中金公司：三个利好因素将逐步消除短期不确定性

中国证券投资者保护基金11日公布的最新数据显示，上周(2月2日至6日)，证券市场交易结算资金银证转账增加额为4447亿元，减少额为3761亿元，净变动额为686亿元。这意味着，上周证券市场保证金净流入686亿元，结束此前两周净流出情况。其中，2月2日净转入547.37亿元。

分析人士表示，在年末资金面较紧张、大盘仍处震荡调整的情况下，证券市场保证金流入，一方面与新股密集申购有关，部分打新资金在完成打新后仍选择留在市场；另一方面，牛市中的调整本质上是提高存量资金持筹成本，同时以价格调整吸引新的投资者加入。

结束前两周净流出状态

数据显示，1月后两周证券市场保证金分别净流出3474亿元和415亿元，连续两周净流出。其中，1月30日净转出243.99亿元。但1月整月，证券市场保证金总体维持净流入状态，累计净流入额为1656亿元。2014年12月、11月、10月，证券市场保证金净流入额分别为1515亿元、2667亿元、1738亿元。这显示出，自去年11月流入出现高峰后，证券市场保证金流入稳定在逾千亿元的幅度。

2月首周证券市场保证金净流入686亿元，结束此前两周净流出情况。分析人士表示，证券市场保证金持续流入与新股发行密切相关，只要新股发行不停，证券市场保证金就不会结束流入状态。股市资金流入最大的来源是银行理财资金和存款账户，由于打新收益率远高于银行理财收益率，因此到期的银行理财资金会源源不断地流入股市。在每月打新空余时段，券商会为客户提供短期高收益率理财产品，无需客户将资金从保证金账户中转出，便吸引这批资金留在股市。

分析人士称，2014年6月以来，上证综指多会受到新股冻结资金扰动。尤其是前面5次大规模新股发行时，这一规律更加明显，但最近几次新股申购对大盘扰动力度减弱。主要原因在于：流动性驱动的市场对资金面较为敏感；为打新筹资抛出所持仓位造成股价波动；2014年11月末降息后，市场逐渐火爆，大批增量资金涌入股市，新股发行影响减弱。在新股申购时，资金来源可以是保证金账户里的闲置资金、从市场上筹集的资金或者是卖掉部分持仓套现所得，对股市及流动性的影响偏负面，所以在大批新股发行时市场可能承压。

资金保持流入步伐

尽管大盘整体处于震荡盘整的格局，但场外资金依旧保持稳定流入步伐。

兴业证券报告表示，牛市中的调整，本质上提高存量资金的持筹成本，同时价格调整后，对于新的投资者进场也更具吸引力。

历史上数次牛市初期震荡，振幅通常在10%左右。基于牛市逻辑，调整有助于吸引场外资金。

中金公司报告认为，三个利好因素将逐步消除短期不确定性。欧洲央行政策放松与全球整体宽松性货币政策环境有助于改善全球流动性，从而利好海外中资股市场；中国经济面临下行风险、内需疲弱和油价下跌引发通货紧缩，中国政策放松大方向是明朗的；国企改革和资本市场改革等更多改革举措有望近期出台。

作为市场基础功能完善的举措，股票期权正式上线，也被认为可进一步扫除长期资金入市障碍。