四川路桥: 中信证券股份有限公司关于《四川路桥建设集团股份有限公司 关于中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书（220599号）的回复》之专项核查意见（修订稿）

    中信证券股份有限公司
         关于
《四川路桥建设集团股份有限公司关于<中
国证监会行政许可项目审查一次反馈意见
 通知书>（220599 号）的回复》之
   专项核查意见（修订稿）
       独立财务顾问
       二〇二二年九月
中国证券监督管理委员会：
  四川路桥建设集团股份有限公司（以下简称“公司”、
                         “上市公司”或“四川
路桥”）于 2022 年 5 月 24 日收到贵会下发的 220599 号《中国证监会行政许可项
目审查一次反馈意见通知书》
            （以下简称“一次反馈意见”），中信证券股份有限公
司（以下简称“中信证券”或“独立财务顾问”）作为本次交易的独立财务顾问，会
同上市公司及其他中介机构，就一次反馈意见进行了逐项落实，对有关问题进行
了认真分析与核查，现对一次反馈意见中涉及独立财务顾问发表意见的问题回复
如下。
  如无特殊说明，本专项核查意见采用的释义与《四川路桥建设集团股份有限
公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
                                 （修
订稿）》（以下简称“重组报告书”）保持一致。本专项核查意见所引用的财务数
据和财务指标，如无特殊说明，指合并报表口径的财务数据和根据该类财务数据
计算的财务指标。本专项核查意见出现的总数与各分项数值之和尾数不符的情形
系四舍五入原因所造成。
  问题 1
  申请文件显示，本次交易拟引入四川省能源投资集团有限责任公司（以下简
称能投集团）、比亚迪股份有限公司（以下简称比亚迪）作为战略投资者。请你
公司：1）结合能投集团、比亚迪的主营业务开展情况，补充披露能投集团、比
亚迪与上市公司是否处于同行业。2）结合能投集团、比亚迪锁定期安排，补充
披露其是否满足战略投资者“长期持有上市公司较大比例股份”的要求。3）结
合《战略合作协议》主要内容，以及《战略投资者拟向四川路桥委派董事所涉提
名事宜的备忘录》的法律性质，补充披露相关方是否已按照战略投资者需向上市
公司委派董事实际参与公司治理的相关要求，作出具有法律约束力的安排。4）
结合上述问题，进一步核实并逐项说明本次配套募集资金拟引入战略投资者是否
符合《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项
的监管要求》的基本要求。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、本次交易募集配套资金发行方案已调整，能投集团、比亚迪不再作为
战略投资者认购配套募集资金
集资金方案进行了调整。配套资金方案调整后，能投集团、比亚迪不再作为战
略投资者认购配套募集资金，募集资金总额相应调减为 18 亿元。
  根据《上市公司重大资产重组管理办法》及《<上市公司重大资产重组管理
办法>第二十八条、第四十五条的适用意见——证券期货法律适用意见第 15 号》
的相关规定，调减配套募集资金不构成重组方案的重大调整，故上述配套募集
资金方案调整不构成重大方案调整。
  二、补充信息披露
  此次配套募集资金方案调整事项已在《重组报告书》“重大事项提示”之
“一、本次交易方案的调整”中进行补充披露。
 三、独立财务顾问核查意见
 经核查，独立财务顾问认为：
 能投集团、比亚迪不再作为战略投资者参与本次配套募集资金认购，本次
交易不再适用《发行监管问答—关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者
有关事项的监管要求》等关于引入战略投资者的相关规定。
  问题 2
  申请文件显示，本次交易披露后，交易方案曾作出调整，蜀道集团子公司四
川成渝高速公路股份有限公司（以下简称四川成渝）所持四川省交通建设集团股
份有限公司（以下简称交建集团）5%股权不再作为本次交易标的资产，上市公
司对该 5%股权的收购由各方另行协商。请你公司补充披露：1）上述安排的原因
及合理性。2）由上市公司受让四川成渝所持交建集团 5%股权的最新进展，转让
协议（如有）的主要内容，在交易作价、业绩承诺等方面与本次交易是否存在差
异以及差异合理性。请独立财务顾问核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、上述安排系为了避免四川成渝履行联交所《上市规则》规定的程序而
影响本次交易的实施进度，具有合理性
  鉴于四川成渝系 A 股及 H 股上市公司，四川成渝转让交建集团 5%股权需同
时遵守境内外上市规则的要求，具体如下：
  根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（以下简称“联交所《上市
规则》”）第 14.04（1）（a）条、第 14A.13（1）条的规定，四川成渝将所持交
建集团的 5%股权转让给四川路桥构成交易及关联交易，须遵守联交所《上市规
则》第 14 章及第 14A 章项下的相关规定。
  根据联交所《上市规则》第 14.07 条的规定计算，上述交易涉及的收益比率
（有关交易所涉及资产应占的收益除以四川成渝的收益）为 5%或以上但低于
据联交所《上市规则》第 14.33 条的规定，需要通知香港联合证券交易所有限公
司并按联交所《上市规则》第 2.07C 条的规定刊登公告。
  根据联交所《上市规则》第 14A.76 条的规定，上述交易不属于可以获得股
东豁免批准的情形，按照联交所《上市规则》第 14A.36 条的规定，必须事先在
四川成渝的股东大会上取得股东批准；交易中有重大利益的股东应放弃表决权。
   因此，四川成渝向四川路桥转让交建集团的 5%股权事项，依据联交所《上
市规则》的相关规定，四川成渝应当履行向香港联合交易所有限公司申报、进行
公告及取得股东批准的程序。
   由于上述程序能否完成以及完成时间存在不确定性，为加快推进本次交易的
相关工作，将四川成渝所持交建集团 5%股权不再作为本次交易的标的资产，变
更为四川路桥另行通过协议约定的方式受让该项股权，以避免对本次交易的实施
进度造成影响。
   综上，上述安排的原因系为了避免四川成渝履行联交所《上市规则》规定的
程序而影响本次交易的实施进度，具有合理性。
   二、由上市公司受让四川成渝所持交建集团 5%股权的最新进展，转让协议
的主要内容
   （一）由上市公司受让四川成渝所持交建集团 5%股权的最新进展
   截至本回复签署日，上市公司受让四川成渝所持交建集团 5%股权已经四川
路桥董事会、股东大会审议通过，四川成渝董事会、股东大会审议通过。四川路
桥已向四川成渝支付第一笔股权转让款 18,459.75 万元。
      时间                            进展
                   四川成渝第七届董事会第二十次会议审议通过了《关于本公司以现
                   金支付方式协议转让交通建设公司 5%股权的议案》
                   四川路桥第七届董事会第五十二次会议审议通过了《关于受让四川
                   成渝所持交建集团 5%股权的议案》
                   四川路桥 2022 年第四次临时股东大会审议通过了《关于受让四川
                   成渝所持交建集团 5%股权的议案》
                   四川成渝 2022 年第三次临时股东大会审议通过了《关于本公司以
                   现金支付方式协议转让交通建设公司 5%股权的议案》
   （二）转让协议的主要内容
   四川成渝与蜀道集团、四川路桥就本次交易有关事宜签署了《股权转让协
议》，转让协议主要内容如下：
  交建集团 5%股权的转让价格以具有证券、期货相关业务资格的评估机构出
具并经依法备案的评估结果为参考依据，由四川成渝与四川路桥协商确定。
  根据天健华衡出具的《四川路桥（600039.SH）拟购买四川省交通建设集团
股份有限公司 100%股权项目资产评估报告》
                     （简称“《资产评估报告》
                                ”），交建集
团截至 2021 年 9 月 30 日的股东全部权益价值为人民币 738,390.00 万元。经双方
协商确定，四川成渝所持交建集团 5%股权交易价格为人民币 36,919.50 万元。
  评估基准日（2021 年 9 月 30 日，不包括当日）至交建集团 5%股权登记至
四川路桥名下之日（包括当日）的期间内（简称“过渡期”），交建集团如实现
盈利或因其他原因而增加净资产的，交建集团 5%股权对应的增加部分归四川路
桥所有；如交建集团在过渡期发生亏损或其他原因而导致净资产减少的，交建集
团 5%股权对应的减少部分，由四川成渝于过渡期损益审计报告出具之日起 10
日内，按照交建集团 5%股权对应的净资产减少额度，以现金方式向四川路桥补
足。交建集团在过渡期内损益的确定，以四川路桥委托的会计师事务所出具的审
计报告为准。
  （1）业绩承诺
  蜀道集团就交建集团 5%股权交割完成后的连续三个会计年度净利润（扣除
非经常性损益及约定的节省财务费用）达到本协议约定的对应会计年度的预测净
利润作出承诺，如果在相关会计年度内经四川路桥聘请符合《证券法》规定的会
计师事务所审计确认的交建集团 5%股权当期期末累积实现净利润不足蜀道集团
所承诺，蜀道集团同意向四川路桥做出补偿。
  （2）业绩承诺期间
  蜀道集团业绩承诺期间为交建集团 5%股权完成交割的当年及此后连续两个
会计年度，即 2022 年度、
年 12 月 31 日未能完成交割，则前述业绩承诺期相应顺延。
  （3）承诺净利润
  参考《资产评估报告》中交建集团未来年度预测净利润数，蜀道集团对交建
集团在业绩承诺期间每年承诺净利润数分别如下：
                                                    单位：万元
     期间         2022 年度           2023 年度         2024 年度
承诺净利润              111,829.44        115,675.16      110,712.03
  （4）业绩差额的确定及补偿标准
的会计师事务所分别于业绩承诺期间每一会计年度结束后对交建集团在业绩承
诺期间内的承诺净利润实现情况进行审核并出具专项审核报告，同时以经其审计
的交建集团在业绩承诺期间内扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润
数额、并减去交建集团在业绩承诺期间内使用四川路桥募集配套资金而节省的财
务费用支出，为交建集团的实际净利润数。交建集团在业绩承诺期间内的实际净
利润数与承诺净利润数的差额（即业绩差额）根据业绩承诺年度专项审核报告的
结果确定。
数未达到当期累计承诺净利润，则蜀道集团以现金方式按下列计算方式对四川路
桥进行补偿：
  蜀道集团当期补偿金额=（交建集团截至当期期末累计承诺净利润数-交建集
团截至当期期末累计实现净利润数）÷业绩承诺期交建集团各年度的累计承诺净
利润数×交建集团 5%股权的交易价格－累积已补偿金额。
  上述交建集团截至当期期末累计实现净利润数=交建集团截至当期期末累积
实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润-交建集团截至当期期
末使用四川路桥募集配套资金而累计节省的财务费用支出。
  使用四川路桥募集配套资金而节省的财务费用支出=交建集团实际使用募集
资金金额×1 年期银行贷款利率×（1-交建集团所得税适用税率）×交建集团实际
使用四川路桥募集资金的天数÷365，其中，1 年期银行贷款利率根据交建集团实
际使用四川路桥募集配套资金期间全国银行间同业拆借中心公布的一年期贷款
市场报价利率（LPR）确定。
  交建集团实际使用募集资金的天数在业绩承诺期内按每年度分别计算，起始
日期为募集资金支付至交建集团指定账户之次日，终止日期为交建集团退回募集
资金（如有）支付四川路桥指定账户之当日；如交建集团没有退回募集资金的情
形，则募集资金到账当年实际使用天数按募集资金支付至交建集团指定账户之次
日至当年年末间的自然日计算，其后补偿期间内每年按 365 天计算。
  （5）业绩补偿的实施
  在业绩承诺期间，四川路桥在每年度业绩承诺年度专项审核报告出具日后 5
个工作日内将报告结果以书面方式通知蜀道集团，并在 10 个工作日内召开董事
会会议，根据上述第（4）.2）款的约定确定蜀道集团在该承诺年度需补偿的现
金金额，并将该等结果以书面方式通知蜀道集团。在四川路桥董事会决议日后 5
个工作日内，蜀道集团将应补偿的金额付至四川路桥书面通知载明的账户。
  （6）减值测试及其补偿
计师事务所对交建集团 5%股权进行减值测试，并出具减值测试专项审核报告。
四川路桥在减值测试审核报告出具后 5 个工作日内将报告结果以书面方式通知
蜀道集团。如经测试，如交建集团 5%股权对应的交建集团期末减值额大于蜀道
集团在业绩承诺期间内累积现金补偿金额，则蜀道集团应另行按下列方式对四川
路桥进行减值测试补偿：
  减值测试应补偿金额=交建集团期末减值额×四川成渝转让交建集团的股权
比例－蜀道集团在业绩承诺期间内累积现金补偿金额
     上述“交建集团期末减值额”为本次交易中交建集团评估值减去业绩承诺
期末交建集团的评估值并扣除业绩承诺期内交建集团股东增资、减资、接受赠与
以及利润分配的影响。
据上述第（6）.1）款的约定确定蜀道集团的减值测试应补偿金额，并将该等结
果以书面方式通知蜀道集团。在四川路桥董事会决议日后 5 个工作日内，蜀道集
团将应补偿的减值金额付至四川路桥书面通知载明的账户。
     （7）业绩补偿限额
     蜀道集团与四川路桥确认，尽管本协议有其他任何约定，在任何情况下，蜀
道集团按照本协议约定向四川路桥应补偿的现金总额不超过交建集团 5%股权的
交易价格。
     （三）上市公司受让四川成渝所持交建集团 5%股权交易在交易作价、业绩
承诺等方面的约定与本次交易不存在差异
     上市公司受让四川成渝所持交建集团 5%股权的价格为 36,919.50 万元，该交
易价格基于交建集团截至 2021 年 9 月 30 日的股东全部权益评估价值为人民币
航开发合计持有交建集团 95%股权的交易价格厘定基准相同，交易作价不存在差
异。
     上市公司受让四川成渝所持交建集团 5%股权的过渡期损益安排、业绩承诺
期间、金额、业绩补偿计算方式等与本次交易相同，不存在差异。
     综上，由上市公司受让四川成渝所持交建集团 5%股权在交易作价、业绩承
诺期间、金额、业绩补偿计算方式等内容的约定与本次交易不存在差异。
     三、补充信息披露
     上述内容已在《重组报告书》“重大事项提示”之“十五、受让四川成渝所
持交建集团 5%股权”中进行补充披露。
  四、独立财务顾问核查意见
  经核查，独立财务顾问认为：
之外协议收购内容系为了避免四川成渝履行联交所《上市规则》规定的程序而影
响本次交易的实施进度，具有合理性。
川路桥董事会、股东大会审议通过，四川成渝董事会、股东大会审议通过，四川
路桥已向四川成渝支付第一笔股权转让款 18,459.75 万元；由上市公司受让四川
成渝所持交建集团 5%股权在交易作价、业绩承诺期间、金额、业绩补偿计算方
式等内容的约定与本次交易不存在差异。
  问题 3
  申请文件显示，报告期和预测期内，标的资产业绩波动较大，部分标的业绩
预测期将下滑。1）交建集团总资产、营业收入、净利润、综合毛利率等报告期
变化较大，2021 年经营业绩大幅提升，预测未来年度将保持高速增长。交建集
团综合毛利率分别为 8.93%、10.21%，上市公司同期毛利率 14.80%、16.14%。2）
四川高路建筑工程有限公司（以下简称高路建筑）2021 年营业收入、净利润、
经营性活动现金流量净额等大幅增长，但预测 2022 年业绩下滑。3）四川高速公
路绿化环保开发有限公司（以下简称高路绿化）2020 年亏损，2021 年经营业绩
大幅提升，但预测 2022-2024 年业绩持续下滑。4）标的资产主要利润来源为四
川省境内的工程施工项目。请你公司：1）结合交建集团同类业务定价及成本情
况、同行业可比公司情况等，补充披露交建集团毛利率远低于上市公司的原因及
合理性。2）结合标的资产主要项目的合同总额、客户名称、建造期限、各期末
完工进度、各期收入确认情况及回款情况、原材料价格及人工成本波动情况等，
逐家披露各标的资产 2021 年资产显著增加、收入大幅增长、毛利率上升（如有）
的原因及合理性。3）结合现有项目施工及结算进度、未来业绩释放情况、业务
拓展情况、行业景气度、同行业可比公司情况等，补充披露交建集团预测期维持
高速增长态势的合理性、高路建筑和高路绿化预测期业绩波动或下滑的原因及合
理性。4）结合标的资产报告期和预测期业绩波动情况及市场竞争情况、业务拓
展能力、区域未来可获得项目情况等，逐家披露各标的资产是否具备稳定的持续
盈利能力，本次交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第
一款第一项规定。请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、交建集团毛利率远低于上市公司的原因及合理性
  （一）交建集团综合毛利率低于上市公司主要系工程施工业务毛利率更低
  报告期内，交建集团综合毛利率为 8.93%、10.21%和 11.58%，低于上市公
司同期综合毛利率 14.80%、16.14%和 16.75%，主要原因是交建集团工程施工业
  务毛利率更低。具体分析如下：
       报告期内，交建集团主要业务为工程施工、养护及交安、材料销售等，以工
  程施工业务为主，工程施工业务收入占比分别为 83.69%、89.86%和 91.02%，系
  综合毛利率的主要贡献业务，具体情况如下：
                                                                                     单位：%
                             毛利率                           毛利率                          毛利率
  项目        收入占 毛利率                    收入占      毛利率                   收入占      毛利率
                             贡献率                           贡献率                          贡献率
            比(A)     (B)               比(A)       (B)                 比(A)     (B)
                             (C=A*B)                       (C=A*B)                      (C=A*B)
工程施工        91.02    12.04     10.96    89.86      10.32       9.27    83.69     8.38       7.01
养护及交安        3.28    12.83      0.42     7.45       8.90       0.66    15.64     9.60       1.50
材料销售         5.14    0.64       0.03     2.07       3.37       0.07     0.28     8.90       0.02
PPP 项目       0.12 100.00        0.12     0.18     100.00       0.18     0.34   100.00       0.34
其他业务         0.44    11.33      0.05     0.44       3.92       0.02     0.06    95.60       0.06
  合计        100.00   11.58     11.58   100.00      10.21      10.21   100.00     8.93       8.93
       报告期，上市公司主要业务为工程施工、水力发电、PPP 及 BOT 运营、土
  地整理及 其他， 以工程 施工业 务为主 ，其中 工程 施工业 务收入 占比分 别为
                                                                                     单位：%
                             毛利率                           毛利率                          毛利率
  项目        收入占 毛利率                    收入占      毛利率                   收入占      毛利率
                             贡献率                           贡献率                          贡献率
            比(A)     (B)               比(A)       (B)                 比(A)     (B)
                             (C=A*B)                       (C=A*B)                      (C=A*B)
工程施工        85.57    17.54     15.01    81.68      16.97      13.86    79.63    16.01      12.75
水力发电         0.13    10.88      0.01     0.22      36.90       0.08     0.30    35.46       0.11
PPP 及 BOT
运营
土地整理及
其他
贸易销售         8.46    0.23       0.02    13.98       0.42       0.06    16.19     0.37       0.06
                         毛利率                          毛利率                          毛利率
 项目    收入占 毛利率                     收入占      毛利率                  收入占      毛利率
                         贡献率                          贡献率                          贡献率
        比(A)     (B)               比(A)       (B)                比(A)     (B)
                         (C=A*B)                      (C=A*B)                      (C=A*B)
其他业务     0.15    52.88      0.08     0.38     53.52       0.20     0.16    36.51       0.06
 合计     100.00   16.75     16.75   100.00     16.14      16.14   100.00    14.80      14.80
      综上，交建集团和上市公司综合毛利率均主要由工程施工业务贡献；报告期
 内，交建集团综合毛利率为 8.93%、10.21%和 11.58%，低于同期上市公司综合
 毛利率 14.80%、16.14%和 16.75%，故交建集团综合毛利率低于上市公司主要系
 工程施工业务毛利率更低。
      （二）上市公司拥有更强的技术实力、品牌影响力和管理能力，较交建集
 团在工程施工业务定价、成本管控、专业技术人员储备等方面具备优势，故上
 市公司施工业务毛利率高于交建集团
 桥梁建设集团有限公司勘察设计分公司具备较强的勘察设计能力
      四川路桥依托在建大型重点项目持续开展行业关键技术攻关，进一步巩固了
 以深水大跨径桥梁、高山峡谷桥梁、高速公路路面、复杂地质特长隧道等为代表
 的核心技术，在高速公路、特大型桥梁、特长隧道等领域具有明显的竞争优势。
      四川路桥作为全国交通行业骨干力量和省级交通基础设施建设企业领跑者，
 持续入选《财富》中国 500 强、ENR 国际承包商 250 强等榜单；2021 年，四川
 路桥承建的镇广高速王通段从开建到通车仅用时 15 个月，刷新了我国高速公路
 建设新速度，是全国首条建成通车的红色主题高速公路，行业内的影响力、美誉
 度不断提升。
      四川路桥持续投入“信息化、智能化”建设，智能建造取得重要突破，隧道
 成套智能装备与 AI 建造平台成功应用，沥青路面无人摊铺试点成功，首次实现
 无人摊压集群施工向隧道场景应用拓展，智慧梁场全面升级。同时，四川路桥通
 过科技创新推动项目管理数字化、生产作业少人化，节约工程成本，提升管理效
率和效益。
  四川路桥下属四川公路桥梁建设集团有限公司勘察设计分公司具备较强的
勘察设计能力，在项目施工过程中通过持续的设计优化，降低工程施工成本。
标限价下浮比例、合同变更等方面具备更强的定价能力
  （1）上市公司和交建集团在工程施工业务获取具备相同的定价原则和相近
的定价区间
  上市公司及交建集团通过公开招投标和投建一体模式获取公路工程施工项
目，均严格遵循《招标投标法》、《招标投标法实施条例》、《四川省公路工程
建设项目招标投标管理实施细则》、《公路工程机械台班费用定额》、《公路工
程概算定额》等有关规定执行，根据市场直接材料、直接人工、机械使用费等的
价格变化，以市场化的价格确定施工合同金额。
  项目施工图设计及预算系经省级交通厅等有权部门批准。在此基础上，上市
公司在工程招投标和接受工程总包及分包中，相关定价区间为：
  根据蜀道集团《公路建设项目投资人自行建设管理暂行办法》或常规惯例，
清单预算（合同价）按不高于施工图预算建安费的 96.5%确定基础价格，受项目
规模、实施难度、工程类型等多种因素影响，实际签订合同价格一般为按施工图
预算建安费的 89%-95%；
  ①蜀道集团投资的项目：根据《四川省公路工程建设项目招标投标管理实施
细则》，清单预算（合同价）按施工图预算建安费的不超过 95%确定投标限价并
通过招投标中标项目，受项目规模、实施难度、工程类型、竞争情况等多种因素
影响，实际中标价格一般为按施工图预算建安费的 85%-90%；
  ②非关联投资的项目：根据项目资质、项目类型和所处地理位置的不同情况，
施工图设计施工总承包招标，清单预算（合同价）按施工图预算建安费不超过
竞 争 情 况 等 多 种 因 素 影 响 ， 实 际 中 标 价 格一 般 为 按 施 工 图 预 算 建 安 费 的
    交建集团在工程招投标和接受工程总包及分包中，相关定价原则和区间与上
市公司相近，其中投建一体项目定价区间一般为 80%-95%；公开招投标项目分
两种情况：蜀道集团投资的项目定价区间一般为 85%-95%，非关联方投资的项
目定价区间一般为 85%-95%。
    因此，上市公司及交建集团在工程招投标和接受工程总包及分包中，不同途
径来源项目的实际合同价格定价折扣区间相近，折扣差异主要受项目规模、实施
难度、工程类型、竞争情况等多种因素影响，符合行业惯例，定价公允。
    （2）上市公司在投标限价下浮比例、合同变更等方面比交建集团具备更强
的定价能力
    基于上市公司拥有更强的技术优势、品牌影响力和管理能力，在公开招投标
获取的项目中亦具备更强的定价能力，故上市公司中标的主要项目招标限价下浮
比例低于交建集团，具备更高的毛利率。
    同时，鉴于工程项目设计和建设过程的复杂性，在项目施工过程及项目施工
完成后，上市公司根据实际施工情况、材料价格波动情况，在合同变更方面具备
与业主更强的议价能力，取得更多的合同变更收入，如峨汉高速、成宜高速、巴
南广高速等。
深度和广度，通过项目现场的精细管控合理控制项目成本、提升项目毛利率
    （1）上市公司和交建集团材料及劳务采购主要通过招投标定价，具备公允
性
    报告期内，交建集团工程施工业务主要成本包括直接材料以及劳务成本。交
建集团制定了《物资采购招评标管理办法》
                  、《材料采购管理制度》
                            、《工程招标管
理办法》
   、《工程施工协作方管理办法》等以规范采购管理，提高经济效益，确保
工程项目顺利实施。交建集团主要通过招标、竞争性谈判、询价等方式确定材料
供应商、劳务协作队伍和施工分包方。
  交建集团主要原材料的定价依据如下：
 主要内容                        定价依据
         “我的钢材网”（www.mysteel.com）公布的“成都市场建筑材料钢材
  钢材
         价格行情”中规定的钢厂对应规格价格
         “中国水泥网”（www.ccement.com）公布的成都地区、重庆地区等地
  水泥
         区对应的品牌及规格的水泥的平均价
         “百川资讯”（www.baiinfo.com）公布的国内市场沥青批发价格月平
  沥青
         均价格的平均值
  交建集团劳务采购主要根据《招投标法》《工程招标管理办法》进行，招标
方式主要包括公开招标、邀请招标、竞争性谈判等方式，并根据项目实际情况动
态设立评标委员会负责评标事务，评标程序遵循公平、公正、科学择优原则。
  上市公司材料及劳务采购亦主要通过招投标进行，采购定价方式与交建集团
不存在差异。
  上市公司和交建集团的材料和劳务采购定价具有公允性。
  （2）四川路桥具有更丰富的专业技术人员储备，在项目管理具备更高的深
度和广度，通过项目现场的精细管控合理控制项目成本、提升项目毛利率
  报告期内，四川路桥深入推进项目的精细化管理，不断提高项目管理水平，
在专业工程方面以自行管理建设和劳务分包为主，各项目投入的工程管理人员和
专业技术人员较多，四川路桥的工程管理人员和技术人员根据项目现场的实际情
况优化施工方案、管控项目进度；特别是投建一体项目，四川路桥具备投资人及
承建方的双重身份，可以更为主动地与业主协调工程施工过程的工程款项、征地
拆迁等影响项目进度的关键事项，进而有效控制项目施工成本，提升项目毛利率。
入的情形，项目毛利率尚未完全体现，致交建集团毛利率偏低
沿江高速、成绵扩容项目等投建一体项目，上述项目于 2020 年陆续开工。报告
期内，因部分项目刚开工，项目正式的施工图设计尚未批复，无法合理确认履约
进度，故按照已发生的成本金额确认收入，导致该类项目毛利率尚未完全体现。
四川路桥 2020 年亦存在零星项目按零毛利确认收入的情况，零毛利确认收入的
项目对四川路桥毛利率影响较小。
异不大
   最近两年，交建集团工程施工业务毛利率与同行业可比上市公司的工程施工
业务毛利率平均水平无较大差异，具体如下所示：
 证券代码              公司名称                    2021 年毛利率     2020 年毛利率
                              利率
             平均值                  8.85%         9.84%         8.89%
             中位数                  8.94%         8.81%         8.67%
         交建集团                    11.58%        10.32%         8.38%
  注：腾达建设、汇通集团、交建股份、正平股份未披露 2022 年 1-6 月工程施工板块的
毛利率。
       综上，交建集团综合毛利率低于上市公司毛利率主要系交建集团工程施工
  业务毛利率尚处于提升阶段，以及报告期内部分项目以零毛利确认收入，且销
  售定价能力、工程施工业务的管理水平、技术水平和成本控制能力与上市公司
  尚存在一定的差距，具备合理性。
       二、各标的资产 2021 年资产显著增加、收入大幅增长、毛利率上升（如有）
  的原因及合理性
       （一）交建集团 2021 年度沿江高速、久马高速、泸石高速等项目进入密集
  施工期，营业收入和资产规模随项目施工进度推进大幅增加，毛利率随投建一
  体项目收入占比增加有所提升
  高速等项目 2021 年进入密集施工期
       交建集团 2021 年度营业收入 1,803,652.13 万元，较 2020 年度增加 798,101.43
  万元，增长 79.37%，主要系沿江高速、久马高速、泸石高速等项目进入密集施
  工期，施工进度推进较快，确认的收入大幅增长。报告期内，主要项目当期确认
  的营业收入及变动情况如下：
                                                                  单位：万元
   项目名称                                                                 2020 年度
营业收入             1,327,038.94 1,803,652.13     798,101.43     79.37% 1,005,550.70
其中：沿江高速            286,602.28    336,476.35    239,133.57    245.66%     97,342.79
  其中：沿江宜金高速        261,733.51   308,840.48    217,467.86     238.00%    91,372.62
       沿江金宁高速      24,868.77    27,635.88     21,665.71      362.90%     5,970.17
 久马高速              258,266.07    423,376.82    250,946.36    145.53%    172,430.47
 泸石高速              109,311.94    147,113.47    137,625.98    1450.61%     9,487.49
       小计          654,180.29    906,966.64    627,705.91     69.21%    279,260.75
         交建集团各报告期营业收入前五大项目（按标段）以及泸石高速、沿江宜金高速(泸石高速与沿江宜金高速因标段较多，各标段均
     未进入报告期各期前五大)的施工进度、收入确认与项目合同金额匹配，项目回款与项目收入确认匹配，交建集团收入增长具备合理性，
     具体如下表所示：
                                                                                                                                           单位：万元
序                                                                2021 年末    2020 年末 2022 年 1-6 2021 年度收 2020 年度收 2022 年 1-6 2021 年度回 2020 年度
       项目名称           合同总额            客户名称      建造期限    月末完工
号                                                                完工进度       完工进度      月收入          入        入    月回款金额        款金额    回款金额
                                                          进度
    成乐高速扩容建设
    目
                                     四川成乐高速公路
    成乐扩容 E2-SG2 标                     有限责任公司
    段项目
成乐扩容 E2 项目合计          374,521.07                36 个月     89.83%   77.30%     35.87%   46,946.03 155,148.69 112,035.59      50,470.81   52,017.88 57,200.49
    久马高速公路 TJ4
    标段
    久马高速公路 TJ5
    标段
    久马高速公路 TJ7
    标段
    久马高速公路 TJ8                       四川久马高速公路
    标段                                有限责任公司
    久马高速公路
    工程
久马高速其他标段              628,160.17                  -       46.86%   32.51%     8.55%    90,138.19 150,514.79    53,710.54           -            -           -
久马高速项目合计             1,980,338.83               52 个月     43.13%   30.09%     8.71% 258,266.07 423,376.82 172,430.47 318,457.71 425,434.62 53,352.55
    德会高速公路 TJ1-1                     四川德会高速公路
    标段                                有限责任公司
序                                                             2021 年末    2020 年末 2022 年 1-6 2021 年度收 2020 年度收 2022 年 1-6 2021 年度回 2020 年度
        项目名称         合同总额          客户名称      建造期限    月末完工
号                                                             完工进度       完工进度      月收入          入        入    月回款金额        款金额    回款金额
                                                       进度
     德会高速公路 TJ1-2
     标段
     德会高速公路 TJ1-3
     标段
德会高速项目合计             460,836.94              36 个月     67.84%   35.93%     9.96% 147,013.24 119,677.12      45,922.29    93,573.74 158,953.52 24,403.76
     成资渝高速公路 TJ7                  中铁城市发展投资
     项目路面分部                        集团有限公司
     成宜高速公路项目                     四川公路桥梁建设
     ZCB4-LM 1 标段                  集团有限公司
                                  四川泸石高速公路
                                   有限责任公司
                                  四川沿江宜金高速
                                   公路有限公司
        注 1：久马高速 C3 标段包括 TJ8、TJ9、TJ10、TJ11、TJ12 标段，久马高速 C2 标段包括 TJ3、TJ4、TJ5、TJ6、TJ7 标段，报告期内，久马高速各标段合计确认收入 172,430.47
     万元、423,376.82 万元和 258,266.07 万元，当期分别回款 53,352.55 元、425,434.62 万元和 318,457.71 万元。
        注 2：泸石高速项目包括 TJ2、TJ3、TJ4、TJ5、TJ8、TJ9、TJ10、C2 总承包部等标段项目，报告期各期，当期收入最大的标段其收入分别为 3,114.96 万元、23,916.50 万元
     和 21,699.26 万元，均未进入各期前五大收入项目。
        注 3：沿江宜金高速项目包括 XJ5、XJ6、XJ7、XJ8、XJ9、XJ10、XJ11、XJ14、XJ16、XJ17、XJ20、XJ21、XJ22、XJ23、XJ24、XJ25、XJ26、XJ27、ZX1、ZX2 等标段项目，
     报告期各期，当期收入最大的标段其收入分别为 12,675.99 万元、28,713.07 万元和 23,503.00 万元，均未进入各期前五大收入项目。
     现为货币资金、存货及预付账款等流动资产增加
       交建集团 2021 年末资产总额为 1,836,425.62 万元，较 2020 年末增加
                                                                                  单位：万元
 项目名称
             余额         变动金额         变动幅度          余额          变动金额         变动幅度       12 月 31 日
流动资产      1,380,491.09 -229,510.68   -14.26% 1,610,001.77      592,453.16    58.22%     1,017,548.61
货币资金       508,676.67 -135,701.35    -21.06%      644,378.02   455,453.34    241.08%     188,924.68
应收账款       254,952.96 -152,103.85    -37.37%      407,056.81   -94,388.25    -18.82%     501,445.06
预付款项        94,225.62   -27,700.63   -22.72%      121,926.25   104,684.87    607.17%      17,241.38
存货         153,207.46   -7,785.94     -4.84%      160,993.39   127,236.62    376.92%      33,756.77
非流动资产      258,964.36   32,540.52     14.37%      226,423.85    98,288.24    76.71%      128,135.61
无形资产        60,827.89    2,150.41      3.66%       58,677.49    35,325.27    151.27%      23,352.22
其他非流动资产     81,021.78   16,441.63     25.46%       64,580.15    37,381.60    137.44%      27,198.55
资产总计      1,639,455.46 -196,970.17   -10.73% 1,836,425.62      690,741.40    60.29%     1,145,684.22
       交建集团 2021 年末流动资产 1,610,001.77 万元，较 2020 年末增加 592,453.16
     万元，其中：
          （1）货币资金增加 455,453.34 万元、应收账款减少 94,388.25 万元，
     主要系交建集团加强应收账款的管理与催收，项目回款金额随业务规模增加而大
     幅增加，同时收到的项目开工预付款增加，致经营活动产生的现金流量净额大幅
     增加，进而年末结存的货币资金余额增加；（2）预付账款增加 104,684.87 万元，
     主要系沿江高速、久马高速、泸石高速等项目进入密集施工期，开工预付款或特
     殊工程结构如钢构件的材料预付款增加，同时项目施工现场预备的钢材、水泥等
     原材料增加，致存货增加 127,236.62 万元。
       交建集团 2021 年末非流动资产 226,423.85 万元，
                                      较 2020 年末增加 98,288.24
     万元，其中：（1）无形资产增加 35,325.27 万元，主要系新增广元青川县建峰镇
     青峰村石灰岩矿采矿权、沐川县寺坪山建筑用石灰岩矿采矿权，
                                （2）其他非流动
     资产增加 37,381.60 万元，主要系各项目施工现场临时工程增加。
         另外，交建集团 2022 年 6 月末资产总额 1,639,455.46 万元，较 2021 年末
   有所下降 196,970.17 万元，主要系流动资产减少 229,510.68 万元。2022 年 1-6
   月随着沿江高速、久马高速、泸石高速等项目施工的持续推进，业主方与交建
   集团进行计量结算，交建集团收到业主方回款导致应收账款减少 152,103.85 万
   元和合同负债-预收工程款减少 334,295.68 万元，同时随着项目回款，交建集团
   有 足 够 资 金 支付下 游 供 应 商 的 建 筑 材 料 及 劳 务 费 款 项 ， 致 货 币 资 金减 少
   入占比提升而上升
         报告期内，交建集团综合毛利率分别为 8.93%、10.21%和 11.58%。2021 年
   度较 2020 年度毛利率增加 1.29 个百分点，2022 年 1-6 月较 2021 年度毛利率增
   加 1.37 个百分点，主要系工程施工业务收入占比及毛利率同时增加。
                                                                                           单位：%
                                 毛利率                             毛利率                               毛利率
  项目        收入占         毛利率                收入占        毛利率                   收入占        毛利率
                                 贡献率                             贡献率                               贡献率
            比(A)        (B)                比(A)         (B)                 比(A)         (B)
                                 (C=A*B)                         (C=A*B)                          (C=A*B)
工程施工          91.02     12.04      10.96     89.86       10.32       9.27     83.69        8.38      7.01
养护及交安          3.28     12.83       0.42      7.45        8.90       0.66     15.64        9.60      1.50
材料销售           5.14      0.64       0.03      2.07        3.37       0.07      0.28        8.90      0.02
PPP 项目         0.12     100.00      0.12      0.18      100.00       0.18      0.34      100.00      0.34
其他业务           0.44     11.33       0.05      0.44        3.92       0.02      0.06       95.60      0.06
  合计        100.00      11.58      11.58    100.00       10.21      10.21   100.00         8.93      8.93
         报告期内，工程施工业务毛利率分别为 8.38%、10.32%和 12.04%，呈上升
   趋势，主要系毛利率较高的投建一体项目收入占比持续增加，具体情况如下：
                                                                                         单位：万元
 类型
            收入          收入占比 毛利率           收入         收入占比       毛利率        收入           收入占比 毛利率
投建一体
 项目
其他项目     177,226.38    14.67% 5.21%    445,429.66     27.48%     3.39%     507,711.10    60.33%   4.10%
 合计    1,207,878.42   100.00% 12.04% 1,620,841.63    100.00%   10.32%      841,520.76   100.00%   8.38%
       （1）主要原材料采购单价呈上涨趋势
       报告期内，交建集团主要原材料的平均采购单价的波动情况如下所示：
                                                                                        单位：元/吨
         项目                2022 年 1-6 月                 2021 年                    2020 年
         钢材                         4,425.98                   4,793.56                   3,783.32
         水泥                            455.73                     491.89                    441.13
         沥青                         5,082.11                   4,400.25                   3,383.06
       报告期内，交建集团采购的主要原材料水泥、沥青的平均价格呈现上升趋势，
