B股现在实行的运行规则同A股有些区别,A股是T+1的交易及清算,而B股却是T+0的回转交易及T+3的清算制度。A股原先也曾实行过T+0的回转交易,但后来有关方面为抑制过度投机而将T+0改为T+1。虽然起初股民不是很适应,但慢慢地人们也就习惯了,市场上投机之风照样存在。周五B股在前交易日突破盘整区域大幅上升后,出现了较大幅度的下跌,市场传言说B股交易也将实现T+1的交易方式。 股指下跌是不是由这个传言引起很难说,但B股是不是会实现T+1的交易方式以及若真的实行T+1的交易方式后,股价走势会有什么影响却是我们必须加以考虑的。
从T+0改成T+1在整个交易运行体制上会做较大的改动,技术上有较大的要求,在当初A股改动时,B股市场几乎是个死市,是个可以忽略不计的市场。这个由历史原因造成的市场机制无疑对近期B股的活跃也是极其重要的基础。B股从门禁开放到目前,整个市场的平均水平已经大大提高,深B翻3倍,沪B股亦有百分之八十左右的升幅,市场的投机价值显然已大于投资价值,而B股品种的投资价值也大大降低。在这样的市场背景下,从机制上堵绝市场盛行的投机之风应该是题中之义。
我们现在还无法估计B股每天做T+0交易的比重有多大,但是由于有T+0的机制存在,在客观上容易使人们忽视股票本身的质地,纵容及助长人们的投机行为。同时现行的T+0交易方式及T+3清算制度对市场资金的流转也存在很大的障碍,所以对B股市场统一交易及清算的时间对市场的规范发展具有重要意义。如果真的有关方面要在这方面有所动作,那么B股的交易方式就不是T+0改成T+1的问题,很可能是改成T+3的做法了。
按照朱容基总理在目前的讲话,发展是B股市场未来的主题,而要发展,除了市场规模方面,在市场的基础运行机制方面亦应有相应的改进举措。然而从目前的B股市场各方面情况综合来看,B股行情在经过初期的恢复性共涨后,将进入以个股行情为主的阶段,交易方面的变动对行情的影响就不会有太大的影响。可以预见的是,不管B股将来如何同H股或红筹股的关系如何,在B股市场上的管理上,思路还是倾向于A股,而B股市场的操作也是更倾向于A股。