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成交锐减 振荡下行

来源:中国证券报 作者:中信证券 王卓 2006-08-11 06:27:08
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近5个交易日,权证市场呈现振荡向下的走势,总市值一周下跌0.83%;权证成交额大跌37%,市场活跃度继续降低。

  尽管总市值下降不多,权证涨跌幅差异却很大,多只权证跌幅超过10%。由于跌幅较大的均是市值较小的权证,如万科HRP1的市值仅为1.61亿,因此对总市值影响不大。市场跌幅最大的是即将到期的宝钢JTB1和万科HRP1,分别下跌17.6%和16.7%。涨幅最大的是鞍钢JTC1和长电CWB1。G鞍钢一周上涨6%带动权证上涨7.5%,长电CWB1上涨5.9%也受益于其正股。从涨跌情况来看,认购权证的涨跌与其正股价格变动存在一定相关性。

  从溢价率来看,市场溢价率继续下降,认购溢价率比认沽下降更多。认购权证溢价率从21.57%降到20.92%,认沽权证溢价率从22.33%降至22.13%。目前有7只权证溢价率低于10%,其中华菱JTP1溢价率为负,无风险套利的机会仍然存在。权证隐含波动率也持续下降,多数权证隐含波动率已经在100%之下。目前隐含波动超过100%的只有7只,其中认沽权证只有一只。隐含波动率最高的是鞍钢JTC1,为178%。

  宝钢权证泡沫依然巨大,近期表现也最活跃。从换手率上看,宝钢JTB1每天的换手率都超过100%,尽管交易日仅剩不足10天,其溢价率还在15%左右。目前G宝钢价格略低于4.2元,权证接近于价平状态。价平权证内在价值极其敏感,G宝钢的小幅上涨就可能会使权证内在价值大幅上涨。因此,在最后交易日之前,宝钢JTB1价格可能出现一定波动,但在停止交易之前仍会回到其内在价值附近。因而当宝钢JTB1在极低价格处反弹时,投资者不应存在侥幸心理,盲目进场。

  另外,投资者应注意宝钢JTB1的最后交易日是8月23日,而不是8月30日。

  权证估值表(2006-8-10)

  权证名称权证

  价格历史波

  动率理论

  价值隐含

  波动率溢价率

  宝钢JTB10.38824%0.045115%12.45%

  武钢JTB10.61831%0.129123%28.49%

  包钢JTB10.85549%0.427121%31.84%

  邯钢JTB11.21348%0.89984%16.32%

  首创JTB11.71841%0.518131%45.67%

  万华HXB19.59450%9.43363%2.20%

  雅戈QCB12.74679%2.254118%20.41%

  长电CWB12.70329%2.17353%26.82%

  鞍钢JTC12.8646%1.959178%17.24%

  五粮YGC17.2553%6.99862%7.78%

  武钢JTP10.51731%0.35862%8.21%

  机场JTP11.03825%0.64352%9.12%

  招行CMP10.37733%0.17944%32.47%

  沪场JTP11.13832%1.31528%7.00%

  包钢JTP10.51449%0.46456%12.45%

  原水CTP10.8238%0.47163%17.74%

  万华HXP11.24250%0.72764%35.36%

  雅戈QCP10.61179%0.72071%34.61%

  海尔JTP10.7321%0.32448%14.88%

  茅台JCP11.02943%0.27175%40.50%

  钢钒PGP10.88849%0.78955%16.73%

  万科HRP10.07546%0.000140%39.09%

  华菱JTP11.20158%1.76724%-1.36%

  五粮YGP11.10353%0.80562%48.19%

  深能JTP10.59335%0.39052%9.64%

  中集ZYP10.9940%0.89043%28.47%
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