  钢铁的平均单价 2021 年较 2020 年上涨 26.70%，2022 年 1-6 月平均单价较 2021
  年下降 7.67%。
       （2）人工成本呈现上升趋势
       交建集团的人工成本主要包括职工薪酬和劳务成本，其中以劳务成本为主，
  即工程施工中劳务分包的成本，由于该类成本根据项目的不同以及分包的工程难
  度和工程量不同，其成本金额差异较大，无法量化其单价的波动性。根据查询公
  开市场披露的劳务成本波动情况，最近两年，受疫情影响，建筑行业劳务市场供
  给短缺，劳务成本呈现上升趋势。
       综上，交建集团 2021 年度沿江高速、久马高速、泸石高速等项目进入密集
  施工期，营业收入和资产规模随项目施工进度推进大幅增加，毛利率随投建一
  体项目收入占比增加有所提升，原材料及人工成本波动对毛利率影响较小。
       （二）高路建筑 2021 年营业收入大幅增加主要系新增大额装饰装修施工业
  务和房建施工业务，2021 年末资产总额增加主要系加强应收款项催收货币资金
  增加、合同资产随业务规模增长而增加，毛利率保持相对稳定
施工业务和房建施工业务
  高路建筑 2021 年度营业收入 78,845.75 万元，较 2020 年度增加 37,877.73
万元，增长 92.46%，主要系新增大额装饰装修施工业务和房建施工业务，其中
（1）2021 年新增装饰装修施工业务-成都市成华区圣灯街道办成南高速成都管理
处 D 区新建商品住宅、商业用房及附属设施项目，2021 年施工进度较快，当年
确认营业收入 14,750.51 万元；
                   （2）2021 年新增房建施工业务-东西城市轴线（东
二环—龙泉驿区界）工程绕城节点匝道收费站及配套附属设施工程和成都绕城高
速公路绕城东服务区改造提升工程项目，2021 年分别确认营业收入 5,370.77 万
元和 5,194.71 万元。具体情况如下：
                                                             单位：万元
  项目名称    2022 年 1-6 月                                       2020 年度
                         余额          变动金额         变动幅度
房建施工        23,720.26    55,052.34    21,614.61    64.64%    33,437.73
装饰装修施工       7,739.44    16,106.17    14,163.92    729.25%    1,942.25
销售商品           537.03     3,044.67     1,478.07    94.35%     1,566.60
其他收入         3,447.05     4,586.54      565.10     14.05%     4,021.44
   合计       35,443.78    78,789.72    37,821.70    92.32%    40,968.02
          高路建筑各报告期前五大项目的施工进度、收入确认与项目合同金额匹配，项目回款与项目收入确认匹配，高路建筑收入增长具
      备合理性，具体情况如下所示：
                                                                                                                                      单位：万元
序                                                                                        2022年 1-6 2021 年度         2020 年度 2022年 1-6 2021 年度 2020 年度
          项目名称          合同总额       客户名称        建造期限      月末完工       末完工进         末完工进
号                                                                                          月收入       收入              收入      月回款     回款金额      回款
                                                           进度          度            度
     成都市成华区圣灯街道办成
     南高速成都管理处 D 区新建              四川省第一建筑工程
     商品住宅、商业用房及附属                   有限公司
                                                  工
     设施项目
     成资渝高速公路（川渝界）                中铁城市发展投资集
     房建项目及附属工程                      团有限公司
     东西城市轴线（东二环-龙泉
                                 四川川西高速公路有
                                    限责任公司
     收费站及配套附属设施工程
     成都绕城高速公路绕城东服                四川川西高速公路有
     务区改造提升工程                       限责任公司
     G0615 线久治（川青界）至马                        以正式合同
                                 四川省交通建设集团
                                   股份有限公司
     程项目                                     的工期为准
     四川川西高速公路有限责任                成都绕城高速公路（西
     公司信息服务中心工程                   段）有限责任公司
     骏德名园建设项目、高庐.尚               四川南方高速公路股
     玺项目                            份有限公司
                                 巴中市恩阳交投高路
                                 房地产开发有限公司
     成德南高速金堂老服务区改                四川成德南高速公路
     造和匝道加宽项目                      有限责任公司
     成渝电气连接器创新创业园                中信建设责任有限公
     项目防水、保温工程                     司资阳分公司
序                                                                                 2022年 1-6 2021 年度   2020 年度 2022年 1-6 2021 年度 2020 年度
         项目名称       合同总额          客户名称      建造期限    月末完工       末完工进       末完工进
号                                                                                   月收入       收入        收入      月回款     回款金额      回款
                                                      进度          度          度
     高庐碧华邻设计-施工总承               四川攀西高速公路股
     包项目                         份有限责任公司
        注：序号1、2、8、9号项目预计总收入（合同金额）在2022年1-6月发生变更。
加、合同资产随业务规模增长而增加
  高路建筑 2021 年末资产总额 86,019.20 万元，较 2020 年末增加 15,620.90
万元，增加 22.19%，主要系流动资产增加，具体情况如下：
                                                                               单位：万元
 项目名称
          余额       变动金额        变动幅度          余额         变动金额        变动幅度          31 日
流动资产    78,665.26 -6,348.98      -7.47%    85,014.24    15,347.37    22.03%        69,666.87
货币资金    16,828.55 -6,983.86      -29.33%   23,812.41    15,342.51    181.14%        8,469.90
应收账款    12,886.94 -14,924.20     -53.66%   27,811.14    -4,951.65    -15.11%       32,762.79
其他应收款   3,426.88    -748.71      -17.93%     4,175.59   -2,919.13    -41.15%        7,094.72
合同资产    42,574.49 16,167.70      61.23%    26,406.79     7,512.61    39.76%        18,894.18
资产总计    79,537.72 -6,481.48      -7.53%    86,019.20    15,620.90    22.19%        70,398.30
  高路建筑 2021 年末流动资产为 85,014.24 万元，较 2020 年末增加 15,347.37
万元，其中：（1）货币资金增加 15,342.51 万元，主要系高路建筑与部分客户协
商清理往来款项，加强应收款项催收，同时致应收账款减少 4,951.65 万元、其他
应收款减少 2,919.13 万元；（2）合同资产增加 7,512.61 万元，主要系随装饰装
修施工业务和房建施工业务增加，已完工未结算资产和应收保证金同时增加。
  另外，
万元，减少 7.53%，主要系 2022 年 1-6 月受以下因素综合影响所致：（1）收到
客户已结算工程款、支付建筑材料及劳务服务供应商款项，致应收账款、货币资
金和应付账款同时减少，其中应收账款和货币资金合计减少 21,908.07 万元；
                                       （2）
随项目施工进度推进，合同资产-已完工未结算资产增加 13,929.18 万元。应收
账款、货币资金及合同资产三项合计减少 5,740.37 万元。
  报告期内，高路建筑毛利率分别为 6.86%、6.93%和 6.69%，基本保持稳定，
不存在显著增加的情形。
  综上，高路建筑 2021 年营业收入大幅增加主要系新增大额装饰装修施工业
务和房建施工业务，2021 年末资产总额增加主要系加强应收款项催收货币资金
增加、合同资产随业务规模增长而增加，毛利率保持相对稳定。
  （三）高路绿化 2021 年营业收入大幅增加主要系新增收入较大的绿化工程
和环保工程项目，2021 年末资产总额增加主要系主要项目回款以及合同资产增
加，毛利率波动较大主要受项目金额或预计总成本调整所致，受原材料价格及
人工成本影响较小
  高路绿化 2021 年营业收入较 2020 年增加 12,444.53 万元，增幅为 33.07%，
主要系小修交安工程、环保工程以及保洁绿化养护服务大幅增加所致，具体如下
所示：
                                                             单位：万元
  项目名称                                                       2020 年度
                月        金额          变动金额         变动幅度
绿化工程         5,044.95    16,879.55    -2,921.82    -14.76%   19,801.37
保洁、绿化养护服务    4,747.90     9,915.94     2,817.41    39.69%     7,098.53
环保工程         2,951.76     8,308.00     5,953.23    252.82%    2,354.76
小修交安工程       3,158.86    14,671.09     6,373.13    76.80%     8,297.96
植物租摆及其他         28.66      298.54       222.58     293.04%      75.96
      合计    15,932.13    50,073.12    12,444.53    33.07%    37,628.59
  小修交安工程业务 2021 年收入增加 6,373.13 万元，主要系当年新增达渝路
小修工程（2021-2022）、达陕路小修工程（2020-2023）等收入较大项目所致。
  环保工程业务 2021 年收入增加 5,953.23 万元，主要系当年新增绵九路声屏
障工程、广陕路雨水处置环保工程等收入较大项目所致。
          高路绿化报告期内各期收入前五大项目的施工进度、收入确认与项目合同金额匹配，项目回款与项目收入确认匹配，高路绿化的
      收入增长具备合理性，具体如下表所示：
                                                                                                                                            单位：万元
序                                                                                                       2021 年度     2020 年度                2021 年度     2020 年度
        项目名称        合同总额           客户名称       建造期限      月末完工       末完工          末完工          1-6 月收                             1-6 月回
号                                                                                                         收入          收入                   回款金额        回款金额
                                                          进度        进度           进度             入                                款金额
                                四川川西高速公路有限责
     绕城绿道二、三期工
         程
                                路（西段）有限责任公司
     绕城东段服务区绿                   四川川西高速公路有限责
        化工程                          任公司
      达渝路小修工程                   四川达渝高速公路建设开
      （2021-2022）                  发有限公司
      达陕路小修工程                   四川省交通建设集团股份
      （2020-2023）                   有限公司
      雅康路小修工程                   四川省交通建设集团股份
      （2020-2021）                   有限公司
     资安潼绿化项目 LH                 中铁城市发展投资集团有
          标                          限公司
                                中铁城市发展投资集团有
                                     限公司
                                四川德会高速公路有限责
                                     任公司
                                四川成绵高速公路有限公
                                      司
      达陕路小修养护                   四川省交通建设集团股份
      （2017-2020）                   有限公司
      雅康路小修养护                   四川省交通建设集团股份
      （2019-2020）                   有限公司
     渝蓉路污水处理工                   中电建四川渝蓉高速公路
          程                        有限公司
序                                                                                             2021 年度    2020 年度             2021 年度   2020 年度
       项目名称        合同总额          客户名称       建造期限    月末完工       末完工         末完工      1-6 月收                         1-6 月回
号                                                                                               收入         收入                回款金额      回款金额
                                                      进度        进度          进度         入                            款金额
     雅康路小修工程                  四川雅康高速公路有限责
     （2021-2022）                  任公司
        注 1：绕城绿道二、三期工程 2020 年合同总金额为 50,438.62 万元，2021 年合同金额为 37,188.07 万元，变化金额 13,250.55 万元；变化系合同总的工程量有变动；
        注 2：绕城东段服务区绿化工程、达渝路小修工程（2021-2022）已完工，实际收入分别为 2,500 万元和 1,785.80 万元低于原合同金额 1,832.29 万元和 2,900 万元。
  已完工未结算金额大幅增加所致
        高路绿化 2021 年末资产总额为 77,479.99 万元，较 2020 年末增加 17,014.30
  万元，增长 28.14%，主要为流动资产增加，具体情况如下：
                                                                                 单位：万元
 项目名称
             余额         变动金额        变动幅度          余额          变动金额         变动幅度            日
流动资产        65,599.00   -9,737.87    -12.93%     75,336.87    16,386.91     27.80%        58,949.97
其中：货币资金     29,898.87   6,622.08     28.45%       23,276.79    14,857.12    176.46%          8,419.67
应收账款        13,845.82 -17,527.40     -55.87%      31,373.23    -7,556.50    -19.41%         38,929.73
预付款项          299.02       63.74     27.09%         235.28       138.29     142.59%            96.99
其他应收款        1,815.41    -760.48     -29.52%       2,575.89    -2,080.88    -44.69%          4,656.77
合同资产        19,055.16   2,118.54     12.51%       16,936.62    11,281.61    199.50%          5,655.01
其他流动资产        684.72     -254.35     -27.09%        939.07       -252.73    -21.21%          1,191.80
非流动资产        2,167.91      24.79      1.16%       2,143.12      627.40      41.39%          1,515.72
资产总计        67,766.91   -9,713.08    -12.54%     77,479.99    17,014.30     28.14%        60,465.69
        高路绿化 2021 年末流动资产较 2020 年末增加 16,386.91 万元，其中货币资
  金增加 14,857.12 万元、合同资产增加 11,281.61 万元、应收账款减少 7,556.50
  万元，主要系高路绿化加强应收款的管理与催收，项目回款金额随业务规模增加
  而大幅增加。主要项目绕城绿道二、三期工程项目在 2021 年不断施工推进，随
  着业主方与高路绿化的结算，该项目在 2021 年回款 16,450.00 万元，导致货币资
  金增加。此外，由于该项目在 2021 年的施工进度较大，业主方结算相对滞后，
  其 2021 年末已完工未结算金额较 2020 年末增加 9,211.94 万元，从而导致合同资
  产增加。
        高路绿化 2022 年 6 月末资产总额较 2021 年末减少 9,713.08 万元，主要为
  （1）流动资产大幅减少，其中应收账款减少 17,527.40 万元，较 2021 年末减
  少 55.87%，主要系 2022 年 1-6 月持续加强应收账款回款；
                                     合同资产增加 2,118.54
  万元，较 2021 年末增加 12.51%，主要系随项目施工进度推进，已完工未结算项
  目金额增加；
       （2）同时向材料及劳务供应商支付了款项致资产总额和负债同时减
    少。
         报告期，高路绿化综合毛利率分别为 3.98%、17.92%和 13.43%。2021 年度
    较 2020 年度毛利率增加 13.94 个百分点，主要系绿化工程、环保工程业务毛利
    率大幅增加所致。2022 年 1-6 月综合毛利率较 2021 年度降低 4.49 个百分点，
    主要系绿化工程毛利率贡献率降低所致，主要为绿化工程项目“绕城绿道二、
    三期工程项目”在 2022 年 1-6 月已完成，实际发生总成本超过预算总成本，导
    致毛利率降低。
                                                                                  单位：%
                             毛利率                           毛利率                            毛利率
    项目      收入占      毛利率               收入占       毛利率                  收入占       毛利率
                             贡献率                           贡献率                            贡献率
            比(A)     (B)               比(A)       (B)                 比(A)       (B)
                             (C=A*B)                       (C=A*B)                        (C=A*B)
绿化工程         31.67   12.75      4.04    33.71      25.30       8.53    52.62      -0.90      -0.47
保洁、绿化养
护服务
环保工程         18.53   26.18      4.85    16.59      20.14       3.34     6.26      -1.75      -0.11
小修交安工程       19.83    7.12      1.41    29.30      12.79       3.75    22.05       7.91      1.74
植物租摆及其
他
    合计      100.00   13.43     13.43   100.00      17.92      17.92   100.00       3.98      3.98
    主要原因如下：
         （1）2020 年度和 2021 年度绿化工程业务营业收入分别为 19,801.37 万元、
    主要系“绕城绿道一期工程项目”财务评价审减、“绕城绿道二、三期工程项
    目”合同变更影响，其中：
    方设计变更，工程量减少以及部分植物种类更换，合同金额及预算总成本均大额
    调减，而合同金额下降比例小于合同预算总成本下降比例，导致该项目毛利率大
幅上升，2020 年度和 2021 年度分别确认营业收入 17,054.02 万元、12,343.14 万
元，占当期绿化工程业务营业收入的比例分别为 86.13%和 73.12%，毛利率分别
为 6.92%、33.54%；
度营业收入 1,816.09 万元，占当期绿化工程业务营业收入的比例为 9.17%，其中
“绕城绿道一期工程项目”于 2020 年完成工程项目财务评价，公司根据财务评
价结果在 2020 年度调减当年营业收入 1,646.05 万元。
   （2）2020 年度和 2021 年度环保工程业务营业收入分别为 2,354.76 万元、
要系“资潼高速环保工程”项目 2021 年优化项目施工图设计调减预计总成本，
致项目 2020 年度和 2021 年度分别确认营业收入 2,370.58 万元、862.56 万元，毛
利率分别为-0.53%、56.04%；另外，因项目结算调差致 2020 年度存在小额负数
收入的情况。
   （1）原材料种类较多、差异交大，采购单价可比性不高
   报告期内，高路绿化采购的主要原材料为绿植、花圃等，采购种类和数量繁
多，且根据不同项目差异较大，同类产品不同规格的价格差异较大，因此其原材
料的采购单价可比性不高。
   （2）人工成本呈现小幅上升趋势
   高路绿化的人工成本主要包括职工薪酬和劳务成本，其中以劳务成本为主，
即公路绿化工程施工中劳务分包的成本，报告期内，高路绿化的前五大供应商中
的劳务供应商涉及的主要劳务成本平均单价波动情况如下所示：
    项目        2022 年 1-6 月            2021 年度   2020 年度
   绿化工            150 元/日             145 元/日   142.5 元/日
   模板工            160 元/日             150 元/日   145 元/日
   水电工            165 元/日             160 元/日   157.5 元/日
          普工                 152.5 元/日                  147.5 元/日                  147.5 元/日
          杂工                 145.33 元/日                 140.42 元/日                 137.67 元/日
          报告期内，高路绿化的劳务成本呈现小幅上升趋势，但高路绿化报告期毛利
     率整体呈上升趋势，人工成本波动对高路绿化毛利率影响较小。
          综上，高路绿化 2021 年营业收入大幅增加主要系新增收入较大的绿化工程
     和环保工程项目，2021 年末资产总额增加主要系主要项目回款以及合同资产增
     加，毛利率波动较大主要受项目金额或预计总成本调整所致，受原材料价格及
     人工成本影响较小。
          三、交建集团预测期维持高速增长态势的合理性、高路建筑和高路绿化预
     测期业绩波动或下滑的原因及合理性
          （一）交建集团
          最近两年及预计 2022 年-2026 年，交建集团营业收入主要由工程施工业务、
     养护及交安业务、材料销售等业务构成，2022 年-2026 年营业收入预计增长主要
     来自于工程施工业务，2021 年-2026 年预计复合增长率为 5.19%；其中养护及交
     安、材料销售基本维持在 2021 年水平，具体如下表所示：
                                                                                        单位：万元
                      实现数                                             预测数
     项目
营业收入           1,005,550.70 1,803,652.13 2,033,195.91 2,207,811.28 2,305,069.79 2,322,729.69 2,323,177.63
工程施工            841,520.76 1,620,841.63 1,885,447.62 2,052,818.49 2,142,304.79 2,151,846.44 2,152,294.38
其中：投建一体         333,809.66 1,175,411.97 1,500,000.00 1,804,764.83 1,900,793.46 1,906,112.84 1,906,554.38
  其他项目          507,711.10    445,429.66   385,447.62    248,053.66   241,511.32   245,733.60   245,740.00
养护及交安           157,296.69    134,359.89   127,300.00    133,700.00   140,400.00   147,400.00   147,400.00
材料销售              2,765.60     37,276.06    20,448.30     21,292.78    22,365.00    23,483.25    23,483.25
其他                3,967.65     11,174.55            -             -            -            -            -
        工程施工业务以现有项目（在手订单）为基础，2022 年-2026 年工程施工业
     务预计收入在手订单覆盖率情况如下：
                                                                                         单位：万元
      项目      2022 年         2023 年         2024 年         2025 年         2026 年         2022-2026 年合计
       在手订单   1,500,000.00   1,804,764.83   1,900,793.46   1,726,112.84   1,440,554.38       8,372,225.51
投建一
       预计新增              -              -              -    180,000.00     466,000.00         646,000.00
体项目
        小计    1,500,000.00   1,804,764.83   1,900,793.46   1,906,112.84   1,906,554.38       9,018,225.51
       在手订单    385,447.62     248,053.66     145,511.32      28,733.60               -        807,746.20
其他项
       预计新增              -              -     96,000.00     217,000.00     245,740.00         558,740.00
 目
        小计     385,447.62     248,053.66     241,511.32     245,733.60     245,740.00        1,366,486.20
      合计      1,885,447.62   2,052,818.49   2,142,304.79   2,151,846.44   2,152,294.38      10,384,711.72
在手订单覆盖率          100.00%        100.00%         95.52%         81.55%         66.93%             88.40%
        如上表所述，2022 年、2023 年在手订单覆盖率为 100%，2024 年在手订单
     覆盖率为 95.52%，2025 年和 2026 年在手订单覆盖率为 81.55%和 66.93%，2022
     年-2026 年合计在手订单覆盖率为 88.40%。
  其中，在手订单主要项目施工及结算进度及未来预计业绩释放情况如下：
                                                                                                                       单位：万元
         项目             项目金额
                                         计收入    计结算金额              （E）          （E）          （E）          （E）          （E）
        沿江高速项目          1,934,759.05    433,819.14   383,505.10    320,000.00   320,000.00   320,000.00   320,000.00   259,513.98
        绵广高速扩容项目        1,858,835.78       965.84              -            -    90,000.00   307,500.00   490,000.00   490,000.00
        成绵扩容项目          1,782,012.46    134,848.35   250,968.58    270,000.00   320,000.00   320,000.00   355,000.00   369,491.74
        天眉乐项目           1,251,207.34             -             -            -   170,000.00   225,000.00   285,000.00   285,000.00
投建一体项目 久马高速 C2 标段       1,047,005.14    277,583.96   249,454.31    220,000.00   200,000.00   150,000.00   198,112.84            -
        泸石高速项目           837,024.81     156,600.96   223,586.52    220,000.00   220,000.00   231,278.62            -            -
        久马高速 C3 标段       933,333.69     318,223.34   363,530.68    220,000.00   200,000.00   185,860.71            -            -
        其他               986,739.73     176,402.49   182,169.37    250,000.00   284,764.83   161,154.13    78,000.00    36,548.66
              小计       10,630,918.00 1,498,444.08 1,653,214.55 1,500,000.00 1,804,764.83 1,900,793.46 1,726,112.84 1,440,554.38
        乐西高速项目           471,619.93     237,812.38   242,952.04    168,400.00    50,742.38            -            -            -
        成乐高速扩容 E2        365,630.66     289,496.43   186,922.07     83,890.92            -            -            -            -
        成南高速项目扩容工程
 其他项目   土建施工 LJ4
        成乐高速扩容项目主线
        收费站至成都第二绕城
        高速段施工工程 TJ4、
        TJ5
      其他             255,638.99    118,124.88    94,605.18    65,156.69    50,311.28     8,511.32            -            -
            小计      1,473,623.18   645,433.69   524,479.29   385,447.61   248,053.66   145,511.32    28,733.60            -
       合计          12,104,541.18 2,143,877.77 2,177,693.85 1,885,447.61 2,052,818.49 2,046,304.78 1,754,846.44 1,440,554.38
 注：2021 年末累计收入与预测期收入合计与项目金额的差异，主要系①2021 年 4 季度预测收入与实际收入的存在差异，②部分在手订单预计至 2026
年尚未施工完毕，③各期预测收入按项目金额、预计施工周期测算
  根据上述在手订单主要项目金额、2021 年末累计收入及结算金额情况，结合项目施工周期，预测 2022 年-2026 年营业收入，具备
预测依据及合理性。
团凭借其市场竞争力及上市公司更为先进的管理和技术输出，为交建集团未来
获取新的订单提供有力保障
  （1）国家产业政策和四川省高速公路网规划为交建集团的发展提供了良好
的行业背景
  作为各项社会经济活动的联系纽带，交通运输基础设施建设一直受到国家的
鼓励和支持。2020 年党的十九届五中全会和 2021 年的全国两会，审议并且通过
了《关于国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》，明确
指出将加快新型基础设施、交通强国建设，构建现代化基础设施体系。
合立体交通网实体线网总规模将达到 70 万公里左右（不含国际陆路通道境外段、
空中及海上航路、邮路里程）。其中铁路 20 万公里左右，公路 46 万公里左右，
高等级航道 2.5 万公里左右。沿海主要港口 27 个，内河主要港口 36 个，民用运
输机场 400 个左右，邮政快递枢纽 80 个左右。尤其加强京津冀、长三角、粤港
澳大湾区、成渝地区双城经济圈 4 极之间联系，建设综合性、多通道、立体化、
大容量、快速化的交通主轴。
划》，明确以轨道交通为骨干、公路网络为基础，推进一体化综合交通网络建设，
基本形成成渝“双核”之间、“双核”与两翼等区域中心城市之间 1 小时交通
圈、通勤圈。2025 年，成渝地区双城经济圈轨道交通总规模达到 1 万公里以上，
高速公路通车里程达到 1.5 万公里以上。
路网布局规划（2022-2035 年）》。该规划对标全省“一轴两翼三带”区域经济布
局需要，在既有路网布局基础上，按照“强化主轴、密实两翼、畅通三带、联动
三州”思路进行布局。其中，强化主轴增设高速公路 4 条，密实两翼增设高速公
路 13 条。畅通三带增设高速公路 10 条，联动三州增设高速公路 6 条，规划设置
即 20 条成都放射线、13 条纵线、13 条横线、4 条环线和 44 条联络线，全省高
速公路总规模将达到约 2.0 万公里（含扩容复线 600 公里），其中，国家高速公
路 8,500 公里，省级高速公路 1.15 万公里。另外，规划设置远期展望线 1,700 公
里，为四川省交通基础设施行业的发展提供了广阔的市场空间。
  （2）交通基础设施建设领域市场化程度较高，竞争比较充分
  由于我国地域分布广、区域经济发展不平衡，各地区对不同等级的交通基础
设施建设具有层次性需求。国内交通基础设施建设行业不同规模、不同施工技术
水平的企业众多，市场参与者高度分散，市场化程度较高，竞争比较充分。交通
基础设施建设业的未来发展趋势也是由劳动力密集型竞争逐步向高技术型竞争
过渡，市场的竞争主体将逐步集中于专业突出、技术装备水平高、资金实力强的
大型专业工程施工企业，且头部企业的利润水平有望实现进一步提升。
  截至目前，全国拥有公路工程施工总承包特级资质共 204 家，其中四川省包
括中铁二局第五工程有限公司、中铁八局集团有限公司、中铁二局集团有限公司、
中铁二十三局集团有限公司、中国五冶集团有限公司、中国十九冶集团有限公司、
中国安能集团第三工程局有限公司、成都华川公路建设集团有限公司、交建集团、
四川公路桥梁建设集团有限公司、四川川交路桥有限责任公司共 11 家。
  （3）交建集团竞争优势
  交建集团拥有公路工程施工总承包特级、市政公用工程施工总承包一级、桥
梁工程专业承包一级、公路路面工程专业承包一级、城市及道路照明工程专业承
包一级、环保工程专业承包一级、隧道工程专业承包二级、公路路基工程专业承
包二级等资质，具备领先的业务资质和工程施工能力。
  交建集团承建的遂西高速、遂广高速、雅康高速泸定大渡河大桥等项目多次
荣获天府杯金奖、李春奖（公路交通优质工程奖），建立了良好的市场品牌，具
备领先的业务承揽能力。
     因此，从市场竞争格局来看，交建集团在四川省内具有较强竞争力，保障了
其稳定的持续盈利能力。
     综上，交建集团预测期预计的新增投建一体项目、其他项目收入，以四川省
高速公路规划为基础，结合了交建集团竞争优势和市场竞争环境，具备合理性和
谨慎性。
     同行业可比公司最近三年的营业收入及增长率情况如下所示：
                                                                         单位：万元
公司名称
          营业收入              增长率        营业收入              增长率             营业收入
腾达建设        692,515.71      17.31%         590,341.87       35.15%        436,795.70
浦东建设      1,139,478.61      36.03%         837,648.58       34.68%        621,961.06
宏润建设      1,032,150.43       -8.79%    1,131,657.28         -5.25%       1,194,335.69
 平均值        954,714.91      11.90%         853,215.91      13.61%         751,030.82
     同行业可比公司腾达建设、浦东建设营业收入在 2020 年、2021 年均保持了
持续快速增长，宏润建设营业收入有所小幅下滑。从可比公司平均营业收入来看，
最近两年均保持了持续增长，增长率均在 10%以上，与交建集团营业收入增长趋
势相符。
     综上，交建集团预测期营业收入维持增长态势主要基于较为充足的在手订
单、四川省高速公路规划，并结合了交建集团竞争优势和行业竞争情况，与同
行业可比公司营业收入增长趋势一致，具备合理性。
     （二）高路建筑
     最近两年及预计 2022 年-2026 年，高路建筑营业收入情况如下：
                                                                         单位：万元
             实现数                                        预计数
项目
营业收入         40,968.02     78,845.75   76,701.12   90,633.03     97,368.25   103,018.35   106,018.07
营业收入增长率              -       92.46%      -2.72%      18.16%         7.43%        5.80%        2.91%
       如上表所示，最近两年及预计 2022 年-2026 年，高路建筑业绩存在一定的波
  动，其中 2021 年营业收入 78,845.75 万元，较 2020 年增加 37,877.73 万元，增长
  增加 13,931.91 万元，增长 18.16%。
  装饰装修施工业务和房建施工业务
       高路建筑 2021 年度营业收入 78,845.75 万元，较 2020 年度增加 37,877.73
  万元，增长 92.46%，主要系（1）2021 年新增装饰装修施工业务-成都市成华区
  圣灯街道办成南高速成都管理处 D 区新建商品住宅、商业用房及附属设施项目，
                                    （2）2021 年新增房建
  施工业务-东西城市轴线（东二环—龙泉驿区界）工程绕城节点匝道收费站及配
  套附属设施工程和成都绕城高速公路绕城东服务区改造提升工程项目，2021 年
  分别确认营业收入 5,370.77 万元和 5,194.71 万元。
       同时，新增上述大额项目且施工进度较快导致 2022 年预计营业收入较 2021
  年小幅下降。
  速、泸石高速等配套房建工程在手订单在 2023 年开始进入施工密集期所致
  万元，增长 18.16%，主要系高速公路站点项目增加 8,806.94 万元，其中沿江高
  速、泸石高速等配套房建工程进入施工密集期，具体情况如下：
                                                                                  单位：万元
        项目               2022 年        2023 年       2024 年          2025 年          2026 年
  高速公路站点项目               50,550.86     59,357.80    62,110.09        63,486.24       64,651.10
  房建项目                   25,150.26     30,275.23    34,258.16        38,532.11       40,366.97
  商品销售（洁具）                1,000.00      1,000.00      1,000.00        1,000.00        1,000.00
        合计               76,701.12     90,633.03    97,368.25       103,018.35     106,018.07
  覆盖率高。
                                                                                      单位：万元
        项目        2022 年             2023 年              2024 年        2025 年          2026 年
  在手订单             71,113.96          66,697.25           65,175.59     63,486.24        64,651.10
  预计新增收入               5,587.16       23,935.78           32,192.66     39,532.11        41,366.97
  合计               76,701.12          90,633.03           97,368.25    103,018.35      106,018.07
  在手订单覆盖率              92.72%              73.59%          66.94%         61.63%           60.98%
        综上，高路建筑 2021 年度营业收入较大幅度增加主要系新增大额装饰装修
