比公司之前预计的大幅亏损,4 季度实现微利的表现超出预期。同比来看,矿价跌幅较大应是公司得以微利的主要原因;环比来看,地产销售回暖致使长材价格跌幅收窄而矿价持续跌幅较大,从而导致公司四季度业绩环比降幅好于预期。

预计2014 年、2015 年EPS 分别为0.05 元、0.08 元。维持公司“谨慎推荐”评级。