权证产品大比拼，谁具备了投资价值？

目前A股市场一共上市了7只权证，包括4只认购权证以及3只认沽权证。由于权证的暴利尤其是宝钢权证多次上演单日上涨超过30%的奇迹，吸引了众多市场游资的关注。虽然股指走强，一定程度上弱化了权证的投机，但每当大盘出现调整，权证似乎成为夕日的老基金，“跷跷板”现象十分明显。

　　由于权证价值的计算过于复杂，对于绝大多数投资者而言，根本就不可能真正理解所谓的“BLACK-SCHOLES”的期权定价模型。而最成熟的香港权证市场经验告诉我们，很多权证在到期之后可能一文不值，同时也存在部分权证，在到期前出现几倍甚至几十倍的上涨！因此我们有必要从一个投资者最容易理解的角度来分析目前A股市场的权证。毕竟目前A股市场7只权证已出现良莠不齐，有的已经有投资价值，有的很有可能成为“废纸”。

　　首先对于权证的价格，如果投资者不考虑所有历史波动率以及时间价值等因素，只考虑正股价格与行权价格这两者换算关系。那么理论上认购权证的价格应当等于正股价格减去行权价格。而认沽权证的理论价格应当等于行权价格减去正股价格。相信这种最直接的理解，很容易被市场接受，而权证到期，一定程度上就是按上述方式结算价格的。那么我们再进一步分析目前的7只权证。

　　万科HRP1（038002）行权价格为3.73元，目前A股价格已经高达5.7元，理论上只有在万科A股跌到3.73元之下，万科HRP1（038002）才有实际价值。因此目前的万科HRP1（038002）只有投机价值没有任何投资价值。

　　钢钒PGP1（038001）行权价格为4.85元，考虑到新钢钒（000629）去年四季度利润接近为0，如果今年业绩出现下降，将影响新钢钒A股价格，因此钢钒PGP1（038001）价格在1.5以下存在一定投资的机会。当然投机价值另当别论。

　　武钢JTP1（580999）行权价格为3.13元。考虑到武钢股份（600005）业绩优良，未来站在3.13元之上可能性极大，因此武钢JTP1（580999）并不具备投资价值。宝钢JTB1（580000），权证龙头。行权价格4.5元。由于G宝钢（600019）是钢铁行业龙头，A股吸引众多QFII大幅增仓，因此从未来半年走势来看，股价站在5元甚至更高位置不是没有可能。因此宝钢JTB1（580000）是存在一定内在价值的。但目前而言价格过高，建议观望。

　　武钢JTB1（580001），行权价格2.9元。由于武钢股份（600005）同样作为钢铁龙头，未来股价进一步走强是有可能的。如果武钢股份出现大涨，权证必然有新的机会，与宝钢JTB1（580000），要结合正股走势以及权证当前价格具体判断。

　　鞍钢JTC1（030001），行权价格3.6元。目前鞍钢新轧（000898）价格在5.15元，而鞍钢新轧（HK0347）最新H股收盘价格是6.1港元附近。由于A股走势受H股影响很大，未来并轨，同股同价是趋势，因此鞍钢新轧（HK0347）6.1港元附近价格相当于A股价格在6.3元之上。这样理论上鞍钢JTC1（030001）价格能达到2.7元，而目前只有2.247元。因此鞍钢JTC1（030001）是目前A股市场7只权证之中短期内最具投资价值的品种。

　　综上所述，短期来看，鞍钢JTC1（030001）是最具有投资价值的权证，目前价格距离理论价格有接近20%的折价。而武钢JTB1（580001）与宝钢JTB1（580000）虽然价格比较高，目前没有投资价值，但不排除未来正股上涨之后对认购权证的影响。而万科HRP1（038002只有投机价值，因为价格最低，投资价值，似乎很难看到！