AH股溢价连创新高 H股低估还是A股太高

沪港通的到来并没有使AH股之间差价收窄。2015年伊始，AH股溢价指数连续创新高。按1月8日收盘价计算，AH溢价股中，溢价率超过一倍以上的个股已多达25只。由此，H股低估的提醒声持续想起，另一方面，A股被高估的声音也甚嚣尘上。

2015年伊始，沪港通交易明显升温，AH股溢价指数也连续创新高。按1月8日收盘价计算，AH溢价股中，溢价率超过一倍以上的个股已多达25只。同时，A股较H股折价的个股仅剩6只，分别为复星医药(600196)、万科A、海螺水泥(600585)、青岛啤酒、宁沪高速(600377)以及中国太保(601601)。

由于近两个月A股的上涨主要由蓝筹带动，曾经的AH倒挂主力——银行、保险、证券、基建等A股全线大涨，而H股虽然也受到一定提振，但走势远远落后于A股。这使得恒生AH溢价指数持续反弹，不仅很快由折价变为溢价，而且溢价率越来越高。统计显示，以市值最大的20 家AH公司中国石油、工商银行、建设银行等为例，自沪港通启动以来，A股平均涨幅超过六成，而其H股平均涨幅仅超过二成。

更值得一提的是，还有AH高溢价个股出现走势背离。最典型的案例当属南北车了。复牌后的中国南车(601766)、中国北车(601299)A股连续涨停，但它们的H股本周则连续下跌。

有分析师表示，A股相对港股估值溢价扩大，这是由AH股市场当前互通有限、投资者结构差异太大、流动性差异较大、涨跌停板限制差异大、H股受到海外流动性和风险偏好影响较大等因素共同叠加而造成的。

与此同时，市场上对于AH股相关投资机会却产生了极大的分歧。一方面，H股低估的呼声在持续增加，另一方面，A股被高估的声音也甚嚣尘上。尽管如此，机构对AH价差走势仍存在分歧，有机构认为H股将迎来一波价差炒作行情，AH价格鸿沟或有望收窄，但也有机构认为A强H弱的局面将延续，AH股价差距短期将进一步拉大。

而随着深港通的临近，在深圳上市的A股和相应的H股公司将受益。分析师认为，深港通如果是跟沪港通一样采用大型标的的话，可能对万科这样的大盘低价股有促进；如果是中小型个股，很明显对港股折价较大的成长板块个股比较有利。尤其是白马股，处于新经济行业，每年还有30%~40%的增长，市盈率已掉到30倍以下，这种股票是国际投资者最喜欢的股票。随着越来越多国际投资者进入，这些股票可能是大家中长期需要关注的板块。