辩证看待基金仓位

二季度证券投资基金的投资组合一经公布，就引起了市场各界的广泛关注，很多人尤其关心基金的仓位情况。统计证明，到二季度末，证券投资基金持有股票的数量大大增加，持仓比例达到了65.85％，较一季度提高了25.68％，是基金组建以来的第三个持股高峰期（前两个持股高峰期分别是2000年四季度和2001年一季度）。于是问题就出现了：基金持仓比例如此之高，对后市预示着什么呢？有人认为基金敢于大量持股，表明它们看好股市，这样大盘就不会坏；也有人则认为，基金现在的仓位已经很重了，如果股市还要涨，靠什么样的资金来推动呢？
今年以来，基金的股票仓位一直不高，这一点引起过很大的争议。现在基金的股票仓位加上去了，市场又有了不同的看法，这实际上是很正常的一件事情，表明投资者确实很重视基金，把它的进退看作机构投资者的主导性动向，并且以此作为研判后市的一个重要依据。当然，基金仓位的轻重并不代表一切，而且基金的操作也是会发生错误的，有人就发现在股市低迷的时候，基金的仓位往往偏低，包括在这次“井喷”行情前，基金的仓位也的确不高，结果耽误了净值的提高。但是，从现在的情况看，停止国有股减持的政策出台，对基金经理的影响很大，如果说过去由于在这方面存在系统性风险，导致他们对后市有一种高度谨慎的心理的话，那么现在随着问题的明朗，其多头意识又得到了重新确立，也正是在这样的背景下，基金敢于大幅增加持股数量，重仓操作。显然，这表明市场各界对后市的态度正趋于一致，而股市也只有在多数人看好，依靠各方面的合力才能推高，尤其是在股指已经脱离底部区域开始上行的情况下，投资者对后市的信心以及在此基础上形成的买盘，对大盘的持续上涨是起关键作用的。就这个角度而言，基金重仓持股对股市是很有利的，显示出6.24“井喷”行情是得到广泛认同的，而这正是对股市继续看涨的基础。
但是，应该说一些投资者的担忧也是有道理的，毕竟现在基金是市场中规模最大、实力最强的机构投资者，如果它们的资金已经消耗得差不多了，那么后市进一步上行的动力又何在呢？这里，需要明确的是，基金在证券市场中的地位的确很重要，但毕竟不是全部。虽然，现在基金的仓位已经很重了，继续加仓的余地并不大（基金持股比例的极限是80％，现在还有近15个百分点的提高空间），可这只是静态的分析，毕竟今后还会发行新的基金，现有的基金规模也可能扩大，同时今后还可能组建中外合资的基金管理公司等等，这就是说基金本身的潜力也没有用完。更况，现在管理层还在研究诸如社会保障资金入市以及让保险资金直接入市的问题，最近有关通过QDII制度，引入外资投资A股的工作也已经起动，因此仅就资金状况而言，现在并非到了捉襟见肘的程度。实际情况是，基金的资金是现成的，只要一有机会，就可以马上入市（这次就是在一周内迅速将仓位加上去的），而要组织其它资金入市，自然就不会那么快，需要有一个过程。如果在这中间还存在某些政策脱节问题的话，那么这个过程就可能需要更长的时间。因此，从长线讲，尽管基金重仓，但是市场的资金供应潜力还是充分的，当然从短线而言，那么确实有资金供应不足的问题。由此来说，现在基金仓位偏重，的确对近期大盘会构成某种制约，尤其是那些基金的重仓股，在一时没有寻找到更多的资金推动的情况下，走势就可能比较艰难一些。关于这一点，实际上在时下的行情中人们也已经有所感觉了。
显然，对于基金的重仓持股现象，我们需要辩证地分析，首先这是一件大好事，其次对因此而带来的某些问题也要有所了解，这样在对市场的认识和操作上就能占据更为主动的地位。