  施工业务和房建施工业务，2022 年度预测营业收入较 2021 年度小幅下降主要系
  主要系沿江高速、泸石高速等配套房建工程在手订单进入施工密集期；高路建
  筑 2022 年-2026 年预测营业收入订单覆盖率高；即高路建筑预测期营业收入波
  动具备合理性。
        （三）高路绿化
        最近两年及预计 2022 年-2026 年，高路绿化按业务类型的营业收入情况如
  下：
                                                                                      单位：万元
                    实现数                                               预计数
   项目
绿化工程           19,801.37     16,879.55       11,451.81    11,947.28   12,766.76    12,940.51    13,069.91
小修交安工程          8,297.96     14,671.09       11,500.00    11,500.00   11,500.00    11,500.00    11,615.00
环保工程            2,354.76        8,308.00     11,366.81    13,227.28   14,666.76    15,220.51    15,372.71
保洁、绿化养护服务       7,098.53        9,915.94      9,500.00     9,500.00    9,500.00     9,500.00     9,500.00
植物租摆等             75.96           298.54       100.00        100.00      100.00      100.00       100.00
   合计          37,628.59     50,073.12       43,918.62    46,274.56   48,533.52    49,261.01    49,657.63
 预测收入增长率                -         24.85%      -14.01%        5.09%       4.65%        1.48%        0.80%
        如上表所示，2022 年-2026 年预测营业收入均低于 2021 年，尤其 2022 年营
  业收入预测数为 43,918.62 万元，较 2021 年下降 6,154.50 万元，下降 14.01%。
       高路绿化 2021 年度营业收入 50,073.12 万元，较 2020 年度增加 12,444.53
 万元，增长 33.07%；其中：1、小修交安工程业务 2021 年增加 6,373.13 万元，
 主要系当年新增达渝路小修工程（2021-2022）、达陕路小修工程（2020-2023）
 等收入较大项目所致；2、环保工程业务 2021 年增加 5,953.23 万元，主要系当年
 新增绵九路声屏障工程、广陕路雨水处置环保工程等收入较大项目所致。
 主要系 2022 年绿化工程预测收入较 2021 年下降 5,427.74 万元所致，其中 2021
 年绿化工程收入包含绕城二、三期绿道工程项目收入 12,343.14 万元，2022 年及
 以后绿化工程收入系根据蜀道集团新建高速公路绿化工程投入预算金额及施工
 进度预计。
       综上，高路绿化 2022 年-2026 年预测营业收入系根据存量客户的年需求情
 况、结合拟新建项目绿化及环保工程投资谨慎预测，较 2021 年下滑具备合理性。
       四、各标的资产是否具备稳定的持续盈利能力，本次交易是否符合《上市
 公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款第一项规定
       （一）各标的资产具备稳定的持续盈利能力
       最近两年及预计 2022 年-2026 年，交建集团、高路建筑和高路绿化三家标的
 公司营业收入及净利润情况如下：
                                                                                          单位：万元
                          实现数                                           预测数
标的公司       项目
         营业收入 1,005,550.70 1,803,652.13 2,033,195.91 2,207,811.28 2,305,069.79 2,322,729.69 2,323,177.63
交建集团
         净利润         32,959.28   110,317.71   111,829.44   115,675.16   110,712.03    94,904.27    70,081.32
         营业收入        40,968.02    78,845.75    76,701.12    90,633.03    97,368.25   103,018.35   106,018.07
高路建筑
         净利润            901.13     2,225.03     1,710.18     2,123.52     2,414.68     2,699.28     2,789.83
         营业收入        37,628.59    50,073.12    43,918.62    46,274.56    48,533.52    49,261.01    49,657.63
高路绿化
         净利润            751.09     4,006.34     2,693.43     2,598.73     2,541.25     2,229.42     2,030.69
       据前文，标的资产 2022 年-2026 年收入是基于在手订单、市场竞争、标的公
 司竞争优势等因素作出的合理预测，在评估假设条件满足和标的资产成本费用管
 控等持续有效的情况下，标的资产可实现上述评估预测的业绩，具备稳定的持续
盈利能力。
  （二）本次交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条第一
款第一项规定
  根据标的资产最近两年及 2022 年-2026 年的预测营业收入、净利润波动情
况，结合盈利预测业绩的可实现性分析，本次交易拟收购的标的资产具有稳定的
持续盈利能力，本次交易完成后，标的资产将纳入上市公司体内，进一步增强上
市公司资产规模、收入及利润规模，从而有利于提高上市公司资产质量、改善财
务状况和增强持续盈利能力，符合《重组管理办法》第四十三条第一款第一项关
于“本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能
力”规定。
  本次交易系四川路桥解决与蜀道集团同业竞争问题、保护中小股东利益的重
要举措；本次交易不会对上市公司的独立性产生重大不利影响，控股股东及其一
致行动人已出具关于保持上市公司独立性的承诺函；本次交易后，对于确有必要
的关联交易，上市公司及标的公司将严格履行关联交易审议程序及信息披露程
序，上市公司及标的公司也将积极扩展非关联交易业务，控股股东及其一致行动
人已出具关于规范与上市公司关联交易的相关承诺。
  综上，本次交易符合《重组管理办法》第四十三条第一款第一项之规定。
  五、补充披露情况
书》“第九章 管理层讨论与分析”之“三、标的公司的财务状况、盈利能力及
未来趋势分析”之“（一）交建集团”之“2、盈利能力分析”之“（3）毛利及
毛利率分析”之“2）交建集团毛利率低于四川路桥的原因及合理性”中进行了
补充披露；
的原因及合理性的内容已在《重组报告书》“第九章 管理层讨论与分析”之
“三、标的公司的财务状况、盈利能力及未来趋势分析”中进行了补充披露；
期业绩波动或下滑的原因及合理性的内容已在《重组报告书》“第六章 交易标
的评估情况”之“五、标的资产预测期业绩变化的原因及合理性”中进行了补充
披露；
司重大资产重组管理办法》第四十三条第一款第一项规定的内容已在《重组报告
书》“第八章   本次交易的合规性分析”之“二、本次交易符合《重组管理办法》
第四十三条的规定”之“（一）有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和
增强持续盈利能力；有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性”
中进行了补充披露。
  六、独立财务顾问核查意见
  经核查，独立财务顾问认为：
毛利率尚处于提升阶段，以及报告期内部分项目以零毛利确认收入，且销售定价
能力、工程施工业务的管理水平、技术水平和成本控制能力与上市公司尚存在一
定的差距，具备合理性。
期，营业收入和资产规模随项目施工进度推进大幅增加，毛利率随投建一体项目
收入占比增加有所提升，原材料及人工成本波动对毛利率影响较小；
  高路建筑 2021 年营业收入大幅增加主要系新增大额装饰装修施工业务和房
建施工业务，2021 年末资产总额增加主要系加强应收款项催收货币资金增加、
合同资产随业务规模增长而增加，毛利率保持相对稳定；
  高路绿化 2021 年营业收入大幅增加主要系新增收入较大的绿化工程和环保
工程项目，2021 年末资产总额增加主要系主要项目回款以及合同资产增加，毛
利率波动较大主要受项目金额或预计总成本调整所致，受原材料价格及人工成本
影响较小。
四川省高速公路规划，并结合了交建集团竞争优势和行业竞争情况，与同行业可
比公司营业收入增长趋势一致，具备合理性；
  高路建筑 2021 年度营业收入较大幅度增加主要系新增大额装饰装修施工业
务和房建施工业务，2022 年度预测营业收入较 2021 年度小幅下降主要系 2021
年新增上述大额项目且施工进度较快影响；2023 年预测营业收入增幅较大主要
系沿江高速、泸石高速等配套房建工程在手订单进入施工密集期；高路建筑 2022
年-2026 年预测营业收入订单覆盖率高；即高路建筑预测期营业收入波动具备合
理性；
  高路绿化 2022 年-2026 年预测营业收入系根据存量客户的年需求情况、结合
拟新建项目绿化及环保工程投资谨慎预测，较 2021 年下滑具备合理性。
产重组管理办法》第四十三条第一款第一项规定。
  问题 4
  申请文件显示，1）报告期内，各标的资产关联交易占比较高。2）各标的资
产前五大客户销售占主营业务收入均在 95%以上。3）本次交易完成后，上市公
司 2021 年关联采购占营业成本的比例、关联销售占营业收入的比例分别较交易
前增加 4.59 个百分点和 6.40 个百分点。请你公司：1）补充披露标的资产关联交
易内部决策程序是否完备、交易定价是否公允，是否存在与关联方进行利益输送
的情形。2）补充披露标的资产是否对第一大客户存在重大依赖，是否与行业经
营特点一致。3）结合上述情况，补充披露本次交易是否对上市公司的业务独立
性产生重大不利影响，本次交易完成后，上市公司规范或减少关联交易的有效措
施。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、补充披露标的资产关联交易内部决策程序是否完备、交易定价是否公
允，是否存在与关联方进行利益输送的情形
  （一）标的资产暂未制定关联交易审批制度
  本次交易完成前，标的资产均为非上市公司，经查阅标的资产的《公司章程》
以及相关销售、采购制度，查阅标的资产报告期内的董事会决议，标的资产未针
对关联交易单独制定审批制度和流程，暂无关联交易相关决策程序。
  （二）标的资产主要关联销售通过公开招投标和投建一体模式获取，符合
招投标法及相关条例
  标的资产主要从事高速公路主体及附属工程的施工建设业务。高速公路工程
属于大型基础设施、公用事业等关系社会公共利益、公众安全的建设项目，根据
《招标投标法》规定，该类项目的勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有关
的重要设备、材料等的采购，需要进行招标。
  同时，根据《四川省高速公路条例》第十一条规定，社会投资高速公路项目
应当向社会公布，由省人民政府授权单位依法采取公开招标投标方式选择投资
人。因此，在投建一体模式下，标的公司参与政府组织的公路工程项目社会投资
人招标，中标后含标的公司在内的投资人与政府签署投资协议，并组建项目公司。
根据《招标投标法实施条例》，已通过招标方式选定的特许经营项目投资人依法
能够自行建设、生产或者提供可以不进行招标，从而标的公司依此获取了投建一
体工程施工业务。因此，投建一体项目模式下的关联销售亦符合招投标法相关规
定。
  （三）标的资产关联交易定价公允性分析
  （1）关联销售通过公开招投标和投建一体模式获取，符合招投标法及相关
条例，销售定价具备公允性
  交建集团的关联销售主要为向蜀道集团控制的公路投资建设运营公司提供
工程施工服务，如四川久马高速公路有限责任公司、四川沿江宜金高速公路有限
公司、四川泸石高速公路有限责任公司、四川乐西高速公路有限责任公司、四川
成乐高速公路有限责任公司等。此外，交建集团还为四川路桥的总承包项目提供
工程分包服务。
  交建集团的关联销售通过公开招投标和投建一体模式获取，相关程序均严格
遵循《招标投标法》
        、《招标投标法实施条例》
                   、《四川省公路工程建设项目招标投
标管理实施细则》
       、《公路工程机械台班费用定额》
                     、《公路工程概算定额》等有关
规定执行，根据市场直接材料、直接人工、机械使用费等的价格变化，以市场化
的方式确定施工合同金额。项目施工图设计及预算系经省交通厅批准。关联销售
的定价具有公允性。
  （2）关联采购主要通过招投标、竞争性谈判、询价等方式确定，采购定价
具备公允性
  交建集团的关联采购包括材料采购和劳务采购。材料采购主要为向四川交投
物流有限公司、四川交投蓉欧物资产业有限公司、四川中航路桥国际贸易有限公
司等蜀道集团控制的公司采购建筑材料，其中主要建筑材料包括水泥、沥青、钢
材等。劳务采购主要为向四川路桥、高路绿化等蜀道控制的公司采购工程分包服
务。
        交建集团制定了《物资采购招评标管理办法》
                           《材料采购管理制度》
                                    《工程招
  标管理办法》《工程施工协作方管理办法》等以规范采购管理，其中，关联劳务
  采购通过招投标的方式确定供应商和价格，具备公允性；关联材料采购主要通过
  竞争性谈判、询价等方式确定材料供应商及采购价格，对比主要材料向关联方和
  非关联采购的平均单价以及市场价格，关联采购采购价格公允，具体情况如下：
                                                                                               单位：元/吨
 材料名称                                                     非关联        市场价                   非关联
          关联方         非关联方       市场价格        关联方                                关联方                    市场价格
                                                           方          格                     方
  钢铁     4,425.98     4,362.82   4,804.92    4,791.08     5,106.50   5,075.44   3,792.54   3,600.90      3,851.65
  水泥      451.87       493.88      531.38     492.14       447.51     507.48     442.13       423.61      469.04
  沥青     5,082.11           -    4,928.64    4,386.24     5,219.38   4,077.63   3,388.85   4,585.40      3,639.23
        注：钢铁市场价格数据来源：wind-螺纹钢 HRB400E 20mm-成都；水泥数据来源：wind-
  普通水泥 42.5 级散装-成都；沥青市场价格数据来源：wind-改性沥青-西南。
        由上表可知，报告期内交建集团向关联方采购钢材和水泥的平均单价与向非
  关联方采购均价不存在重大差异，且与市场价格相比无较大差异。报告期内，公
  司向关联方采购沥青的价格低于向非关联方的采购价格。沥青采购单价的差异原
  因主要系向关联方采购的沥青主要为普通沥青和改性沥青，向非关联方采购的沥
  青主要为乳性沥青，后者单价较前者更高。
        （3）报告期内非关联销售毛利率波动较大，未持续高于或低于关联销售毛
  利率
        报告期内，交建集团工程施工和养护及交安收入合计占主营业务收入的比例
  分别为 99.38%、97.74%和 94.72%。其毛利率以及分别对应的关联方毛利率和非
  关联方毛利率对比如下：
   项目类型                                   非关联                             非关联
                      毛利率        关联方                毛利率          关联方                 毛利率        关联方        非关联方
                                           方                               方
工程施工（投建一体）            13.22%     13.22%         -   12.95%       12.95%          -   14.88%     14.88%              -
工程施工（非投建一体）            5.21%     5.40%      2.01%       3.39%     1.57%    15.52%     4.10%      3.98%         4.83%
养护及交安                 12.83%     13.72%     6.14%       8.90%     9.07%     7.15%     9.60%      9.34%        13.51%
        投建一体模式的工程施工业务在报告期内均为关联销售。
        非投建一体模式的工程施工业务毛利率在 2020 年、2021 年关联方毛利率低
于非关联方毛利率，2022 年 1-6 月，关联方毛利率高于非关联方毛利率，未呈
现单边趋势。其中，2021 年非关联方工程施工业务毛利率较大幅度高于关联方
毛利率，主要系非关联方项目“成资渝高速公路 TJ7 项目路面分部”客户在 2021
年确认了材料调差相关的合同变更导致项目金额大幅增加所致。该项目的客户为
中铁城市发展集团有限公司（以下简称“中铁城市发展”），其作为总承包方将部
分工程分包给交建集团。交建集团获取该项目的方式为：中铁城市发展与交建集
团控股股东川高公司联合投标分别中标了资阳至潼南（四川境）高速公路的施工
和投资，在投标文件的施工方案中约定了交建集团作为分包单位。项目中标后，
由中铁城市发展根据投标文件与交建集团签订工程分包合同，并协商确定交易价
格。剔除上述项目后，2021 年非关联方毛利率为 1.31%，与关联方毛利率 1.57%
差异不大。
  报告期内，交建集团养护及交安业务的非关联方项目数量仅有 6 个，收入合
计占养护及交安业务收入的比例分别为 6.36%、8.68%和 11.82%，其毛利率在 2020
年高于关联方毛利率，在 2021 年及 2022 年 1-6 月低于关联方毛利率，主要系非
关联方项目“溪洛渡水电站库区代建工程剩余工程施工和管理养护工程”较一般
养护项目工程内容更多、难度更高，毛利率较高。随着该项目在 2021 年收入减
少，导致收入及毛利占比下降，故非关联方整体毛利率下滑；2022 年 1-6 月关
联方项目毛利率增加主要系部分毛利率较低的养护项目在前期执行完毕。
  综上所述，报告期内，交建集团的关联交易均是基于自身业务发展及生产经
营的需要而与关联方进行的正常业务往来，相关交易定价具有公允性，不存在与
关联方进行利益输送的情形。
  （1）关联销售主要通过招投标确定，销售定价具备公允性
  高路建筑的关联销售主要为向蜀道集团控制的公路投资建设运营公司提供
房建施工服务，如四川川西高速公路有限责任公司、四川雅西高速公路有限责任
公司、成都绕城高速公路（西段）有限责任公司、四川巴南高速公路有限责任公
司等。
     高路建筑的关联销售主要通过招投标获取，严格遵循《招标投标法》
                                  、《招标
投标法实施条例》
       、《四川省公路工程建设项目招标投标管理实施细则》等有关规
定执行，通过招投标进行定价，关联销售的定价具有公允性。
     （2）关联采购定价的公允性
     高路建筑的关联材料采购在高庐御品湾房地产开发项目根据业主指定向四
川高路文化旅游发展有限责任公司采购钢材，关联劳务采购主要为向高路绿化采
购环保工程的分包服务，高路绿化通过公开比选方式进入高路建筑供应商库。
     报告期内，高路建筑向关联方和非关联采购钢材的平均单价以及对应的市场
价格不存在重大差异，具体如下：
                                                                                      单位：元/吨
材料
名称     关联                          关联         非关联        市场价                    非关联
            非关联方        市场价格                                         关联方                   市场价格
        方                          方           方          格                      方
钢材      -    4,677.63   4,804.92        -     4,938.63   5,075.44    3,550.98   3,516.89   3,851.65
     注：钢铁市场价格数据来源：wind-螺纹钢-成都。
     根据高路建筑与四川高路文化旅游发展有限责任公司的钢材采购合同，钢材
的采购单价与市场行情价格挂钩，关联采购定价公允，相关内容约定为：“综合
单价=基础价+浮动价（145 元/吨），此综合单价为运至项目现场卸货落地后的含
税价；基础价确定为货到现场当‘我的钢铁网’（http://www.mysteel.com）公布
的‘成都市场建筑钢材价格行情’中规定的钢厂对应规格价格。”
     （3）房建施工关联销售毛利率较非关联销售毛利率更低，装饰装修施工关
联销售毛利率较非关联销售毛利率更高，系项目差异所致，具有合理性
     报告期内，高路建筑房建施工和装饰装修施工收入合计占主营业务收入的比
例为 86.36%、90.31%和 88.76%。其毛利率以及分别对应的关联方毛利率和非关
联方毛利率如下：
 项目类型                        非关联                             非关联
            毛利率     关联方               毛利率            关联方              毛利率        关联方       非关联方
                              方                               方
房建施工        6.41%   6.79%     5.34%   6.43%          5.95%   8.74%      5.17%    4.34%       6.67%
装饰装修施工      6.73%   10.28%    6.13%   5.95%          9.17%   5.66%      8.33%    8.35%       7.28%
  对于房建施工业务，2022 年 1-6 月关联销售毛利率与非关联销售毛利率不
存在重大差异；2020 年及 2021 年关联销售毛利率均低于非关联销售毛利率，主
要系高路建筑非关联方房建项目较少，主要非关联方项目“成资渝高速公路（川
渝界）房建项目及附属工程项目”施工内容中钢结构占比较多，项目难度较一般
房建项目更大，毛利率更高。
  对于装饰装修施工业务，2022 年 1-6 月关联方项目毛利率大于非关联方项
目毛利率，主要系关联方项目均为高速公路收费站或管理中心改造项目，毛利
率高于非关联项目商品房精装修项目；2020 年及 2021 年关联销售毛利率均高于
非关联销售毛利率，主要系主要非关联方项目“成都市成华区圣灯街道办成南高
速成都管理处 D 区新建商品住宅、商业用房及附属设施项目”为精装修项目，
且各项精装修项目均为业主指定品牌，精装修材料成本和劳务成本较高，毛利率
更低。
  综上，高路建筑的关联交易定价公允，不存在与关联方进行利益输送的情形。
  （1）关联销售主要通过招投标确定，销售定价具备公允性
  高路绿化的关联销售主要为向蜀道集团控制的公路投资建设运营公司提供
绿化工程、环保工程服务，如成都绕城高速公路（西段）有限责任公司、四川省
交通建设集团股份有限公司、四川川西高速公路有限责任公司、四川高速公路建
设开发集团有限公司、四川达渝高速公路建设开发有限公司等。
  高路绿化的关联销售主要通过招投标、公开比选方式获取，严格遵循《招标
投标法》
   《招标投标法实施条例》
             《四川省公路工程建设项目招标投标管理实施细
则》等有关规定执行，通过招投标进行定价，关联销售的定价具有公允性。
  （2）关联采购定价的公允性
  报告期内，除 2021 年向四川新永一集团有限公司采购招标代理服务共 4.16
万元外，高路绿化不存在其他关联采购。
  （3）关联销售毛利率与非关联销售毛利率波动均较大
       报告期内，高路绿化不同类型项目的关联方毛利率和非关联方毛利率如下：
 项目类型                       非关联                         非关联
          毛利率      关联方               毛利率      关联方                 毛利率      关联方       非关联方
                             方                           方
绿化工程      12.75%   7.45%    65.24%   25.30%    25.29%   25.42%    -0.90%    -2.45%    11.37%
环保工程      26.18%   26.21%   13.50%   20.14%    16.24%   44.10%    -1.75%   160.17%    -0.29%
绿化保洁服务    10.35%   11.49%    3.92%   11.09%    15.47%   -22.90%   14.94%    15.78%    4.54%
小修交安工程     7.12%   7.12%        -    12.79%    12.79%         -   7.91%      7.91%         -
       绿化工程以关联方收入为主，关联方销售收入报告期内占比分别为 88.79%、
 报告期前已完工的关联方项目“绿化工程项目-绕城绿道一期工程项目”于 2020
 年完成财务评价，公司根据财务评价结果在 2020 年度冲减前期多确认收入
 月非关联方毛利率高于关联方的毛利率主要系非关联方项目资安潼绿化项目 LH
 标，在 2022 年调减了预算总成本，导致毛利率增加所致；此外，关联方项目“绕
 城绿道二、三期工程项目”在 2022 年 1-6 月已完成，实际发生总成本超过预算
 总成本，导致毛利率降低。
       环保工程在 2021 年和 2022 年 1-6 月以关联方收入为主，关联方销售收入报
 告期内占比 分别为 86.02%和 99.79% ；2020 年以非关联方 销售为主 ，占比
 岳池服务区污水处理”2020 年收入审减所致，该项目当期收入为-32.09 万元，毛
 利为-31.61 万元，计算的毛利率为 98.50%。2021 年非关联方毛利率高于关联方
 毛利率主要系非关联方项目资潼高速环保工程项目因 2021 年优化项目施工图设
 计调减预计总成本所致。2022 年 1-6 月非关联方项目仅智能公司污水运维工程
 项目 1 个，收入仅 6.29 万元，其毛利率不具有可比性。
       绿化保洁服务以关联方收入为主，关联方销售收入报告期内占比分别为
 收入较少，其毛利率不具有可比性。
       小修交安工程在报告期内均为关联方项目。
  综上，高路绿化的关联交易定价公允，不存在与关联方进行利益输送的情形。
  二、标的资产对第一大客户不存在重大依赖，与行业经营特点一致
  （一）标的资产与第一大客户交易占比较高具有合理性和必要性
  标的资产交建集团、高路建筑、高路绿化的主营业务为高速公路主体及附属
工程施工，第一大客户（实控人合并口径）均为标的资产的间接控股股东——蜀
道集团。
  蜀道集团作为四川省国资委下属特大型国有投资集团，是四川省内唯一的省
级交通基础设施投融资平台，统筹承担四川省铁路、高速公路等交通基础设施投
融资、建设、运营及管理职能。标的资产在四川省从事高速公路工程施工总承包、
养护等业务，就不可避免地会与蜀道集团发生交易。标的资产基于自身经营及战
略规划，以四川省内业务为基础，逐渐向省外市场扩张，因此在目前阶段标的资
产主要客户为蜀道集团控制的高速公路投资运营公司，标的资产与第一大客户蜀
道集团交易占比较高具有合理性和必要性。
  （二）标的资产的生产经营对第一大客户蜀道集团不存在重大依赖
  标的资产本身具备独立面对市场的能力，与控股股东的关联交易占比较高主
要系所处行业特点所致。
  标的资产具有完全独立、完整的业务运作体系，在业务运营方面不依赖于蜀
道集团及其控制的其他企业，不存在严重依赖关联方的情形。标的资产的销售及
采购主要采用公开招投标、投建一体模式、邀标、竞争性谈判等方式进行，并制
定了相关销售及采购管理制度，能够对其业务进行独立决策和管理。标的资产具
有独立进行业务开展的资质、人员及能力，对蜀道集团不存在重大依赖。
  交建集团拥有公路工程施工总承包特级、市政公用工程施工总承包一级、桥
梁工程专业承包一级、公路路面工程专业承包一级、城市及道路照明工程专业承
包一级、环保工程专业承包一级、隧道工程专业承包二级、公路路基工程专业承
包二级等资质，具备领先的业务资质和工程施工能力。
  高路建筑拥有建筑工程施工总承包一级、地基基础工程专业承包一级、消防
设施工程专业承包一级、防水防腐保温工程专业承包一级、钢结构工程专业承包
二级、建筑装修装饰工程专业承包一级、古建筑工程专业承包一级、特种工程专
业承包等资质，具备独立开展房建工程施工业务的能力。
  高路绿化拥有环保工程专业承包一级、公路工程施工总承包三级、市政公用
工程施工总承包三级、公路路面工程专业承包三级、公路路基工程专业承包三级
等资质，具备独立开展高速公路绿化、环保工程施工业务的能力。
  标的资产均具备独立的管理及专业人员，可以独立进行业务管理及开展。标
的资产设有独立的人事管理部门，负责人力资源、技能培训、薪酬管理；标的资
产已设立了独立健全的人员聘用制度以及绩效与薪酬考核、奖惩制度，与员工签
订了劳动合同，建立了独立的工资管理、福利与社会保障体系。
  报告期内，除向蜀道集团的关联交易外，交建集团也获取了如湖南长益高速
扩容项目、昌都市农村公路整体总承包项目、国道 331 线阿尔诺尔布敦至乌里雅
斯太段公路土建项目、阿坝县市政项目经理部等非关联方项目。
  高路建筑获取了渝蓉高速四川段水资源保护区桥梁桥面径流收集系统改造
工程、成都市成华区圣灯街道办成南高速成都管理处 D 区新建商品住宅及商业
用房及附属设施项目、高速公路交通执法自贡片区集中办公中心维修改造项目、
光雾月琴酒店室内装饰工程等非关联方项目。
  高路绿化获取了成彭路绿化保洁养护（2021-2022）、成灌路绿化保洁养护
（2021-2022）、贵州省仁怀至赤水高速公路绿化项目、天府新区兴隆湖绿化工程、
四川石化乙烯装置预留地绿化工程边坡绿化工程等非关联方项目。
  （三）标的资产第一大客户为蜀道集团与同行业经营特点一致
  标的资产的主营业务为高速公路主体及附属工程施工。交通基础设施建设因
为投资大、见效慢，所以通常都是由政府设平台主导投资。部分政府的投资平台
下面设有专业路桥建设公司，所以在一定区域内，投资平台是主要的发包方，标
的资产是主要的施工方，不可避免地发生关联交易，这样的情况在业内并不鲜见。
部分行业内上市公司也存在类似的关联交易情况，如山东路桥（000498）、浙江
交科（002061）、四川路桥（600039）等，相关情况如下：
   山东路桥主要从事路桥施工及养护施工，主要经营区域位于山东境内，而控
股股东山东高速集团有限公司（以下简称“山东高速集团”）是省内最大的基建
项目发包商，近年来各类项目建设公司发展迅速，通过公开市场化运作，山东路
桥参与投标项目较多，得益于自身较强施工能力，中标总量逐年增加。山东高速
集团为山东路桥第一大客户，主营业务较多来源于其控股股东，2020 年度和 2021
年度，山东路桥对其控股股东山东高速集团的销售占比分别为 46.85%和 44.53%。
   浙江交科为浙江省内的龙头型交通工程施工企业，其控股股东浙江省交通投
资集团有限公司（以下简称“浙江交投集团”）为浙江省内省级交通基础设施投
融资平台与全省交通建设主力军，代表浙江省政府履行出资职责，统筹承担浙江
省高速公路、铁路等交通基础设施投融资、建设、运营及管理职能。浙江交科在
开展浙江省内交通工程施工业务时，参与浙江交投集团主导的交通工程新建项目
招投标活动并中标，该等关联交易的发生为双方各自行业地位、经营需要和市场
化竞争的自然结果，关联交易具有合理性。
   根据浙江交科 2021 年年报披露的关联销售统计计算可知，2020 年、2021
年浙江交科向控股股东浙江交投集团的销售金额分别为 1,428,719.18 万元和
   四川路桥目前主营业务为公路桥梁工程施工、公路桥梁投资运营及水力发
电，是西南区域具有高资质水平的地方建筑国企，同时拥有铁路施工经验，是四
川省路桥工程建设骨干企业。其主要业务分布在四川省境内，在四川省内具有较
高的市场占有率及认可度，区位优势明显。四川路桥的控股股东蜀道集团为四川
省国资委下属特大型国有投资集团，是四川省交通强省建设的主力军和排头兵，
在高速公路等基础设施投资建设运营领域行业地位领先。四川路桥在开展省内公
路桥梁工程施工业务时，参与蜀道集团投资的项目招标并中标，该关联交易具有
合理性。
   最近两年，四川路桥的第一大客户为其控股股东蜀道集团，对其销售金额分
别为 2,798,713.83 万元和 4,372,879.93 万元，占营业收入的比例分别为 45.83%和
   三、结合上述情况，补充披露本次交易是否对上市公司的业务独立性产生
重大不利影响，本次交易完成后，上市公司规范或减少关联交易的有效措施
   （一）本次交易对上市公司业务独立性不会产生重大不利影响
其他企业
   标的资产具有完全独立、完整的业务运作体系，在业务运营方面不依赖于蜀
道集团及其控制的其他企业。标的资产的销售及采购主要采用公开招投标、投建
一体模式、邀标、竞争性谈判等方式进行，并制定了相关销售及采购管理制度，
能够对其业务进行独立决策和管理。
不存在同业竞争或者显失公平的关联交易
   本次交易的目的之一系解决上市公司与蜀道集团在交通工程建设板块的同
业竞争问题。本次交易完成后，上市公司与控股股东蜀道集团及其控制的其他企
业间不存在同业竞争问题。
   本次交易完成后，随着各标的资产注入上市公司，标的资产与上市公司之间
的关联交易消除，但上市公司因标的资产注入上市公司后导致合并范围扩大以及
主营业务规模及范围的增加将增加关联交易的规模及占比；本次交易完成后，根
据上市公司备考报表，2021 年关联采购占营业成本的比例、关联销售占营业收
入的比例分别较交易前增加 4.59 个百分点和 6.40 个百分点，2022 年 1-6 月关联
采购占营业成本的比例与关联销售占营业收入的比例分别较交易前增加 4.03 个
百分点和 7.96 个百分点；预计未来仍会持续发生较大金额的关联交易。
  标的资产主要从事高速公路主体及附属工程投资、建设业务，本次交易完成
后，将进一步增加上市公司在交通工程建设板块的业务规模。高速公路工程属于
大型基础设施、公用事业等关系社会公共利益、公众安全的建设项目，根据《招
标投标法》规定，该类项目的勘察、设计、施工、监理以及与工程建设有关的重
要设备、材料等的采购，需要进行招标。也即，交易完成后，上市公司的关联交
易主要采用公开招投标、投建一体模式、邀标、竞争性谈判等方式来实现市场化
定价。不存在显示公平的关联交易。
  此外，本次交易完成后，上市公司及标的公司将不断重视、完善内控制度的
建设、执行，规范关联交易并避免新增非必要的关联交易；对于确有必要的关联
交易，上市公司及标的公司将严格履行关联交易审议程序及信息披露程序，上市
公司及标的公司也将积极扩展非关联交易业务。
  综上，本次交易对上市公司业务独立性不会产生重大不利影响。
  （二）本次交易完成后，上市公司规范或减少关联交易的有效措施
序的合法性及信息披露的规范性
  本次交易前，上市公司及标的公司与关联方之间的关联交易采用市场化原则
定价、价格公允。本次交易完成后，上市公司将继续按照《公司章程》及相关法
律、法规的规定，本着平等互利的原则，对关联交易情况予以规范，对于确有必
要的关联交易，上市公司将严格履行关联交易审议程序及信息披露程序并按照市
场化原则进行定价，以确保相关关联交易定价的合理性、公允性和合法性，维护
上市公司及广大中小股东的合法权益。
  本次重组完成后，上市公司与标的公司在业务、人力、技术、管理等方面进
行深度整合并实现共享，一方面通过技术水平和管理水平的提升，标的资产的单
位人工产出也将得到一定提升，可用更多的人力物力来拓展非关联业务。另一方
面，通过共享上市公司外部客户开拓的渠道和已积累的市场口碑，加快标的公司
在蜀道集团外业务市场的开拓，将其成熟的交通建设经验推广至非关联优质客
户，实现外部市场的快速发展，以逐步降低关联交易占比。
    此外，上市公司还将按照“交通+资源、能源”的发展思路，积极发展矿业
及新材料、清洁能源等产业，以此减少关联交易。
诺
    蜀道集团已就减少和规范未来可能与上市公司产生的关联交易作出如下承
诺：
    “1、在本次重组完成后，本公司将尽可能减少并规范本公司及本公司投资
或控制的其他企业、组织或机构（以下简称“本公司及本公司投资的其他企业”）
与四川路桥之间的关联交易。对于无法避免或因合理原因而发生的关联交易，本
公司及本公司投资的其他企业将根据法律、法规和规范性文件以及公司章程的规
定，遵循自愿、平等、等价和有偿的商业原则履行法定程序与四川路桥进行关联
交易，并确保关联交易的价格公允，原则上不偏离市场独立第三方的价格或收费
标准，以维护四川路桥及其股东（特别是中小股东）的利益。
（特别是中小股东）的合法权益。本公司及本公司投资的其他企业不利用本公司
在四川路桥的地位和影响，违规占用或转移四川路桥的资金、资产或其他资源，
或违规要求四川路桥提供担保。
期间持续有效且不可撤销。如有违反上述承诺的事项发生，本公司承担因此给四
川路桥造成的一切损失。
          ”
    川高公司、藏高公司、高路文旅已就规范未来可能与上市公司产生的关联交
易作出如下承诺：
    “1、本公司将善意履行作为四川路桥股东的义务，不利用本公司所处的地
位，就四川路桥与本公司或本公司控制的其他公司相关的任何关联交易采取任何
行动，故意促使四川路桥的股东大会或董事会作出侵犯四川路桥和其他股东合法
权益的决议。
则本公司承诺将促使上述交易的价格以及其他协议条款和交易条件是在公平合
理且如同与独立第三者的正常商业交易的基础上决定。
此给四川路桥造成的全部损失。
             ”
  四、补充披露情况
章 同业竞争和关联交易”之“二、关联交易”之“（一）报告期内标的公司的
关联交易情况”之“4、标的资产关联交易内部决策程序”中进行了补充披露；
交易定价是否公允，是否存在与关联方进行利益输送的情形已在《重组报告书》
“第十一章 同业竞争和关联交易”之“二、关联交易”之“（四）关联交易的
必要性和公允性”之“3、标的资产关联交易定价公允性分析”中进行了补充披
露；
在《重组报告书》“第十一章 同业竞争和关联交易”之“二、关联交易”之“（一）
报告期内标的公司的关联交易情况”之“5、标的资产对第一大客户不存在重大
依赖”中进行了补充披露；
告书》“第八章 本次交易的合规性分析”之“二、本次交易符合《重组管理办
法》第四十三条的规定”之“（一）有利于提高上市公司资产质量、改善财务状
况和增强持续盈利能力；有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独
立性”之“3、本次交易对上市公司业务独立性不会产生重大不利影响”中进行
了补充披露；
报告书》“第十一章 同业竞争和关联交易”之“二、关联交易”之“（五）减
少和规范关联交易的措施”中进行了补充披露。
  五、独立财务顾问核查意见
  经核查，独立财务顾问认为：
决策程序；标的资产的关联交易定价公允，不存在与关联方进行利益输送的情形。
客户为控股股东符合行业经营特点。
制定在本次交易完成后规范或减少关联交易的有效措施。
       问题 5
       申请文件显示，上市公司与蜀道集团控制的其他企业在公路投资建设运营板
    块属于同业。上市公司认定其实际控制人为四川省国资委。
       请你公司：1）列表披露上市公司、蜀道集团控制的其他企业运营的公路的
    起点、终点、线路、收费里程及收入情况，进一步分析是否存在同业竞争以及解
    决同业竞争的措施。2）补充披露上市公司及蜀道集团控制的其他企业在公路投
    资建设运营板块的未来建设规划，是否存在潜在同业竞争以及避免同业竞争的措
    施。3）结合上市公司和各标的资产均认定其实际控制人为四川省国资委，补充
    披露四川省国资委控制的企业与本次交易完成后的上市公司是否存在同业竞争；
    如是，请明确具体解决措施。请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
       【回复】
       一、列表披露上市公司、蜀道集团控制的其他企业运营的公路的起点、终
    点、线路、收费里程及收入情况，进一步分析是否存在同业竞争以及解决同业
    竞争的措施
       （一）四川路桥运营的高速公路项目情况
       截至本回复签署之日，四川路桥运营的高速公路项目共有 5 项，情况如下：
序                                                    收费里       营业收入（万元）
    项目公司   项目名称        起点及终点              线路
号                                                      程       2020 年度     2021 年度
                   起于成都成彭高速公路
                                 途经升平镇、隐丰镇、马祖
    四川成德绵 成都至绵阳 K18+373 处，止于绵阳
                                 镇、新市镇、绵竹市、齐天         86.2
                                 镇、什地镇、广福镇、宝林         公里
    发有限公司 线        广（元 ）高 速公路
                                 镇、河边镇
                   K89+100
                                 途经连界西、关刀桥，设隧
           成都至自贡
                                 道穿过马鞍山，过新场东、
    四川成自泸 至泸州至赤 起于威远县桐凉村（仁
                                 穿心点、老场、上坝、双河
    高速公路开 水（川黔界）寿与威远交界处），止于                          112.941
    发有限责任 高 速 公 路 富顺县与泸县交界的龙                          公里
                                 冲跨省道 S307 线，跨曹家冲，
     公司    （内江至自 贯山
                                 在朱祠堂跨清溪河，过小高
           贡段）
                                 洞、界牌东后进入自贡境内。
    四川内威荣 内江至威远 起于内江市冷家湾，止 途经朱家桥、玉皇观、陈家                63
    高速公路开 至荣县高速 于荣县规划区南侧双土 场、高石场、铺子湾、刘家               公里
序                                                   收费里      营业收入（万元）
    项目公司    项目名称       起点及终点                  线路
号                                                    程       2020 年度     2021 年度
    发有限公司 公路        地，接乐自高速公路        祠堂，过单家湾、百地坝、
                                     半边山，在庆卫镇附近接成
                                     自泸高速公路，经镇西、高
                                     山铺
    四川自隆高           起于自贡市南永安镇，
            自贡至隆昌                    途经沿滩、富顺县城北、互   约 71
            高速公路                     助、狮市、永胜、响石     公里
    有限公司            堰塘湾附近
                    本项目起于重庆市江津
            江津（渝黔                    路线经寨坝、大坡、温水、
                    区柏林镇与贵州省习水
    贵州江习古 界）经习水                      大水、良村、官渡河、习水
                    县 寨 坝镇 交界 的两 路                  80.168
                    口，止于贵州省习水县                      公里
    发有限公司 川界）高速                      角滩，与四川的叙古高速公
                    和四川省古蔺县交界的
            公路                       路相接。
                    岔角滩
      （二）蜀道集团及其控制的其他企业控制的已建成运营或在建的高速公路
    项目情况
      截至本回复签署日，蜀道集团及其控制的其他企业控制的已建成运营或在建
    的高速公路项目情况如下：
                                                                        （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司       公路名称            起点及终点                      线路
                                                                         （公里）  2020 年 2021 年
                           项目起于会理南阁镇，接在建的德昌至会
                           理高速公路，完全利用 G4216 宜宾至攀枝
     四川会禄高速公路 会理至禄劝（四川境）                            经南阁镇、姜州镇、铁柳镇，止于金沙
     有限公司      高速公路                                 洲（川滇界）
                           镇，止于金沙江（川滇界），接云南省规
                           划待建的皎平渡至禄劝高速公路
                           起于凉山州宁南县城南侧，顺接拟建的
                           G4216 线金阳至宁南段高速公路，经宁南 经宁南县新华乡、石梨乡、会东县城、
     四川沿江攀宁高速 G4216 线宁南至攀枝花 县、会东县、会理县、盐边县，止于攀枝 姜州镇、小坝乡、会理县城、鹿场镇、
     公路有限公司   段高速公路         花市仁和区，顺接已建成通车的 G4216 线 白鸡乡、攀枝花盐边县红格镇，止于攀
                           攀枝花至丽江段高速公路，并与西攀、攀 枝花仁和区
                           田高速公路交叉形成十字枢纽
                            于凉山州金阳县芦稿镇，顺接 G4216 线新
                                                   经芦稿镇、春江乡、对坪镇、山江乡、
     四川沿江金宁高速 G4216 线金阳至宁南段 市至金阳高速公路终点，止于宁南县城南
     公路有限公司   高速公路          侧黑泥沟，顺接宁南至攀枝花段高速公路
                                                   沟镇
                            起点
                                                    镇广高速公路王坪至通江项目位于巴
                                                    中市，与镇广高速川王段相接、经沙溪
                                                    镇、瓦室镇、毛裕镇、诺江镇、春在镇、
     四川镇广高速公路              起点：沙溪镇白马寺村               广纳镇，止于通江县广纳镇檬子垭村，
     有限责任公司                止点：广纳镇檬子垭村               与通江至广安段对接，并与巴万高速公
                                                    路相交设广纳枢纽互通交叉形成十字
