从“期指风波”说起

在本周，有关媒体关于股指期货的报道，引起了股票市场上一场不大不小的风波。上海期货交易所为 庆祝成立十周年，近日举行期货市场发展报告会。据报道，会上有权威人士提到，中国的期货市场已经到了大发展的“临界点”，要加快推出新的交易品种。更有业内人士提出，要在今年上半年完成包括股指期货在内的期货新品种的推出准备工作。事实上，上海期交所早就向中国证监会提出了开设股指期货的申请报告，而近期也有一些专家谈到，开设股指期货，不一定先要有全国统一指数，现行的其它股票指数，同样也能够充当股指期货的标的物。显然，把这些信息综合起来，人们不难感觉到，我国证券市场上推出股指期货已经为期不远了。推出股指期货，对于现在的现货市场来说，意味着什么呢？看来多数投资者是认为利空，于是当天股指出现了大幅下跌行情，形成了股市中的“期指风波”。次日，中国证监会期货部负责人发表谈话，明确指出日前有关指数期货的报道有误，现在推出股指期货条件不成熟，不但存在法律障碍，还有一些其它相关问题尚没有解决。这样，在新闻舆论上，算是给“期指风波”划上了句号。不过，股市并没有因此而稳定下来，沪深两市的弱势格局仍在沿续。
有关开设期指期货的动议，其实早在前年就被提出来了，不过那时股票市场比较活跃，而期货市场则还没有完成整合，因此一般投资者并没有对此太过关注。从去年开始，股票市场出现了较大的回落，而期货市场则有了长足的发展，部分股市中的资金开始转战期货市场，期市对股市的资金分流作用逐渐明显起来，与此同时，来自期交所有关开设股指期货的呼声也越来越高。这次有关媒体对搞股指期货的集中报道，就是在这样的背景下出台的。显然，在某种程度上，这即反映了证券市场上不同品种地位的此消彼长，也提示了期货市场对股票市场资金的争夺已经近乎白热化了。站在期交所的立场上，对此是完全可以理解的，但是推出指数期货，毕竟不象上一个新股这样容易，它涉及到的法律障碍自不必说，即便从风险控制角度讲，现在也还有大量的工作要做。因此，现在也可以说，前几天对准备推出股指期货的大肆渲染，是不够慎重的，特别是一些发言很容易引起歧义，客观上给股票市场带来人为的属于系统性方面的风险，自然有不妥当之处。至少，它对于稳定当前的股市是产生了某些不利的作用，成为股市走弱的一个重要原因。
但是，换个角度讲，我们的股票市场，是否就如此地弱不经风呢？只要稍有证券常识，就可以看出股指期货绝对不是在近期内能够推出的，不是有《证券法》的制约吗？再说，技术准备完成和开展实际操作，完全是两会事情，深市的创业板有多少人说过要马上推出？而且在证券营业网点还进行过系统的技术测试，但是现在怎么样呢？显然，如果投资者有足够的理性，应该有能力判断所谓股指期货行将推出这种说法的可信性是不高的，换句话说，“期指风波”也是完全可以因为人们的理性思维而不发生的。但是，事实上股票市场没有能够做到这一点，投资者因为听到要推出股指期货了，普遍感到利空，并且作出了强烈的反映。究其原因，不是开设股指期货这一信息的利空冲击力太大，而是市场本身太弱。五月份以来，原本人们所期盼的“红五月”没有出现，相反股市出现大跌，新股市值配售的利好没有一步到位，而为市场最反感的增发则接踵而至，投资者普遍对后市持谨慎态度，操作意愿十分薄弱。如果说，在这时人们比较多的还是关注怎样来回避非系统性风险的话，那么突然听到权威人士表示股指期货要推出，即便能够判断出这信息未必十分可靠，但毕竟是感受到了某种系统性风险可能来临的压力，这时他所能够做的当然是尽可能地抛售股票离场了。众多投资者不约而同地对有关期指的消息作出这样的反映，那么“期指风波”的出现就不奇怪了。说到底，在这种市场格局下，即便没有“期指风波”，也还会有别的什么风波。股市疲软，投资者信心不足，是当前股票市场的一个关键问题，而“期指风波”的出现，即反映了信息披露方面的问题，也揭示了股市本身所存在的问题。在有关方面人士否定期指马上会推出的消息后，股市继续下跌，就清楚地说明了这一点。
“期指风波”告诉人们，管理层在信息披露方面有大量的工作要做，怎样避免投资者受虚假信息的干扰，任重而道远。但是，更重要的事情是，应该把如何恢复投资者信心的工作抓起来。投资者缺乏信心，各种风波就还会出现，市场就不可能真正有效地稳定下来，而这显然对投资者、对国民经济、对市场本身都是不利的。
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