中方信富：权证的T+0交易将会以牺牲大盘为代价

千点上方表面平静，但个股差异相当显著。几大权重蓝筹股的强势表现下，指数和个股的差异巨大，短期内下跌20-30%的品种不在少数。而导致个股表现出现如此巨大反差最核心的内容还是业绩与流通对价预期两方面，从挖掘公司本身的业绩优良与有较好的流通对价预期这两个角度出发，投资者可继续关注宝钛股份（600456）和三房巷（600370）。

视点之一：权重股稳定指数背景下，个股实际下跌惨烈。目前两个市场的指数虽然还没有跌破6月6日沪深两市的低点，但是两个市场已经有800多只股票跌破了6月6日的低点，而且已经有许多股票在短短的两周内跌幅达到30%以上，如果我们在这一段时间内单纯的以指数为根据进行操作，恐怕真是怎么输的都不知道，从这个意义上讲目前恐怕的一种另类的不看指数做个股的阶段，看指数必亏无疑。

视点之二：权证的T+0交易将会以牺牲大盘为代价。沪深两个交易所同时发布了《权证管理暂行办法》，其中第二十一条规定：当日买进的权证，当日可以卖出。在停止T+0交易之后10年的今天，再度推出T+0的品种对于活跃市场来讲是一个有利的举措。但是一方面权证不是价值投资的品种，因而不会为正规的大资金所青睐，另一方面权证不含指数，他的活跃不会对指数有丝毫的正面影响，因此对于权证的炒作更多的将是游资或场内资金的短期行为，而这种炒作的行为极容易产生拆东墙补西墙的现象，进而造成大盘的失血。历史上，特别是在弱市当中，凡是炒新都是以牺牲大盘为代价的。如远的炒延中和申华收购案时，和近的去年炒中小企业板时市场都是以下跌作为回应的，对此当权证即将出台之时不能对市场的走势掉以轻心。

视点之三：证监会移交方案审批权就是下放审批权。《经济观察报》披露“7月14日，一则消息流传在投资银行界——本月17日开始，主板上市公司可向交易所报送股权分置改革的方案。尽管时间还无法正面核实，但向交易所报送方案的方式已然确定。”我们知道解决任何问题，当处于试点阶段时，由于责任重大，关乎成败，往往都由最高管理部门进行把关，而一旦试点完成，进入到由点到面的层次上也就是权力下放的时候。如果股权分置改革的方案交由交易所审批，则意味着股改工作已经进入到日常工作的范畴，证监会将进行下一个改革的研究或部署。

视点之四：基金经理的考核方法导致市场强者恒强、弱者恒弱。《证券时报》一则“近三成基金经理上半年大换血”的消息让人吃惊。一位不愿透露姓名的基金经理表示：普遍存在的短期化基金经理考核制度是基金经理频繁变动的重要原因，年度业绩排名或半年排名甚至季度排名都可能导致基金经理下岗。成熟市场一般采用三年或五年的时间跨度考核基金经理，而国内则明显短期化。这种对基金经理短期的末位淘汰制导致市场处于强势时各基金经理以比盈利为主，助长了市场的强势。而当市场处于弱势的时候。各基金经理将会互相比谁亏损的少，这种做法就是在基金扎堆的股票中，持仓少的抛股票，而持仓多的又不敢过分的接盘（有没有资金接盘还是个问题），这样持仓多的基金自然就亏的多，因此在弱势当中就形成了弱则横弱的格局。

人民币升值预期引发炒作题材。上周五英国《金融时报》头版头条以“美国预期，8月份人民币升值”为题，提到美国总统布什对关键议员提出8月份人民币将要升值的消息。以布什的身份和地位讲其可信度应该较高，对此市场的反映是以美元进行交易的沪市B股出现大幅下跌的走势。但是就A股来讲必然要有人民币升值受益的上市公司，我们看到今天航空股在消化了中期业绩预警的利空因素后出现了上升的行情。从近期业绩预警的股票的走势看，对于业绩利空因素的消化少则三天，而航空股对业绩利空因素的消化仅仅用了一天，而从以往的经验看，绩差股票在业绩发布期间，从公布预警后的回落到正式发布业绩之前都会有一个像样的反弹行情，由此我们认为航空股由于有人民币升值的预期，将会成为这个绩差群体中反弹的先锋。

而导致个股表现出现如此巨大反差最核心的内容还是业绩与流通对价预期两方面，从挖掘公司本身的业绩优良与有较好的流通对价预期这两个角度出发，投资者可继续关注宝钛股份（600456）和三房巷（600370）。（中方信富）