全球聚焦网络安全 信息安全概念迎来巨大机遇

拓尔思三季报点评:完善数据产业链、Q3已现业绩拐点

拓尔思 300229

研究机构：联讯证券 分析师：刘阳 撰写日期：2014-10-29

事件:

2014年前三季度,公司营业收入录得1.44亿元,同比增长20.57%,归属于上市公司股东净利润3525.6万元,同比下降3.52%;归属于母公司所有者权益合计13.56亿元,同比增长63.0%;基本每股收益0.17元。

点评:

1、三季度已现业绩拐点。公司三季报的业绩亮点在于,净利润降幅由半年报的下降25.15%收窄至3.52%,第三季度实现归属于上市公司净利润1632.8万元,增长45.07%。主要系第三季度盈利能力大幅提升和合并天行网安报表所致。截止报告期末,公司购买北京天行网安信息技术有限责任公司资产过户手续已办理完毕,成为公司100%持股的全资子公司,天行网安9月份净利290万元计入报表。在扣除合并的净利290万元后,第三季度净利润仍然增长19.3%。

2、并购天行网安补足数据安全,延伸数据产业链。天行网安一直专注于政府、企业数据安全交换与应用领域,主要向政府、企业提供安全数据交换与处理的成套软硬件设备及服务。天行网安核心技术主要分为数据交换与共享技术、数据应用安全技术。并购后将对公司产生积极影响,一是产品线得以迅速丰富;二是渠道下沉,增加了地方公安、工商部门客户;三是资质壁垒,天行网安是公安部认证的具有边界接入平台资质的5家企业之一。

报告期内,公司通过投资设立“金信网银”进军金融信息服务领域--基于大数据的风控服务,通过外延并购“天行网安”补足了数据安全交换产品线并获得大量公安行业客户资源,新品TRS机器数据挖掘引擎和面向银行等金融机构客户的基于互联网信息挖掘的风险预警产品均已进入规模化推广阶段,去年推出的移动全媒体门户解决方案在报业客户中反响良好,传统的舆情管理和内容安全产品需求依然旺盛。

3、进入长期增长快车道。当前,拓尔思的大数据中心已经积累了超过200亿条各类公开数据信息,并通过10余年的研发与实践,掌握了大量非结构化数据处理技术、数据挖掘技术、文本分析技术、搜索引擎技术和内容管理解决方案。

我们认为,公司十余年的积累使得公司在非结构化数据处理和企业搜索应用领域具备较强的技术优势,大数据分析基础技术与行业需求相结合的战略已初见成效。“合作伙伴+行业定制”的深入行业核心的模式将产品及服务不断下沉,通过挖掘并满足泛金融业、政府、媒体及能源等行业的数据服务需求来获得持续的增长。长期来看,公司将充分利用资本市场深入整合产业链,从纵向一体化战略逐步升级为覆盖数据全生命周期的解决方案提供商。随着数据成为“新经济时代”的核心资产,拓尔思覆盖整个大数据价值链的商业模式将得到市场认可。从今年三季度开始,公司业绩有望进入增长快车道。

4、盈利预测及评级。预计2014-2016年净利润增速分别为8.9%、6.4%和52.8%,EPS分别为0.32、0.53和0.81元,上一交易日收盘股价对应PE分别为83、50和33倍;尽管公司相对估值稍高,但是看好公司的长远发展,不排除超预期的可能,维持公司“增持”评级。

5、风险提示:1)大小非减持风险(66.11%股份解禁),2)并购后整合进展不及预期,3)创业板系统性风险。