                                                    枢纽，实现本项目与巴万高速得交通转
                                                    换
                                                                                 （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司        公路名称                起点及终点                      线路
                                                                                  （公里）  2020 年 2021 年
                                                         路线起于巴中市通江县广纳镇附近,接
                                                         巴中至万源高速公路,顺接镇巴(川陕
     四川镇广高速公路                    起点：通江县广纳镇广纳互通           界)至广安高速公路王坪至通江段,经巴
     有限责任公司                      止点：广安市前锋区虎城镇            中市通江县、平昌县、达州市达川区、
                                                         渠县、广安市广安区,止于广安市前锋
                                                         区虎城镇,接广安市过境高速公路
                                                         主线起于通江县铁溪镇黎坪村川陕省
                                                         界附近，接规划待建的镇巴至广安高速
                                                         公路陕西段，经长坪镇、泥溪镇、永安
                                                         镇，止于沙溪镇白石寺村附近，接在建
     四川镇广高速公路                    起点：通江县铁溪镇黎坪村川陕省界        的镇巴（川陕界）至广安高速公路王坪
     有限责任公司                      止点：沙溪镇白石寺村              至通江段
                                                         两河口高速公路支线，起于主线长坪镇
                                                         附近，经北斗坪村、长坡村，止于两河
                                                         口镇檬坝塘附近，接诺水河至光雾山公
                                                         路
                                                         起于泸州市古蔺县城，接已通车的叙永
                泸 州 经古 蔺至 金沙 高                           至古蔺高速公路，止于古蔺县椒园镇川
     四川川黔高速公路                    起点：古蔺县城
     有限公司                      止点：古蔺县椒园镇川黔省界
                界）                                       （川黔界）高速公路，路线长度 38.559
                                                         公里
     四川泸永高速公路 泸州至永川（川渝界） 起点：G76 厦蓉高速牛滩镇                  项目起于泸县牛滩镇建设村附近，设牛
     有限责任公司     高速公路             终点：毗卢镇下林村川渝交界处，接已开 滩枢纽互通接 G76 厦蓉高速公路隆纳
                                                                           （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司       公路名称              起点及终点                      线路
                                                                            （公里）  2020 年 2021 年
                            工建设的泸永高速公路重庆段            段，经泸县的得胜镇、玉蟾街道、宋观
                                                     场、云龙镇、奇峰镇、玄滩镇、毗卢镇，
                                                     止于毗卢镇下林村川渝交界处，接永泸
                                                     高速重庆段终点
                                                     项目线路起于峨眉山市南侧，顺接乐雅
                                                     高速乐峨连接线，与 G93 线成渝地区
     四川乐汉高速公路               起于乐雅高速公路乐峨连接线，止于雅安
     有限责任公司                 市汉源县
                                                     河区、甘洛县，止于雅安市汉源县北侧，
                                                     接 G5 京昆高速公路
                                                     经中坝乡，盐源县平川镇、金河乡、双
     四川西香高速建设 G7611 西昌至香格里拉 起点位于西昌市小庙乡附近，止点长柏乡
     开发有限公司     （四川境）高速公路   川滇省界处
                                                     滇省界处
                                                     起于巴中市枣林镇，接巴中至桃园高速
                                                     公路，经巴中市巴州区、兴文经济开发
     四川巴广渝高速公
              巴中至南充至广安（川 起点：巴中市枣林镇终点：岳池县伏龙镇 区、恩阳区，南充市仪陇县、营山县、
              渝界）高速公路    张家祠堂附近             蓬安县，广安市广安区、枣山物流园区、
     司
                                            岳池县，止于岳池县伏龙镇张家祠堂附
                                                     近
                                                穿越广安区悦来镇、广安区大安镇、前
              广 安 市过 境高 速公 路 四川段起点：广安市广安区悦来镇终点：
     四川广安绕城高速                                   锋区代市镇、华蓥市禄市镇、华蓥市城
     公路有限责任公司                                   区、岳池县临溪镇、华蓥市庆华镇、重
              线              区三汇镇终点：重庆市合川区小沔镇
                                                庆市合川区三汇镇及小沔镇
                                                                           （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司        公路名称            起点及终点                     线路
                                                                            （公里）  2020 年 2021 年
     四川蓉城第二绕城
                成 都 第二 绕城 高速 公 起于双流境内的华大路附近，止于彭州市 途经天府新区、双流区、新津区、崇州
                路西段        濛阳镇                       市、温江区、郫都区、新都区、彭州市
     责任公司
                                                     项目起于泸州市泸县方洞镇川渝交界
     四川泸渝高速公路 G8515 荣 昌至 泸州段 起点：泸州市泸县方洞镇             处,接重庆潼南至荣昌高速公路，经泸
     开发有限责任公司 （四川境）高速公路    终点：泸州市临港大道                州市泸县和龙马潭区，止于泸州市临港
                                                     大道，接 G4215 成自泸赤高速公路
     四川绵南高速公路              起于南充市顺庆区龟石坝，止于绵阳市三 接南充到广元高速公路，经南充市顺庆
     开发有限公司                台县永明镇              区、西充县、盐亭县、三台县永明镇
                                                     接南充至广安高速公路，经蓬安、营山、
     四川南渝高速公路 南充经大竹至梁平（川 起于南广（安）高速谭家沟节点，止于石 渠县、大竹.主要控制点有：谭家沟、
     有限公司       渝界）高速公路    桥铺节点（川渝界桩号 LK142+760)     利息、蓬安、营山、四喜、静边、渠北、
                                                     渠县、杨家、月华、石桥铺
                                                     主线接 G5 京昆高速公路，经总发、中
                             主线起于攀枝花市总发，止于灰窝（川滇 坝、前进、太平，止于灰窝（川滇界）；
     四川攀大高速公路 攀 枝 花至 大理 高速 公
     开发有限责任公司 路（四川境）
                             支线起于主线灰窝，止于金沙江半边街 止于金沙江半边街与丽攀高速公路相
                                                     接
                                            公路起于叙永县正东镇普占，经营山、
     四川叙威高速公路 叙永至威信（四川境） 起于叙永县正东镇普占，止于云南省昭通
     有限责任公司   高速公路       市威信县
                                            威信县
                                                                                （收费）里程 营业收入（万元）
序号        项目公司     公路名称                 起点及终点                     线路
                                                                                 （公里）  2020 年 2021 年
     开发有限公司                    场乡                        路简阳至蒲江段，途经仁寿县、威远县、
                                                         荣县，终点对接乐山至宜宾高速公路
                                                         经泸州市纳溪区凤凰湖、宜宾市江安县
     四川宜泸高速公路 G93 成渝地区环线高速 泸州市纳溪区白鹤林-宜宾市翠屏区象鼻
     开发有限责任公司 纳溪至宜宾段           镇
                                                         发区
     四川宜叙高速公路                                            途径宜宾市翠屏区、长宁县、兴文县、
     开发有限责任公司                                            泸州市叙永县
     四川雅康高速公路                                            路线起自雅安市草坝，经天全、新沟、
     有限责任公司                                              泸定，止于康定县城东的菜园子
                                                         项目起于康定城东升航，接在建的雅安
     四川雅康高速公路 雅 安 至叶 城国 家高 速                             至康定高速公路，路线沿康定城区南侧
     有限责任公司      公路康定过境段                                 过境，设置三座隧道穿越跑马山，止于
                                                         康定西榆林
     四川汶马高速公路                                            途径克枯、桃坪、薛城、理县、毕棚沟、
     有限责任公司                                              朴头、古尔沟、米亚罗、尽头寨、梭磨
     四川汶马高速公路
     管）
                                                         G0615 久治（川青界）至马尔康段高速
     四川久马高速公路 G0615 线久治
                      （川青界）                              公路起于青海省久治县川青边界处，对
     有限责任公司   至马尔康段高速公路                                  接青海省境内已建成花石峡至久治（川
                                                         青界）高速公路，经阿坝县、神座、查
                                                                               （收费）里程 营业收入（万元）
序号        项目公司       公路名称              起点及终点                     线路
                                                                                （公里）  2020 年 2021 年
                                                        理寺、红原机场、刷经寺至马尔康王家
                                                        寨，接汶马高速公路
                                                        起点为康定榆林、接 G4218 线康定过
                                                        境段高速公路，经破碉房、大桥湾、折
     四川康新高速公路 G4218 康定至新都桥段                             多塘、毛家沟、大草坪、二台子，设折
     有限责任公司       高速公路                                  多山隧道（8427 米）越岭，经塘泥坝、
                                                        水桥、麦巴、瓦泽，止于新都桥镇东俄
                                                        洛
                                                        项目起于泸定县咱里村伞岗坪附近，设
                                                        伞岗坪综合体接雅康高速公路，途经泸
     四川泸石高速公路                 项目起于泸定县咱里村伞岗坪，止于石棉 定南、冷碛、德威、海螺沟景区东、得
     有限责任公司                   大杉树附近                     妥、挖角乡、安顺、石棉西、止于石棉
                                                        大杉树附近，设置大杉树枢纽互通连接
                                                        雅西高速公路
                                                 起于荆门市郑家冲，途经荆门市掇刀
     湖北荆宜高速公路
     有限公司
                                                        猇亭区，止于宜昌市高家店
     四川成渝高速公路                                           途径简阳、资阳、球溪、渔溪、资中、
     股份有限公司                                             银山、内江、隆昌
     四川成渝高速公路                 起于成都绕城高速公路江家，止于仁寿与 途经万安、兴隆、大林、文宫、仁寿、
     股份有限公司                   威远交界的纸厂沟大桥                富加、宝飞、汪洋
         成渝高速公路原收费里程为 226 公里，因成都市东西轴线建设，0-19 公里成为并行开放路段，纳入政府统缴支付，收费里程调整为 207 公里。
                                                                             （收费）里程 营业收入（万元）
序号        项目公司         公路名称             起点及终点                     线路
                                                                              （公里）  2020 年 2021 年
                                                         途经成都市武侯区、双流、新津、邛崃
     四川成渝高速公路                   起于成都市二环路永丰立交桥，雅安市雨
     股份有限公司                     城区对岩镇雅安南收费站为终点
                                                         山区、雨城区
                                遂广高速起于与绵遂高速公路相交的金
                                                   遂广高速途径遂宁金桥、蓬溪、武胜、
                                桥枢纽互通，止于与南广邻高速公路相交                               102.941
                                                   岳池齐福                                    18,074   21,390
                                的红土地枢纽互通
     四川遂广遂西高速
     公路有限责任公司
                                遂西高速起于遂宁市蓬溪县吉祥镇涪山
                                                   遂西高速途径遂宁吉祥、蓬溪、嘉陵七
                                坝，止于与广南高速公路相交的太平枢纽                                67.644
                                                   宝寺、西充常林                                 10,321   14,972
                                互通
                                以眉山市彭山县青龙镇青龙场枢纽互通
                   成乐高速公路       立交为起点，乐山市市中区辜李坝乐山收 途经彭山、眉山、青神、夹江、乐山                86.44   38,045   33,636
     四川成乐高速公路                   费站为终点
     有限责任公司                                              途径成都市
                                                             （武侯区、
                                                                 双流区、
                                                                    新津区）
                                                                       、
                                以成都三环路川藏互通式立交为起点，以
                   成乐高速公路扩容                              眉山市（彭山区、东坡区、青神县）、        138.41       0        0
                                乐山市辜李坝为终点
                                                         乐山市（夹江县、市中区、峨眉山市）
     四川成邛雅高速公                   起于新津区永商镇（接拟建成乐扩容高速 途径新津区永商镇、邛崃市羊安街道、
     路有限责任公司                    公路），止于邛崃市孔明街道            固驿街道、文君街道、孔明街道
         根据川交发〔2021〕39 号文件，成雅高速公路收费里程由 144 公里调整为 140.6 公里。
                                                                          （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司       公路名称               起点及终点                      线路
                                                                           （公里）  2020 年 2021 年
     公路有限公司
              广（安）渝（重庆）高
                               起于广安市植物油厂（干堂铺二桥），止 途经清溪口、华蓥山桥店子、天池镇、
                               于邻水县三合村                邻水县三合村
              （水）段
                               起于广邻高速公路广安红土地，止于南充
     四川川东高速公路                  高坪区民建（兰家沟）
     有限责任公司   达（州）渝（重庆）高
                               起于达州市通川区罗江镇，止于广安市邻 途经罗江镇、洲河、明月江、庙坝镇、
                               水县川渝交界处邱家河             柑子铺、邻水县
              段
              邻 水 至垫 江高 速公 路
              四川段
                                                  成都绕城高速起于成都市北三河场经
                               起于成都市北三河场；止于成都市北三河 白鹤林、狮子桥、中和镇、白家场、金
                               场                      花镇、接待寺、马家寺、文家场、犀浦
                                                      镇、崇义桥，止于成都市北三河场
     四川川西高速公路                起于成都绕城高速公路与成（都）洛（带）
              成 安 渝高 速公 路四 川
              段
                             县忠义乡观音桥
              成 资 渝高 速公 路天 府                途经江源镇、紫微镇、中和镇、丹山镇、
                         起于成都经济区环线高速江源互通处，止
                         于川渝界合安高速
              界）段                           大镇、岳阳镇
                                                                         （收费）里程 营业收入（万元）
序号        项目公司        公路名称          起点及终点                   线路
                                                                          （公里）  2020 年 2021 年
     股份有限公司                   沱头湾                    嘉明、牛滩、青龙、胡市、况场、石龙
                                                     岩、纳溪，止于沱头湾
                                                     起于叙永县石坝乡（黔川界），经摩尼、
                 石坝（黔川界）至纳溪 起于叙永县石坝乡（黔川界），止于泸州
                 公路           市纳溪区新乐镇
                                                     止于泸州市纳溪区新乐镇
                                                     线路北起于苏家桥枢纽接成渝高速公
                 内江至自贡公路、自贡                          路，经市中区、大安区、自流井区、沿
     四川省川南高等级 至宜宾高速公路                                滩区、富顺县、翠屏区、止于柏杨湾隧
     公路开发股份有限                                        道                       135.68   48,501   52,150
     公司
                 二 河 国道 主干 线宜 宾 起于柏杨湾隧道，止于冠英接水麻高速公 起于柏杨湾隧道，途径叙州区，南止于
                 至水富公路        路                      冠英接水麻高速公路
                                                     途径沙溪坝、金子山乡、二郎庙镇、厚
                 绵（阳）广（元）高速 起点：磨沙段广元沙溪坝              坝镇、小溪坝镇、新安镇、贯山镇、大
                 公路（磨沙段）      终点：磨沙段绵阳磨家             堰镇、吴家沟、龙门镇、金家林、磨家
                                                     镇
     四川省川北高速公 绵（阳）广（元）高速 起点：广元陵江
     路股份有限公司  公路（沙陵段）    终点：广元沙溪坝
                 广陕高速公路(广元至 起点：广元棋盘关                 途径中子镇、宣河乡、朝天区、沙河镇、
                 棋盘关)         终点：广元市陵江               瓷窑铺
                 姚渡（甘川界）至广元 起点：广元市青川县姚渡镇川甘界          途径孟子沟、木鱼镇、骑马场、观音店、
                 公路（广甘高速公路） 终点：广元市利州区罗家沟枢纽互通立交 唐家河、宝轮
                                                                            （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司          公路名称              起点及终点                      线路
                                                                             （公里）  2020 年 2021 年
                国 道 主干 线上 海至 成
                                                        途经德阳、遂宁市、南充，与南充至广
                                                        安高速公路相连
                都至南充高速公路
                国道 212 线南充至武胜 起于南充市高坪区高坪镇石湾，止于武胜 途经南充市高坪区、广安岳池县、武胜
                （川渝界）高速公路 街子镇清水铺                 县
                遂 宁 至重 庆高 速公 路
                                 起于遂宁回马至遂宁段高速公路罗家湾 途经九岭岗、凉风垭、花拱桥、红花湾、
                                 互通式立交，止于双龙庙（川渝界）       池塘湾、西眉、磨溪、楼房沟
                境）
                遂（宁）回（马）高速 起于遂宁市大英县回马镇，止于遂宁市火
                公路               车站
     四川成南高速公路
                                                        主线段起于南充市高坪区东观镇白鹤
     有限责任公司
                                                        桥，设东观枢纽立交与南大梁高速公路
                                                        对接成十字枢纽，经南充市高坪区、嘉
                                                        陵区、遂宁市蓬溪县、河东新区、船山
                                 主线段起于南充市高坪区东观镇白鹤桥，
                                                  区、大英县、德阳市中江县、成都市金
                南 充 至成 都高 速公 路 止于成都绕城高速螺蛳坝枢纽互通
                扩容工程           成都入城复线段起于成都第二绕城高速，
                                                  成华区，止于成都绕城高速螺蛳坝枢纽
                               止于成都市成华区龙港路
                                                  互通；新建成都入城复线段起于成都第
                                                        二绕城高速公路成德南枢纽互通，经青
                                                        白江区、新都区，止于成华区龙潭街道
                                                        龙港路
                                                                            （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司       公路名称                起点及终点                      线路
                                                                             （公里）  2020 年 2021 年
     开发股份有限公司 至攀枝花公路           速公路，止于攀枝花市金江镇           泸黄、雅泸高速公路至成都、往南接攀
                                                       田高速公路至云南昆明
              泸 沽 至黄 联关 高速 公 起于冕宁县泸沽镇，接雅泸高速公路止 接雅泸高速公路，经漫水湾、礼州、西
              路                点，止于西昌市黄联关，接西攀高速        宁、西昌、马道、西木，接西攀高速
                                                       由北向南布设，经鱼塘、总发、大田、
              攀 枝 花至 田房 （川 滇 起于四川省攀枝花的金沙江大桥，接西昌 平地，止于田房（川滇界），沿线与
              界）公路             至攀枝花高速公路止点              108 国道相邻，接云南省永仁（川滇界）
                                                       至元谋高速公路
                                                       接已建成的京昆高速攀枝花至田房段，
                               起于攀枝花市仁和区金江镇，止于川滇省 经银江（倮果）、瓜子坪、新庄、陶家
              丽 江 至攀 枝花 高速 公
              路攀枝花段
                               路华坪段                    间陶家渡至庄上方向半边街互通接攀
                                                       大高速
                               起于川滇省界攀枝花市仁和区福田镇，接
              丽 江 至攀 枝花 高速 公                      接丽攀高速公路攀枝花段，经攀枝花西
              路华坪至滇川界段                            服务区、民主、华坪，接华丽高速
                               县荣将镇，接华丽高速
                                                       总体走向自北向南，路线起于德昌县锦
                                                       川镇，设 T 型枢纽互通接西攀高速；
                               起于德昌县锦川镇，终点会理南阁乡南阁 设置桥梁跨越安宁河、G108、成昆铁
                               村                  路明洞段，然后沿老碾河前行，经老碾
                                                       镇、
                                                        六华镇，
                                                           依次设置老碾互通、
                                                                   德（昌）
                                                       会（理）服务区及六华互通；路线经连
                                                                         （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司      公路名称            起点及终点                    线路
                                                                          （公里）  2020 年 2021 年
                                                  续升坡至仓田电站库区，其后沿益门河
                                                  继续向南前行至益门镇，设益门互通连
                                                  接益门镇；后沿 G108 线走廊向南继续
                                                  前行，设越岭隧道和平隧道穿越垭口，
                                                  然后路线开始下行至外北乡，设会理服
                                                  务区+会理北互通综合体；经会理县城
                                                  东侧，于荞坝水库附近设置会理东互
                                                  通，在南阁乡南阁村设置南阁枢纽衔接
                                                  拟建成丽高速
                                                  本项目起于西昌市大兴乡，总体走向自
                          起于西昌市大兴乡，接规划待建的 G7611 南向北，经普格县（五道箐镇、螺髻山
                          西昌至香格里拉高速公路西昌支线，于宁 镇、荞窝镇、花山镇、大坪乡）、宁南
                          南县宁远镇，接在建的 G4216 宜宾至攀枝 县松新镇、幸福镇，止于宁远镇，接在
                          花高速公路宁南至攀枝花段            建 G4216 宜攀高速公路宁南至攀枝花
                                                  段
                                                  起于广元市利州区黑水塘枢纽互通立
              四 川 省广 元至 巴中 高 起点：广元市利州区黑水塘枢纽互通立交
              速公路         终点：巴中市巴州区穆家坝巴中东收费站
                                                  巴中市巴州区穆家坝巴中东收费站
     四川秦巴高速公路                起点：巴中市巴州区东兴场乡东兴场枢纽
                                                起于巴中市巴州区东兴场乡东兴场枢
     有限责任公司   四 川 省巴 中至 南部 高 互通立交
              速公路            终点：南充市西充县李桥乡李桥枢纽互通
                                                市西充县李桥乡李桥枢纽互通立交
                             立交
                                                                             （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司         公路名称            起点及终点                     线路
                                                                              （公里）  2020 年 2021 年
                至巴中高速公路     场互通式立交桥                   景区、南江县城、沙河镇，终点到巴州
                                                      区东兴场互通式立交桥，与广巴高速公
                                                      路直连
                                                      起于川陕交界大巴山隧道北口，经万
                达陕高速公路万源（陕
                川界）至达州（徐家坝）
                                                      家坝，接达渝高速
                                                      起于魏兴，经罗江、磐石、宣汉七里、
                达 万 高速 公路 达州 至                        开江长田、回龙、开江县城、讲治，止
                万州（四川境）                               于宝石镇猴子岩（川渝界）。接重庆市
                                                      万州至达州高速公路
                                                      起于巴中市穆家坝，接广巴高速，经巴
     四川达陕高速公路
                                                      止于达州魏兴
     有限责任公司
                                                      本项目路线起于开江县新宁镇桥亭村，
                                                      接 5012 线恩广高速达州至万州段，设
                                                      置开江东枢纽互通进行转换，设置明月
                开 江 至梁 平高 速公 路 起点：开江县新宁镇桥村
                （四川境）       终点：开江县任市镇三清庙村川渝界
                                                      止于开江县任市镇三清庙村川渝界，顺
                                                      接重庆梁平至四川开江高速公路（重庆
                                                      段）
                达 州 绕城 高速 公路 西 主线：起点—安云乡 G5012 恩广高速公 主线：起于安云乡，经达川区大堰乡、
                段           路，终点—罐子乡营山至达州高速公路         金檀乡、止于罐子乡
                                                                        （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司         公路名称           起点及终点                   线路
                                                                         （公里）  2020 年 2021 年
                           西外支线：起点—大堰乡附近，终点—达 西外支线：起于主线大堰乡附近，设隧
                           州市金南大道西延线                道穿越铁山后接城市道路金南大道西
                                                    延线
                                                    起于成雅高速公路终点的雅安对岩，经
     四川雅西高速公路              起点：四川省雅安市雨城区对岩镇          紫石、荥经、九襄、汉源、石棉、擦罗、
     有限责任公司                终点：凉山彝族自治州冕宁县泸沽镇         栗子坪、菩萨岗、彝海、曹古、冕宁、
                                                    新民，止于泸沽镇小砂沟
                兰 州 至海 口国 家高 速                    经广元市的利州区、元坝区、苍溪县和
     四川广南高速公路
     有限责任公司
                程                                   庆区的秦家沟接南充绕城高速公路
                                                途经西充县、盐亭县、三台县、射洪县、
                             起于南充市西充县李桥（广南高速与巴南
              四 川 南部 至成 都高 速                    中江县、金堂县、青白江区、成都市，
              公路                                在成南高速 K15+733.81 处交汇互通并
                             狮坝互通立交
     四川成德南高速公                                   与其共线 15.73 公里
