化肥 政策利多促升中线牛势

上周推出的次新小盘股连续大涨、全面开花，成为本周主要领涨热点之一，湘邮科技等一批个股均有不俗的表现。本周次心小盘、科技、蓝筹股等多重热点轮番上攻，成交量同步大幅放大，人气和热点被全面激活，海螺水泥、山东铝业等一批个股实际上已经强势运行在牛市的主升浪之中。春节长假之前大盘的强势上攻惯性仍将存在，只要成交量不迅速萎缩，股指有望继续强势震荡，操作中重点关注有行业政策支持的成长行业中的底部化肥板块。

一、 化肥股三线蓝筹新的领军品种。本周南方证券被政府接管的消息，成为基金等新老主力启动行情加速上攻的契机，因为两年多以来的熊市，已经使南方证券这样的大券商都面临破产的厄运，如果股市继续低迷，那么其它众多中、小券商生存同样也将会面临九死一生的考验。从本周参股南方证券的上市公司先跌后涨的戏剧性表现分析，如果券商这一环节出现问题，各方面付出的代价将相当惨重。南方证券被政府接管，从深层次看很可能是政策面将会逐步转暖的信号，这就是本栏一直以来始终看好1300点支撑的重要原因。 宝钢、长江电力、中国石化、中国联通几只超级蓝筹股被轮番热炒之后，技术上的短线调整压力和春节长假因素，导致周五大盘出现震荡。但是在蓝筹股理念越来越深入人心，对潜在成长蓝筹股的挖掘也同样在逐步升温。如果说对宝钢、扬子石化、中国石化、上海汽车等蓝筹股第一波炒做，是在挖掘2003年的、目前的业绩和成长，那么挖掘行业成长背景、宏观政策支持的第二波炒做，就是在挖掘2004年和明年的业绩和成长性，事实上对长江电力的炒做就已经是这样。蓝筹股热点将向一些涨幅相对不大的二、三线蓝筹股转移，上海贝岭近期连续大涨近50%，就是热钱向成长行业转移的必然结果。同样化肥行业作为三线蓝筹股的代表，有望继有色金属、煤炭之后，向二线甚至一线蓝筹发起冲击。

二、 政策利多促升股价中线走牛。

2004年年初，国家发改委等七部委就联合发布通知，对化肥生产用电实行优惠电价，铁路运输继续实行优惠运价，免征铁路建设基金，并从2004年1月1日起恢复对尿素生产增值税先征后返50%的政策。据统计，增值税先征后还对尿素上市公司税后利润影响贡献约12%。若采用逐季返还，则增值税先征后返对今年的利润贡献将在9个百分点左右；若在次年返还，则将在明年的年报中得以体现，具体影响在10-12%之间。

从历史上看，这次对尿素企业税收优惠政策出台的背景和2001年的时候有所不同。当时是尿素行业比较低迷，国家出台相关扶持政策以确保生产。随着行业复苏，2003年国家已停止此优惠政策。但去年以来尿素价格不断上涨，大幅增加了农民的种粮成本。因此现在再实行税收等优惠政策，可以有效降低生产企业的成本，从而从源头上遏制尿素价格的过快上扬，不过由于供求关系比例差距太大，因此目前尿素价格也很难出现大幅回落，所以在综合作用下，实行税收等优惠政策对于两市相关的上市公司来说这是一个非常大的利好，可以有效降低生产企业的成本，将给上市公司带来积极影响，相关尿素上市公司的业绩将出现较大的提升。有了业绩支撑，化肥上市公司股价中线同步出现上扬就在情理之中。

三、 多重因素支撑化肥价格、景气度处在较高的位置运行。

化肥行业的回暖是在外部利好因素作用下展开的，化肥价格走势依然是左右行业景气度的关键因素。从目前基本面来看，支持化肥价格高位运行的主要因素有： 1、粮食价格稳中有升。粮食价格的高低是影响尿素市场的关键因素，粮食价格自2000年见底以来，一直处于缓慢回升之中。农产品价格的回升使农民的种植收入有所增加，农业投入的积极性也得到了一定程度的提高，对化肥市场价格的走好将起到关键支撑作用。 2、国内煤炭成本支撑化肥价格，近期煤炭价格的上扬，将使化肥企业成本增加，从而推动化肥价格的上涨。前一阶段煤炭价格上扬曾导致各地发电用煤紧张，最终导致电力价格的上扬，电价、煤假的上扬带动了两市煤炭、电力股加速上扬。同样的道理，化肥价格的上扬很可能将推动两市化肥类个股走出新的牛势行情。