闰土股份：多重战略强化染料龙头地位

　　主营突出，盈利能力不断强化

　　公司目前拥有10万吨分散染料和3万吨活性染料产能，是公司的主要收入和利润来源。

　　分散染料：市场话语权强，保证业绩稳健增长

　　分散染料行业已形成寡头垄断格局，闰土作为与浙江龙盛并驾齐驱的分散染料龙头，拥有绝对的市场话语权和较强的成本转嫁能力，从而保证了闰土股份在此领域的业绩稳定增长。借助7000吨高档分散染料原粉的募投项目，公司分散染料产品结构优化提速，盈利能力继续提升，市占率将进一步扩大。

活性染料：长期行业集中度提升有利龙头，短期行业向上拐点逐步确立

　　长期来看，马太效应强者更强符合染料行业的发展规律，在高棉价打压活性染料行业利润和严厉的环保政策推动下，活性染料行业整合将于未来5年内提速，包括公司在内的龙头企业将逐步成为活性染料寡头，从而享受稳定高盈利。

　　短期来看，棉花价格下行趋势已经形成，棉织品用量在织物中的占比有望回升，从而带动活性染料需求的上升，活性染料行业量价齐涨的趋势在明朗化，行业向上拐点逐步确立。 公司核心竞争力是强大的行业话语权，生产和营销双重战略强化核心优势。分散染料的行业寡头地位将在未来5年内随着高端产品产能扩张得到进一步巩固。在活性染料领域，借助行业集中度提升的大趋势适时扩能，强化行业地位。

生产战略"后向一体化"

　　从成本优化角度强化核心优势。"后向一体化"通过打通上游产业链的方式实现成本优化，从而提升公司的盈利能力，继续强化行业龙头地位。公司通过募投项目和对外收购江苏和利瑞和江苏明盛化工等方式，不断完善染料业务的原料配备，基本实现主要原料自给，并可实现对外销售。

　　营销理念的创新："色超市"实现战略转型

　　"色超市"是以客户个性化服务为导向，为客户提供从颜色的创想、选择、测量、配臵、交流及匹配方案，从而准确有效地完成客户要求的色彩和材料整体解决方案。从卖产品到卖服务转变一方面将使客户牢固化，大大提高现有客户粘性；另一方面一体化的营销模式将改变公司固有的业绩增长模式，给予公司广阔的业绩成长空间。

　　营销网络的拓展：收购约克夏进军国际市场

　　实现包括德国、西班牙、韩国、印尼、香港等在内的国家和地区的经销网络覆盖。

　　稳健型的染料龙头，"推荐"评级

　　公司是业绩较为稳定和增长较为明确的稳健型投资标的，此外公司还手握6-7亿元的超募资金，该资金投向是值得关注的焦点。预计公司2011至2013年业绩分别为1.31元、1.53元和1.98元，当前股价对应市盈率分别为19倍、16倍和13倍，给予公司"推荐"评级。

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