中国版工业4.0规划初稿已完成 6股反弹新引擎

第3页:徐工机械:资产注入逐步落实,静候国企改革拉开序幕

第1页:中国制造业将实施负面清单，数字化、智能化为发展主线

第2页:工程机械企业加快国际化进程

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第4页:三一重工:工程机械优质龙头企业,转让股权加速转型

第5页:中联重科:行业风险渐出清,龙头迎来估值修复

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徐工机械:资产注入逐步落实,静候国企改革拉开序幕

徐工机械 000425

研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟,王浩 撰写日期：2014-12-22

结论:资产注入逐步落实,静候国企改革拉开序幕。且公司将继续受益于“一带一路”的建设;基于现有业务,维持2014-16年EPS为0.50、0.60、0.66元的预测不变。2014年7月收购的4项资产将增厚公司2014-16年EPS0.07、0.08、0.10元;2014年11月收购的两项资产将增厚公司2014-16年EPS0.03、0.038、0.044元。若考虑上述6项资产的收购,预计公司2014-16年EPS分别为0.60、0.72、0.80元。给予公司2014年34倍PE,略低于行业平均估值。目标价由11.5元上调至17元,维持增持评级。

资产注入逐步落实,静候国企改革拉开序幕。①据2014年12月15日公告,我们判断公司2014年7月份拟收购的资产交割在即,将并入公司2014年报表。②我们判断,公司2014年11月份拟收购的资产也将在近期交易。③大股东资产注入逐步落实的同时,国企改革也将择时拉开序幕。

公司国企改革力度可期,将为公司带来更大业绩弹性。①公司作为徐州地区国企改革重要试点企业之一,我们判断其国企改革力度将会较大。②且同类龙头公司中,徐工机械高管激励力度远远不够,国企改革具有巨大空间。③国企改革将为公司更快更好走出工程机械行业低迷期注入活力。

“一带一路”将使公司进一步走出去。①中国基础建设的成功,是我国工程机械行业的最好宣传。一带一路势必会带动工程机械行业的出口,尤其是综合性工程机械龙头的出口。②徐工机械作为出口优势企业,“走出去”准备充分。

风险因素:国内需求大幅下滑的风险、原材料价格大幅上涨的风险。