宏观： 逆回购继续放量、央行扩围 SLF 稳定市场预期，物价年前意外回落，预计流动性维持偏紧平衡、平稳过节是大概率。 1 月信贷保持稳健积极，表外再度回落，直接融资稳步增长， CPI 大幅下滑。预计货币政策仍会维持“总量对冲、定向宽松”。
策略： 1 月份经济数据明显恶化，但指针意义不强。通缩风险上升，市场对政策宽松的预期提升至新的高度。当前仍处于政策想象期，布局政策脉络。
信用债： 城投债筛选省份的筛选更加重要。资金面会持续好转，信用债行情继续回暖， 不过，由于经济下行压力较大，信用风险陆续爆发，信用债等级利差仍会有明显分化，中高等级信用债依旧是首选。
非银行： 我们继续坚定看好非银板块在未来一段时间的表现。降准后板块整体反弹的序幕刚刚拉开，无论是从基本面的预期还是估值水平来看都值得积极布局。
房地产： 春节临近楼市成交供给持续回落，政策面暖风频吹，预计春节后销售和业绩的预期差将会逐渐修正，低估值和高弹性品种将会间或地出现投资机会；维持板块“推荐”评级。
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