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第2页:威海广泰:3季报营业利润较快增长,非经损益拉低利润增速

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威海广泰:3季报营业利润较快增长,非经损益拉低利润增速

威海广泰 002111

研究机构：广发证券 分析师：真怡,罗立波 撰写日期：2014-10-30

3季报业绩稳步增长,预告全年业绩增幅为10%-40%。

1-9月公司收入7.01亿,同比增长14%;归属于上市公司股东净利润0.74亿,同比增长15%;1-9月EPS0.24元/股,同比增长14%。公司预告14年全年归属上市公司股东净利润变动幅度为10%-40%,并预计业绩增长来源于空港地面设备市场稳定增长,消防车收入较大幅度增长,国际市场和军品业务有新的突破。

营业利润增速较快,毛利率提升较明显,非经损益拉低利润增幅。

我们注意到,1-9月份归母净利润增长约15%,而扣非后归母净利润增长约37%,主要还是毛利率提升带来。1-9月综合毛利率33.26%,较上年同期提升2.31个百分点;期间费用率19.95%,与上年同期略升0.19个百分点,减值损失/收入较上年同期略降0.11个百分点。13年土地清理收益较大,因此今年同期营业外收入没有这部分收益影响了利润的增幅。

盈利预测与投资建议:如果暂时不考虑并购带来的业绩影响,微调公司盈利预测,预计公司2014-2016年EPS分别为0.37、0.46、0.57元。虽然公司5月份推出的非公开发行事宜目前由于待落实事项暂时中止证监会审核,公司认为后续随着事项落实,公司将会恢复申请审核,我们认为公司会积极推进非公开发行事项的逐步落实。考虑到公司作为民营企业在市场、管理机制等方面的优势,以及消防、军工等领域长期发展前景。维持公司买入评级。

风险提示:举高类消防车认证、市场开拓进展具有一定的不确定性;市场竞争可能会使产品的盈利有逐步下降的风险;此次非公开发行项目后续推进进度具有不确定性;拟收购对象并购后双方的磨合、渠道互补和融合的进度将影响消防业务的拓展。

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