五个月大跌30%后 创业板投资价值渐显

创业板指数周二早盘跌至828.50点的历史最低点后，午盘突然直线拉升，最高反弹超过4%，3.57%的收盘涨幅也创下3个月来的最大日涨幅，金通灵、华平股份等众多个股涨停，超过九成的个股也使创业板成为两市的领涨板块。

　　创业板股惨跌

　　“技术上超跌是导致创业板大幅度反弹的重要原因。”新时代证券研发中心总监秦茂军表示。创业板指数今年以来下跌23.44%，如果从去年12月20日最高的1239点算起，5个月累计跌幅已经达到30%。而今年以来沪指和深成指分别下跌1.46%、5.69%，创业板跌幅不仅远超主板，且超过中小板指数同期15.02%的跌幅。

　　同时创业板个股的下跌更为惨烈，218只股票今年以来仅有11只上涨，131只股票跌幅超过20%，59只股票跌幅超过30%，康芝药业股价腰斩，大跌54.24%。数据还显示，目前有173只创业板股价低于发行价，占比达到近八成。世纪鼎利等38只股票破发幅度超过50%，即目前股价相对于发行价已经腰斩，如安居宝发行价为49元，目前股价仅有12.77元。

　　从估值上看，剔除今年以来上市的新股，153只创业板股票平均动态市盈率已经从年初的71倍回归到了现在的51倍，跌幅为28.19%。整体来看，100倍以上市盈率的股票已经从年初的16家减少到现在的3家。当前动态市盈率低于50倍的公司有134家，66家公司动态市盈率低于40倍，双林股份动态市盈率仅有24倍，低于很多主板公司。

　　秦茂军表示，导致创业板股价出现如此大幅度的下跌原因有三：一是宏观紧缩环境对民营企业不利，业绩下滑幅度很大，高成长预期扭转；二是上市时投行过度财务包装的负面影响显现；三是创业板的限售股减持对股价冲击很大，在企业拿不到贷款的背景下，减持部分股份用于经营的情况在创业板公司中非常普遍。

　　股价已接近底部

　　即使创业板股票已经出现了如此大幅度的下跌，但是秦茂军仍然认为这仅是技术性的反弹，并不意味着趋势性走好的开始。秦茂军表示，泡沫确实被挤掉了很多，部分股票估值从100倍回到了30倍，但整体看创业板的估值仍然很高，业绩难以支撑其平均50倍的动态市盈率，未来创业板公司仍有继续下跌的空间。

　　不过平安证券策略研究员蔡大贵认为，近几周小市值股票相对于大市值股票的估值水平出现下滑的趋势，政策调控和业绩下滑的风险都得到一定程度的释放。尽管风险释放并不充分，但必需指出的是，从估值的角度来看，小盘股的估值水平已处在历史低值区域，而现有的调控措施还不至于使经济增长失速，这也就决定了小盘股整体下行的空间有限，因此建议静待反转时机。

　　对此，中航证券策略研究员李永强表示部分认同，即小盘股受到整体市场环境的影响，难以出现趋势性的反转，但是这并不意味着没有投资价值。“以前百倍市盈率的小盘股抢着买，而现在二三十倍的便宜货反而没人要，到底是为什么呢？”李永强反问道。他表示，经历30%以上的惨烈下跌之后，创业板的投资机会已经渐行渐近，业绩优良的个股已具备中长线投资价值。

　　“特别是现在新上市的创业板股票市盈率都已经降到了30倍，说明市场对创业板股票的前景预测非常悲观，同时也说明一级市场已经比以前更加健康，但是这种情况下仍然有大量公司上市就破发。”李永强表示，这一定程度上说明市场出现非理性的情绪，所以投资者应当更加清醒地去认识现状，寻找好股票。

　成长价值渐显

　　一季报数据显示，215家创业板公司中，167家公司净利润同比增长率为正，2家公司净利润增长10倍，42家公司净利润翻番，另有74家公司净利润增长超过50%。据此，蔡大贵表示，虽然有2家公司净利润增长超过10倍，但这2家公司净利润环比却下跌了超过70%。秦茂军也分析指出，创业板一季度有143家公司净利润环比增长率为负，业绩的大面积环比下降使人难以乐观。

　　许多市场人士和他们有同样的担忧，创业板未来业绩继续下滑几乎成为一致预期，从去年底开始已经有大量机构对小盘股的业绩预测向下修正。不过，秦茂军同时也表示，这种对业绩的悲观预期确实在股价上已经得到了很大程度的体现，目前的分歧在于市场对创业板公司的业绩预测具体值分歧很大，所以对目标股价的预测也就有出入。

　　“不管整体业绩未来的走势如何，部分业绩明朗的个股目前在股价上其实已经体现出了优势。”李永强表示，这些股票在大跌的过程中表现优异，未来值得继续看好。例如金龙机电虽然一季度净利润同比下降6.05%，但环比增速达到306.82%，今年以来股价上涨7.65%。还有翰宇药业、天晟新材、大禹节水、莱美药业等今年表现相对不错的股票在业绩上的优势也很明显。

　　因此李永强认为，从业绩的角度看，中报预增是非常好的选股思路。例如汇川技术预告中期业绩增长90%，今年以来的股价上涨5.47%(复权后)。只是目前发布中期业绩预告的创业板公司太少，难以从中挖掘出更多信息。但是从更大范围来看，披露中期业绩预告的小盘股还是比较多的，部分业绩较好、跌幅较大的小市值类股票都值得关注。