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G海型材低估的节能型行业龙头

　　尽管塑料型材与房地产市场密切相关，难免受到宏观调控的影响，但是，由于建筑节能标准的强制实施，塑料型材的市场空间很大。分析师认为，G海型材在行业洗牌之后脱颖而出，已具有产品定价实力，应享受行业龙头溢价。

　　强制建筑节能标准实施，塑料型材迎来发展空间。数据显示，目前国内建筑采暖、通风、空调和照明的总能耗占社会总能耗的27％左右，与气候条件接近的西欧和北美国家相比，我国住宅单位采暖要多消耗2-3倍的能源。按照“十一五”规划提出的“建设资源节约型社会”的要求，《公共建筑节能设计标准》于2005年7月1日起正式实施。

　　在建筑能耗中，通过门窗损失的能耗占到全部建筑能耗的40-50％，因此门窗材料的选择对于节能至关重要。塑料门窗是以聚氯乙烯（PVC）树脂为主要原料，具有保温、隔热、隔音、耐腐蚀等优势。兴业证券研发中心分析师王金祥认为，在国家强制节能的背景下，塑料型材门窗将迎来广阔的发展空间，预计未来塑料型材行业的增长率将在10-15%左右。

　　行业龙头有产品定价能力。2005年受塑料门窗供大于求以及2004年PVC树脂价格暴涨50％以上的影响，塑料型材行业效益大幅下滑，行业集中度提高。G海型材在洗牌之后凸显龙头地位：市场占有率超过30％，为国内第一大塑料型材生产企业。联合证券研究所周焕指出，由于其他公司产销量较小，实力只能望G海型材项背，由此，G海型材在行业中拥有了定价权。为了防止行业内的恶性竞争，公司将毛利率水平控制在10-15%左右，表明公司有实力保证较稳定的盈利水平。

　　业绩可望保持10%左右的年增速。一方面，出口销量的增长带来业绩的增长。王金祥指出，目前公司正加大国际市场的开拓力度，尤其是在尝试打开北美市场，如果未来出口能取得突破，其对公司业绩的增长将有明显促进作用；二是彩色型材销量的增长带来业绩的增长。由于彩色型材的毛利率是普通型材的两倍，未来彩色型材的销量增长对公司业绩将有明显的促进作用。

　　至少低估20%以上。据Wind统计，7-8月份有6家证券公司的分析师对其进行了评级，其中：1家为“强烈推荐”、1家为“买入”、4家为“增持”。以算术平均法计算，2006、2007年EPS为0.49、0.60元。

　　考虑到G海型材是行业内龙头，分析师认为龙头应享受一定溢价。因此，王金祥认为，以15倍的动态市盈率估值比较合理。昨日G海型材收盘价为6.12元，以2006年EPS计算，则G海型材合理价位在7.35元。以G海型材目前的价格来看，至少低估20%以上。

　　 G胜利合理股价在5－7元

　　招商证券研发中心简楠辉表示，结合2-2.90元每股土地价值和3.20-4.00元主营业务每股估值，G胜利合理股价在5-7元，距目前股价还有30-90%的空间。同时，公司股权分散，曾爆发过股权之争，很容易成为并购对象。给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　2800亩填海造地工程即将竣工，其巨量价值尚待市场认识。新陆域为四方港区的主要组成部分，而四方港区是青岛港口规划“一湾两翼”的重要组成部分，具备发展港口产业的良好条件。目前，简楠辉估算公司持有土地权益的静态价值在7.08-10.44亿元。

　　生物产业初露锋芒。公司生物产业已形成一定竞争优势和拳头产品。目前公司的拳头产品有泰妙菌素和海南霉素（均为抗生素类兽药），其中公司是泰妙菌素产量和出口量的国内龙头，其出口量占到全国出口总量的80%左右，公司也是海南霉素的国内独家生产企业。今年公司生物产业的中期收入接近去年全年水平，未来这种势头仍会持续下去。

