上海证券研究所：得润电子（002055）给予“跑赢大市”评级

得润电子（002055）：家电连接器生产龙头企业
　　
　　如上市后股价在11.40 元以下，我们给予跑赢大市的评级
　　
　　投资要点：
　　
　　■ 公司主营各类电子连接器产品的生产和销售，包括家电连接器产品、精密电子接插件产品、精密模具及精密组件产品、汽车连接器产品等。
　　
　　■ 2005 年全球电子连接器市场产业实现销售收入334.84 亿美元，同比增长6.2％，其中销售增长最快的是中国，增长率达到了20.1％。
　　
　　■ 在“十一五”期间，我国连接器件的产量将保持15％的年均增长速度，到2010 年其总产量将达到780 亿只，其中连接器的产量将达到468 亿只、市场规模将达到515 亿元。
　　
　　■ 2005 年，公司年产各类连接器4400 万套，比上年同期增长了58.27％，其中电视、空调、洗衣机、冰箱连接器占收入总额的72.56％。
　　
　　■ 虽然公司2005 年的主营业务收入比上年同期增长了42.64％，但是由于原材料价格上涨等因素，毛利率下降了2.09 个百分点，销售净利率下降了1.26个百分点。
　　
　　■ 公司各类电子连接器的年产能约为5000 万套，此次募集资金项目将在2008年底全部建成投产，将新增产能1230 万套。
　　
　　■ 风险提示：连接器件行业内部供应现象普遍，公司进入其他大型企业供应链存在壁垒，另外，公司存在业务过度集中于主要客户的风险。
　　
　　■ 我们认为公司股票上市首日的定价在30～35 倍市盈率之间，即11.40～13.30元。
　　
　　■ 我们预测得润电子在06、07 年的EPS 分别为0.44 元、0.47 元，如果该股在上市后，股价在30 倍市盈率（以发行后摊薄的2005 年每股收益计算）以下，即11.40 元，我们给予得润电子的投资评级为：未来12 个月内，跑赢大市。