22日权证交易提示 后市重点关注认购权证

后市重点关注认购权证

　　19日行情

　　2006 年 5 月 19 日，权证市场 8 家涨 9 家跌，深能认沽和万华蝶式权证停牌一天。昨日武钢认购因停牌而未能分享近期钢铁板块走强带来的利好，开盘后被市场热炒，19日领涨，涨幅为 22.976 ％。而其他钢铁类认购权证由于前两日急速上涨而逆正股走势略有回调。 G 五粮液洗澡之后再振雄风，带动五粮液认购单日上涨 11.832 ％。另外注意到19日武钢认购和认沽权证、五粮液认购和认沽权证齐飞，可见权证市场仍是投资与投机并存，提醒投资者把握好风险，适时进行短线和长线相结合的操作。

　　近期行情回顾

　　1 、增量资金推动权证市场火爆

　　五一节后开市以来，权证市场逐渐火爆，从下表数据统计可以看到，权证成交量从 5 月 8 日 迅速放大，成交金额从 5 月 8 日 的 61.46 亿的成交量迅速增加，近三天约为 200 亿元。

　　由于有色、银行、金融、机械、食品饮料等行业的炒作，这些板块涨幅巨大，随了一些绩优股，很多股票进一步大幅上升空间不大，市场资金继续寻找新的板块，新的投资热点。权证板块成为资金关注的重点品种。

　　2 、权证市场创造财富神话

　　权证是高风险高收益的品种，从下表统计看到，短短 9 个交易日，包钢权证以 163% 的涨幅位居第一位，涨幅最小的华菱权证也上涨 27.8% ，权证品种的财富效应可见一斑。

　　权证市场后市展望及重点品种推荐

　　权证市场目前行情的发展，既有权证价值发现，也混杂着权证投机。投资者在权证巨大的财富效应之余要保持理性。

　　牛市炒认购权证，这是权证投资者应该牢牢铭记的。跟随正股走势炒作权证是权证炒作的基本方法。牛市看涨，正股看涨心态会得到放大，炒作认购权证能获取较好的收益。牛市正股看跌的心态得到弱化，炒作认沽权证收益会受到影响。尤其是不要看好正股而去炒作它的认沽权证，随时会面临很大风险。

　　从权证市场后市看，一些基本面优良股票的认购权证会有很好的表现，如五粮液认购权证、万华认购权证；另外钢铁板块的认购权证将是近期的炒作热点；最后新上市权证也将是资金关注的热点。

　　下面就权证市场一些重点品种进行分析点评：

　　1 、五粮液认购权证 推荐指数：★★★★★

　　该权证是权证价值发现的典型例子，权证价格从上市之初的 1.20 元上涨到目前的 10 元，涨幅巨大。但是它却是最安全最有投资价值的认购权证。

　　一、首先五粮液作为白酒板块龙头，通过减少和集团公司关联交易能提高业绩达 10% ，其次通过调整产品结构，扩大高档酒比重，中低端产品提价能很好的提升其业绩，据公司行业研究员调研后认为五粮液短期股价在 18 元 -20 元，中期可以看到 25 元。作为五粮液认购权证价值在未来将得到很大的提升（五粮液认购行权价为 6.93 元），权证价格将有望达 14 － 15 元。

　　二、酿酒行业龙头贵州茅台已经通过股改方案，将于近期复牌，贵州茅台的表现也将会进一步刺激相应板块， G 五娘液后市走势有望保持强势。

　　三、五粮液认购权证的存续终止日为 2008 年 4 月 2 日 ，因此五粮液认购权证具有较大的时间价值，投资者也可以作为中长期投资品种持有。

　　四、该权证券商不能创设，没有扩容压力，是投资和投机两相宜的上好品种。

　　2 、万华认购权证 推荐指数：★★★★

　　一、万华认购权证正股基本面良好，认购权证和股价在本轮调整中股价基本企稳，后市随着正股走强，认购权证有望跟随正股获得较好收益。

　　二、万华认购权证由于券商创设需要先购买烟台万华股票，创设成本较高而没有进行创设，其流通盘仅仅 5857 万份，是投资投机炒作的好品种。

　　3 、包钢、邯钢、鞍钢认购权证 推荐指数：★★★★

　　大盘震荡接近尾声，股价开始止跌企稳，未来大盘有望进入新一轮的上升通道。在铁矿石涨价谈判接近尾声及钢材有涨价预期的刺激下 , 近期钢铁股走势明显转强 , 而且今年来钢铁股涨幅显著低于市场平均水平 , 存在补涨的要求 , 最后钢铁板块整体上市以及并购整合题材，有机会带动钢铁股认购权证继续走强。19日（ 5 月 19 日）大部分钢铁类认购权证由于前两日急速上涨而逆正股走势略有回调，建议投资者逢低吸纳。

　　4 、青岛海尔认沽权证、雅戈尔碟式权证 推荐指数：★★★★

　　青岛海尔 (600690) 股改中支付的 607361050 份欧式认沽权证将于 5 月 22 日 ( 下周一 ) 起在上海证券交易所挂牌交易。权证简称为 “ 海尔 JTP 1 ” ，交易代码为 “ 580991 ” ，存续期为 1 年。

　　雅戈尔 (600177) 支付的 90661770 份认购权证和 634632388 份认沽权证将于 5 月 22 日起在上海证券交易所挂牌交易。认购权证交易简称为 “ 雅戈 QCB1 ” ，权证交易代码为 “ 580006 ” ；认沽权证交易简称 “ 雅戈 QCP1 ” ，权证交易代码为 “ 580992 ” 。投资者可以踊跃参与新权证的炒作。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　
　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、复旦大学数学所理学硕士)