认沽权证果真是废纸一张吗？

本周沪深两市股指表现为高位振荡的走势，本周三上证综指创出了1313.12点的反弹新高，市场的量能水平在本周内也明显放大。在本周的市场中，以中材国际为代表的价格处于中游的基金重仓股品种表现活跃，同时封闭式基金在本周内也出现了大幅的上涨，估计与相关的持股机构为其季度的收益核算相关。与中小盘的基金重仓股大幅上涨相对应，绩优的大盘股品种在本周内表现疲弱，即时股改含权的中国联通也未能出现小波段的上涨。

　　目前的沪深市场所处的状态耐人寻味。在市场扩容压力等的影响下，大盘并未出现如期的下跌；在指标股全面走弱时市场中的局部热点大幅飚升。G厦钨、G鲁黄金单日50%以上的上涨，对市场投资者确实有着巨大的诱惑力，而事实上在目前的市场环境中实实在在的获利确实难度很大。那么在1300点这个敏感位置，投资者应该如何选择：做多还是做空，追逐热点还是理性投资？

　　从理性投资的角度来看，中国联通、G长电等股票确实有着估值方面的优势，但事实上此类股票在近期几乎没有任何赚钱效应，G沪机场、G盐田港等股票在本周还创出了复牌后的新低。那么目前市场是不是有一些诱多的成份，对大盘走势持谨慎态度的投资者在目前是否应该改变自己的策略？笔者认为，虽然市场中活跃的个股颇多，但操作上仍不能忽视目前市场所面临的巨大压力。目前所演绎的股性行情是在投资者享受股改的对价的优惠，同时法人股的流通尚未来临之前的空隙中发生的波段性行情，在全流通的压力未完全释放前大盘能否真正步入牛市，还需要投资者的冷静思考。

　　本周内G沪机场出现了连续下跌的走势，而其认沽权证并未出现同步的上涨，正股加权证的组合可以达到约3%保守收益，此套利机会被市场视而不见，投资者的浮躁心态清晰可见。在沪场权证上市之初，市场有一个普遍的观点：认为认沽权证不过是废纸一张，果真如此吗？持此观点的人士认为上市公司的大股东主观上不愿意行权，至行权日股价肯定会涨到行权价之上。从理性的角度分析，股票的认沽行权价格是大股东认为其股票内在价值的底限。但是上市公司对自己股票价值的判断，能否得到市场的认同，需要有市场环境的配合。以G万科A为例，公司经营业绩的成长性好，同时又受益于地产增值所带来的资产重新估值的利好，所以股价大幅上涨并远远脱离了其认沽行权价格位置。但是上市公司对自己股票价值的判断并非都能得到市场的认同。G广控在股改中承诺以4.35元对流通股进行增持，此价格可视为公司对其股票价格底限的判断，否则其可以以更低的价格来增持自己的股票。但市场对此并不认同，其股票价格长期徘徊于大股东增持价格之下。G穗机场发行的是美式认沽权证，在已经具备行权条件时，其股价仍低于行权价11.4%，这也应是出乎其权证发行人意料的。权证的内在价值是依托其正股被投资者的认同程度来确定的，认沽权证不仅具有内在价值，同时更是弱势市场中逐利的有效工具。

　　无内在价值的投机性权证被市场恶意炒作，而被市场低估的权证品种倍受市场冷落，这种现象是不正常的，后期必将被市场所纠正。