     路有限责任公司                                    途经绵阳市游仙区、经开区、三台县，
                             起于绵遂高速与绵九高速连接点张家坪
                G93 成渝环线绵遂高速                    途中与永明互通连接绵阳绕城高速、绵
                绵阳段                             西高速，三台东互通（成巴互通）连接
                             宁段连接点
                                                S2 成巴高速路
                           起自乐山市张徐坝，接在建的乐山至宜宾
     四川雅眉乐高速公                                 经符溪、夹江、木城、洪雅、东岳、罗
     路有限责任公司                                  坝、草坝
                           已建通车的成都至雅安高速公路
                                                                          （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司       公路名称           起点及终点                        线路
                                                                           （公里）  2020 年 2021 年
     有限责任公司   市公路         马边支线起于沐川新凡镇，止于马边县城 沐川，止于屏山新市镇
                          北                         马边支线起于沐川新凡镇，止于马边县
                                                    城北
                                                    本项目起于川甘交界处的青龙桥，与拟
                                                    建的武都至九寨沟（甘川界）高速公路
     四川绵九公路有限 四 川 省九 寨沟 （甘 川 起于四川省和甘肃省交界青龙桥，止于张 对接，经九寨沟县、平武县、江油市，
     责任公司     界）至绵阳公路     家坪枢纽互通立交                  止于绵阳市游仙区，设张家坪枢纽互通
                                                    对接绵遂高速公路，并于 G5 线京昆高
                                                    速公路相接
                                                    途经马边县建设乡、苏坝乡、袁家溪乡、
                                                    高卓营乡、永红乡、雷波县罗山溪乡、
     四川乐西高速公路 乐 山 至西 昌高 速公 路 起于乐山市马边县民建镇杨湾，止于凉山 桂花乡、谷堆乡、美姑县井叶特西乡、
     有限责任公司   马边至昭觉段         州昭觉县洛古水库库区南侧       巴普镇、巴古乡、佐戈依达乡、九口乡、
                                                    昭觉县拉一木乡、庆恒乡、竹核乡、阿
                                                    并洛古乡、城北乡、谷曲乡、新城镇
                                                    经新市镇、清平乡、双河口乡、汶水镇、
     四川沿江宜金高速 G4216 线屏山新市至金 起点为宜宾市屏山县新市镇            雷波县、上田坝乡、卡哈洛乡、岩脚乡、
     公路有限公司   阳段高速公路      终点为金阳县芦稿镇油坊村              德溪乡、热水河乡、木府乡，止于金阳
                                                    县芦稿镇油坊村
                                                    起于安岳县石羊镇天成村雷家沟（川渝
     四川乐资铜高速公 S48 铜梁至资中（四川 起于安岳县石羊镇天成村雷家沟（川渝 界）附近，与在建的铜梁至资中（重庆
     路有限公司    境）高速公路      界）附近，止于资中县鱼溪镇             境）高速公路对接，经安岳县、资中县，
                                                    止于资中县鱼溪镇，与规划待建的资中
                                                                             （收费）里程 营业收入（万元）
序号     项目公司          公路名称               起点及终点                     线路
                                                                              （公里）  2020 年 2021 年
                                                         至乐山高速公路相接
                                                         起于内江市资中县，顺接资中至铜梁高
                S48 线资中至乐山高速
                公路
                                                         荥经高速公路和天眉乐高速
                                 起点位于成都天府新区正兴街道，与国道
     四川天眉乐高速公 天 府 新区 经眉 山至 乐                             经过天府新区、双流区，眉山市彭山区、
     路有限责任公司    山高速公路                                    东坡区、仁寿县、青神县
                                 城高速
                                                         路线起至广元市周家河，经广元市昭化
                                 起自广元市周家河（兰海国家高速公路黑
                京 昆 国家 高速 公路 四                           区红岩镇、广元港，剑阁县高观乡、普
                                 水塘枢纽互通立交南）
                                 止于绵阳市魏城镇东南侧，接在建的京昆
                容                                        演武镇、许州镇、游仙区徐家镇，止于
                                 高速绵阳至成都段扩容工程
                                                         魏城镇东南侧
                                                         起自汉中市毛坝河镇南侧川陕两省交
     四川广绵高速公路
                                 起自汉中市毛坝河镇南侧川陕两省交界 界处，顺接拟建的京昆高速陕西段扩容
     有限责任公司
                            处,顺接拟建的京昆高速陕西段扩容工程 工程终点，经广元市旺苍县盐河镇、天
                G5 京昆高速汉中至广
                            终点                    星镇、燕子乡，昭化区元坝镇，利州区
                            止于 G75 兰海高速广元市黑水塘枢纽以 荣山镇、大石镇、龙潭乡，止于 G75
                程
                            南 3.5 公里处的周家河附近,顺接拟建的 兰海高速广元市黑水塘枢纽以南 3.5 公
                                 G5 京昆高速广元至绵阳段扩容工程起点 里处的周家河附近，顺接拟建的 G5 京
                                                     昆高速广元至绵阳段扩容工程起点
       注：在建项目的起点及终点、线路、收费里程等相关信息以最终批复为准。
  注：蓝色线路为四川路桥运营的 5 条高速公路，红色线路为蜀道集团及其控制的其他企
业控制的已建成运营或在建的高速公路（未包括湖北荆宜高速）。
  （三）上市公司运营的高速公路项目与蜀道集团及其控制的其他企业已建
成运营或在建的高速公路项目不存在同业竞争
  根据以上情况，上市公司运营的高速公路项目与蜀道集团及其控制的其他企
业控制的已建成运营或在建的高速公路项目不存在起点、终点相同或相似，或路
线走向基本平行且间隔较近的情形，在路线选择上不具备替代性，不构成同业竞
争。
  二、补充披露上市公司及蜀道集团控制的其他企业在公路投资建设运营板
块的未来建设规划，是否存在潜在同业竞争以及避免同业竞争的措施
  （一）上市公司及蜀道集团控制的其他企业在公路投资建设运营板块的未
来建设规划
  目前，上市公司主营业务为公路桥梁工程施工、公路桥梁投资运营及水力发
电。截至本回复签署日，上市公司公路桥梁投资运营业务主要为上述 5 条高速公
路，2020 年及 2021 年收入金额分别为 113,736.84 万元和 131,295.63 万元，占上
市公司同期营业收入的比例分别为 1.86%和 1.54%，占比较小。
     上市公司确立了“工程建设+矿业及新材料+清洁能源”的产业布局，无新
增公路投资运营项目的发展计划。为顺应基础设施工程建设业务投建一体产业化
发展趋势，不排除为取得投建一体工程建设施工业务，上市公司将新增较小投资
比例参股公路投资运营项目公司的情况，但不以控制为目的。
     根据《四川省人民政府关于蜀道投资集团有限责任公司组建方案的批复》
                                    （川
府函〔2021〕116 号）精神，为全面贯彻落实《四川省国企改革三年行动实施方
案（2020-2022 年）》精神，推动省属国有企业高质量发展助力实现“交通强省”
的战略目标，2021 年 5 月，四川铁投集团与四川交投集团实施重组整合，新设
合并组建蜀道集团。
     蜀道集团是贯彻省委、省政府“交通强省”战略的重要载体和全省交通建设
领域的主力军，是推动四川省属国有企业高质量发展并实现交通强省的重要载
体。蜀道集团聚焦主责主业，致力于建设国内领先、世界一流的交通基础设施领
域龙头企业，形成公路铁路投资建设运营、相关多元产业（交通工程建设、交通
物流、交通服务、交通沿线新型城镇化建设、工程设计咨询等）、智慧交通、产
融结合四大核心业务板块，着力打造综合交通基础设施投资建设运营一体化现代
企业。
     基于交通基础设施投资建设运营的主责主业，蜀道集团除已建成或在建的高
速公路项目外，截至本回复签署日，蜀道集团控制的其他企业拟投建的高速公路
项目共有 10 项，详情如下：
序号    项目名称   项目状态       起点及终点              线路
                                   途径攀枝花市西区格里坪附近、
                     起于攀枝花市西区格
     攀枝花至盐 前期跟踪，后续                 仁和区、盐边县，凉山州盐源县
     源高速公路    拟争取            白家村，接待建的 G7611 西昌至
                     源县白家村
                                香格里拉高速公路
     遂渝扩容高 前期跟踪，后续 起于遂宁市，止于双 途径罗家湾、北固、西宁、南强、
      速公路     拟争取         龙庙              双龙庙
序号    项目名称   项目状态       起点及终点            线路
      高速公路    拟争取      龙镇，止于内江市东 顺县横溪、琵琶镇、狮市镇、回
                         兴区黄棚垇   龙镇、隆昌市黄家镇、桂花井镇、
                                   双凤镇、大安区庙坝镇、黄棚垇
                   起于凉山州甘洛县乌
     金口河至西 前期跟踪，后续           途经乌史大桥镇、甘洛县、越西
     昌高速公路   拟争取               县、喜德县、普诗乡
                     县普诗乡
     成渝高速公
           前期跟踪，后续 起于川渝界桑家坡， 途径川渝界桑家坡、隆昌市、内
             拟争取   止于成都市五桂桥   江市、资阳、简阳、五桂桥
      建）
                       起于成都第二绕城高
     川汶高速公 前期跟踪，后续                 途径成都第二绕城高速、彭州市、
       路      拟争取                  龙门山、汶川县雁门镇、克枯乡
                            乡
     泸州至古蔺 前期跟踪，后续 起于泸州市纳溪区， 途径泸州市纳溪区、合江县、叙
     高速公路    拟争取    止于古蔺县永乐      永县、古蔺县
                       起于德阳市中江县玉 途径德阳市中江县玉兴镇、凯州
     SF 线德阳绕 前期跟踪，后续
     城高速公路    拟争取
                          丰镇            禾丰镇
                             途径起于大竹县清水镇附近，与
     大竹至垫江 前期跟踪，后续 起于大竹县清水镇，
     高速公路    拟争取     止于明月山
                               董家镇、高明镇，穿明月山
                                   途经谷曲乡、哈力洛乡、特兹乡、
     昭觉至普格 前期跟踪，后续 起于昭觉县谷曲乡，
      高速公路    拟争取      止于普格县花山乡
                                       乡、花山乡
     （二）上市公司与蜀道集团及其控制的其他企业在公路投资建设运营板块
不存在潜在同业竞争
     本次交易完成后，上市公司将以“工程建设+矿业及新材料+清洁能源”为
产业布局，根据蜀道集团产业板块及二级企业架构，蜀道集团公路投资运营职责
由蜀道集团二级公司川高公司、四川蜀道高速公路集团有限公司、藏高公司、四
川成渝承担。
     上市公司目前运营的 5 条高速公路，与蜀道集团及其控制的其他企业未来拟
新建的高速公路之间不存在起点、终点相同或相似，或路线走向基本平行且间隔
较近的情形，在路线选择上不具备替代性，不存在潜在同业竞争。
     （三）避免同业竞争的措施
     为避免因同业竞争事项损害上市公司及中小股东的合法利益，上市公司控股
股东蜀道集团于 2021 年 6 月 2 日出具了避免同业竞争的有关承诺，主要承诺如
下：
道集团保证不利用对四川路桥的控制关系从事或参与从事有损四川路桥及其股
东利益的行为。
关政策的要求，蜀道集团将自本承诺函出具之日起 1 年内，按照相关证券监管部
门的要求，在符合届时适用的法律法规及相关监管规则的前提下，本着有利于四
川路桥发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则，综合运用资产重组、业
务调整、委托管理等多种方式，稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争问题。
  前述解决方式包括但不限于：
  （1）资产重组：采取现金对价或者发行股份对价等相关法律法规允许的不
同方式购买资产、资产置换、资产转让或其他可行的重组方式，逐步对蜀道集团
与四川路桥存在业务重合部分的资产进行梳理和重组，消除部分业务重合的情
形；
  （2）业务调整：对业务边界进行梳理，尽最大努力实现差异化的经营，例
如通过资产交易、业务划分等不同方式实现业务区分，包括但不限于在业务构成、
应用领域与客户群体等方面进行区分；
  （3）委托管理：通过签署委托协议的方式，由一方将业务存在重合的部分
相关资产经营涉及的决策权和管理权全权委托另一方进行统一管理；
  （4）在法律法规和相关政策允许的范围内其他可行的解决措施。上述解决
措施的实施以根据相关法律法规履行必要的上市公司审议程序、证券监管部门及
相关主管部门的审批程序为前提。
省铁路建设有限公司、四川航焱建筑工程有限责任公司、四川臻景建设工程有限
公司 3 家公司分别 51%的股权以非公开协议转让的方式转让给四川路桥或其子
公司，该计划已于 2021 年实施完毕；对四川省交通建设集团股份有限公司、四
川高路建筑工程有限公司涉及的同业竞争问题，蜀道集团将自本承诺函出具之日
起 1 年内采取现金购买或者发行股份等方式进行整合解决，该计划通过本次交易
实施。
  针对能源板块业务重合问题，蜀道集团已经采取委托管理的方式将下属涉及
水力发电业务的 5 家公司股权对应的股东权利委托给四川路桥行使，并承诺投资
的水力发电项目在建成投入运营且其净资产收益率达到四川路桥上一年度净资
产收益率时逐步注入四川路桥。
括公路桥梁 BT、BOT、PPP 项目）、水力发电业务，蜀道集团作为四川路桥的控
股股东，将按照相关法律法规、证券监管部门的有关规则以及四川路桥章程的规
定，支持四川路桥开展公路桥梁工程施工、公路桥梁投资运营和水力发电业务，
并以此作为四川路桥核心业务。
其他企业将不再从事公路桥梁施工业务，并承诺由四川路桥独立负责和开展该类
业务。
  上述战备抢险救灾业务，是指根据国家交通战备建设的需要，或者在发生重
大自然灾害、波及面很大的社会性灾难事故之后抢险救灾工作的需要，而开展的
涉及公路、桥梁、隧道等基础设施建设或应急维修任务。
  蜀道集团下属除四川路桥之外的其他施工力量开展战备、抢险、救灾业务，
应符合以下条件：第一，系根据党委、政府、或者军队的指令、通知或者要求而
开展；第二，与交通战备建设或者基础设施的抢险救灾直接相关；第三，所涉施
工项目根据《中华人民共和国招标投标法》及相关规定不需要履行招标程序。
务（包括公路桥梁 BT、BOT、PPP 项目）、水力发电业务，蜀道集团将以避免同
业竞争和优先保证四川路桥的商业利益为前提，即：蜀道集团及蜀道集团控制的
其他企业保证在四川路桥未明确表示放弃的情况下，不参与相关项目的投标。只
有经四川路桥董事会非关联董事表决同意，并经四川路桥监事会和独立董事审核
无异议后，在取得四川路桥明确放弃（即四川路桥及其控股子公司放弃全资或占
控股地位以联合体实施的公路桥梁投资运营项目、水力发电项目）的函告后，蜀
道集团及蜀道集团控制的其他企业方可参与相关项目的投标。即使在四川路桥明
确放弃的情况下，蜀道集团及蜀道集团控制的其他企业投标相关项目，也以不损
害四川路桥利益为前提。
竞争的业务机会时，蜀道集团将尽最大努力给予四川路桥该类业务机会的优先发
展权和项目的优先收购权，促使有关交易的价格是公平合理的，并将以与独立第
三者进行正常商业交易时所遵循的商业惯例作为定价依据。
四川路桥造成损失的，蜀道集团还愿意承担相应赔偿责任。
  此外，上市公司确立了“工程建设+矿业及新材料+清洁能源”的产业布局，
无新增公路投资运营项目的发展计划。为顺应基础设施工程建设业务投建一体产
业化发展趋势，不排除为取得投建一体工程建设施工业务，上市公司将新增较小
投资比例参股公路投资运营项目公司的情况，但不以控制为目的。
  三、结合上市公司和各标的资产均认定其实际控制人为四川省国资委，补
充披露四川省国资委控制的企业与本次交易完成后的上市公司是否存在同业竞
争；如是，请明确具体解决措施
  （一）上市公司和各标的资产的实际控制人均认定为四川省国资委的原因
  《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 2 号——年度报告的内
容与格式（2021 年修订》第三十五条第二款规定“实际控制人应当披露到自然
人、国有资产管理机构、集体组织，或者股东之间达成某种协议或安排的其他机
构或自然人，包括以信托方式形成实际控制的情况”。四川路桥作为上市公司，
应遵循上述信息披露原则，各标的资产在本次交易完成后成为四川路桥的控股子
公司，也应遵守上述规则。
  《公司法》第二百一十六条第（三）项“实际控制人，是指虽不是公司的股
东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。”四川
省国资委作为四川省人民政府履行国有资产监督管理职责的直属特设机构，蜀道
集团是四川省国资委履行出资人职责的企业，四川省国资委直接控制蜀道集团。
上市公司和各标的公司的控股股东均为蜀道集团而受蜀道集团控制，从而也受四
川省国资委的间接控制。由此，将上市公司和各标的公司的实际控制人均认定为
四川省国资委，符合《公司法》中关于实际控制人的法律概念。
  综上，根据《公司法》、
            《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 2
号——年度报告的内容与格式（2021 年修订》等相关法律、法规的规定，上市
公司和各标的公司的实际控制人均认定为四川省国资委。但四川省国资委不从事
生产经营活动，也不代表或者参与其履行出资人职责的各企业的生产经营活动。
  （二）四川省国资委控制的企业与本次交易完成后的上市公司不存在同业
竞争
  根据四川省国资委官方网站公布的“机构职责”内容，四川省国资委的主要
职责是根据四川省人民政府授权，依照《公司法》、
                      《国有资产法》等法律和行政
法规履行出资人职责，监管省属企业的国有资产，加强国有资产的管理工作。
司不构成关联方，不会形成同业竞争
  《公司法》第二百一十六条规定：
                “关联关系，是指公司与控股股东、实际
控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，
以及可能导致公司利益转移的其他关系。但是，国家控股的企业之间不仅因为同
受国家控股而具有关联关系”。
  《企业会计准则第 36 号——关联方披露》第六条规定“仅仅同受国家控制
而不存在其他关联方关系的企业，不构成关联方”。
  《上海证券交易所股票上市规则（2022 年 1 月修订）》第 6.3.4 条规定“上
市公司与本规则第 6.3.3 条第二款第（二）项所列法人（或者其他组织）受同一
国有资产管理机构控制而形成该项所述情形的，不因此构成关联关系，但其法定
代表人、董事长、总经理或者半数以上的董事兼任上市公司董事、监事或者高级
管理人员的除外”。
  根据四川省国资委的职责，四川省国资委是代表四川省人民政府履行国有资
产监督管理职责的直属特设机构，基于履职需要对类似蜀道集团的企业履行出资
人职责，因此形成四川省国资委对该等企业的控制。另外，在四川省国资委控制
的企业中，除蜀道集团之外，其他企业的法定代表人、董事长、总经理或者半数
以上的董事均不存在兼任上市公司董事、监事或者高级管理人员的情形。
  综上，四川省国资委控制的、除蜀道集团及其控制的其他企业之外的企业，
均不构成上市公司的关联方。
次交易完成后的上市公司不存在同业竞争
  就本次交易而言，原交投集团和铁投集团新设合并成立蜀道集团，原交投集
团下属企业因此成为上市公司的关联方。在成立蜀道集团之前，上市公司与原交
投集团及其下属企业不是关联方，相互间也不存在证券监管规则规定的同业竞争
问题。蜀道集团成立后，为避免新增形成的同业竞争，蜀道集团及其控制的其他
企业和上市公司即开展了本次交易事项。
  四川省国资委不从事生产经营活动，也不代表或者参与其履行出资人职责的
各企业的生产经营活动，其所控制的、除蜀道集团及其控制的其他企业之外的企
业在本次交易前后与上市公司均不存在关联关系。
  四川省国资委基于法定职责履行出资人职责的其他企业与上市公司之间独
立运营，不存在四川省国资委为其控制的其他企业攫取属于上市公司的商业机
会、进行利益输送等损害上市公司利益的情形。因此，四川省国资委控制的、除
蜀道集团及其控制的其他企业之外的企业与本次交易完成后的上市公司不存在
同业竞争。
  根据同类型相关案例的公开披露文件，各地方国资委控制的上市公司未将受
同一国资委控制的其他企业列入同业竞争范围，具体案例如下：
         上市      控股    实际       对同一国资委控制的其他企业是否存在同业
上市简称
         时间      股东    控制人           竞争的说明或核查
新疆交建    2018 年   新疆国   新疆国     招股说明书认为根据《公司法》、《企业会计
             上市        控股    实际       对同一国资委控制的其他企业是否存在同业
上市简称
             时间        股东    控制人              竞争的说明或核查
 (002941)    11 月      资委     资委     准则第 36 号-关联方披露》、《深圳证券交易
                                     所股票上市规则（2014 年修订）》等规定，发
                                     行人与新疆国资委下属企业之间未因同受其
                                     控股形成同业竞争
                                     发行人与深圳市国资委直接或间接控制的其
特发服务        2020 年     特发集   深圳市     他企业（特发集团及其下属企业除外）不构成
（300917）     12 月       团    国资委     关联方，不属于同业竞争和关联交易的核查和
                                     披露范围
                                     招股说明书认为浦东新区国资委作为政府职
                       浦东新   浦东新     能部门，并不从事具体的生产经营业务，也不
畅联股份        2017 年 9
                       区国资   区国资     干涉所监管企业日常的生产经营决策，同受其
 (603648)      月
                        委     委      控制的企业之间无法因此而形成利益冲突和
                                     利益倾斜，无法因此而形成同业竞争
                                     相关反馈回复认为除地铁集团及其控制的其
                                     他企业外，广州市国资委直接监管企业及其下
地铁设计        2020 年     广州地   广州市
                                     属企业不因同受广州市国资委监管而成为发
（003013）     10 月      铁集团   国资委
                                     行人的法定关联方，发行人与广州市国资委直
                                     接监管企业及其下属企业不存在同业竞争。
     综上，四川省国资委控制的、除蜀道集团及其控制的其他企业之外的企业不
构成上市公司的法定关联方，不属于同业竞争的界定范围，在本次交易完成后与
上市公司不存在同业竞争。
     四、补充披露情况
收费里程及收入情况，解决同业竞争的措施以及上市公司及蜀道集团控制的其他
企业在公路投资建设运营板块的未来建设规划已在《重组报告书》“第十一章 同
业竞争和关联交易”之“一、同业竞争”之“（一）本次交易完成前上市公司的
同业竞争情况”之“2、公路投资建设运营板块”中进行了补充披露。
相关内容已在《重组报告书》“第十一章 同业竞争和关联交易”之“一、同业
竞争”之“（一）本次交易完成前后，上市公司与四川省国资委控制的、除蜀道
集团及其控制的其他企业之外的企业之间不存在同业竞争”中进行了补充披露。
     五、独立财务顾问核查意见
  经核查，独立财务顾问认为：
建成运营或在建的高速公路项目不存在起点、终点相同或相似，或路线走向基本
平行且间隔较近的情形，在路线选择上不具备替代性，不构成同业竞争。
来拟新建的高速公路之间不存在起点、终点相同或相似，或路线走向基本平行且
间隔较近的情形，在路线选择上不具备替代性，不存在潜在同业竞争；蜀道集团
已出具《关于避免同业竞争相关事宜的承诺函》，建立了避免或解决同业竞争的
有效措施。
——年度报告的内容与格式（2021 年修订》等相关法律、法规的规定，上市公
司和各标的公司的实际控制人均认定为四川省国资委；四川省国资委控制的、除
蜀道集团及其控制的其他企业之外的企业与本次交易完成后的上市公司不存在
同业竞争。
  问题 6
  申请文件显示，1）本次募集配套资金中，179,277.5 万元拟用于补充上市公
司流动资金、偿还债务，21,000 万元拟投入交建集团开江至梁平高速公路（四川
境）A 标段项目，该项目总投资 191,013 万元。2）如募集配套资金未能获准实
施或实际募集资金金额小于募集资金用途的资金需求量，则不足部分由上市公司
以自筹资金补足。请你公司：1）结合上市公司的货币资金余额及未来支出安排、
现金流情况、具体债务状况，补充披露拟补流、偿债的募集资金金额的测算过程
和必要性。2）补充披露拟投入交建集团开江至梁平高速公路（四川境）A 标段
项目募集资金需求的测算依据和过程。3）结合上市公司银行授信额度、筹资能
力、利息费用支出、生产经营计划、利润分配政策等情况，补充披露如本次配套
融资未募足，支付现金对价的具体安排和保障措施，以及对上市公司后续财务状
况和生产经营的影响。请独立财务顾问核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、拟补流、偿债的募集资金金额的测算过程和必要性
  （一）拟补流、偿债的募集资金金额的测算过程
  公司以 2019 年到 2021 年经营情况为基础，根据销售百分比法测算未来营业
收入增长所导致的相关经营性流动资产和经营性流动负债的变化，进而测算公司
未来期间生产经营对流动资金的需求量。
                                                          单位：万元
         项目        2021 年              2020 年            2019 年
营业收入                8,504,851.24        6,106,990.75      5,272,547.66
同比增长率                     39.26%             15.83%           31.75%
复合增长率                                                         27.01%
  假设公司 2022-2024 年经营环境不发生重大变化，经营资产收入比、经营负
债收入比与 2021 年保持一致。根据最近三年营业收入增长情况，对公司流动资
金需求测算如下：
       项目      2021 年            2022 年（E）   2023 年（E）   2024 年（E）
                      金额          占比           金额              金额              金额
                     （万元）         （%）        （万元）            （万元）            （万元）
      营业收入        8,504,851.24      100     10,801,643.15   13,718,699.06   17,423,525.41
         应收账款     1,828,766.05     21.50     2,322,636.54    2,949,880.06    3,746,514.88
         预付账款        157,660.61     1.85      200,237.91      254,313.50      322,992.56
         应收票据         48,588.56     0.57       61,710.23       78,375.48       99,541.31
经营性流
             存货      329,470.15     3.87      418,445.77      531,449.84      674,971.42
动资产
        应收款项融资        15,808.80     0.19       20,078.07       25,500.29       32,386.81
         合同资产     3,018,831.47     35.50     3,834,087.08    4,869,507.92    6,184,551.07
          合计      5,399,125.64     63.48     6,857,195.60    8,709,027.09   11,060,958.05
         应付账款     3,558,630.23     41.84     4,519,662.10    5,740,227.05    7,290,413.73
经营性流     合同负债        108,676.30     1.28      138,025.06      175,299.65      222,640.49
动负债      应付票据        103,289.15     1.21      131,183.08      166,609.94      211,604.07
          合计      3,770,595.68     44.33     4,788,870.24    6,082,136.65    7,724,658.29
     流动资金占用额      1,628,529.96     19.15     2,068,325.36    2,626,890.44    3,336,299.76
  累计流动资金缺口                                                                   1,707,769.80
  注 1：上述增长率不代表公司对未来利润的盈利预测，也不构成业绩承诺，仅用于计算
本次补充流动资金的假设；
  注 2：未来三年新增流动资金缺口=2024 年末流动资金占用额-2021 年末流动资金占用
额。
     经测算，公司未来三年流动资金缺口为 1,707,769.80 万元，本次募集资金最
终拟用于补充流动资金及偿还银行贷款金额为 140,180.50 万元，未超过上述流
动资金缺口。
     根据 2020 年证监会发布的《监管规则适用指引——上市类第 1 号》，“募集
资金可以用于支付本次并购交易中的现金对价，支付本次并购交易税费、人员安
置费用等并购整合费用和投入标的资产在建项目建设，也可以用于补充上市公司
和标的资产流动资金、偿还债务。募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债
务的比例不应超过交易作价的 25%；或者不超过募集配套资金总额的 50%”。
     根据《监管规则适用指引——上市类第 1 号》规定测算，本次交易配套募集
资金用于补流、偿债金额的上限为交易作价的 25%，即 185,445.88 万元。
              标的资产                                      交易价格（万元）
交建集团 95%股权                                                                     701,470.50
高路建筑 100%股权                                               18,940.00
高路绿化 96.67%股权                                             21,373.00
总计                                                       741,783.50
交易总价的 25%                                                185,445.88
补流、偿债金额                                                 140,180.50
补流、偿债金额占交易总价 25%的比例                                         75.59%
     本次交易中，公司在综合考虑未来三年流动资金缺口、本次配套募集资金总
额及其他募集资金投资项目资金安排的基础上，最终确定拟使用配套募集资金
规则适用指引——上市类第 1 号》规定的配套募集资金用于补流、偿债金额的上
限。
     （二）拟补流、偿债的募集资金金额的必要性
要偿还的有息负债余额为 953,579.16 万元，也即公司货币资金在扣除一年内需要
偿还的有息负债后余额为 275,583.31 万元，其中一年内需要偿还的有息负债情况
如下：
              项目                             金额（万元）
短期借款                                                     189,022.03
短期应付债券                                                    50,484.92
一年内到期的长期借款                                               508,922.59
一年内到期的应付债券                                               205,149.62
              合计                                         953,579.16
     最近两年，上市公司经营活动产生的现金流量情况如下：
                                                        单位：万元
            项目                     2021 年度           2020 年度
销售商品、提供劳务收到的现金                        7,300,662.25      5,364,409.54
PPP 项目收到的现金                             40,721.92                  -
                 项目                    2021 年度              2020 年度
收到的税费返还                                       8,678.78                     -
收到其他与经营活动有关的现金                             389,907.85             245,339.14
经营活动现金流入小计                                7,739,970.79          5,609,748.68
购买商品、接受劳务支付的现金                            6,378,862.14          4,521,001.01
PPP 项目投资支付的现金                              471,143.57                      -
支付给职工以及为职工支付的现金                            322,157.51             243,014.10
支付的各项税费                                    223,229.25             149,396.22
支付其他与经营活动有关的现金                             446,894.95             368,622.64
经营活动现金流出小计                                7,842,287.43          5,282,033.96
经营活动产生的现金流量净额                             -102,316.64             327,714.71
行业上市公司处于较高水平。上市公司与同行业可比公司的资产负债率对比如
下：
     证券代码              证券简称       2021 年 12 月 31 日        2020 年 12 月 31 日
                 平均值                             73.90%             73.72%
          四川路桥                    77.72%        78.13%
     综上，上市公司 2021 年 12 月 31 日货币资金余额较大，但一年内需要偿还
的有息负债等支出也较大，在 2021 年度经营活动产生的现金流量净额为负、资
产负债率较高的情况下，本次交易募集配套资金部分用于补流、偿债，具有必要
性。
     二、补充披露拟投入交建集团开江至梁平高速公路（四川境）A 标段项目募
集资金需求的测算依据和过程
     公司于 2022 年 9 月 28 日召开第八届董事会第七次会议，审议通过了《关
于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案调整不构成重
大调整的议案》等相关议案，对本次交易募集配套资金发行方案做出调整，募
集资金总额由 2,499,999,980.80 元调减为 1,799,999,993.60 元，交建集团开
江至梁平高速公路（四川境）A 标段项目不再作为配套募集资金的投资项目。
     三、如本次配套融资未募足，支付现金对价的具体安排和保障措施，以及
对上市公司后续财务状况和生产经营的影响
     （一）如本次配套融资未募足，公司支付现金对价的具体安排和保障措施
     公司支付的现金对价仅为 36,919.50 万元，相对公司的经营规模较小。如本
次配套融资未募足，上市公司可以通过银行借款或日常经营所得等其他途径解决
上述现金支付需求。
     （二）如本次配套融资未募足，对上市公司后续财务状况和生产经营的影
响
     公司系国有控股上市公司，盈利能力、偿债能力较强，目前的债券主体评级
为 AAA，融资渠道畅通，如本次配套融资未募足，公司可通过其他渠道解决资
金需求，不会对上市公司后续财务状况和生产经营产生不利影响。
     （1）上市公司 2022 年资金支出计划构成
     经匡算，上市公司 2022 年资金支出计划约为 254 亿元，具体构成如下：
                                               单位：万元
                    项目                    金额
资本性支出                                           635,535.03
               注1
支付本次交易现金对价                                       36,919.50
                    合计                         2,540,274.31
  注 1：2022 年营运资金需求系本问题回复一、
                         （一）拟补流、偿债的募集资金金额的测
算过程的测算结果
  注 2：2022 年预计支付的利息支出系根据 2021 年偿付的利息金额 253,207.55 万元取整
匡算
     （2）上市公司可通过自有资金、银行借款、发行债券等方式解决资金需求
市公司 2022 年部分资金需求。
亿元，其中已使用额度 707.08 亿元，未使用额度 525.36 亿元，在募集配套全部
或部分无法实施时，上市公司可以通过新增银行借款方式解决募投项目资金需
求。
     上市公司主体信用评级为最高级“AAA”，2020 年度和 2021 年度分别发行
债券 5 亿元、25 亿元；截至本回复签署日，2022 年已发行债券 45 亿元。上市公
司通过债券融资渠道畅通，可通过发行债券的方式解决资金需求。
     根据上述测算，假设本次配套融资投资项目均通过自筹方式解决，上市公司
  若 2022 年末货币资金余额为零，经匡算上市公司 2022 年末资产总额、负债
总额将较 2021 年末分别增加 90.14 亿元、137.58 亿元，上市公司资产负债率由
将由 2021 年末的 77.72%上升至 82.34%。具体匡算过程如下：
                                                                    单位：亿元
                                  资金来源                    2022 年末（E）
      项目           金额                                   资产总额        负债总额
                            货币资金余额            债务融资
                                                         变动          变动
支出
分配
支付本次交易现金对价           3.69              3.69
资本性支出               63.55             27.80     35.75      35.75         35.75
      合计           254.03        122.92        131.11      90.14        137.58
  根据上市公司历史货币资金余额水平，若 2022 年末货币资金余额为 100 亿
元，经匡算上市公司 2022 年末资产总额、负债总额将分别增加 190.14 亿元、237.58
亿元，资产负债率将由 2021 年末的 77.72%上升至 83.47%。
  针对上述两种情况，分别考虑配套募集金 18 亿元足额募集，可分别减少上
市公司资产负债率 1.23 个百分点和 1.15 个百分点，本次配套募集资金是否足额
募集对上市公司资产负债率的影响较小，具体情况如下：
      项目                                           影响
                  资产负债率        为零      募集资金 18 亿
                                                 （C=B-A）
                               （A）       元（B）
假设 2022 年末货币资金余
额为零
假设 2022 年末货币资金余
额为 100 亿元
  同时，上述资金缺口测算中，已考虑 2022 年营业收入增长对营运资金的影
响。
  综上，如本次配套融资未募足不会对上市公司后续财务状况和生产经营产生
重大不利影响。
  四、补充披露情况
拟补流、偿债的募集资金金额的测算过程和必要性等内容已在《重组报告书》“第
五章 发行股份情况”之“二、发行股份募集配套资金情况”之“（三）募集配
套资金的用途及必要性”之“2、本次募集配套资金的投资项目的具体情况”之
“（2）补充流动资金、偿还债务”中进行了补充披露；
之“一、本次交易方案的调整”中进行补充披露。
上市公司后续财务状况和生产经营的影响的内容已在《重组报告书》“第五章 发
行股份情况”之“二、发行股份募集配套资金情况”之“（六）募集配套资金失
败的补救措施”中进行了补充披露。
  五、独立财务顾问核查意见
  经核查，独立财务顾问认为：
息负债等支出也较大，在 2021 年度经营活动产生的现金流量净额为负、资产负
债率较高的情况下，本次交易募集配套资金部分用于补流、偿债，具有必要性，
上市公司已在重组报告书补充披露拟补流、偿债的募集资金金额的测算过程和必
要性。
资金的投资项目。
本次配套融资未募足，上市公司可以通过银行借款或日常经营所得等其他途径解
决上述现金支付需求；本次配套融资若未募足不会对上市公司后续财务状况和生
产经营的影响。
  问题 7
  申请文件显示，报告期内，上市公司及标的资产因其控股股东资金归集管理
而存在被非经营性资金占用的情况，占用目前已解决。请你公司补充披露：1）
上述资金占用的本金和利息是否全部以现金方式偿还。2）今年初至今，标的资
产是否新增非经营性资金占用情况。3）本次交易完成后，上市公司是否完全退
出控股股东设立的“资金池”，能否实现对其资金的有效管控，以及健全内部控
制机制并确保其有效执行的具体措施。请独立财务顾问核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、上述资金占用的本金和利息已全部以现金方式偿还
  （一）上市公司及标的资产存在被非经营性占用的情况
                                                           单位：万元
被归集方名称    归集方名称   2022 年 6 月 30 日
                                            日                日
 交建集团    四川交投集团                   -                -         72,281.35
 高路建筑    四川交投集团                   -                -          4,576.36
 高路绿化    四川交投集团                   -                -          3,095.63
