搏“傻”血本无归 价值才是决定价格的最终力量

8月28日是万科权证最后一个交易日，上演了一出比宝钢权证更加悲壮的告别演出。万科权证以历史最低点0.018元跳空低开后一路下行，没有给抢反弹的投资者以任何的机会，最终以跌停价0.001元报收，跌幅高达95%。

　　谢幕更加惨烈

　　与宝钢相比，万科权证更不给投机者任何机会。首先它以历史最低跳空低开，全天最高点仍然比上周最低点还低，把上周抢反弹的投资者全部套住。其次，全天持续下滑，盘中难做差价。宝钢认购权证最后一个交易日早盘还有上攻的机会，而且大幅跳水主要集中在下午。但万科权证全天保持匀速下滑，投机者很难做任何的差价。

　　为什么万科权证会比宝钢权证更加惨烈呢？原因在于宝钢权证还存在着理论上的行权价值。一旦G宝钢在8月30日前股价冲过4.2元行权价，那么宝钢认购就有一定的价值。而万科权证则不同，G万科8月28日股价报收在6.79元，而万科认沽权证行权价仅3.638元。也就是说只有当G万科在9月4日股价跌破3.64元，万科权证才有价值。

　　按此推算，就算G万科在行权前每天跌停，股价也不可能跌到3.64元以下，更何况G万科目前还是多方的一面大旗。因此，万科权证价值为零是没有任何疑义的，最后一个交易日跌停也在情理之中。

　　尾盘搏“傻”血本无归

　　和宝钢权证一样，万科权证在跌停板价位上接单很多，14：40分前在跌停价0.001元上出现21.47亿份大买单，这个份额正好比上市总份额略多一点。笔者猜测一方面，前期券商创设部分可能需要回购注销，另一方面可能有部分机构通过巨大买盘来吸引跟风盘。

　　当然巨大的买单里也可能有部分散户的搏“傻”资金。在这里，笔者再次提醒投资，千万不要去搏这类没有任何希望的品种。部分投资者可能看到万科权证跌到0.002元，下档也有21亿的接单，就抱着搏一下的心理，去赌它反弹。甚至有投资者会想：一旦反弹一个最小单位（0.001），收益就将高达50%。事实上，如果按此思路操作，不但盘面中没有出现任何做差价的机会，而且会损失投入的所有资金。因此，投资者在“搏”之前应该想好自己能够承受的最大风险和“搏”赢的概率，千万不要去做无谓的“傻”事。

　　中国权证为何投机过度

　　权证推出初期交易火爆,成交屡创天量,一时吸引了众多大户参与投机。宝钢权证最高炒到2.38元，而一文不值的万科权证也以0.867元高调上市，最高冲至1.04元。期间尽管管理层出台了券商创设等一系列措施，但仍然不足以让权证价值回归。

　　宝钢权证交易的最后两周，仍然出现了70%的获利差价，这在国外市场是不可想象的。一般而言，如果正股价格没有大幅波动，在行权前一个月里，权证价格应该接近其理论价格。而事实上中国市场由于投机力量较强，往往交易价格很难反映其内在价值。

　　笔者认为，权证不是洪水猛兽，但它更不是投机符号，它应该是以价内价值和时间价值的完美结合体。在未来一段时间内，权证仍然会充满机会，但投资者在操作前一定要弄清楚，它的价格偏离其价值的幅度有多大，投资风险有多大。只有做到心中有数，才能在资本市场里成为真正的盈家。