建筑与工程：逐步加仓二线蓝筹及优质成长股

核心观点:

【上周行情复盘】截至上周1月9日,沪深300、上证综指、深证成指分别上涨0.37%、1.57%、2.82%,报收3546.72、3285.41、11324.76。

CS建筑工程板块全周-3.7%,跑输沪深300指数4.1pct。其中涨幅较大的是广田股份、金螳螂,涨幅分别达10.7%、10.3%。两家公司均为我们上周周报标题重点推荐公司。

【本周核心观点-把握轮动行情】(1)短期看建筑大盘蓝筹行情仍具有自我强化效应,央行工作会议释放降息降准定向宽松信号,ETF50期权推出更有利于大盘蓝筹行情稳定。后续的催化包括一带一路规划(国家规划预期春节前出台)、国企改革(1+N方案预期春节前出台)等,本轮建筑蓝筹牛市行情的高潮及转折点将在相关上市公司2015Q1纷纷启动增发。(2)相对长期且未充分演绎的逻辑是国企改革,我们判断进度上地方国企快于央企。据有关媒体报道国资委等制订的“1+N”改革方案有望在春节前出台。(3)从资金配置效应上,我们判断本轮建筑蓝筹行情有望持续至春节前,Q2以后建筑指数大幅上涨的动能减弱,逻辑重主线将重新回归细分行业及个股。(4)从板块轮动的角度,建议重点关注装饰、园林、环保等板块的超额收益机会。四季度地产销售大超预期,CRIC监测的全国62个主要城市2014年Q1-Q4成交量YOY-17%/-17%/-12%/+7%。

【本周重点推荐公司】中国建筑(估值最低+国企改革),苏交科(内生增长20%以上,环保海外等外延扩张可期,15年业绩加速),金螳螂(低估值、家装电商弹性大)、广田股份(装饰股中受益地产弹性最大),三维工程(转型环保平台公司)。此外建议重点关注隧道股份、棱光实业、精工钢构等。

【银河建筑模拟组合】从即日起,我们在wind建立模拟账户“银河建筑超越组合”,起始资金1亿元,每周调整一次(若有),比较基准为中信(建筑),请大家积极关注。本周我们配置中国建筑、苏交科、金螳螂、广田股份、三维工程,各20%。

【2015年度投资策略:掘金低估值蓝筹/国企改革/新兴成长三大主线】(1)低估值蓝筹已进入自我强化的良性循环,产业资本加速进场或将走出第二次估值低谷。(2)国企改革等是驱动建筑蓝筹估值提升的重要逻辑:“大集团、小公司”类型国企存增量资产低价注入机会;引进战投促进增量资产效率提升;股权激励加速业绩释放;“转型+改革”带来双升机会。(3)新兴成长及转型:符合中国经济转型方向,细分行业增速向上,竞争格局良好、进入壁垒较、适合外延扩张的细分龙头。重点推荐公司:(1)低估值蓝筹:中国建筑、中国交建、中材国际、中国化学、中国电建、中国中铁、中国铁建等。(2)国企改革:安徽水利、棱光实业、隧道股份等。(3)新兴成长:达实智能、延华智能、三维工程、东华科技、苏交科、北方国际、中工国际、中冠A、普邦园林、金螳螂、广田股份、东易日盛等。

【建筑牛市:自我强化的预言及未来路径推演】1、建筑在此轮行情中股价上涨的核心是PE而非EPS。建筑牛市估值提升三大路径:国企改革、沪港通及“一带一路”。2、未来行情演变路径推演:短期看建筑行情仍具有自我强化效应,高潮及转折点将在上市公司纷纷启动增发。