1400点能构成中期底部吗？

在本周，股市出现了较大的震荡，沪市一度探底1346点，创出两年以来的新低，这事实上也将1999年6月份以来的涨幅尽数抹去。当然，这还只是从指数上来评判的，如果以具体的股票而论，可能有相当一批股票的价格已经比“5.19”前更低。不过，暴跌以后，大盘也出现了较为强劲的反弹，周三这天沪市高低落差近百点，大盘在回落以后迅速被拉起，当天报收1444点。此后，尽管股指有所反复，但是都是在1400点上方运行。这样，本周沪市仅有两天是在1400点以下收盘，有人据此认为，从趋势上讲，1400点有望成为股市的中期底部。
我们认为，这样的分析是有一定道理的。就以1400点这个具体的点位而论，它比去年的历史最高点要低37.63%，比出台暂停国有股减持方案前的最低点要低7.53%，换言之这已经是近期一个公认的低点了。从技术上讲，股指在这个时候已经超卖十分严重了。在这个位置出现技术性反弹，是很自然的事情。不管是什么样的市场，涨多了必然要跌，同样跌多了也自然会涨。在持续下跌的情况下，股指往往会跌过头，但在这以后又很可能形成反弹走势，并且在下跌过头的位置附近构筑一个中期底部。在这个意义上，将1400点看作是一个中期底部是有依据的。与之相对应的是，深市的中期底部区域大体上是在2800点一线。
对从去年开始的股市暴跌，不同的人有不同的解释。虽然到现在还有人认为暴跌和国有股减持无关，但是更多的市场分析以及大量的实证研究表明，暴跌与国有股减持是有关系的。显然，国有股减持是增加了市场的供应，但同时资金供应没有增加。这种供求失衡的局面（或者说是预期），必然导致股市重心的下移。而在各种国有股减持方案中，投资者最感到不 的是市价减持。大量的低成本非流通股在一夜之间涌出，改变了原来60%以上股票不流通的局面，这对二级市场的冲击是很大的。正是因为由此产生的担忧，使得市场上的股票价格不断回落。当股指跌破1400点以后，市场的平均股价也就下跌到了8元以下，而且有相当多的股票价格在5元甚至更低的位置，和净资产已经比较接近了。可以这样说，如果这时候国有股减持按照市价来进行，那么很可能是二级市场继续下跌，股价和净资产值接轨。换个角度讲，到这时再进行国有股减持就不那么容易了，其得以进行调整的空间也不大了。显然，在某种角度上可以认为，如果股指跌破1400点，要大规模进行国有股减持是不太现实的，国家想卖一个好价钱，可是这时市场已不具备相应的购买条件。既然这时减持将陷入进退两难的境地，那么1400点对于市场走势的提示作用也就不问自明了：它很可能是减持所需要的一条市场底线。
当然，从减持的角度来分析1400点可能构成中期底部，毕竟只是一种缺乏实证的推导。这里还可以从市场现实出发进行另外一种分析，那就是在1400点以下，上市公司再融资功能已经失灵了。从罗牛山到京山轻机，近期进行配股和增发的上市公司，都面临认购不足的困境，主承销商被迫大量包销。这个局面在去年也发生过，只是当时搞再融资，发行市盈率在40倍左右。而现在下降到了20倍左右，同样没有得到市场的真正认同。而且，即便是首次融资，申购资金也在明显减少。这就提示人们，尽管过去在500点的时候也曾经发行股票，但是现在股市已经不是那么一回事情了，1400点再融资就不行了，如果再跌，那么谁又能够保证整个市场的融资功能不受影响呢？因此，1400点不仅对于进行国有股减持有参照意义，对于上市公司的融资活动也有参照意义。也许人们会这样来认为：如果1400点真的被跌破，那么股市将面临一场深刻的危机，到这时，也许真的要“推倒重来”了。只是，要“推倒”不难，要“重来”就不那么方便了，到时候还有谁来玩呢？
话说回来，从市场的实际情况来看，虽然1400点的确是有可能成为中期底部的，但是这也仅仅是一个“中期”底部，随着今后市场的变化，具体的点位还是会发生改变的。只是在现在，人们尚无法想象如果在这里不能形成中期支撑的话，那么后市将会怎样？而即便有了这样一个底部，仅仅是技术反弹，股市又还能涨多高？