东北证券:资本中介、投行业务表现抢眼,自营、资管业务收入下降
东北证券 000686
研究机构：平安证券 分析师：缴文超 撰写日期：2014-08-21
投资要点。
事项:东北证券发布2014年半年报,营业收入10.8亿元,同比增长14.8%,归属母公司净利润3.31亿元,同比增长7.8%,每股收益0.17元,期末每股净资产4.00元。收入和利润的增长主要来自资本中介和投行业务收入的增加。
平安观点:
资本中介、投行业务推动公司收入增长,经纪业务小幅增长。
公司资本中介和投行业务发展迅速。14年上半年,公司资本中介业务利息净收入为1.61亿元,同比增长148%,对新增收入的贡献率为69%;投行业务净收入为1.03亿元,同比增长120%,对新增收入的贡献率为40%;经纪业务净收入为3.32元,同比增长1.3%,对新增收入的贡献率为3%。
自营、资管业务收入下降。
14年上半年,公司资管业务收入为0.2亿元,同比下降76%;自营业务收入为3.6亿元,同比下降50%。这两块业务收入的下降,拖累了公司的收入和利润增速。
自营业务收入占比大,业务结构有待改善。
东北证券14年上半年的收入中,自营业务收入的贡献度为33.5%,占比较大,造成公司收入的波动;资产管理业务收入占比较小,不足1%,因此无论是从提高公司收入还是改善业务结构方面,都要求公司投资管理能力的提高。
投资建议。
资本中介业务、投行等业务发展迅速,对业绩形成显著支撑。公司收入结构中,自营、经纪业务收入占比较大,业务结构有待优化,投资管理能力有待加强,给予“中性”评级。
风险提示。
资本中介业务、投行业务收入增长低于预期。
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