见了地量 但还没见地价

近来，沪深股市的一个明显特征是成交量极度萎缩，本周四，两市总共才有75亿元的成交金额，仅相当于以前高峰时期一个市场一小时的水平。由于市场规模同过去相比已经扩大了很多，与75亿元的成交金额相对的换手率只有0.47%左右，这已经不是2000年以来的地量水平了，而是1999年初以来的地量水平。而1999年初和现在相比，无论在什么方面，都已经发生了巨大的变化，有了很多的不同。而这又意味着时下的股市，在成交量上已经处于和两年前相似的弱势局面。
过去，人们有种习惯的认识，那就是有了地量，地价也就不远了。那么，现在能否沿用这样的经验去推导市场走势呢？恐怕还不能。原因何在呢？地量地价现象的出现要有一个基础，那就是股指已经很低，投资者处于全面被套的状态，人们对后市普遍缺乏信心，同时又由于被套太深，已经失去了继续操作的勇气。另外新的增量资金则开始逐渐逢低介入。于是，在出现了地量之后，随即就有了地价，紧接着就形成了上涨态势。但是，如今的问题是，股指还处于一个相对高位。如果说大盘已经出现了调整的话，实际上10%还不到，这表明股指现在还并没有到十分低迷的程度，据此分析，恐怕也没有到投资者全线被套，把一年多来的收益全部赔进去的程度。在这时所出现的地量，其导向意义是和过去不能同日而语的。
那么，为什么现在出现地量呢？分析一下，可能有这样一些因素：一是经过了较长时间的上涨，人们的牛市情结还普遍存在，在牛市中通常是不会考虑割肉的，这样股指下跌时，选择出货的人就比较少，导致了交投的不足。另外，选择机构投资者的比例大大提高了，市场中的本身资金是来自于机构，对它们来说，通常操作的周期比较长，不会考虑在大盘一有风吹草动时就大规模进行操作上的调整，事实上它们要翻空也不那么容易。这样，市场上的主动做空能量就不象以前这样多，下跌过程中自然也就难以放量了。还有就是现在围绕证券市场的争论很多，层次也比较高，这不能不令投资者采取相对谨慎的态度，不愿意在情况尚不明朗的前提下轻易地进行操作。这一点对于外围增量资金所构成的软约束很强。特别是现在发行新股并不少，大资金不进入二级市场也照样能够拿到无风险收益，照样它就不会选择轻易地入市。于是，一方面卖出盘有限，于是股指就很难大跌。另一方面买入盘也不多，上涨动力就十分有限。这样就构成了成交萎缩，股指波动幅度不大的局面的出现。在这个意义上，地量的形成是不那么自然的，这样也就不会马上有相应的地价产生了。
实际上，应该注意的是，通常股市是经不起长时间进行无量整理的，久盘必跌的说法是有道理的。现在，地量是看到了，但没有理由认为地价也很快就能够看到。相反，也许大盘可能还会在成交萎缩的情况下继续下跌一段，创出今年的新低。对这样的趋势，投资者应该有所重视。