B股缘何跌跌不休？

最近，沪深股市A股持续下跌，B股也同样持续回落。和过去不同的是，在前一阶段，B股尽管也随A股下跌，但是幅度明显要比A股小。象沪市B股，在去年8月7日创了130点的低点以后，就一直没有再创新低。到12月11日，还创出了177点的反弹以来新高。但是，近一段时间B股的走势就明显地比较弱了，从2001年12月11日到2002年的1月22日，沪市B股下跌了25.78%，深市B股也下跌了23.75%，从幅度来看，要大于A股。那种跌跌不休的走势，令投资者很难适应。
B股大跌，反映了投资者信心严重受挫的现实。而具体分析一下，可能这样一些因素的作用不可小看。从政策面上讲，由于强调了证券公司不能自营B股，给投资者的一个直观印象是开放境内机构投资者买卖B股遥遥无期。这样，在相当长的时间内，B股只能是一个以境内个人投资者为主体的市场，这样的市场是很难有大的发展空间的。在这样的背景下，B股的中长线投资者纷纷离场，导致市场买盘的严重不足。另外，最近有关CDR的说法比较多，有关人士也明确表示对发行CDR有兴趣。作为一种新兴的金融商品，CDR的出现对于我们的市场来说不乏积极意义。但是一个现实的问题是，发行CDR必然会分流现在市场上的资金。特别是同境外市场比，境内股票的价格仍然要比较高，这样大量低价位的CDR在境内流通，对于境内市场的冲击是不可避免的。特别是CDR的流通，实际上是开放了境内投资者买卖境外股票，这对于B股市场来说，负面影响无疑是很大的。
另外，人们也注意到，进入2002年以后，周边市场的表现并不理想。如果说在最初的几个交易日尚有一波上攻，令大盘还有一种新年开门红的气势的话，那么随后就呈现了一路下跌的局面。周边市场不佳，有其复杂的经济背景，但是其影响是跨越边境的，对于境内市场也就自然构成了一定的向下拉动。通常来说，境内B股的走势即受制于境内的市场环境，并且和A股形成在一定程度上的联动，同时也受制于境外市场，要受到它的拉动。现在，境内市场环境不佳，这样B股对境外市场的波动就更为敏感了。而一旦境外市场大幅下跌，显然它也就会跟着回落。还有，境内市场的持续下跌，已经使得A股的价位大大回落，原先B股和A股之间的价差逐渐缩小，甚至有的已经倒挂（如1月22日济南轻骑B股收于0.401美元，折合人民币3.33元，而当天ST济南轻骑是收于人民币3.29元）。虽然这种情况现在还不多，但是显然A股价值中枢的下移，也会导致B股价格的回落。这样一来，B股的下跌就变得很有理由了。事实上，现在B股的下跌在一定程度上是一种补跌。而补跌通常是比较凶猛的，在不过一个多月的时间内，B股就下跌四分之一左右，难怪市场上出现了某种恐慌局面。
当然，股市中有跌就有涨，B股如此跌跌不休的走势也不可能长期持续。但是，人们应该看到，既然B股的下跌是有着上述多方面原因的，那么对于它调整的深度和长度就要有充分的思想准备。