水晶光电:公司业务稳健发展 组立件和蓝宝石业务助公司业绩成长
水晶光电 002273
研究机构：信达证券 分析师：庞立永 撰写日期：2014-10-30
事件:公司发布《2014年第三季度报告》。2014年1-9月份,公司实现销售收入为7.14亿元,较上年同期相比增长55.29%;归属于母公司所有者的净利润为1.28亿元,较上年同期相比增长37.97%;每股EPS为0.34元。公司预计2014年归属于母公司所有者的净利润同比增长30%-60%。
点评:
下游数码相机领域依然下滑,智能手机领域组立件带动业务增长。根据CIPA的数据,2014年前8个月全球数码相机出货量为2736万部,仅为上年同期的67.2%,下滑趋势依然明显。前三季度,中国智能手机出货量为2.84亿部,国产手机品牌不断推出新品,镜头高像素成为标配,华为、中兴、酷派、小米、联想等公司客户高像素智能手机的高出货量带动公司智能手机组立件业务发展。
公司蓝宝石业务继续成长。目前公司的蓝宝石衬底产能为25万片/月,图形化衬底的产能是15万片/月。公司7月份发布的《非公开发行股票预案》,募投项目完成将实现公司4英寸图形化蓝宝石LED衬底产能120万片,智能终端用蓝宝石窗口片产能2400万片和蓝宝石晶棒产能250万毫米。
微投影产业竞争优势奠定公司未来发展基础。目前微投影产品逐渐丰富,产业规模不断扩大,公司掌握LCOS和DLP微投影技术,在微型精密光学零部件、超短焦投影、微型投影光机模组等方面具有产品和技术储备,未来随着可穿戴设备市场、家居投影市场的不断发展,公司的微投影产品的竞争优势将为公司发展奠定良好基础。
股价催化剂:蓝宝石产品价格提升;视频眼镜市场快速成长;公司蓝玻璃IRCF出货量大幅增长,反光材料市场快速发展。
盈利预测及投资评级:考虑夜视丽并表,我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为1.88亿元、2.34亿元和3.06亿元,对应的每股收益分别为0.49元、0.61元和0.79元。维持对公司的“增持”评级。
风险因素:产品良率提升缓慢;产品毛利率下降;蓝玻璃IRCF出货量不及预期。
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