权证市场再度边缘化

目前权证市场上宝钢JTB1仅剩下36个交易日，而万科HRP1虽号称“百慕大权证”，剩余可交易的天数甚至比宝钢JTB1更少，仅有35天。从目前G万科和G宝钢正股的走势来看，万科HRP1期末铁定成为废纸，而如果G宝钢的价格未来进一步走低，不排除宝钢JTB1在临近到期日时成为一只“末日轮”的可能，建议风险承受能力较弱的投资者回避这两只权证产品。不管是从投资的角度还是投机的角度，在目前的市场中参与认沽证都是不明智的，我们建议投资者在大市下跌时保持权证空仓，在大市上涨时通过参与溢价率水平较为合适的认购证来放大资金的使用效率。

　　昨日权证市场再次高开低走，全天成交仅68亿元，比前日继续缩量。随着钢铁股的调整，钢铁类的五只认购证在宝钢JTB1的带领下普遍下跌，成为权证市场的重灾区，平均跌幅达到了 9.6％，充分体现了权证产品放大正股涨跌幅的杠杆作用。

　　超级大盘股中行的上市不仅将会对股票市场指数产品巨大的影响，权证市场也难免受到波及。从中行H股的表现结合近期新股受到市场热烈追捧的程度，该股冲上4元并引领大盘剑指1800点并非没有可能。然而从历史统计数据来看，超级大盘股上市首日引领大盘上涨的同时，往往伴随的是其他小权重股票普遍下跌。从昨日大盘高开低走的表现可以看出部分投资者确实对此持谨慎态度。

　　如果真的发生中行上涨而其他股普跌的现象，我们认为会对权证市场带来一定的影响，甚至将会加速权证产品价值回归的速度。目前国内认购证价格走势与正股联动性较强，标的正股价格下跌将会促使认购证同步下跌；由于目前价外认沽证的估值水平普遍偏高，与正股价格联动性不显著，标的正股价格下跌不一定能对认沽证形成较大的影响；价内尤其是深度价内的认沽证虽然目前估值水平不算高，有些甚至被低估，然而由于深度价内的认沽证期末行权存在流动性缺陷，正股价格下跌对这类权证的正面影响将非常有限。综合以上分析，我们预计当市场出现普遍下跌时，权证市场也将难逃下跌的厄运，甚至下跌的幅度可能会更大。