　　G中联 平滑周期能力突出

　　长江证券研究所黄东升、刘迎接指出，G中联在高铁项目中标额较大，未来几年业绩继续增长较有保证。长江证券认为，G中联平滑经济周期能力在业内比较突出，继续给予“推荐”的投资评级。预计公司 2006、2007年EPS分别为1.03、1.4元。

　　产品结构和强大中标能力可轻松应对经济周期回落。一是七大产品平台搭建完毕，产品多元化可以较好的应对宏观调控带来的周期波动：目前公司已经稳定形成混凝土机械、工程起重机、塔式起重机、路面机械、环卫机械、地下工程机械（旋挖钻机）、机床等7大产品系列。其中环卫机械、塔式起重机和锯条锯连市场占有量全国第一，受固定资产投资回落影响较小，机床业务每年稳定贡献1000万元净利润。二是公司在政府重大工程领域具有强大的中标能力：公司出身于我国唯一的工程建设研究院，凭此资源优势，公司拥有强大的研究能力和雄厚的技术基础，使其在国家重大工程招标中表现突出，历史上中标成功率均在90%以上。

　　融资租赁业务将成利润增长点。在工程机械销售上，融资租赁模式比按揭贷款模式更有优势，融资租赁发展可谓正当其时；作为工程机械行业内唯一一家获得融资租赁业务牌照的公司，先入者将获得较高的垄断租金。

　　华星化工高效低毒农药新锐

　　天相投资孙利萍、贾华为表示，按最新股本计算，2006、2007年华星化工EPS分别为0.41、0.63元。以8.53元的最新收盘价计算，公司的动态市盈率分别为21、14倍。目前A股市场农药板块的平均市盈率为20倍（流通股加权、剔除微利），考虑到公司良好的成长性，给以“增持”的投资评级。

　　行业转暖，政策利好。受益于国家各项支农政策的出台，农药行业形势转暖，2006年上半年，国内农药制造业主营业务收入同比增长26.2%；利润总额同比增长52.4%；利税总额同比增长47.9%，总体发展势头良好。同时，农药出口（特别是草甘膦）仍保持较快增长势头。2007年起，甲胺膦等五种高毒农药退出市场将为高效、低毒、低残留农药产品让出巨大的市场空间。

　　高效、低毒、低残留农药产品市场前景广阔。2006年2月份，公司草甘膦项目二期建成投产；公司的募集资金项目高效氟氯氰菊酯（150吨/年）、精喹禾灵（500吨/年）、吡虫啉（300吨/年）、啶虫眯（300吨/年）也已进入设备安装阶段，预计在2006年10月份将陆续建成投产。这些项目产品均为高效、低毒、低残留农药产品，市场前景广阔，它们的投产将改变公司产品单一的局面，为公司2007年业绩带来大幅增长。

　　G天富　有望成为煤化工龙头

　　长江证券研究所付云峰、程磊预计，G天富2006－2009年EPS分别是0.08、0.40、0.67、1.5元。2007年只考虑主营带来的利润，2008年没有考虑煤化工的利润，2009年是公司整个产业带来的利润。公司的目标价格为12元左右，给予“推荐”的投资评级。

　　坐拥新疆石河子当地丰富廉价的煤炭资源、水资源以及较大的环境承载能力，以及自有的热电，G天富具有发展煤化工的天然禀赋。公司的甲醇成本约为780元/吨，在全国煤化工中最有竞争优势，而公司将甲醇进一步延伸生产丙烯和聚丙烯，又将大幅度提升公司产品的竞争能力，大大提高抵抗油价下跌带来风险的能力。

　　炭化硅将是公司未来的利润增长点。公司利用在煤、电、热的资源优势，形成煤-电-碳化硅一体化，发展能耗较高，但附加值非常大，进入壁垒较高的新能源、新技术、新材料等高新产业领域，进一步提升煤炭价值。目前公司进入第三代半导体材料碳化硅晶片产业，成为全球碳化硅晶片的主要供应商。公司炭化硅项目今年8月已经开工建设，预计明年4月建成投产。