国企改革助力钢铁业构筑新格局 五股吸金

第6页:华菱钢铁:3季度略下滑但维持不亏,继续期待汽车板公司产能释放

第1页:借力国企改革 钢铁业将构筑市场新格局

第2页:宝钢股份:汽车景气下滑,12月冷轧出厂价下调

第3页:鞍钢股份:12月冷轧小幅下调,调价政策相对平稳

第4页:酒钢宏兴:受益折旧调整,3季度业绩同比改善

第5页:马钢股份:受益折旧调整与低价库存,3季度业绩明显改善

第6页:华菱钢铁:3季度略下滑但维持不亏,继续期待汽车板公司产能释放

华菱钢铁:3季度略下滑但维持不亏,继续期待汽车板公司产能释放

华菱钢铁 000932

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-11-03

事件描述.

华菱钢铁发布3 季报,公司前3 季度实现营业收入429.99 亿元,同比下降1.38%;营业成本395.95 亿元,同比下降4.26%;实现归属母公司净利润为0.43 亿元,对应EPS 为0.014 元,去年同期亏损-2.75 亿元。

据此计算,公司3 季度实现营业收入139.13 亿元,同比下降9.09%,2 季度同比增速为-1.16%;营业成本127.81 亿元,同比下降12.33%,2 季度同比增速为-4.13%;3 季度实现归属母公司净利润0.24 亿元,同比下降77.85%,2季度净利润1.48 亿元;3 季度EPS 为0.008 元,2 季度EPS 为0.049 元。

事件评论.

3 季度业绩预期内下滑,期待汽车板项目产能释放:缺乏需求恢复带动价格企稳的前提下,指望原料成本下降带来业绩显著改善,在大宗商品领域难以实现。

同比来看,因钢价下跌公司3 季度收入同比有所下降,且降幅有所扩大。在降本增效和矿价下跌的共同作用下,3 季度毛利率同比提升3.4 个百分点。尽管如此,受制于财务费用、管理费用分别增加1.83 亿元、1.45 亿元及营业外收入因政府补助下降而减少1.48 亿元,3 季度公司净利润同比依然下降77.85%。

其中,财务费用增加源于汇兑损失等。

环比来看,钢价跌幅扩大致使公司3 季度收入与毛利率均未改善,矿价下跌带来的影响相对有限。另外,财务费用环比增加也拖累了公司业绩。

整体而言,在缺乏需求恢复带来钢价上涨的动力支撑下,公司盈利恢复难有弹性,承受了钢价大幅回落压力后依然维持微利已经较为难得。公司后期看点主要在于汽车板公司投产后的产能释放,随着高附加值品种的比例逐步增加,公司综合盈利能力有望上一个台阶。

预计2014、2015 年公司EPS 分别为0.03 元与0.06 元,维持“谨慎推荐”评级。