华能国际（600011）：权证试点概念 期待价值回归（大通证券）

证监会全国总动员，促上市公司参与股权分置改革。权证方案呼之欲出。由于权证方案要求标的股票具有大流通市值以及高流动性。如香港联交所规定与权证挂钩的上市公司市值必须达到20亿港元。因此权证方案将剑指大盘蓝筹股。而目前A股上市公司中，满足大流通市值以及高流动性，同时业绩优良等条件，除了中石化，宝钢等巨无霸之外，真正的有投资价值并且股价处于底部的蓝筹股并不多。而华能国际（600011），股价即将与H股接轨，作为国内电力龙头，正是一只典型的权证试点概念股。

公司是国际最大的电力上市公司之一，也是目前亚洲最大的独立发电企业。公司现有权益装机容量1595万千瓦，而国内排名其后的长江电力和国电电力的权益装机容量分别是551.5万千瓦和483.05万千瓦，与之相比有较大差距。由于华能国际的发电厂主要分布在东部沿海、长三角和珠三角、环绕首都的地区等。这些地区大部分是中国经济发展速度较快,企业经济效益较好，电力需求最强劲的区域。公司还参股了长江电力和深能源。在电力板块中，公司的总装机容量以及机组的运行效率都具有明显的竞争优势。

该股业绩优良，04年每股收益高达0.45元，并吸引了众多机构投资者的青睐，成为目前两市中难得的价值投资蓝筹股。而股权分置改革，对于这种具有明显投资价值的个股，又是一种新的机遇。因为在目前股权分置试点过程中，无论最终采取什么方案，市场各方对大股东在一定限度上给予流通股东的“补偿”这一事实已经达成共识。因此对于一些本来就跌到具有投资价值的股票，一旦再进行补偿，不可避免地将带来二级市场的机会。这或许就是三一重工复牌后两个涨停的根本原因。

而华能国际（600011），作为一只纽约、香港和上海三地上市的公司，由于股权结构复杂，在全流通问题解决时原本是困难重重。但权证方案的呼之欲出为公司带来新的希望。因为这将回避了股权的复杂性。同时该股目前A股价格已经十分接近其H股价格，基本实现了国际接轨。而且该股业绩优良，流通市值偏大，仅目前A股的流通市值就超过30亿，并具有良好的流动性，完全符合权证试点的基本要求。未来一旦采用权证试点，将意味着该股二级市场的涨跌与大股东利益有着直接的关系，甚至流通股东可以因此避免进一步亏损。很容易激励大股东把上市公司经营好，进而实现全流通后股价上涨的共嬴局面。

走势上该股本周已拒绝进一步下跌，沿着10日均线强势整理。由于权证试点的推出必然让机构重新青睐具有投资价值的大盘蓝筹股，因此作为国内电力龙头，该股后市如能放量突破30日均线压力，上涨空间有望被彻底打开。（大通证券 董政）