银河证券：“权证”是个好东西

沪深交易所近日先后就权证业务发布暂行办法，此举是一个为解决股权分置而推出的配套措施之一，权证这一金融衍生产品，具有潜在的投资和投机价值，并且有杠杆放大作用，还采取竞价T+0交易，当日买可以当日卖，这无疑会带来更多的投机机会。一般情况下，权证都有个存续期，在这个期间内，由于市场上的标的股票的价格会千变万化，人们对相应的权证价值判断各有不同，由此产生出投机的可能-，这就是炒权证。

不过此轮权证试点，主要是用来配合股权分置改革，特别是蓝筹股的试点改革，所以上交所设置了3大条件，要求发行权证的上市公司流通市值不低于10亿元，流通股股本不低于2亿股，最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上，沪市共有90家公司符合申请条件。目前，有两种可用权证解决股权分置的方案，包括认购权证，即是向流通股股东无偿分配代表流通权的权证，非流通股股东通过从流通股股东手中购买权证获得流通权，实质上属于看多权证；再就是认沽权证，保证流通股股东今后可以以事先约定的价格出售给非流通股股东，保证流通股股东的收益底限，由于该权证属于看空权证，比较适合用在熊市环境下，锁定流通股的风险。权证方案在平衡非流通股东和流通股东利益方面具有得天独厚的优势，并回避了非流通股的定价问题。

股权分置权证解决方案是指用权证将Ａ股含权中的“权”分离出来，通过权证流通来体现“权”的价值，其核心在于，以权证这一市场化的工具，来寻找非流通股获得流通权过程中的流通权价值。这一方式的不确定在于，上市公司是否愿意为流通股东免费发送流通权权证，以及以多大的比例发送流通权权证。由于权证具有价值，因此非流通股东可以利用权证作为对价来获取其股份流通的权利。

“权证”可以交易，可以变成钱，确是个好东西，对流通股股东起到保护作用。沪市共有90家公司符合申请条件，其中亚泰集团（600881）是最低价的权证概念，该股今年推出了10转5的的分红方案，除权后只有2元多，同时由于股价在4.2元的净资产值以下，国有股东不大可能以送股形式支付对价，只能用送权证的方式给予流通股补偿，这样亚泰集团很有希望在90家符合权证申请条件的公司中脱颖而出，加入到“试点”行列。亚泰集团近年积极进行产业转型，投入2亿多亿巨资参股东北证券20％股权，并且投资建设双鸭山81万吨煤矿项目，增持长春有线电视网络有限公司股权，成为长春有线第二大股东，还与中国人民解放军军事医学科学院十一所共同研制开发的“新型系列抗癌生物导弹药物-注射用重组人促黄体激素释放激素-绿脓杆菌外毒素A融合蛋白(LRH)”正式进行I期临床试验，公司面临重大的发展机遇。亚泰集团不断进行产业升级，进军证券、电视网络、生物制药、煤炭等行业，具有广阔的发展前景，董事会因此决定推出10转5的的分红方案来回报股东。该股目前股价在3.7元附近，除权后只有2.4元的股价，极为低廉，而且公司是90家符合权证申请条件的公司之一，将成为最低价的权证概念股，短线有望引发抢权行情，值得重点关注。

华能国际（600011）：作为一只纽约、香港和上海三地上市的公司，由于股权结构复杂，在全流通问题解决时原本是困难重重。但权证方案的呼之欲出为公司带来新的希望。因为这将回避了股权的复杂性。同时该股目前A股价格已经十分接近其H股价格，基本实现了国际接轨。而且该股业绩优良，流通市值偏大，仅目前A股的流通市值就超过30亿，并具有良好的流动性，完全符合权证试点的基本要求。未来一旦采用权证试点，将意味着该股二级市场的涨跌与大股东利益有着直接的关系，甚至流通股东可以因此避免进一步亏损。很容易激励大股东把上市公司经营好，进而实现全流通后股价上涨的共嬴局面。（银河证券分析师 曹远刚）