 航焱公司    四川铁投集团                   -                -            165.85
 臻景公司    四川铁投集团                   -                -            515.07
川铁建公司    四川铁投集团                   -                -         12,175.69
    注 1：经上市公司第七届董事会第二十九次会议、  2021 年第四次临时股东大会审议通过，
公司及全资子公司四川公路桥梁建设集团有限公司收购了公司原控股股东四川铁投集团控
制的川铁建公司 51%股权、航焱公司 51%股权、臻景公司 51%股权。
    注 2：根据上市公司备考审阅报告、2021 年年报报告，航焱公司、臻景公司于 2021 年
报表范围。
    注 3：上市公司收购川铁建公司、航焱公司、臻景公司为同一控制下企业合并，根据企
业会计准则的规定，追溯调整财务报告致 2020 年 12 月 31 日形成资金归集。
  根据四川交投集团规定，集团各直属企业（直属机构）实行资金集中管理，
由资金中心在合作银行开立资金归集账户，用于办理各成员单位资金的归集、拨
付和查询等业务。根据四川铁投集团规定，集团各直属企业（直属机构）实行资
金集中管理，由资金中心在合作银行开立资金归集账户，用于办理各成员单位资
金的归集、拨付和查询等业务。
   交建集团、高路建筑、高路绿化、航焱公司、臻景公司及川铁建公司上述资
 金归集事项系上市公司收购/拟收购前分别按四川交投集团、四川铁投集团资金
 集中管理制度形成，且于①交建集团、高路建筑、高路绿化审计基准日，②航焱
 公司、臻景公司及川铁建公司收购完成时点，③四川路桥备考审阅报告按同一控
 制合并追溯调整的 2020 年末形成非经营性资金占用。前述资金占用事项已经于
 行账户。
   （二）上述资金占用的本金和利息已全部以现金方式偿还
   交建集团、高路建筑、高路绿化、航焱公司、臻景公司及川铁建公司已经于
 部以现金形式返还至各公司银行账户。具体情况如下：
                                                                   单位：万元
                      归集资金本金                              归集资金利息
被归集方名称   2021 年 9                  最后一笔返                               最后一笔
                      返还净额                      2021 年度      返还金额
         月末余额                      还日期                                 返还日期
交建集团      99,400.47    99,400.47   2021/12/13       738.15    738.15   2021/12/23
高路建筑       856.36       856.36      2021/12/7        45.70     45.70   2021/12/22
高路绿化     11,995.63    11,995.63     2021/12/8       101.73    101.73   2021/12/22
航焱公司       106.74       106.74     2021/12/17         0.96      0.96   2021/12/21
臻景公司      1,057.20     1,057.20    2021/12/17         4.74      4.74   2021/12/21
川铁建公司     5,046.81     5,046.81    2021/12/20        76.17     76.17   2021/12/21
   如上表所示，交建集团、高路建筑、高路绿化、航焱公司、臻景公司及川铁
 建公司已经于 2021 年 12 月 31 日前全部解除资金归集，相关归集资金款项的本
 金及利息已全部以现金形式返还至各公司银行账户。其中，根据四川交投集团、
 四川铁投集团的资金管理制度及实际结算的利息金额，归集资金活期存款利率
 为 0.30%/年、0.35%/年，2020 年度协定存款利率为 1.15%/年、2021 年度协定
 存款利率为 1.00%/年，定期存单利率为 2.20%至 3.00%/年不等。
   二、今年初至今，标的资产无新增非经营性资金占用情况
  三、本次交易完成后，上市公司是否完全退出控股股东设立的“资金池”，
能否实现对其资金的有效管控，以及健全内部控制机制并确保其有效执行的具
体措施
  （一）本次交易完成后，标的公司已完全退出控股股东设立的“资金池”，
上市公司自始不存在加入控股股东设立的“资金池”的情形
  首发上市以来，上市公司自始不存在加入控股股东设立的“资金池”的情
形。
  在收购完成日，航焱公司、臻景公司及川铁建公司存在资金归集情形，截至
利息已全部以现金形式返还至各公司银行账户。
  本次交易拟收购的交建集团、高路建筑、高路绿化已于 2021 年 12 月 31 日
前解除资金归集。2022 年初至今，标的资产无新增非经营性资金占用情况，标
的公司及上市公司不会出现加入控股股东设立的“资金池”的情形。
  综上所述，本次交易完成后，标的公司已完全退出控股股东设立的“资金池”
                                   ，
上市公司自始不存在加入控股股东设立的“资金池”的情形。
  （二）上市公司建立健全资金管控相关的内部控制机制，并积极采取措施
确保其有效执行，能够实现对资金的有效管控
  上市公司已制定了《四川路桥建设集团股份有限公司关联交易管理制度》
                                 （以
下简称“《关联交易管理制度》”），
                《关联交易管理制度》对关联交易的基本原
则、关联人及关联交易管理的组织机构、关联交易的报告程序以及关联交易的披
露及决策程序等主要环节进行了明确规定。
  特别地，《关联交易管理制度》对上市公司与控股股东及其他关联方资金往
来的事项做出了详细规定：
  “第五十三条 公司或者分子公司与控股股东及其他关联方发生的业务往来
均属于关联往来，按关联往来过程中相互支付资金的性质，分为对公司或者分子
公司的经营性资金占用和非经营性资金占用。控股股东及其他关联方与公司或者
分子公司发生的经营性资金往来中，应当严格限制占用公司或者分子公司的资
金。
  第五十四条 控股股东及其他关联方不得通过任何方式直接或间接占用公司
或者分子公司的资金或资产，不得要求公司或者分子公司为其垫支工资、福利、
保险、广告等期间费用，也不得互相代为承担成本和其他支出。
  第五十五条 公司或者分子公司不得以下列方式将资金、资产和资源直接或
间接地提供给控股股东及其他关联方使用：
  （一）有偿或无偿地拆借公司或者分子公司的资金给控股股东及其他关联方
使用；
  （二）通过银行或非银行金融机构向关联方提供委托贷款；
  （三）委托控股股东及其他关联方进行投资活动；
  （四）为控股股东及其他关联方开具没有真实交易背景的商业承兑汇票；
  （五）代控股股东及其他关联方偿还债务；
  （六）中国证监会认定的其他方式。”
  《关联交易管理制度》有助于上市公司规范关联交易，保障关联交易决策的
公允性，防范关联方资金占用，能够充分保护公司、股东和债权人的合法权益。
同时，上市公司制订了《董事会议事规则》
                  《监事会议事规则》
                          《股东大会议事规
则》，建立健全了《独立董事工作制度》，独立董事在公司资金使用、对外担保、
关联交易等方面严格按照相关规定发表独立意见，起到了有效的监督作用。
  在本次交易完成后，上市公司将对标的公司按照上市公司治理要求进行整体
的财务管控，进一步加强财务方面的内控建设和管理，控制各标的公司的财务风
险，有效避免标的公司货币资金被上市公司关联方非经营性占用的情形。
  综上所述，上市公司已建立健全资金管控相关的内部控制机制，并积极采取
措施确保其有效执行，能够实现对资金的有效管控。
  四、补充信息披露
  上述内容已在《重组报告书》“第十一章 同业竞争和关联交易”之“二、
关联交易”之“（二）本次交易后上市公司的关联交易情况”之“4、上市公司
的关联方交易情况”之“（5）资金归集的情况”中进行补充披露。
  五、独立财务顾问核查意见
  独立财务顾问履行了以下核查程序：
存在非经营性资金占用的情况，自 2022 年初至本次交易完成亦不会出现资金归
集情形，且在本次交易后，标的公司将严格按照上市公司资金管控机制加强财务
方面的内控建设和管理，避免货币资金被上市公司关联方非经营性占用的情形；
月 31 日），不存在标的公司资金被四川交投集团归集的情况；
司新增非经营性资金占用的情况；查看标的公司 2022 年 1 月至 8 月预付账款、
其他应收款总账及明细账，结合预付账款、其他应收款的性质，标的公司相关关
联往来款项为经营性往来，不存在新增非经营性资金占用的情况。
  经核查，独立财务顾问认为：
经于 2021 年 12 月 31 日前全部解除资金归集，相关归集资金款项的本金及利息
已全部以现金形式返还至各公司银行账户；
公司自始不存在加入控股股东设立的“资金池”的情形；上市公司建立健全资金
管控相关的内部控制机制，并积极采取措施确保其有效执行，能够实现对资金的
有效管控。
  问题 8
  申请文件显示，本次交易完成后，1）上市公司 2021 年每股收益由 1.17 元/
股下降至 1.15 元/股，综合毛利率由 16.14%下降至 15.33%，盈利能力下降。2）
至 1.15，速动比率由 1.11 下降至 1.09，偿债压力加重。请你公司：1）对比同类
交易，补充披露本次交易完成后每股收益下降是否对上市公司及中小股东权益产
生不利影响，交易是否有利于上市公司增强持续盈利能力。2）补充披露本次交
易是否有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况。请独立财务顾问和会计师
核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、对比同类交易，补充披露本次交易完成后每股收益下降是否对上市公
司及中小股东权益产生不利影响，交易是否有利于上市公司增强持续盈利能力
  （一）本次交易有助于推动国企资源整合，解决同业竞争，保障上市公司
及中小股东权益
  中国证监会、财政部、国务院国有资产监督管理委员会、原银行业监督管理
委员会于 2015 年 8 月 31 日联合颁发《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及
回购股份的通知》，该通知提出：“鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资
源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益。有条件的国有股东及其
控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力。支持符合条件的国有控
股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。”
  就与四川路桥的同业竞争问题，蜀道集团于 2021 年 6 月 2 日出具了《关于
避免同业竞争的承诺函》，承诺自上述《关于避免同业竞争的承诺函》出具之日
起 1 年内采取现金购买或者发行股份等方式进行整合解决。通过本次交易对蜀道
集团交通工程建设板块进行整合，将实现国有控股股东优质资产注入上市公司，
提升上市公司盈利能力及解决同业竞争，切实保障上市公司及中小股东权益。
  （二）随着标的公司业绩逐步释放，上市公司备考盈利指标有望得到改善
  根据北京国富出具的国富阅字[2022]51010004 号《备考审阅报告》，不考虑
配套融资的影响，本次交易完成前后上市公司的相关盈利指标对比情况如下：
                                                        单位：万元
       项目
                   交易前                交易后（备考）           增幅（%）
资产合计              15,278,576.69        16,989,800.00      11.20%
负债合计              12,014,765.63        13,276,947.96      10.51%
归属于母公司所有者权益        2,869,197.04        3,291,813.02       14.73%
营业收入               4,434,654.94        5,679,956.60       28.08%
归属于母公司所有者的净利润       365,902.93           459,243.07       25.51%
       项目
                   交易前                交易后（备考）           增减额
基本每股收益（元/股）                0.77                 0.78       0.01
加权平均净资产收益率（%）             12.60                13.57       0.97
综合毛利率（%）                  16.75                15.81      -0.93
  （续）
       项目
                   交易前                交易后（备考）           增幅（%）
资产合计               13,703,847.38        15,555,428.02      13.51
负债合计               10,650,615.88        12,160,591.54      14.18
归属于母公司所有者权益         2,714,939.26         3,036,043.35      11.83
营业收入                8,504,851.24        10,255,339.92      20.58
归属于母公司所有者的净利润         558,206.93           670,188.19      20.06
       项目
                   交易前                交易后（备考）           增减额
基本每股收益（元/股）                    1.17              1.13       -0.03
加权平均净资产收益率（%）              22.36                24.00       1.64
综合毛利率（%）                   16.14                15.33       -0.82
  注 1：基本每股收益=归属于母公司所有者的净利润/本次交易完成前后发行在外的普通
股加权平均数，加权平均净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润/归属于公司普通股股
东的加权平均净资产，2022 年 1-6 月加权平均净资产收益率未年化，以上交易完成后分析
均未考虑配套融资的影响；
  注 2：2021 年度交易后（备考）基本每股收益的，系根据上市公司 2022 年 6 月现金分
红调整后的发行价格和发行股份数量计算。
   本次交易完成后，上市公司的营业收入和归属于母公司所有者的净利润均有
所提升，2022 年 1-6 月，上市公司的营业收入和归属于母公司所有者的净利润
将由交易前的 4,434,654.94 万元和 365,902.93 万元增至 5,679,956.60 万元和
收 入 和 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 将 由 交 易 前 的 8,504,851.24 万 元 和
和 20.06%，盈利规模的提升将为上市公司未来多元化发展奠定坚实基础，增强
上市公司的持续盈利和抗风险能力。
   本次交易完成后，上市公司 2021 年度备考加权平均净资产收益率有所上升，
但由于交建集团工程施工业务毛利率尚处于提升阶段，以及报告期内部分项目以
零毛利确认收入，且销售定价能力、工程施工业务的管理水平、技术水平和成本
控制能力与上市公司尚存在一定的差距，交建集团工程施工业务毛利率低于上市
公司，且标的公司与上市公司业务结构存在一定差异等原因，导致 2021 年度交
易完成后的综合毛利率较交易前下降 0.82 个百分点、基本每股收益较交易前下
降 0.03 元/股。其中，交建集团毛利率远低于上市公司的原因及合理性参见本回
复报告之“问题 3”之“一、结合交建集团同类业务定价及成本情况、同行业可
比公司情况等，补充披露交建集团毛利率远低于上市公司的原因及合理性”。
   报告期内，标的公司业绩逐步释放，上市公司备考基本每股收益已有所上升，
随着交建集团投建一体项目进入密集施工期，交建集团工程施工业务收入占比和
毛利率预计有望逐步提升，上市公司备考基本每股收益、备考综合毛利率等盈利
指标有望得到改善。
     项目
                  交易前           交易后             交易前          交易后
基本每股收益（元）              0.77             0.78       1.17         1.13
 综合毛利率（%）             16.75             15.81     16.14        15.33
   （三）标的资产市盈率低于上市公司市盈率，不存在稀释上市公司盈利能
力的情形
  上市公司于评估基准日（2021 年 9 月 30 日）的扣除非经常性损益后的 PE
（TTM）为 9.05 倍，将股票价格替换为本次发行股份购买资产的发股价格 6.70
元/股（除息调整前）后为 7.18 倍，仍高于标的资产以 2021 年度扣除非经常性损
益后的净利润计算的估值市盈率 6.81 倍。因此，本次交易不存在稀释上市公司
盈利能力，损害中小股东权益的情形。
  （四）本次交易完成后，上市公司将与标的公司发挥业务协同优势，有助
于增强上市公司持续盈利能力
  上市公司作为蜀道集团旗下交通工程建设板块运营主体，整合省内交通工程
建设板块资产是贯彻落实四川省委、省政府“交通强省”战略以及对蜀道集团下
属公司专业化整合要求的重要举措，本次交易完成后，标的公司将成为上市公司
的子公司，上市公司交通基础设施主业规模将得到进一步提升，上市公司与标的
公司将在技术、市场等诸多方面发挥协同效应。报告期内，交建集团工程施工业
务毛利率分别为 8.38%、10.32%和 12.04%，低于上市公司同期工程施工业务毛
利率 16.01%、16.97%和 17.54%，通过上市公司技术及管理能力输出，交建集团
工程施工业务盈利能力及盈利水平存在较大的提升空间。因此，本次交易有利于
增强上市公司在交通基础设施建设领域的竞争力与市场占有率，有利于增厚上市
公司业绩，增强上市公司持续盈利能力。
  （五）部分可比交易也存在备考每股收益、综合毛利率下降，但交易完成
后标的公司业绩释放，提升上市公司盈利能力的情形
  经检索同行业可比交易，市场上存在基本每股收益摊薄或综合毛利率有所下
降，但交易完成后标的公司业绩释放，最终提升上市公司盈利能力的案例。
  中国中铁（601390.SH）收购中铁二局集团有限公司 25.32%股权、中铁三局
集团有限公司 29.38%的股权、中铁五局集团有限公司 26.98%股权以及中铁八局
集团有限公司 23.81%股权的案例中，中国中铁 2018 年备考每股收益为 0.68 元/
股，较交易前下降 0.04 元/股，主要系发行股份购买资产实施后中国中铁总股本
规模扩大所致，但中国中铁通过本次交易实现了对标的公司的全资控股，确保重
点项目的顺利推进，增强了中国中铁的经营活力和市场竞争力。在本次交易完成
     后，2019 年、2020 年和 2021 年中国中铁每股收益分别达到 0.95 元/股、0.96 元/
     股和 1.04 元/股，盈利能力实现了较大提升。
        安徽水利（600502.SH）收购安徽建工集团有限公司 100%股权的案例中，
     安徽水利 2015 年度备考综合毛利率为 9.41%，较交易前下降 2.20 个百分点，主
     要系交易完成后毛利率相对较低的建筑施工业务的收入占比增大，拉低了安徽水
     利整体的利润率水平，但安徽水利通过本次交易实现了安徽建工集团有限公司建
     筑业务、房地产业务等主要业务整体上市，安徽水利充分发挥了与安徽建工集团
     有限公司产业资源的优势互补，凸显了规模效应。在本次交易完成后，2017 年、
     实现了较大提升，增强了盈利能力。
        上述可比交易中盈利指标的变化情况如下：
                             交易前（最近一年）      交易后（最近一年）
收购                   标的资产主
        标的资产               基本每 综合毛 加权平均净资 基本每股 综合毛 加权平均净
方                     营业务
                           股收益 利率   产收益率   收益   利率 资产收益率
     中铁二局 25.32%股
      权、中铁三局
中国 29.38%股权、中铁
                     建筑施工   0.72     9.99%   10.81%   0.68   9.99%   10.20%
中铁 五局 26.98%股权、
   中铁八局 23.81%股
         权
安徽   建工集团 100%股
                     建筑施工   0.28 11.61%      11.69%   0.41   9.41%        \
水利         权
     交 建 集 团 95% 股
四川 权、高路建筑 100%
                 建筑施工       1.17 16.14%      22.36%   1.13 15.33%    24.00%
路桥 股 权 、 高 路 绿 化
     注：安徽水利未披露最近一年交易后的加权平均净资产收益率
        综上所述，尽管本次交易完成后，2021 年度备考每股收益小幅下降，但上
     市公司将积极采取相关填补措施以充分保护公司公众股东特别是中小股东的利
     益，每股收益的暂时下降不会对上市公司及中小股东权益产生重大不利影响，且
     上市公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润实现了显著提升，加权平均净
     资产收益率亦有所提高，有利于上市公司增强持续盈利能力。
  二、补充披露本次交易是否有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况
  （一）本次交易有利于提高上市公司资产质量
  标的资产具备相对领先的业务资质及市场品牌，且随着标的资产的注入，上
市公司交通工程建设板块资产规模将得到较大提升，上市公司将与标的公司发挥
业务协同优势，上市公司工程施工业务的竞争能力及市场占有率亦将得到进一步
提升，本次交易有利于提高上市公司的资产质量。
  （二）本次交易有利于改善上市公司财务状况
  根据北京国富出具的国富阅字[2022]51010004 号《备考审阅报告》，不考虑
配套融资的影响，本次交易完成前后上市公司的主要财务指标对比情况如下：
                                                        单位：万元
       项目
               交易前               交易后（备考）            增幅/变动额
流动资产          8,401,906.84         9,851,994.95           17.26%
非流动资产         6,876,669.86         7,137,805.05            3.80%
资产总计          15,278,576.69       16,989,800.00           11.20%
流动负债          6,820,440.24         8,066,450.40           18.27%
非流动负债         5,194,325.38         5,210,497.56            0.31%
负债总计          12,014,765.63       13,276,947.96           10.51%
归属于母公司所有者权
益合计
营业收入          4,434,654.94         5,679,956.60           28.08%
归属于母公司所有者的
净利润
流动比率                   1.23                1.22         下降 0.01
速动比率                   1.16                1.14         下降 0.02
资产负债率               78.64%              78.15%     下降 0.49 个百分点
       项目
               交易前               交易后（备考）             增幅/变动额
流动资产            7,265,568.10        8,888,415.31          22.34%
非流动资产           6,438,279.28        6,667,012.71           3.55%
资产总计           13,703,847.38       15,555,428.02          13.51%
流动负债            6,229,296.97        7,722,220.28          23.97%
非流动负债                    4,421,318.90           4,438,371.26             0.39%
负债总计                    10,650,615.88          12,160,591.54            14.18%
归属于母公司所有者权
益合计
营业收入                     8,504,851.24          10,255,339.92            20.58%
归属于母公司所有者的
净利润
流动比率                             1.17                   1.15           下降 0.02
速动比率                             1.11                   1.09           下降 0.03
资产负债率                          77.72                  78.18      上升 0.46 个百分点
  注：相关指标计算公式如下：
  ①流动比率=流动资产/流动负债
  ②速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
  ③资产负债率=总负债/总资产
   由上表可知，本次交易完成后，2021 年末上市公司资产负债率由 77.72%上
升至 78.18%，流动比率由 1.17 下降至 1.15，速动比率由 1.11 下降至 1.09；2022
年 6 月末，上市公司资产负债率由 78.64%下降至 78.15%，流动比率由 1.23 下
降至 1.22，速动比率由 1.16 下降至 1.14。
   本次交易完成后，上市公司 2021 年末备考资产负债率有所上升，2021 年末
及 2022 年 6 月末备考流动比率、备考速动比率均有所下降，主要系标的公司应
付账款、合同负债等经营性负债占比较高。但是，报告期内标的公司无有息负债，
本次交易完成后不会导致上市公司新增有息负债偿还压力。
   若扣除标的公司合同负债的影响，上市公司 2021 年末及 2022 年 6 月末备考
资产负债率、备考流动比率及备考速动比率等偿债指标均有所改善，具体情况如
下：
  项目
            交易前           交易后（备考）                 交易前             交易后（备考）
流动比率            1.17                    1.27              1.17            1.23
速动比率            1.11                    1.19              1.11            1.17
资产负债率          77.72%              76.21%              77.72%           74.83%
   综上所述，本次交易完成后，2021 年（末）、2022 年 1-6 月/6 月末，在上
市公司资产负债率、流动比率、速动比率等偿债指标变化不大的情况下，上市公
司资产规模和盈利规模均有较大提升，整体财务状况有所改善。
 三、补充信息披露
 上述内容已在《重组报告书》“第九章 管理层讨论与分析”之“四、本次
交易对上市公司的影响”中进行补充披露。
 四、独立财务顾问核查意见
 经核查，独立财务顾问认为：
不利影响，本次交易有利于上市公司增强持续盈利能力。
    问题 9
    申请文件显示，交建集团、高路建筑、高路绿化 2021 年末应收账款账面价
值较 2020 年末分别下降 18.82%、15.11%、19.41%。标的资产应收账款账面价值
占总资产、当年营业收入的比例均大幅下降。请你公司结合标的资产业务模式、
主要客户情况、结算模式、信用政策、截至目前项目回款情况、同行业可比公司
情况等，补充披露 2021 年末应收账款账面余额大幅下降的原因及合理性，是否
与经营业绩相匹配。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
    【回复】
    一、交建集团 2021 年营业收入大幅增长的情况下，2021 年末应收账款账面
余额大幅下降的原因及合理性
    报告期内，交建集团主营业务、主要客户构成、与客户的结算模式、信用政
策未发生重大变化，在 2021 年营业收入大幅增长的情况下，2021 年末应收账款
余额较 2020 年下降主要系 2021 年以来，随着业务规模进一步扩大，交建集团提
升内部管理水平，开始集约和精细化管理，加大了对应收账款和合同资产的管理
和催收力度。2022 年 1-6 月，交建集团应收账款回款情况持续较好。
    （一）主营业务及主要客户构成
    交建集团的主营业务为工程施工，业务模式包括 EPC 模式、单一施工模式
（含公路养护）、PPP 模式等，主要客户为四川沿江宜金高速公路有限公司、四
川久马高速公路有限责任公司等高速公路投资运营主体。报告期内，交建集团主
营业务及主要客户未发生重大变化，报告期各期前五大客户具体情况如下：
                                          单位：万元
   年度                    客户名称             销售金额
               四川沿江宜金高速公路有限公司            261,733.51
               四川久马高速公路有限责任公司            258,266.07
               四川成绵苍巴高速公路有限责任公司          213,242.84
               四川德会高速公路有限责任公司            151,057.28
               四川泸石高速公路有限责任公司            109,311.94
                           合计            993,611.64
   年度                      客户名称                                 销售金额
               四川久马高速公路有限责任公司                                   423,376.82
               四川沿江宜金高速公路有限公司                                   308,840.48
               四川成乐高速公路有限责任公司                                   167,011.20
               四川乐西高速公路有限责任公司                                   149,932.31
               四川泸石高速公路有限责任公司                                   147,113.47
                             合计                                1,196,274.28
               四川久马高速公路有限责任公司                                   172,430.47
               四川成乐高速公路有限责任公司                                   136,509.34
               中铁城市发展投资集团有限公司                                   130,199.53
               四川沿江宜金高速公路有限公司                                    91,372.62
               四川乐西高速公路有限责任公司                                    82,627.68
                             合计                                 613,139.64
   （二）交建集团与主要客户的结算模式、信用政策
   交建集团应收账款主要为已完工已结算但尚未支付的工程款，交建集团与主
要客户定期进行工程计量。为提高资金使用效率、防范经营风险，交建集团制定
了《应收款项管理制度》。对于逾期一年未收回的纳入重难点应收款项管理，并
建立相应督办台账。
   报告期内，交建集团与主要客户的结算模式、信用政策未发生变化。
   （三）交建集团 2021 年应收账款较 2020 年末下降的原因
始集约和精细化管理，加大了对应收账款和合同资产的管理和催收力度。交建集
团 2021 年回款 2,342,071.59 万元，2022 年 1-6 月回款 1,295,299.52 万元，报告
期内，交建集团前五大客户具体回款情况如下表所示：
                                                               单位：万元
                                     累计收入         累计回款         回款占比
 年度      序号         客户名称
                                     （A）          （B）          （C=B/A）
                                            累计收入            累计回款            回款占比
 年度      序号            客户名称
                                             （A）              （B）          （C=B/A）
                公司
                       合计                  2,449,743.71 2,614,738.66           106.74%
                       合计                  1,835,597.27 1,730,007.60          94.25%
                       合计                   906,177.11       711,443.57       78.51%
    （四）同行业可比公司 2021 年应收账款周转率平均值较 2020 年上升
值变化趋势保持一致，具体情况如下：
证券代码            证券简称   2022 年 1-6 月           2021 年                      2020 年
      平均值               6.08       6.98          6.21
      中位数               5.22       6.64          6.36
     交建集团               8.02       3.97          3.07
注：2022 年 6 月 30 日同行业可比上市公司应收账款周转率取自其 2022 年半年报数据，已
做年化处理。
     综上，
       在 2021 年营业收入大幅增长的情况下，
年下降较多主要系 2021 年以来，随着业务规模进一步扩大，交建集团提升了内
部管理水平，开始集约和精细化管理，加大了对应收账款和合同资产的管理和催
收力度，与经营业绩匹配，具备合理性。
     二、高路建筑 2021 年营业收入大幅增长的情况下，2021 年末应收账款账面
余额大幅下降的原因及合理性
     报告期内，高路建筑主营业务、主要客户构成、与客户的结算模式、信用政
策未发生重大变化，在 2021 年营业收入大幅增长的情况下，2021 年末应收账款
余额较 2020 年下降主要系 2021 年以来，随着业务规模进一步扩大，高路建筑加
大了对应收账款和合同资产的管理和催收力度，主要项目整体回款进度有所增
加。
     （一）主营业务及主要客户构成
     高路建筑主营业务包括房建施工、装饰装修施工等，细分业务领域包括公路
配套工程施工、商品房施工及房地产装修施工，主要客户为四川省第一建筑工程
有限公司、中铁城市发展投资集团有限公司等。报告期内，高路建筑主营业务及
主要客户未发生变化，报告期内各期前五大客户具体情况如下：
                                           单位：万元
      年度                客户名称              销售金额
            四川省交通建设集团股份有限公司                4,445.86
            中铁城市发展投资集团有限公司                 3,877.24
            四川川西高速公路有限责任公司                 3,731.42
            中信建设责任有限公司资阳分公司                3,432.27
                       合计                 22,102.56
            四川省第一建筑工程有限公司                  14,750.51
            四川川西高速公路有限责任公司                 11,048.46
            中铁城市发展投资集团有限公司                  8,013.02
            四川雅西高速公路有限责任公司                  5,419.01
            四川省交通建设集团股份有限公司                 4,912.46
                       合计                  44,143.46
            中铁城市发展投资集团有限公司                 11,763.03
            四川巴南高速公路有限责任公司                  3,737.92
            四川南方高速公路股份有限公司                  4,379.55
            四川成德南高速公路有限责任公司                 2,917.94
            成都绕城高速公路（西段）有限责任公司              2,714.97
                       合计                  25,513.41
  （二）高路建筑与主要客户的结算模式、信用政策
  高路建筑应收账款主要为已完工已结算但尚未支付的工程款，工程施工项目
没有与业主方约定结算期限，通常由业主方根据其自身预算管理情况与企业确认
结算时点。为加强应收账款的管理，保证公司资产安全和资金正常周转，高路建
筑制定了《应收账款管理办法》，重点加强逾期应收款项管理，加大催收力度。
  报告期内，高路建筑与主要客户的结算模式、信用政策未发生变化。
  （三）高路建筑 2021 年应收账款较 2020 年末下降的原因
同资产的管理和催收力度。2021 年回款 76,354.08 万元，2022 年 1-6 月回款
                                                                                                                             单位：万元
序                                  2022 年 1-6   2022 年 1-6   累计回款      2021 年累计     2021 年累     累计回款      2020 年累     2020 年累     累计回
         项目名称            客户名称
号                                  月累计收入        月累计回款        占比          收入         计回款         占比        计收入         计回款         款占比
    成都市成华区圣灯街道办成南
                        四川省第一建筑工
                         程有限公司
    住宅、商业用房及附属设施项目
    成资渝高速公路（川渝界）房建      中铁城市发展投资
    项目及附属工程              集团有限公司
    东西城市轴线（东二环-龙泉驿
                        四川川西高速公路
                         有限责任公司
    及配套附属设施工程
    成都绕城高速公路绕城东服务       四川川西高速公路
    区改造提升工程              有限责任公司
    G0615 线久治（川青界）至马尔
                        四川省交通建设集
                        团股份有限公司
    目
                        成都绕城高速公路
    四川川西高速公路有限责任公
    司信息服务中心工程
                           公司
    高庐碧华邻设计-施工总承包       四川攀西高速公路
    项目                  股份有限责任公司
    骏德名园建设项目、高庐.尚玺      四川南方高速公路
    项目                   股份有限公司
                        巴中市恩阳交投高
                        路房地产开发有限
                       公司
               合计              1 22,185.67   1 03,162.08       8 4.43%   1 01,099.31   83,791.31   8 2.88%   59,306.87   44,036.56   74.25%
    （四）同行业可比公司 2021 年应收账款周转率平均值较 2020 年上升
房屋建设业可比公司平均值变化趋势保持一致，具体情况如下：
证券代码        证券简称   2022 年 1-6 月         2021 年           2020 年
      平均值                    4 . 26               5.12             4.55
      中位数                    3 . 74               4.79             3.87
     高路建筑                    3.48                 2.60             0.99
注：2022 年月 6 月 30 日同行业可比上市公司应收账款周转率取自其 2022 年半年报数据，
已做年化处理。
    综上，
      在 2021 年营业收入大幅增长的情况下，
年下降较多主要系 2021 年以来，随着业务规模进一步扩大，高路建筑加大了对
应收账款和合同资产的管理和催收力度，主要项目整体回款进度有所增加，与公
司经营业绩匹配，具备合理性。
    三、高路绿化 2021 年营业收入大幅增长的情况下，2021 年末应收账款账面
余额大幅下降的原因及合理性
    报告期内，高路绿化主营业务、主要客户构成、与客户的结算模式、信用政
策未发生重大变化，在 2021 年营业收入大幅增长的情况下，2021 年末应收账款
余额较 2020 年下降主要系 2021 年以来，随着业务规模进一步扩大，高路绿化加
大了对应收账款和合同资产的管理和催收力度，主要项目整体回款较好。
  （一）主营业务及主要客户构成
  高路绿化主营为工程施工业务及服务业务，其中工程施工业务主要围绕道路
的工程施工开展，分为绿化工程施工、环保工程施工及小修交安工程施工。服务
业务则主要为道路保洁服务、道路绿化养护服务、绿化租摆业务。高路绿化主要
客户为蜀道集团下属公司。报告期内，高路绿化主营业务及主要客户未发生变化，
报告期内各期前五大客户具体情况如下：
                                      单位：万元
    年度                  客户名称         销售金额
                四川川西高速公路有限责任公司        2,411.51
                四川省交通建设集团股份有限公司       2,140.44
                成都绕城高速公路（西段）有限责任公司    1,913.72
                中电建四川渝蓉高速公路有限公司       1,668.58
                四川德会高速公路有限责任公司         950.56
                          合计          9,084.72
                成都绕城高速公路（西段）有限责任公司     9,890.46
                四川省交通建设集团股份有限公司        8,088.29
                四川川西高速公路有限责任公司         7,377.07
                四川高速公路建设开发集团有限公司       2,862.59
                四川达渝高速公路建设开发有限公司       2,633.96
                          合计          30,852.37
                四川川西高速公路有限责任公司        17,481.84
                四川省交通建设集团股份有限公司        7,059.13
                中铁城市发展投资集团有限公司         4,500.90
                四川广南高速公路有限责任公司         1,045.45
                四川高速公路建设开发集团有限公司        996.98
                          合计          31,084.30
  （二）高路绿化与主要客户的结算模式、信用政策
  高路绿化应收账款主要为已完工已结算但尚未支付的工程款，高路绿化与主
要客户定期（一般为按月或按季度）进行工程计量。为提高资金流动性，促进资
金良性循环，高路绿化制定了《应收账款管理办法》，按照合同类别和逾期时间
长短设置催收预警机制，加强对应收账款的管理。
  报告期内，高路绿化与主要客户的结算模式、信用政策未发生变化。
  （三）高路绿化 2021 年应收账款较 2020 年末下降的原因
同资产的管理和催收力度。2021 年回款 47,037.01 万元，2022 年 1-6 月回款
                                                                                                                                        单位：万元
序                                                           累计回款       2021 年累      2021 年累       累计回款      2020 年累       2020 年累        累计回款
        项目名称           客户名称       月累计收         月累计回
号                                                             占比       计收入          计回款            占比       计收入           计回款             占比
                                     入            款
                    四川川西高速公路有限责
     绕城绿道二、三期工
          程
                    路（西段）有限责任公司
     绕城东段服务区绿       四川川西高速公路有限责
         化工程            任公司
     达渝路小修工程        四川达渝高速公路建设开
      （2021-2022）      发有限公司
     达陕路小修工程        四川省交通建设集团股份
      （2020-2023）      有限公司
     雅康路小修工程        四川省交通建设集团股份
      （2020-2021）      有限公司
     资安潼绿化项目 LH     中铁城市发展投资集团有
          标             限公司
                    中铁城市发展投资集团有
                        限公司
                    四川德会高速公路有限责
