存量博弈 波段操作

从加强两融风控、严查股价操纵和内幕交易到收紧伞形信托配资等，近期一系列消息削弱A股市场“牛气”，引发市场对杠杆撬起的牛市持续性的担忧。由此，尽管上证综指一再尝试突破3400点，但动能明显衰减，昨日甚至一度跌破3300点。不过，上述因素仅是牛途之中“减速带”，蓝筹股依然对指数形成支撑。在超预期政策出现前，存量博弈格局下建议顺势及时调仓，选择白马成长股低吸布局并适时波段操作。

回望新年以来的A股市场，“杠杆牛”成色不再充足。蓝筹股集体陷入休整、主题投资活跃，市场似乎重新回到类似2013年那样的存量资金博弈格局。由于动力不足，上证综指在几度尝试突破3400点上方的强阻力位未果的情况下，围绕3300点一线展开拉锯，同时由于下方有3250点一线的密集成交区支撑，市场重心保持平稳。

实际上，若能有去年年底那样的饱满士气，在突破3400点压制后上证综指可能会再度快速拉升。无奈当前市场不存在支撑指数强势突破因素，在政策面和资金面上，面临着上有压制下有支撑的状况，此时市场中悲观之声再起。

回顾本轮牛市崛起的特殊背景，就是经济增速放缓、改革转型驱动下的改革牛市。在这种情况下，改革需要资本市场良性演绎协助改革与转型实现，引领实体经济走出低谷。在无风险利率下行的大势和资本市场赚钱效应的推动下，各路资金共同介入，强化市场上涨逻辑。目前，牛市驱动力尚未生变。面对“疯牛”引发的本末倒置，政策面微调实则是在牛市“高速路”上设置“减速带”，并非为吓退资金，而是提示风险。A股市场仍处于景气度上行的牛市周期中，经过敏感区域后再度加速也是自然而然。

不难发现，近期行情实际呈明显的“以时间换空间”特征，即通过横盘震荡逐步缓释压力，本周更是每日均出现盘中跳水，总是在当日或次日通过权重股脉冲收复失地，上证综指重心未出现明显下移。资金显然未放弃希望，每当跌到一定程度就会有低吸资金介入引发行情脉冲，防止行情失去控制。面对牛途之中的“减速带”，主力资金已选择顺势而为，放弃加速硬闯以避免大幅颠簸，主动减速、波段操作，通过盘中波动缓释压力，逐步积蓄力量、等待时机。有机构认为，当前市场进入超预期政策再度出现前的“垃圾时间”。

回归存量博弈格局的市场实际不会因趋势性机遇的暂时缺席而单调，主题投资机遇丰富，情形与2013年十分类似。面对调整之中的大盘股，投资者可顺势逢高减仓，等待更好的低吸机遇。转而乘业绩行情东风，逢低布局业绩优良、前期涨幅不大兼具题材的中小盘白马股，要知道盘子悬殊之大很可能使从大盘股中流出的资金轻易给中小盘股带来丰富的机遇。由于热点切换较快，操作上波段更为适宜。