5月12日权证交易提示 关注五粮液和首创

2006年5月11日，火爆多日后权证市场开始回调，二十只权证中有十六只收于绿盘。今日跌幅最深的正是昨日涨幅榜前两位的原水认沽和五粮液认沽，今日分别下跌了10.659%和10.441%。早盘G万华表现突出，一度封住涨停板，导致万华认购今日领涨，最后涨幅为7.573%。类似地，五粮液认购随正股逆市而行，涨幅第二，为7.362%。

　　今日广发证券股份有限公司注销15800万份武钢认沽。长江证券有限责任公司创设了300万份原水认沽。平安证券有限责任公司和国都证券有限责任公司分别创设了400万份和300万份首创认购。光大证券股份有限公司和上海证券有限责任公司分别创设了700万份和200万份万华认沽。上海证券有限责任公司创设了100万份万华认购。券商的创设热情还未消退，总体上来看仍是创设远远大于注销。

　　近期我们大力推荐五粮液认购，其次可适当关注首创认购。推荐五粮液认购的原因如下：

　　一、G五粮液仍有较大的上涨空间。今日G五粮液收盘价为12.88元，多家研究机构认为其估值区间在16元-18元左右。相应地，五粮液认购权证的价值在未来将得到很大的提升(五粮液认购行权价为6.93元)，权证价格将有望达12-13.5元。

　　二、酿酒行业龙头贵州茅台已经通过股改方案，将于近期复牌，贵州茅台的表现也将会进一步刺激相应板块，G五娘液后市走势有望保持强势。

　　三、五粮液认购权证的存续终止日为2008年4月2日，因此五粮液认购权证具有较大的时间价值，投资者也可以作为中长期投资品种持有。

　　四、该权证券商不能创设，没有扩容压力，是投资和投机两相宜的上好品种。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。