                        任公司
     雅康路小修工程        四川雅康高速公路有限责
      （2021-2022）      任公司
         程              有限公司
                    四川成绵高速公路有限公
                         司
     达陕路小修养护        四川省交通建设集团股份
     （2017-2020）        有限公司
     雅康路小修养护        四川省交通建设集团股份
     （2019-2020）        有限公司
                   合计             60,104.81   42,964.57       71.48%   52,939.60   33,277.83     62.86%   31,693.31   11,540.35   36.41%
   （四）同行业可比公司 2021 年应收账款周转率平均值较 2020 年下降
化趋势，具体情况如下：
 证券代码          证券简称   2022 年 1-6 月   2021 年度      2020 年度
             平均值              1.74         2.48         2.84
             中位数              1.82         2.61         2.92
         高路绿化                 1.41         1.42         1.02
注：2022 年月 6 月 30 日同行业可比上市公司应收账款周转率取自其 2022 年半年报数据，
已做年化处理。
   综上，
     在 2021 年营业收入大幅增长的情况下，
年下降较多主要系 2021 年以来，随着业务规模进一步扩大，高路绿化加大了对
应收账款和合同资产的管理和催收力度，主要项目整体回款进度有所增加，与公
司经营业绩匹配，具备合理性。
   四、补充信息披露
   上述内容已在《重组报告书》
               “第九章 管理层讨论与分析”之“三、标的公
司的财务状况、盈利能力及未来趋势分析”之“（六）各标的资产 2021 年末应收
账款账面余额大幅下降的原因及合理性，是否与经营业绩相匹配”中进行补充披
露。
   五、独立财务顾问核查意见
   经核查，独立财务顾问认为：
款账面余额大幅下降具有合理性，与经营业绩相匹配。
  问题 10
  申请文件显示，2021 年末，交建集团、高路建筑、高路绿化合同资产账面
价值占总资产的比例分别为 10.83%、30.70%、21.86%。合同资产账龄基本为 1
年以内，根据信用风险特征按项目余额的 1%计提坏账准备。请你公司结合标的
资产所在行业、同行业可比公司情况，补充披露标的资产合同资产确认依据、后
期进展、坏账计提情况，是否与同行业可比上市公司存在显著差异，是否具有结
算风险及应对相关风险的管控措施。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意
见。
  【回复】
  一、标的资产合同资产确认依据、后期进展、坏账计提情况
  （一）合同资产确认依据
  合同资产，是指已向客户转让商品而有权收取对价的权利，且该权利取决于
时间流逝之外的其他因素。
  标的资产的合同资产主要由已完工未结算资产及应收保证金两部分构成。
  标的资产（1）按实际发生的材料成本、劳务分包及劳务协作等工程施工成
本归集至合同履约成本，
          （2）根据合同履约成本占预计总成本的比例确认履约进
度，
 （3）根据履约进度确认当期营业收入，同时计入工程结算借方金额，
                               （4）根
据与业主的实际计量情况，计入工程结算贷方金额，同时增加应收账款，
                               （5）资
产负债表日，前述工程结算借方余额列示为合同资产-已完工未结算资产，贷方
余额列示为合同负债-已结算未完工资产。
  此外，部分合同金额小、施工周期短的项目，在报表日归集的合同履约成本
确认为合同资产-已完工未结算资产。
  资产负债表日，根据合同支付但未到合同约定归还时间的质量保证金、以及
除履约保证金和投标保证金以外的其他保证金，确认为合同资产-应收保证金。
  标的资产合同资产确认依据符合企业会计准则的规定，与同行业可比公司不
存在显著差异。
  （二）合同资产后期进展及坏账计提情况
产前十大客户账面余额合计 162,032.84 万元，占比 80.63%，2022 年 1-8 月结算
金额为 120,848.35 万元，结算比例为 74.58%，具体如下：
                                                                                                                 单位：万元
序                    是否关联                                                合同资产账面 期后结转应收 期后结转                    期后结转进度
          单位名称                      合同/项目名称               合同金额
号                     方                                                    余额           账款          比率          是否正常
                            成乐高速公路扩容建设项目设计施工总承包            591,167.53      79,767.71   67,466.78    84.58%
                            成乐高速养护项目                                 -       732.41       732.41    100.00%
                            久马高速公路施工总承包 C3 标段              933,333.69              -            -         -
                            久马高速公路施工总承包 C2 标段             1,047,005.14     26,790.57    26,790.57   100.00%
                                                                                                              是，期后结转较少主
                                                                                                                 工结算
    资阳市蜀南诚兴工程建设管理有
    限公司
                            康新高速公路过境试验段 K1-1 项目            106,340.54       2,716.80     2,716.80   100.00%
                            雅康高速养护项目                                 -      2,540.44   1,626.17     64.01%
    四川攀西高速公路开发股份有限
    公司
    阿坝县城市建设投资开发有限公
    司
    四川达渝高速公路建设开发有限
    公司
序                   是否关联                                                 合同资产账面 期后结转应收 期后结转                   期后结转进度
       单位名称                            合同/项目名称             合同金额
号                    方                                                     余额            账款         比率        是否正常
                           成都至宜宾高速公路项目施工图设计施工总承
                           包 ZCB4 标段
                             合计                                           162,032.83   120,848.35   74.58%      -
同资产前十大客户账面余额合计为 187,009.72 万元，占比为 73.16%，2022 年
要系部分项目尚未到达结算时点，以及如仁沐高速 LJ22 工程施工项目、娇子大
道西延线建设及娇子大道综合整治、成乐高速公路扩容建设项目等主体工程已完
工或接近完工，交建集团与业主的计量结算受结算审计进度影响较大所致。
   报告期各期末，根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则——第
政策和会计估计，根据合同资产信用风险特征按项目余额的 1%计提减值准备，
计提情况如下：
                                                    单位：万元
  时点           项目      账面余额           减值准备          账面价值
            已完工未结算资产    232,551.98      2,325.52     230,226.46
            应收保证金       23,082.29        230.82      22,851.47
               合计       255,634.27      2,556.34     253,077.93
            已完工未结算资产     152,293.50      1,522.94     150,770.57
            应收保证金         48,676.78       486.77       48,190.01
               合计        200,970.28      2,009.70     198,960.58
            已完工未结算资产     101,330.81      1,013.31     100,317.50
            应收保证金         42,054.43       420.54       41,633.88
               合计        143,385.23      1,433.85     141,951.38
前十大客户账面余额合计 20,236.15 万元，占比 75.87%，2022 年 1-8 月结算金
额为 12,008.13 万元，结算比例为 59.34%，具体如下：
                                                                                                        单位：万元
                                                                                                        期后结转进度
序号     单位名称              合同/项目名称        合同不含税金额             合同资产账面余额       期后结转应收账款        期后结转比率
                                                                                                         是否正常
                  成都市成华区圣灯街道办成南高速成
     四川省第一建筑工程有
        限公司
                  及附属设施项目
     中铁城市发展投资集团 成资渝高速公路（川渝界）房建项目及
        有限公司      附属工程
                  骏德名园建设项目、高庐.尚玺项目           11,915.50          2,078.84         676.80       32.56%
     四川南方高速公路股份
        有限公司
                  小计                         14,372.82          2,144.35         676.80       31.56%
                  雅西高速公路汉源服务区房建项目             3,573.60          1,136.59               -            -
     四川雅西高速公路有限                                                                                         是，客户结算进
        责任公司                                                                                             度较慢
                  小计                          8,879.30          1,584.73        173.92        10.97%
                  G5 京昆高速公路中子收费站改造工程               582.52        499.29                -            -
     四川省川北高速公路股                                                                                         是，客户结算进
       份有限公司                                                                                             度较慢
                  小计                          1,126.92          1,505.81               -            -
                  成都绕城高速公路绕城东服务区改造
                  提升工程
     四川川西高速公路有限
        责任公司      其余 13 个项目                   9,101.19           186.47         186.47       100.00%
                  小计                         16,660.78          1,458.60        986.61        67.64%
                                                                                                      期后结转进度
序号     单位名称              合同/项目名称      合同不含税金额            合同资产账面余额        期后结转应收账款        期后结转比率
                                                                                                       是否正常
        责任公司      其余 6 个项目                  2,382.79            88.43                -            -    度较慢
                  小计                        9,077.65          1,347.46         159.40       11.83%
                  渝蓉高速四川段水资源保护区桥梁桥
     中电建四川渝蓉高速公 面径流收集系统改造工程
       路有限公司      渝蓉高速四川段隧道品质提升工程（内
                  装部分）
                  巴南高速恩阳旅游文化服务融合示范
     四川巴南高速公路有限 项目                                                                                    是，客户结算进
        责任公司      其余 11 个项目                 3,841.77           192.39         192.39       100.00%     度较慢
                  小计                       20,204.02          1,265.73        192.39        15.20%
                  四川川西高速公路有限责任公司信息
     成都绕城高速公路（西                             6,480.76          1,106.24               -            - 是，客户结算进
      段）有限责任公司                                                                                         度较慢
                  川高稽查监控中心办公用房改造工程                   -            4.08               -            -
                       合计                                    20,236.15      12,008.13       59.34%       -
同资产前十大客户账面余额合计为 29,866.61 万元，占比为 69.47%，2022 年 7-8
月结算金额为 6,795.36 万元，结算比例为 22.75%，部分项目期后结转比例较低
主要系工程施工项目没有与业主方约定结算期限，通常由业主方根据其自身预算
管理情况与企业确认结算时点，结算工作开展不及时所致。
    报告期各期末，高路建筑采用上市公司的会计政策，根据合同资产信用风险
特征按项目余额的 1%计提减值准备，计提情况如下：
                                                    单位：万元
  时点           项目      账面余额          减值准备           账面价值
            已完工未结算资产    30,850.70       308.51       30,542.19
            应收保证金       12,153.83       121.54       12,032.30
               合计       43,004.53       430.05       42,574.49
            已完工未结算资产     16,780.82      167.81        16,613.01
            应收保证金         9,892.71          98.93      9,793.78
               合计        26,673.52      266.74        26,406.79
            已完工未结算资产     13,126.40      131.26        12,995.14
            应收保证金         5,958.63          59.59      5,899.05
               合计        19,085.03      190.85        18,894.18
前十大客户账面余额合计 15,863.04 万元，占比 92.72%，2022 年 1-8 月，结算
金额为 8,842.32 万元，结算比例为 55.74%，具体如下：
                                                                                                          单位：万元
序                        是否关                                  预计          合同资产账       期后结转应                    期后结转进
          单位名称                          合同/项目名称                                                    期后结转比率
号                        联方                                   总收入         面余额         收账款                      度是否正常
                               绕城绿道二、三期工程                     37,188.07    6,724.55     3,669.73      54.57%
                               绕城西段污水处理工程                       550.46      174.89             -           -
                               其他 5 个项目小计                      1,359.30      11.43        11.43      100.00%
                               小计                             39,097.83    6,910.86     3,681.16      53.27%
                               东西轴线成渝路辅道绿化工程                    473.12      297.68       297.68      100.00%
                               绕城东段服务区绿化工程                     2,500.00    1,398.19      359.65       25.72%
                               绕城东段污水处理工程                       366.97      115.96             -           -
                               绕城绿道二、三期工程                     37,188.07    2,487.39     2,487.39     100.00%
                               其他 8 个项目小计                      2,413.72      24.45        24.45      100.00%
                               小计                             42,941.88    4,323.66     3,169.17      73.30%
                               南广路小修 YH2（2020）                 1,413.96     173.98             -           -
                               巴陕路小修（2020-2023）                 739.99      124.78             -           -
                               攀西路小修工程                          275.23      187.50       182.56       97.36%
                               雅康路小修工程（2021.4.30-2022.4.29）    1,246.61     280.00       280.00      100.00%
                               雅西路小修工程 YXXX1                    543.93      247.00       247.00      100.00%
                               雅西路小修工程 YXXX2                    543.93      206.00       206.00      100.00%
                               其他 20 个项目小计                    24,130.07     383.95      138.89        36.17%
                               小计                             28,893.72    1,603.21    1,054.45       65.77%
                                                                                                               是，期末余
                                                                                                               金，保证金
序                       是否关                              预计          合同资产账        期后结转应                   期后结转进
           单位名称                      合同/项目名称                                                  期后结转比率
号                        联方                             总收入          面余额          收账款                     度是否正常
                                                                                                          还未到期
                              资安潼绿化项目 LH 标                3,597.80      838.98      170.33       20.30%   是，期末余
                              资潼高速环保工程                    3,830.58       36.37            -           -   额为保证
                                                                                                          金，保证金
                              小计                          7,428.38      875.35      170.33       19.46%
                                                                                                          还未到期
                              广陕段七盘关、中子污水处理                228.73       206.73       206.73     100.00%
                              小计                          6,111.87      387.01      256.00       66.15%
                              高庐御品江城                       609.74        36.20            -           -
                                                                                                          否，客户结
                                                                                                          算进度较慢
                              小计                          2,517.20      325.35            -           -
                              资潼路保洁养护-YH2 标                128.54       118.99       118.99     100.00%
                              小计                           279.84       237.44       237.44     100.00%
                              攀西路污水清运养护                    165.00        80.00        80.00     100.00%
                              小计                          2,021.79      154.16      154.16      100.00%
                              成绵路绿化保洁（2021-2022）           316.00       105.66       105.66     100.00%
                              小计                          8,288.37      129.16      119.60       92.59%
                        合计                              143,466.65    15,863.04    8,842.32      55.74%     -
同资产前十大客户合同资产账面余额合计 15,540.54 万元，占比为 80.74%。2022
年 7-8 月，结算金额为 3,713.40 万元，结算比例为 23.89%。部分项目期后结转
比例较低主要系上述项目通常由业主方根据其自身预算管理情况与企业确认结
算时点，结算工作开展不及时所致。
    报告期各期末，高路绿化采用上市公司的会计政策，根据合同资产信用风险
特征按项目余额的 1%计提减值准备，计提情况如下：
                                                         单位：万元
  时点           项目         账面余额           减值准备           账面价值
            已完工未结算资产        15,308.57         153.09       15,155.48
               合计           19,247.64         192.48       19,055.16
            已完工未结算资产         13,009.19         130.09        12,879.09
               合计            17,107.70         171.08        16,936.62
            已完工未结算资产          1,127.34          11.27         1,116.06
               合计             5,712.13          57.12         5,655.01
    （三）标的资产合同资产坏账计提比例与同行业可比上市公司不存在显著
差异
    交建集团按合同资产余额的 1%计提合同资产减值准备，同行业可比公司按
照预期信用损失率对合同资产计提减值准备，交建集团合同资产坏账计提比例高
于同行业可比上市公司中位数、低于平均水平，不存在显著差异，具体如下表所
示：
  证券代码             证券简称    2022.06.30    2021.12.31     2020.12.31
              平均值                       1.49%            2.13%            1.79%
              中位值                       1.00%            0.80%            0.79%
            交建集团                        1.00%            1.00%            1.00%
     注 1：中国中铁为按组合计提的基础设施建设项目合同资产减值准备计提比例；
     注 2：中国铁建、中国交建、山东路桥为按组合计提的合同资产减值准备比例；
     注 3：北新路桥未计提合同资产减值准备、正平股份 2020 年末未计提合同资产减值准
备。
     高路建筑按合同资产余额的 1%计提合同资产减值准备，同行业可比公司按
照预期信用损失率对合同资产计提减值准备，高路建筑合同资产坏账计提比例处
于同行业可比上市公司中位数、低于平均水平，不存在显著差异，具体如下表所
示：
证券代码          证券简称     2022.06.30           2021.12.31            2020.12.31
       平均值            1.15%              1.11%             0.84%
       中位数            1.25%              1.20%             0.70%
      高路建筑            1.00%              1.00%             1.00%
    注 1：中国建筑为按组合计提的合同资产减值准备比例；
    注 2：高新发展未计提合同资产减值准备。
    高路绿化按合同资产余额的 1%计提合同资产减值准备，同行业可比公司按
照预期信用损失率对合同资产计提减值准备，高路绿化合同资产坏账计提比例略
低于处于同行业可比上市公司中位数、低于平均水平，主要系同行业可比公司业
务与高路绿化差异较大，但其合同资产坏账计提比例不存在显著差异，具体如下
表所示：
证券代码          证券简称   2022.06.30       2021.12.31     2020.12.31
            平均值               6.80%         2.34%          2.06%
            中位数               2.90%         1.82%          1.39%
            高路绿化              1.00%         1.00%          1.00%
注 1：文科园林为按组合计提的合同资产减值准备计提比例。
    综上，标的资产合同资产确认依据符合企业会计准则的规定，期后与业主结
算进度不存在异常，合同资产已参照上市公司会计政策按预期信用风险损失率计
提坏账准备，与可比上市公司不存在显著差异。标的资产主要客户为蜀道集团下
属公司、大型国有企业子公司等，资信状况良好；标的资产制定了《总承包项目
经理部管理办法》、《公司工程安全部职责及管理制度》等制度，对项目施工及
结算进行管控；根据结算惯例和期后实际结转情况，标的资产基本可完成项目合
同资产结转及项目的结算，结算风险较小。
  二、补充信息披露
  上述内容已在《重组报告书》“第九章 管理层讨论与分析”之“三、标的
公司的财务状况、盈利能力及未来趋势分析”之“（七）标的资产合同资产确认
依据、后期进展、坏账计提情况，是否与同行业可比上市公司存在显著差异，是
否具有结算风险及应对相关风险的管控措施”中进行补充披露。
  三、独立财务顾问核查意见
  经核查，独立财务顾问认为：
转比例正常、减值风险较低且已按预期信用风险损失率计提坏账准备，与同行业
可比上市公司不存在显著差异；
     问题 11
     申请文件显示，1）交建集团 2021 年末预付款项账面价值较 2020 年末增加
年末增加 198,243.38 万元，上升 36.78%。请你公司结合采购内容、采购对象、
供货计划、付款政策等，补充披露交建集团预付账款、应付账款波动的原因及合
理性，是否与营业成本、存货等科目变动及原材料采购量等相匹配，是否存在预
付账款长期挂账的情况。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。
     【回复】
     一、交建集团预付账款、应付账款波动的原因，与营业成本、存货变动及
原材料采购量的匹配性
     （一）交建集团预付账款、应付账款波动的原因及合理性
     交建集团主要业务为工程施工，应付账款主要核算与供应商发生的工程施工
业务相关的钢材、地材和水泥等建筑材料采购，以及工程分包和劳务协作等劳务
服务采购；资产负债表日，材料和劳务服务采购金额与实际付款金额的差额分别
计入应付账款或预付账款余额。此外，交建集团会向工程分包和劳务协作供应商
支付开工预付款、特殊工程结构如钢构件的材料预付款等，在支付时计入预付账
款，在满足合同约定时或特殊工程施工完毕时，抵减对应期间应付工程计量款。
     交建集团 2021 年末预付款项账面价值为 121,926.25 万元，较 2020 年末增加
所示：
                                                                     单位：万元
  项目
             /2021 年度（A）          /2020 年度（B）        （C=A-B）        （D=C/B）
应付账款                737,211.52          538,968.14     198,243.38       36.78%
预付账款                121,926.25           17,241.38     104,684.87      607.17%
存货                  160,993.39           33,756.77     127,236.62      376.92%
营业成本               1,619,479.78         915,764.51     703,715.27       76.84%
高速和久马高速项目于 2021 年进入密集施工期，为确保顺利推进，向沿江高速
劳务服务供应商支付开工预付款、向久马高速劳务服务供应商预付钢构件材料
款。2021 年 12 月 31 日，应付账款余额较 2020 年末增加 36.78%，主要系业务规
模增加。
  另外，交建集团 2021 年末存货余额为 160,993.39 万元，较 2020 年末增加
段项目施工现场预备的钢材、水泥等原材料增加；2020 年度和 2021 年度原材料
采购金额分别为 115,019.14 万元、638,841.03 万元，存货余额的变动与原材料采
购量匹配。
  综上，交建集团预付账款、应付账款及存货增加，主要系 2021 年沿江高速、
久马高速、泸石高速等项目进入密集施工期，与业务规模、营业成本和原材料采
购量的变动匹配。
  另外，报告期内，交建集团主要供应商付款政策未发生变化，报告期各期前
五名供应商的主要付款政策如下：
采购内容        主要供应商                 主要付款政策
                          在合同签订后或甲方从业主方取得预付款后
                          的 15-30 个工作日内，甲方需按照合同约定向
        蜀道投资集团有限责任公司      乙方支付预付款项；在甲方最终核准实际支
建筑材料
        下属四川交投物流有限公司      付数额后乙方向甲方开票，在乙方交付有效
                          发票后，甲方在约定的支付期限内向乙方支
                          付结算款项
        四川路桥盛通建筑工程有限
                      开工前按照合同约定比例支付开工预付款，
        公司、四川鑫鼎盛建筑劳务有
                      并按照施工进度以固定比例分期扣回；在承
        限公司、四川路桥桥梁工程有
                      包人所完工程得到业主方计量支付，双方办
        限责任公司、福建省路桥建设
劳务服务                  理结算、承包人提供增值税专用发票并经发
        集团有限公司、中铁二十局集
                      包人相关部门审批后的 7-15 个工作日内，发
        团有限公司、中铁四局集团有
                      包人按照合同约定比例扣除保证金后，向承
        限公司、攀枝花公路桥梁工程
                      包人支付当期劳务价款
        有限公司
注：福建路桥建设有限公司于 2022 年 5 月更名为福建省路桥建设集团有限公司
  （二）交建集团不存在预付账款长期挂账的情况
   报告期各期末，交建集团预付账款账龄主要分布在 1 年以内，1 年内预付账
款占比分别为 91.31%、86.21%和 86.01%，具体情况如下：
                                                                  单位：万元
 账龄
         金额         比例          金额          比例        金额           比例
 合计     94,190.13    100.00%   121,926.25   100.00%   17,241.38    100.00%
   报告期内，交建集团 1 至 2 年账龄的大额预付账款主要为尚未达到合同约定
抵减对应期间应付工程计量款条件的预付工程款及材料款，交建集团不存在预付
账款长期挂账的情况。
   二、补充披露的情况
   上述内容已在《重组报告书》“第九章 管理层讨论与分析”之“三、标的
公司的财务状况、盈利能力及未来趋势分析”之“（一）交建集团”之“5、交
建集团预付账款、应付账款波动的原因及合理性，是否与营业成本、存货等科目
变动及原材料采购量等相匹配，是否存在预付账款长期挂账的情况”中进行了补
充披露。
   三、独立财务顾问核查意见
   经核查，独立财务顾问认为：
   交建集团 2021 年末预付账款、应付账款及存货增加，主要系 2021 年沿江高
速、久马高速、泸石高速等项目进入密集施工期，与业务规模、营业成本和原材
料采购量的变动匹配；报告期内，交建集团不存在预付账款长期挂账的情况。
  问题 12
  申请文件显示，1）本次交易交建集团收益法评估增值率 143.32%，预测期
营业收入高于报告期营业收入并保持持续增长。2）2021 年 9 月 30 日，交建集
团市净率为 2.40 倍，高于选取的同行业可比上市公司平均值 1.01 与中位数 0.91，
高于选取的可比交易平均值 1.91 与中位数 1.65；评估增值率 143.32%，高于可比
交易平均值 126.28%与中位数 78.06%。请你公司：1）结合交建集团在手及未来
可获得项目情况，量化分析并补充披露其预测期收入高于报告期并保持持续增长
的具体测算依据、过程和合理性。2）结合交建集团截至目前的经营业绩，补充
披露其业绩预测的可实现性。3）补充披露交建集团评估增值率高于可比交易、
市净率高于可比上市公司和可比交易的合理性，本次交易作价是否有利于保护中
小投资者利益。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、交建集团预测期收入高于报告期并保持持续增长的具备合理性
  交建集团在手订单、未来可获得项目情况、预测期营业收入的具体测算依据
及过程等信息详见本回复“问题 3”之“交建集团预测期维持高速增长态势的合
理性、高路建筑和高路绿化预测期业绩波动或下滑的原因及合理性”之“（一）
交建集团”所述。
  交建集团预测期收入高于报告期并保持持续增长主要基于较为充足的在手
订单、四川省高速公路规划，并结合了交建集团竞争优势和行业竞争情况，与同
行业可比公司营业收入增长趋势一致，具备合理性。简要情况如下：
  （一）预测期工程施工业务收入基本有在手订单予以保障
  交建集团预测期工程施工业务以现有项目（在手订单）为基础，结合四川省
高速公路网规划，考虑高速公路建设周期，预测工程施工业务收入如下：
                                                                               单位：万元
  项目        2022 年       2023 年        2024 年       2025 年       2026 年
                                                                                 合计
投建一 在手订单   1,500,000.00 1,804,764.83 1,900,793.46 1,726,112.84 1,440,554.38     8,372,225.51
体项目 预计新增             -            -             -   180,000.00   466,000.00      646,000.00
     项目       2022 年       2023 年        2024 年       2025 年       2026 年
                                                                                   合计
      小计     1,500,000.00 1,804,764.83 1,900,793.46 1,906,112.84 1,906,554.38     9,018,225.51
      在手订单    385,447.62   248,053.66    145,511.32    28,733.60            -      807,746.20
其他项
      预计新增             -            -     96,000.00   217,000.00   245,740.00      558,740.00
 目
      小计      385,447.62   248,053.66    241,511.32   245,733.60   245,740.00     1,366,486.20
     合计      1,885,447.62 2,052,818.49 2,142,304.79 2,151,846.44 2,152,294.38    10,384,711.72
在手订单覆盖率         100.00%      100.00%       95.52%       81.55%        66.93%          88.40%
     交建集团工程施工业务在手订单占 2022 年-2026 年预测收入的比例分别为
     在手订单主要包括沿江高速项目、绵广高速扩容项目、成绵扩容项目、天眉
乐项目及久马高速等投建一体项目，以及乐西高速项目、成南高速项目扩容工程
土建施工 LJ4 等工程总承包项目。
     （二）未来四川省高速公路网规划为交建集团提供了较大的市场空间，交
建集团凭借其市场竞争力及上市公司更为先进的管理和技术输出，为交建集团
未来获取新的订单提供有力保障
路网布局规划（2022-2035 年）》。该规划对标全省“一轴两翼三带”区域经济布
局需要，在既有路网布局基础上，按照“强化主轴、密实两翼、畅通三带、联动
三州”思路进行布局。其中，强化主轴增设高速公路 4 条，密实两翼增设高速公
路 13 条。畅通三带增设高速公路 10 条，联动三州增设高速公路 6 条，规划设置
即 20 条成都放射线、13 条纵线、13 条横线、4 条环线和 44 条联络线，全省高
速公路总规模将达到约 2.0 万公里（含扩容复线 600 公里）
                               ，其中，国家高速公
路 8,500 公里，省级高速公路 1.15 万公里。另外，规划设置远期展望线 1,700 公
里，为四川省交通基础设施行业的发展提供了广阔的市场空间。
     截至目前，全国拥有公路工程施工总承包特级资质的企业共 204 家，其中四
川省包括中铁二局第五工程有限公司、中铁八局集团有限公司、中铁二局集团有
限公司、中铁二十三局集团有限公司、中国五冶集团有限公司、中国十九冶集团
有限公司、中国安能集团第三工程局有限公司、成都华川公路建设集团有限公司、
交建集团、四川公路桥梁建设集团有限公司、四川川交路桥有限责任公司共 11
家。
     （1）交建集团具有领先的业务资质和工程施工能力
     交建集团拥有公路工程施工总承包特级、市政公用工程施工总承包一级、桥
梁工程专业承包一级、公路路面工程专业承包一级、城市及道路照明工程专业承
包一级、环保工程专业承包一级、隧道工程专业承包二级、公路路基工程专业承
