送股+认购权证方案的应用(二)

研究结果表明，送股+认购备兑权证组合方案均衡对价率与股权分置实施后市场均衡股价 P成双曲正比关系。

　　最高对价率(对应于股权分置前后非流通股东价值溢价为0)等于股权分置前非流通股份与流通股份比例与股票在场外市场价和场内市场价之间折价率的乘积。

　　最低对价率(对应于股权分置前后流通股东价值溢价为0)等于股权分置前流通股价和股权分置后流通股价的溢价率。

　　折衷对价率(对应于股权分置前后两类股东价值溢价率相同)等于股权分置前按流通股价计算的总市值与两类股东实际价值的虚增率。

　　本文还研究了股权分置前后两类股东价值溢价率与权股分置实施后市场均衡股价 P的关系，并提出了相应的计算公式。

　　本文还对适合利用送股+认购备兑权证方案的上市公司进行了界定。

上海申银万国证券研究所杨国平