权证 发烫急需扩容浇水

上周权证市场异常火爆，与冷清的股票市场形成鲜明的对照。宝钢权证在前三周连续上涨后继续大幅上涨，并创出２．１１元／份的历史新高，周涨福１４．６％，周换手率为１６４７％。周三武钢认沽权证和认购权证同时上市，并推出了武钢权证创设制度。武钢权证一上市就受到资金的追捧，三个交易日中连续涨停，以开盘参考价计算，武钢认沽权证和认购权证分别上涨１２６％和２１４％，换手率分别为２５８％和４８．０９％。武钢权证的疯狂炒作程度超过了宝钢权证，上市初的两个交易日几乎是无量涨停，巨额买单封在涨停板的价位，其受追捧的疯狂程度可见一斑。
　　值得注意的是，宝钢权证在武钢权证上市后表现较差，后两个交易日连续下跌。近期宝钢权证高位震荡滞涨，而且呈现价格上涨、成交量下降的顶背离格局，值得投资者警惕。
　　另外，权证的炒作带动相关权证概念股票活跃。券商为创设武钢认购权证，大量买入武钢股票，导致Ｇ武钢复牌后股份连续上涨。武钢股份的上涨激发了市场对权证概念股的想象，已公布权证方案的Ｇ宝钢、Ｇ新钢钒、Ｇ长电等，预期发行权证的招商银行，以及创设权证的创新券商中信证券等纷纷走强。
　　一、疯狂炒作的内外因权证市场受到投机资金的疯狂炒作，是内因和外因综合作用的结果。
　　内因主要有以下几点：（１）权证实行Ｔ＋０交易，流动性远高于股票，当天就可以反复套利、随时止损；（２）权证的涨停板幅度较大，波动幅度远远大于股票，提供了比较大的短线套利空间；（３）权证作为新生事物，目前供给量非常小，非常容易被操纵。以周五的收盘价计算，已上市的３只权证总市值才２３．６１亿元；（４）权证交易费用的收取比照投资基金，由于不缴纳印花税和过户费，交易费用非常低。对于券商和具有谈判能力的机构来说，权证交易费用实际上更低。
　　外因主要有：（１）宝钢权证的大幅炒作具有很强的赚钱效应；（２）股票市场低迷，投机机会匮乏；（３）何谓操纵权证没有明确法律界定，给炒作权证提供了灰色空间。
　　二、权证创设抑制过度投机周二上交所发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，权证创设机制正式启动。创设机制的启动，直接的后果就是扩大权证的供给，对抑制权证的过度投机具有积极作用。另外，由于权证创设人具有控制权证供给的主动权，其可以通过高位卖出、低位购回注销的方式，以及波段操作的方式获取权证创设利润。这样，创设人追逐创设利润的行为将把权证的波动幅度控制在合理幅度，从而制约过度投机。
　　按周五武钢股份的收盘价和权证的收盘价计算，券商创设武钢权证的利润空间超过５０％，而且安全边际非常大。这对一直在股票市场中惨淡经营的券商来说是非常难得的获利机会。目前已有１３家创新类券商向上交所提出创设申请，首批券商创设的认沽权证和认购权证将分别于下周一和周二上市。届时，武钢权证的供给量将成倍增加，创设人将大量抛售权证套现，对武钢权证的炒作构成重大利空，权证市场短期调整不可避免。
　　但是，由于宝钢权证未引入创设机制，武钢认购权证最高创设额也不过２３．７亿份，创设后的权证供给总量相对于投机资金量来说依然比较小。如果权证市场不大规模扩容，在经过创设权证上市的短暂冲击后，权证市场将再度活跃。