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50ETF权证雏形已成 认购权证先期推出

证券之星 作者:朱亚飞 2005-07-27 09:21:26
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证券之星7月27日消息:据《上海证券报》报道,日前,上海证券交易所宣布,力争在年内推出上证50ETF权证。记者了解到,上证所和一些专家为此已经进行了长时间的研究开发,参与研究的国泰君安还就上证50ETF权证产品进行了为时数月的内部测试,上证50ETF权证的雏形已经大致形成。

  初步方案已经形成

  据了解,在综合考虑多种方式之后,上证50ETF权证的设计思路目前已经大致确定,只是在一些细节上,还需要根据实际情况作出调整。

  参与该产品开发的国泰君安新产品开发部负责人章飙博士告诉记者,先期推出的上证50ETF权证将是由券商发行的认购权证,认售权证由于目前条件所限,发行人的避险难度较大,因此暂时不会推出。

  考虑到现实条件,他认为,权证的规模初步应设定在1亿份左右,届时根据发行时的具体情况再作调整;先期推出的权证期限会短一些,初步设定为6个月;行权比例初步可以设为1:10,即1份权证可认购10份上证50ETF。

  在交易机制上,可能会采用竞价交易+做市商的复合制度,即做市商参与竞价,为市场提供价格稳定机制和流动性。

  ETF权证优势明显

  章飙说,以上证50ETF为标的的权证具有其它权证所不可比拟的优势。

  首先,作为权证标的,ETF的流通市值和流通量相比单个股票要大得多,因此,被操纵的可能性要小得多。ETF权证因此也更具有风险可控性。

  第二,由于ETF是指数的复制品,因此市场接受程度较高,以此为标的的权证也会得到更多投资者的认同。在香港市场上,发行最多的就是以恒生指数为标的的权证。

  第三,ETF的波动率相对个股而言较低,而波动率是影响权证价格的重要因素。波动率越低,权证定价越低。ETF权证可以为投资者提供成本相对低廉的避险工具。

  第四,ETF的交易成本较低,可以为发行人提供更低的避险成本。

  内部测试情况良好

  记者了解到,国泰君安已经在内部进行了数月之久的上证50ETF权证产品测试,运行状况良好。

  内部测试的上证50ETF权证分为认购和认售两种,采用做市商制度交易。在模拟运行后,随着上证50ETF的波动,权证价格也相当灵敏地随之反应。由于权证产品具有高杠杆、T+0交易等特性,其价格波动幅度较大。从6月下旬开始内部测试的第二期认购权证,在近1个月的时间里,价格最高到过6元,最低跌至2元,波幅高达300%。

  章飙说,内部测试的目的,一方面是为了检验权证产品是否能运行顺畅,另一方面是为了培养员工的兴趣提高权证知识。

(叶展)
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