包二级等资质，具备领先的业务资质和工程施工能力。
     （2）交建集团拥有良好的品牌
     交建集团承建的遂西高速、遂广高速、雅康高速泸定大渡河大桥等项目多次
荣获天府杯金奖、李春奖（公路交通优质工程奖），建立了良好的市场品牌，具
备领先的业务承揽能力。
     因此，从市场竞争格局来看，交建集团在四川省内具有较强竞争力，保障了
其稳定的持续盈利能力。
     综上，交建集团预测期预计的新增投建一体项目、其他项目收入，以四川省
高速公路规划为基础，结合了交建集团竞争优势和市场竞争环境，具备合理性和
谨慎性。
     二、交建集团的业绩预测是可实现的
     报告期及预测期，交建集团营业收入及毛利率、净利润及销售净利率的情况
如下：
                                                                                    单位：万元
                    实现数                                           预测数
  项目
营业收入        1,005,550.70 1,803,652.13 2,033,195.91 2,207,811.28 2,305,069.79 2,322,729.69 2,323,177.63
营业收入增长率               -      79.37%       12.73%         8.59%        4.41%        0.77%        0.02%
净利润           32,959.28   110,317.71   111,829.44    115,675.16   110,712.03    94,904.27    70,081.32
毛利率              8.88%       10.24%       11.34%       11.38%       11.02%        10.21%        9.00%
期间费用率            4.31%        3.48%        4.31%         4.61%        4.80%        4.86%        4.93%
销售净利率            3.28%        6.12%        5.50%         5.24%        4.80%        4.09%        3.02%
        （一）预测期的营业收入有在手订单予以保障
        如上表所示，交建集团 2020 年-2026 年营业收入主要由工程施工业务、养护
  及交安业务、材料销售等业务构成，2022 年-2026 年预测营业收入增长主要来自
  于工程施工业务，其中养护及交安、材料销售基本维持在 2021 年水平。
        工程施工业务在手订单充足，2022 年-2026 年预测收入在手订单覆盖率分别
  为 100.00%、100.00%、95.52%、81.55%和 66.93%；未来四川省高速公路工程施
  工业务市场空间较大，交建集团凭借其市场竞争力及上市公司更为先进的管理和
  技术输出，为未来获取新的订单提供有力保障。
        （二）预测期毛利率水平与 2021 年基本持平，且呈下降趋势
  自身实力的提升、上市公司更为先进的管理和技术输出，交建集团的毛利率有较
  大的提升空间，有望超过现有水平。因此，毛利率的预测是谨慎的，是可实现的。
        （三）预测期期间费用率高于 2021 年水平，且呈上升趋势
  身实力的提升、上市公司更为先进的管理和技术输出，规模效应的释放，交建集
  团管理费用率有望呈下降趋势。期间费用率的预测是谨慎且可实现的。
        综上，交建集团业绩预测是可实现的。
     三、交建集团评估增值率是合理的，本次交易作价有利于保护中小投资者
利益
     在本次交易评估基准日（2021 年 9 月 30 日），交建集团市净率（100%股权
的评估价值与其归属于母公司净资产的比率）为 2.40 倍，高于选取的同行业可
比上市公司平均值 1.01 与中位数 0.91，也高于选取的可比交易标的资产市净率
的平均值 1.91 与中位数 1.65；本次交易交建集团的评估增值率为 143.32%，高于
选取的可比交易标的资产评估增值率的平均值 126.28%与中位数 78.06%。
     交建集团与基础设施行业近五年可比交易案例的估值情况对比分析情况如
下：
                                       交易作价选取
序号 评估基准日 上市公司             交易标的                评估增值率 市净率
                                       的评估方法
                                       收益法-重组报
                                        告书披露
                                       收益法-可比口
                                        径重新计算
                       中铁二局 25.32%股权    收益法        16.82%    1.15
                       中铁三局 29.38%股权    收益法        34.06%    1.18
                       中铁五局 26.98%股权    收益法        42.01%    1.12
                       中铁八局 23.81%股权    收益法        14.15%    1.10
  注：多喜爱收购浙建集团 100%股权交易报告书披露的评估增值率为=收益法评估结果/
合并归母净资产（扣永续债）=81.28%、市净率=收益法评估结果/合并归母净资产（不扣永
续债）=1.54；按与交建集团同口径计算的评估增值率=收益法评估结果/母公司净资产（扣
永续债）=115.22%、市净率=收益法评估结果/合并归母净资产（扣永续债）=1.81
     交建集团交易作价以收益法评估结果为基础，故列示上表中以收益法作为
交易作价基础可比案例与交建集团估值比较情况：
                                       交易作价选取 评估增值
序号 评估基准日 上市公司             交易标的                              市净率
                                       的评估方法   率
                                       收益法-可比口
                                       径重新计算
                       中铁二局 25.32%股权    收益法      16.82%      1.15
                       中铁三局 29.38%股权    收益法      34.06%      1.18
                      中铁五局 26.98%股权           收益法          42.01%    1.12
                      中铁八局 23.81%股权           收益法          14.15%    1.10
              交建集团                            收益法         143.32%    2.40
    可比案例中，中国中铁收标的中铁二局主要从事铁路建设、中铁三局主要
从事铁路和轨道交通建设、中铁五局主要从事铁路及高铁客专建设、中铁八局
主要从事高速铁路和轨道交通建设，与交建集团主要从事的高速公路建设业务
盈利能力存在一定差异，如 2021 年度中国中铁铁路建设业务毛利率为 3.40%、
公路建设毛利率为 12.45%。因此中国中铁交易标的评估增值率和市净率较低主
要系业务差异。交建集团评估增值率和市净率处于浙建集团和浙江交工之间，
与两者差异不大。
    此外，交建集团评估增值率和市净率较高，其中市净率高于选取同行业可
比公司，重要原因之一系交建集团在历史期间较预测期经营规模和净资产金额
较小，故本次收益法评估结果相较于评估基准日净资产增长幅度较大。2019 年、
                                                                单位：万元
    项目
营业收入              1,193,521.49            1,005,550.70          490,226.74
净利润                   83,560.01             32,959.28               294.31
归属于母公司股
东的权益合计
    同时，可比上市公司市净率和可比交易的评估增值率系相对指标，并不能反
映各标的资产的特性及内在价值，仅作为参考；如本次交易的标的资产交建集团
拥有公路工程施工总承包特级资质、市政公用工程施工总承包一级资质、桥梁工
程专业承包一级资质、公路路面工程专业承包壹级资质等资质，掌握成熟的施工
技术和丰富的管理经验，拥有稳定的客户资源，在手订单（超过 1,000 亿元）及
潜在项目较多，前述特性并不能在可比上市公司市净率和可比交易的评估增值率
中予以体现。
    本次交易交建集团评估结论采用收益法评估结果，系绝对估值法，其 2022
年-2026 年预测营业收入在手订单保障率高达 88.40%、毛利率和期间费用率预测
谨慎，评估增值率是合理的，本次交易作价有利于保护中小投资者利益。
  四、补充披露情况
  上述内容已在《重组报告书》“第六章 交易标的评估情况”之“五、标的
资产预测期业绩变化的原因及合理性”之“（一）交建集团”中进行了补充披露。
  五、独立财务顾问核查意见
  经核查，独立财务顾问认为：
手订单、四川省高速公路规划，并结合了交建集团竞争优势和行业竞争情况，与
同行业可比公司营业收入增长趋势一致，具备合理性。
投资者利益。
   问题 13
   申请文件显示，本次交易高路绿化收益法评估增值率 57.04%，预测期营业
收入低于 2021 年营业收入，2022-2024 年预测净利润持续下滑。请你公司结合高
路绿化预测期收入低于报告期、净利润持续下滑的情况，量化分析并补充披露高
路绿化评估增值的具体依据及合理性，本次交易作价是否公允。请独立财务顾问
和评估师核查并发表明确意见。
   【回复】
   一、高路绿化评估增值的具体依据及合理性，本次交易作价是公允的
   高路绿化本次评估预测的营业收入、毛利率及管理费用率如下表所示：
                                                                                        单位：万元
                    实现数                                         预测数
  项目名称
营业收入            37,628.59   50,073.12   43,918.62   46,274.56   48,533.52   49,261.01    49,657.63
营业收入增长率                 -     33.07%     -12.29%       5.36%       4.88%       1.50%        0.81%
净利润               751.09     4,006.34    2,693.43    2,598.73    2,541.25    2,229.42     2,030.69
毛利率                3.98%      17.92%      13.73%      13.58%      13.35%      13.01%       12.61%
管理费用率              4.24%       4.09%       4.79%       5.27%       5.56%       6.18%        6.38%
净利率                2.00%       8.00%       6.13%       5.62%       5.24%       4.53%        4.09%
   预测期（2022 年-2026 年）营业收入低于 2021 年营业收入，2022-2024 年预
测净利润持续下滑是谨慎预测的结果。高路绿化 2021 年度营业收入为 50,073.12
万元， 系历 史顶 峰，有 偶然 因素 影响 ，其 中 2021 年 新增 达渝 路小 修工程
（2021-2022）和达陕路小修工程（2020-2023）、绵九路声屏障工程和广陕路雨
水处置环保工程，前述 4 项工程于 2021 年合计确认收入 4,525.46 万元；以及绕
城二、三期绿道工程项目因成都大运会加快施工进度，于 2021 年确认收入
   因此，高路绿化在预测收入时，并未参照 2021 年收入规模及其增长率进行
预测，而是根据未执行完毕的合同、存量高速公路的稳定业务需求、新建高速公
路绿化工程投入预算及施工进度进行预测。
   在预测毛利率时，参考各历史项目、结合管理层预计综合确定，2022 年-2026
年毛利率分别为 13.73%、13.58%、13.35%、13.01%和 12.61%，均低于 2021 年
毛利率。
   高路绿化期间费用主要为管理费用，在预测管理费用率时，参考历史费用率、
考虑薪酬上涨等因素综合确定，
   同时，预测期高路绿化资产营运能力增强，且评估基准日还原归集资金后
的资金余额为 16,423.76 万元，占资产总额的比例为 30.23%，货币资金余额较
大且占资产总额的比例较高。较强的资产营运能力及较高的货币资金余额是高
路绿化预测期的营运资金的重要来源，故高路绿化预测期净利润与自由现金流
的差异较小，对评估价值的贡献较高，具体情况如下：
                                                                  单位：万元
                                          预测数
   项目名称
净利润             2,693.43      2,598.73    2,541.25     2,229.42   2,030.69
减：营运资金增加       -1,905.89        549.21      461.85        45.40    -101.93
加：其他变动           -254.45        -57.11       48.82        66.26      83.70
企业自由现金流         4,344.87      1,992.41    2,128.22     2,250.28   2,216.32
   此外，由于高路绿化评估基准日前经营规模较小、净资产金额较小，故本
次收益法评估结果相较于评估基准日净资产增长幅度较大。2019 年、2020 年及
                                                                  单位：万元
   项目
营业收入               23,945.81               37,628.59              33,380.05
净利润                 2,728.47                 -751.09                 188.35
净资产                14,079.11               11,000.65              11,282.61
   综上，高路绿化预测期的业绩是谨慎且可实现的，评估增值是合理的，本次
交易以评估结果作为定价依据，是公允的。
   二、补充披露情况
     上述内容已在《重组报告书》“第六章 交易标的评估情况”之“六、高路
绿化评估增值的具体依据及合理性，本次交易作价是否公允”中进行了补充披
露。
     三、独立财务顾问核查意见
     经核查，独立财务顾问认为：
     高路绿化本次评估增值依据充分、预测期的业绩是谨慎且可实现的，评估增
值是合理的，本次交易以评估结果作为定价依据，是公允的。
  问题 14
  申请文件显示，本次资产评估交建集团使用的折现率为 12.61%，高路建筑
使用的折现率为 10.75%，高路绿化使用的折现率为 11.73%。请你公司结合折现
率各项参数的选取、计算过程及市场上近期可比交易案例，补充披露标的资产折
现率选取的合理性。请独立财务顾问和评估师核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、标的资产折现率各项参数的选取具备合理性
  标的资产的折现率根据加权平均资本成本公式计算得到，公式中各项参数根
据市场情况及企业自身情况确定。其中，标的资产资本结构均采用自身的资本结
构、无财务杠杆的 BETA 均采用行业内可比公司最近 3 年的平均无财务杠杆
BETA 系数、无风险报酬率均采用距评估基准日 10 年的长期国债到期收益率、
市场风险溢价均通过沪深 300 指数平均收益率计算、企业特定风险主要从标的公
司资产规模、市场风险、经营风险等方面进行分析和判断。
  （一）资产折现率的计算过程
  D：债务市值                     E：权益市值
                              ：税前债务资本成本
   ：基于市值的资本结构
    ：股权资本成本                  T：所得税率
  股权资本成本采用修正的资本资产定价模型（MCAPM）测算，即：
        ：股权资本成本               ：无风险报酬率
         ：市场风险溢价              ：与市场相比该股票的风险程度
        ：企业特定风险
   无风险报酬率      ：以距评估基准日 10 年的长期国债到期收益率 2.88%作
为无风险报酬率。
   市场风险溢价         ：市场风险溢价是某一时期的市场平均收益率和无风险
利率之间的差额。中国股票市场平均收益率以沪深 300 指数的月数据为基础，时
间跨度是从指数发布之日（2002 年 1 月）起至评估基准日止，数据来源于 Wind
资讯行情数据库，采用移动算术平均方法进行测算；中国无风险利率即以上述距
离评估基准日剩余期限为 10 年期的全部国债到期收益率表示。计算公式为：
   贝塔系数计算公式如下：
   各标的公司资产折现率具体计算情况如下：
        项目   交建集团      高路建筑        高路绿化               备注
   评估基准日               2021/9/30
①资本结构（D/E）    0.00%    0.00%          0.00%    均采用自身的资本结构
                                               均采用行业内可比公司最近 3
②无财务杠杆的
                                               年的平均无财务杠杆 BETA 系
BETA（    ）                                     数作为标的公司的无财务杠杆
                                               BETA
③所得税率（T）      15%       15%            25%
④有财务杠杆的       0.7112   0.4558         0.5912   ④=②*[1+（1-③）*①]
         项目           交建集团         高路建筑      高路绿化                  备注
BETA（    ）
                                                           均采用距评估基准日 10 年的
⑤无风险报酬率（ ）            2.88%        2.88%         2.88%     长期国债到期收益率作为无风
                                                           险报酬率
⑥市场风险溢价
                                                           均通过沪深 300 指数平均收益
（    ）                                                     率计算市场风险溢价
                                                           主要从标的公司资产规模、市
⑦企业特定风险（ ）            4.50%        4.50%         4.50%     场风险、经营风险等方面进行
                                                           分析和判断
⑧股权资本成本               12.61%       10.75%        11.73%    ⑧=⑤+⑥*④+⑦
⑨税前债务资本成本
                                                           均采用采用 5 年期 LPR 予以确
（    ）                                                     定
⑩加权平均资本成本                                                  ⑩=1/（1+①）*⑧+①/（1+①）
（Wacc)                                                     *⑨*（1-③）
     （二）标的资产折现率高于市场上近期可比交易案例水平
     近期市场与交建集团、高路建筑可比交易案例资产折现率情况如下：
序号       完成时间         评估基准日            上市公司                 交易标的         折现率
                                                         中铁二局 25.32%股权   10.56%
                                                         中铁三局 29.38%股权   10.65%
                                                         中铁五局 26.98%股权   10.66%
                                                         中铁八局 23.81%股权   10.46%
                               交建集团                                      12.61%
                               高路建筑                                      10.75%
     注 1：交易案例安徽水利未披露无风险收益率；
     注 2：浙江交科的无风险收益率为 5 年期长期国债到期收益率 3.65%；
  注 3：中国中铁的无风险收益率为按年付息、且剩余年限在 5 年以上的中、长期记账式
国债到期收益率 3.68%；
  注 4：多喜爱的无风险收益率为国债市场上到期日距评估基准日 10 年以上的交易品种
的平均到期收益率 3.97%；
     注 5：陕西建工的无风险收益率为距评估基准日到期时间在 10 年以上国债的平均到期
收益率为 3.93%。
     近期市场与高路绿化可比交易案例资产折现率情况如下：
序号     完成时间        评估基准日        上市公司        交易标的        折现率
                           高路绿化                         11.73%
     注：与高路绿化可比交易案例均发生在 2015 年，当年无风险报酬率较高，东方园林和
清水源分别采用的 10 年的长期国债到期收益率为 3.62%、3.78%，高于本次交易的 2.88%
     本次交易，标的资产交建集团、高路建筑及高路绿化的加权平均资本成本
（Wacc）分别为 12.61%、10.75%和 11.73%，在考虑无风险报酬率的情况下，均
高于可比交易案例的折现率水平，折现率的取值是谨慎的，具有合理性。
     二、补充披露情况
     上述内容已在《重组报告书》“第六章 交易标的评估情况”之“七、标的
资产折现率选取的合理性”中进行了补充披露。
     三、独立财务顾问核查意见
     经核查，独立财务顾问认为：
     标的公司折现率各项参数的选定具备合理性，标的资产折现率高于市场上近
期可比交易案例水平，折现率的取值是谨慎的，具有合理性。
  问题 15
  申请文件显示，截至报告期末，交建集团拥有三项矿业权。请你公司：1）
补充披露交建集团三项矿业权的具体情况，包括但不限于位置、储量、项目状态
及建设进展、权证及有效期、生产所需资质是否齐全、未来开采及使用计划、取
得成本、账面价值和估值情况。2）如相关矿业权证尚未取得，补充披露其办理
进展，办理是否存在实质障碍，以及对未来生产计划和本次交易评估的影响。请
独立财务顾问、评估师和律师核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、交建集团三项矿业权的具体情况
  （一）广元青川县建峰镇青峰村石灰岩矿采矿权
      位置                    四川省广元市青川县建峰镇青峰村
      储量                               1,784.07万吨
项目状态及建设进
                                       处于建设期
   展
 权证及有效期              有效期8年零四个月（自2021年7月26日至2029年11月26日）
                 需要采矿许可证、安全生产许可证、林地使用许可证、林木采伐证、
生产所需资质是否         水土保持与环评批复、职业健康证，除采矿许可证、林地使用许可证、
   齐全            林木采伐证、水土保持与环评批复、职业健康证已办理完毕外，其余
                            资质证书尚未办理
 项目            建设期                试产期                    达产期
 时间        2021年10月至2022年         2023年              2024年至2031年6月
 产量              -          原矿产量144.00万吨/年          原矿产量180.00万吨/年
  交建集团广元青川县建峰镇青峰村石灰岩矿采矿权于 2021 年 1 月竞拍取得，
取得成本为 28,708.30 万元，因项目处于建设期，因此尚未进行开采。按开采工
作量法暂未开始无形资产摊销、亦不存在减值的情况，故评估基准日（2021 年 9
月 30 日）和审计基准日（2022 年 6 月 30 日）账面价值均为 28,708.30 万元。
   估值方法                           折现现金流量法
  预测年收入                           13,379.47万元
  预测年利润                            5,935.44万元
   服务年限                                9.75年
   折现率                                 8.09%
   估值结果                           28,786.82万元
 （二）乐山岷江河道采砂权
    位置          四川省乐山市犍为县石火盆、石桥坝、板桥坝、马草坝
    储量                             370万 m3
项目状态及建设进展                           正常生产
           以当地水务主管部门批准的年度开采计划为准，370万m3储量采
  权证及有效期
                       完为止
           需要采砂许可证、水上水下作业和活动许可证、取水许可证、固
生产所需资质是否齐全
                  定污染源排污证，资质证书齐全
        项目                               达产期
        时间                        2021年10月至2023年8月
        产量                             135.03万m3/年
 交建集团乐山岷江河道采砂权于 2020 年 8 月取得，取得成本为 24,782.08
万元，按开采工作量法摊销至评估基准日、审计基准日账面价值情况如下：
                                                           单位：万元
                 评估基准日                             审计基准日
  项目
             （2021 年 9 月 30 日）                 （2022 年 6 月 30 日）
 账面原值                      24,782.08                         24,782.08
 累计摊销                       6,245.92                       10,587.58
 减值准备                       4,741.82                        4,741.82
 账面价值                      13,794.33                        9,452.68
   估值方法                           折现现金流量法
     预测年收入                        20,440.66万元
     预测年利润                         7,716.61万元
     服务年限                            1.92年
     折现率                             7.40%
     估值结果                         13,794.33万元
  （三）沐川县寺坪山建筑用石灰岩矿采矿权
     位置               四川省乐山市沐川县茨竹乡友爱村
     储量                          3,250.80万吨
项目状态及建设进
                                   未建设
   展
 权证及有效期       有效期19年零三个月（自2022年6月28日至2041年9月28日）
             需要采矿许可证、安全生产许可证、临时用地批复、水土保持与环评
生产所需资质是否
             批复、排污许可证、林地使用许可证、林木采伐证、职业健康证、取
   齐全
                水许可证，除采矿许可证外，其余资质证书尚未办理
  交建集团目前正在协调办理临时用地相关手续，故尚未形成明确的生产计
划。
  交建集团沐川县寺坪山建筑用石灰岩矿采矿权于 2021 年 8 月竞拍取得，根
据《采矿权出让合同》，交建集团于 2021 年 10 月以银行转账方式支付采矿权出
让收益、补偿款及其他费用，取得成本为 20,482.64 万元。交建集团于 2022 年 6
月 28 日取得了证号为 C5111002022067100153851 的《采矿许可证》，证载生产规
模 160 万吨/年，有效期至 2041 年 9 月 28 日，目前尚未进行开采。按开采工作
量法暂未开始无形资产摊销、亦不存在减值的情况，审计基准日（2022 年 3 月
  交建集团取得该项采矿权的时间在本次交易的资产评估基准日之后，沐川县
寺坪山建筑用石灰岩矿采矿权未纳入本次交易的资产评估范围，无相关估值情
况。
    二、交建集团矿业权证书均已取得，对未来生产计划和本次交易评估无影
响
    截至本回复签署日，交建集团所持三项矿业权均取得矿业权证书，其中“沐
川县寺坪山建筑用石灰岩矿采矿权”于 2022 年 6 月 28 日取得采矿许可证，但目
前尚未形成明确的生产计划。基于交建集团取得该项采矿权的时间在本次交易的
资产评估基准日之后，沐川县寺坪山建筑用石灰岩矿采矿权未纳入评估范围，故
对交建集团未来生产计划和本次交易评估不存在影响。
    三、补充披露情况
    上述内容已在《重组报告书》“第四章 标的公司基本情况”之“一、交建
集团”之“（五）主要资产权属、主要负债及对外担保情况”之“1、主要资产
权属”之“（2）无形资产情况”之“5）矿业权”中进行了补充披露。
    四、独立财务顾问核查意见
    经核查，独立财务顾问认为：
估不存在影响。
    问题 16
    申请文件显示，交建集团、高路绿化的部分资质证书将于今年内到期。请你
公司补充披露上述标的资产资质证书续期应满足的条件和履行的程序，有无续期
风险，如有，请说明资质证书无法续期对生产经营的影响并充分提示风险。请独
立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
    【回复】
    一、交建集团、高路绿化今年内到期的资质情况
    截至本回复签署日，交建集团、高路绿化的主要经营资质中，将于今年内到
期的资质为建设工程企业资质（包括建筑企业资质、工程设计资质）
                             、安全生产
许可证，具体情况如下：
序   公司
         证书名称        资质内容          证载有效期 现行有效期 发证机关
号   名称
                  公路工程施工总承包特级、
                                                             中华人民
                  市政公用工程施工总承包
    交建 建筑企业资                                                 共和国住
    集团  质证书                                                  房和城乡
             级、公路路面工程专业承包
                                                             建设部
                  一级
                  城市及道路照明工程专业
                  承包一级、环保工程专业承
                  包一级、隧道工程专业承包
                  二级、公路路基工程专业承
                                                             四川省住
    交建 建筑企业资 包二级、特种工程（结构补
    集团      质证书   强）专业承包不分等级、公
                                                             建设厅
                  路交通工程（公路安全设
                  施）专业承包二级、公路交
                  通工程（公路机电工程）专
                     业承包二级
                                                             中华人民
    交建 工程设计资                                                 共和国住
    集团      质证书                                              房和城乡
                                                             建设部
                                                             四川省住
    交建 安全生产许
    集团  可证
                                                             建设厅
                                                             四川省住
    高路 建筑企业资
    绿化  质证书
                                                             建设厅
    交建集团及高路绿化的上述资质均依法取得，且目前仍在有效期内。
    二、住房和城乡建设部、四川省住房和城乡建设厅自 2020 年起对建设工程
企业资质进行自动延期，交建集团、高路绿化建设工程企业资质续期不存在障
碍
    为深化建筑业“放管服”改革，做好建设工程企业资质改革工作安排，结合
常态化疫情防控要求，自 2020 年 3 月起，建筑行业管理部门均采用自动延期方
式对建设工程企业资质进行延续，具体如下：
    （一）住房和城乡建设部政策发布情况
设部建筑市场监管司关于建设工程企业资质有效期延期的通知》（建司局函市
〔2020〕38 号）：“我部核发的工程勘察、工程设计、建筑业企业、工程监理企
业资质，有效期于 2020 年 3 月 1 日至 6 月 30 日期满的，统一延期至 2020 年 7
月 31 日。相关建设工程企业资质有效期将在全国建筑市场监管公共服务平台自
动延期，资质证书无需换发，在此期间仍可用于工程招标投标等活动。”
厅关于建设工程企业资质延续有关事项的通知》
                    （建办市函〔2020〕334 号），对
其核发的工程勘察、工程设计、建筑业企业、工程监理企业资质，资质证书有效
期于 2020 年 7 月 1 日至 2021 年 12 月 30 日届满的，统一延期至 2021 年 12 月
业无需换领资质证书，原资质证书仍可用于工程招标投标等活动；自该通知印发
之日起，不再受理资质证书有效期于 2020 年 7 月 1 日至 2021 年 12 月 30 日届满
的工程勘察、工程设计、建筑业企业、工程监理企业资质延续申请事项。
公厅关于建设工程企业资质统一延续有关事项的通知》（建办市函〔2021〕510
号），对其核发的工程勘察、工程设计、建筑业企业、工程监理企业资质，资质
证书有效期于 2021 年 12 月 31 日至 2022 年 12 月 30 日届满的，统一延期至 2022
年 12 月 31 日；上述资质有效期将在全国建筑市场监管公共服务平台自动延期，
企业无需换领资质证书，原资质证书仍可用于工程招标投标等活动。
  （二）四川省住房和城乡建设厅政策发布情况
设厅关于延长有关建设工程企业资质有效期的通告》（2020 年第 149 号），对其
核发的勘察、设计、建筑业、监理、检测和造价企业资质，其证书有效期于 2020
年 1 月 10 日至 2021 年 12 月 30 日期间届满的（已获批资质延续的除外），统一
延期至 2021 年 12 月 31 日；该通告发布之日前，我厅已受理但尚未公示的资质
延续申请事项，不再进行审批，相关资质证书有效期延期至 2021 年 12 月 31 日；
相关建设工程企业资质有效期将在四川省建筑市场监管与诚信一体化平台自动
延期，并上传至全国建筑市场监管公共服务平台，原有企业资质证书继续有效，
在此期间仍可用于工程招投标和工程建设等活动；自该通告发布之日起，暂不受
理资质证书有效期于 2021 年 12 月 31 日前届满的上述建设工程企业资质延续申
请事项。
厅关于继续延长有关建设工程企业资质有效期的通告》（川建通告〔2021〕155
号），按照《四川省住房和城乡建设厅关于延长有关建设工程企业资质有效期的
通告》（2020 年第 149 号）规定，勘察、设计、建筑业、监理、检测企业资质证
书有效期延期至 2021 年 12 月 31 日的，以及企业资质证书有效期于 2022 年 1
月 1 日至 6 月 30 日期间届满的，资质证书有效期继续延期至 2022 年 6 月 30 日；
相关建设工程企业资质有效期将在四川省建筑市场监管与诚信一体化平台自动
延期，并上传至全国建筑市场监管公共服务平台，原有企业资质证书继续有效，
在此期间仍可用于工程招投标和工程建设等活动；自该通告发布之日起，暂不受
理资质证书有效期于 2022 年 6 月 30 日前届满的上述建设工程企业资质延续申请
事项。
厅关于继续延长我省建设工程企业资质有效期的通告》
                       （川建通告〔2022〕60 号），
按照《住房和城乡建设部办公厅关于建设工程企业资质统一延续有关事项的通
知》（建办市函〔2021〕510 号）精神，原《四川省住房和城乡建设厅关于继续
延长有关建设工程企业资质有效期的通告》（川建通告〔2021〕155 号）规定的
勘察、设计、建筑业、监理、检测企业资质证书有效期延期至 2022 年 6 月 30
日的，以及企业资质证书有效期于 2022 年 7 月 1 日至 12 月 31 日期间届满的，
资质证书有效期延期至 2022 年 12 月 31 日；相关建设工程企业资质有效期将在
四川省建筑市场监管与诚信一体化平台自动延期，并上传至全国建筑市场监管公
共服务平台，原有企业资质证书继续有效，在此期间仍可用于工程招投标和工程
建设等活动；自本通告发布之日起，我厅暂不受理资质证书有效期于 2022 年 12
月 31 日前届满的上述建设工程企业资质延续申请事项。
    根据上述规定，交建集团及高路绿化的《建筑企业资质证书》及《工程设计
资质证书》有效期均由原证载到期日延续至 2022 年 12 月 31 日。同时，根据上
述自 2020 年 3 月以来建筑行业主管部门连续公布的建设工程企业资质有效期自
动延续政策来看，交建集团及高路绿化将于今年内到期的《建筑企业资质证书》
及《工程设计资质证书》续期预计不存在障碍。
    三、交建集团《安全生产许可证》续期符合法定条件，预计续期不存在障
碍
    《安全生产许可证条例》第九条规定：“安全生产许可证的有效期为 3 年。
安全生产许可证有效期满需要延期的，企业应当于期满前 3 个月向原安全生产许
可证颁发管理机关办理延期手续。企业在安全生产许可证有效期内，严格遵守有
关安全生产的法律法规，未发生死亡事故的，安全生产许可证有效期届满时，经
原安全生产许可证颁发管理机关同意，不再审查，安全生产许可证有效期延期 3
年。”
    《关于建筑施工企业安全 生产许可证有效 期满延期工作的通 知》（建质
[2007]201 号）第二条关于延期企业审查范围的规定：
    “
称颁发管理机关）应当重新对其安全生产条件进行审查：
    （1）在安全生产许可证有效期内，发生生产安全事故且对事故发生负有责
任的；
  （2）在安全生产许可证有效期内，曾被暂扣过安全生产许可证的；
  （3）在安全生产许可证有效期内，受到各级建设主管部门 3 次以上（含 3
次）处罚、通报批评或安全生产诚信不良记录的；
  （4）未在原颁发管理机关规定时间内提出延期申请的；
  （5）原颁发管理机关因其它原因认为有必要重新审查的。
章和工程建设强制性标准，不属于第 1 项规定的应当重新审查范围的建筑施工企
业，经原颁发管理机关同意，可以不再对其进行审查。但此类企业仍需提交本通
知规定的有关申请材料。”
  综上，交建集团在目前持有的《安全生产许可证》有效期内，未发生安全生
产责任事故，未被暂扣过安全生产许可证，亦未受到各级住建部门处罚、通报批
评或安全生产诚信不良记录，交建集团的遵纪守法情况符合《安全生产许可证条
例》《建设部关于建筑施工企业安全生产许可证有效期满延期工作的通知》规定
的管理机关不再重新审查的法定条件，且在交建集团未来持续贯彻安全生产经营
理念、保障生产活动安全有序开展的前提下，预计交建集团在办理其《安全生产
许可证》续期时无需管理机关重新审查，在法定期间内提出申请即可，不存在程
序上的障碍。
  四、补充披露情况
  上述内容已在《重组报告书》“第四章 标的公司基本情况”之“一、交建
集团”之“（五）主要资产权属、主要负债及对外担保情况”之“1、主要资产
权属”之“（3）经营资质”以及《重组报告书》“第四章 标的公司基本情况”
之“三、高路绿化”之“（七）主营业务情况”之“5、主要产品及服务的产能、
产量和销售情况”中进行补充披露。
  五、独立财务顾问核查意见
  独立财务顾问履行了以下核查程序：
程企业资质进行自动延期的相关政策。
显示，无不良行为记录，诚信分值 100 分。
产事故直报系统”，“安全生产信用信息系统”核查，交建集团在 2019 年 1 月 1 日
至证明出具日期间，未发生安全事故，未受到生产安全行政处罚。
http://jzsc.mohurd.gov.cn/home   ） 、   “ 信   用 中 国   ” （   网 址 ：
https://www.creditchina.gov.cn/）等网络公示信息，截至本回复签署日，交建集团
无不良行为，未被纳入失信黑名单、无失信联合惩戒记录，为“守信激励对象”。
    经核查，独立财务顾问认为：
    交建集团、高路绿化部分将于今年内到期资质证书续期预计不存在实质性障
碍。
  问题 17
  申请文件显示，本次交易已经获得蜀道集团的批复，所涉标的资产评估报告
已向蜀道集团备案。请你公司结合地方有关规定以及四川省国资委对四川发展
（控股）有限责任公司和蜀道集团的授权范围，补充披露本次交易和相关资产评
估报告是否需取得四川省国资委或其他有权部门的批准或备案。请独立财务顾问
和律师核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、本次交易不构成重大资产重组且不会导致蜀道集团持股比例下降，蜀
道集团作为国有独资企业，依法审核批准本次交易
  （一）本次交易不构成重大资产重组且不会导致蜀道集团持股比例下降，
依法由国家出资企业审核批准
  本次交易不构成重大资产重组且不会导致国有控股股东蜀道集团持股比例
下降。根据《上市公司国有股权监督管理办法》
                    （国资委 财政部 证监会令第 36
号）第七条规定，国有控股股东所控股上市公司发行证券，未导致其持股比例低
于合理持股比例的事项以及国有股东与所控股上市公司进行资产重组，不属于中
国证监会规定的重大资产重组范围的事项由国家出资企业负责管理。
  根据《上市公司国有股权监督管理办法》（国资委 财政部 证监会令第 36
号）第六十三条规定，国有股东所控股上市公司发行证券属于本办法第七条规定
情形的，由国家出资企业审核批准，其他情形报国有资产监督管理机构审核批准。
  根据《上市公司国有股权监督管理办法》（国资委 财政部 证监会令第 36
号）第六十七条规定，国有股东与上市公司进行资产重组属于本办法第七条规定
情形的，由国家出资企业审核批准，其他情形由国有资产监督管理机构审核批准。
  （二）蜀道集团是国家出资企业，依法审核批准本次交易；在国有企业监
督管理层面，本次交易无需取得四川省国资委或其他有权部门批准
  根据《四川省人民政府关于蜀道投资集团有限责任公司组建方案的批复》
                                 （川
府函[2021]116 号），“蜀道集团定位为省管国有资本投资公司，授权省国资委履
行出资人职责……”，“蜀道集团的出资人为四川发展（控股）有限责任公司。
蜀道集团纳入省管企业序列，由省国资委按照省政府授权履行出资人和国有资产
监管职责，党的关系纳入省国资委党委管理……”根据上述批复内容，四川发展
（控股）有限责任公司仅是作为蜀道集团的出资人，蜀道集团作为四川省的省管
企业直接由四川省国资委履行出资人和国有资产监管职责，蜀道集团和四川发展
（控股）有限责任公司之间并无管理职责关系或者职权划分。即蜀道集团是四川
省国资委履行出资人职责的企业，是国家出资的国有独资企业。
  综上，蜀道集团作为国家出资企业是批准本次交易的法定国有资产监督管理
机构，在国有企业监督管理层面，本次交易无需取得四川省国资委或其他有权部
门批准，经中国证监会核准后即可实施。
  二、根据国有资产评估项目授权备案的相关规定，本次交易所涉标的资产
的评估报告由蜀道集团备案
  （一）国务院国资委的相关授权规定
  根据《企业国有资产评估管理暂行办法》（国务院国有资产监督管理委员会
令第 12 号）第四条：“企业国有资产评估项目实行核准制和备案制。
  经各级人民政府批准经济行为的事项涉及的资产评估项目，分别由其国有资
产监督管理机构负责核准。
  经国务院国有资产监督管理机构批准经济行为的事项涉及的资产评估项目，
由国务院国有资产监督管理机构负责备案；经国务院国有资产监督管理机构所出
资企业（以下简称中央企业）及其各级子企业批准经济行为的事项涉及的资产评
估项目，由中央企业负责备案。
  地方国有资产监督管理机构及其所出资企业的资产评估项目备案管理工作
的职责分工，由地方国有资产监督管理机构根据各地实际情况自行规定。”
  （二）四川省国资委的相关授权规定
  《四川省国有资产监督管理委员会关于省属企业国有资产评估项目备案管
理工作职责分工有关事项的通知》（川国资产权〔2013〕81 号）规定：“经省属
企业及其各级子企业批准经济行为的事项涉及的资产评估项目，由省属企业负责
备案”，“本通知所称省属企业是指由省国资委履行出资人职责的企业”。
  《四川省国有资产监督管理委员会关于取消和下放一批工作事项的通知》
（川国资委〔2014〕117 号）规定，将省属企业及其各级子企业批准经济行为的
事项涉及的资产评估项目备案下放至省属企业总部。
  综上，按照上述国务院国有资产监督管理委员会和四川省国资委的规定，蜀
道集团是四川省国资委履行出资人职责的省属国有企业，本次交易依法由蜀道集
团进行批准，无需取得四川省国资委或其他有权部门的批准，因此，本次交易涉
及的资产评估报告依法由蜀道集团获授权负责备案，无需取得四川省国资委或其
他有权部门备案。
  三、补充披露情况
  上述内容已在《重组报告书》之“重大事项提示”之“八、本次交易的决策
过程和审批情况”之“（三）本次交易和相关资产评估报告无需取得四川省国资
委或其他有权部门的批准或备案”以及“第一章 本次交易概况”之“二、本次
交易的决策过程和审批情况”之“（三）本次交易和相关资产评估报告无需取得
四川省国资委或其他有权部门的批准或备案”中进行了补充披露。
  四、独立财务顾问核查意见
  经核查，独立财务顾问认为：
  本次交易和相关资产评估报告无需取得四川省国资委或其他有权部门的批
准或备案，经中国证监会核准后即可实施。
  问题 18
  申请文件显示，上市公司向四川高速公路建设开发集团有限公司发行股份购
买高路绿化 96.67%股权，剩余 3.33%的股权仍由四川省通川工程技术开发有限
公司持有。请你公司补充披露上市公司对高路绿化剩余少数股权有无收购计划。
请独立财务顾问核查并发表明确意见。
  【回复】
  一、上市公司无收购高路绿化剩余少数股权的计划
  截至本回复签署之日，上市公司无收购高路绿化剩余少数股权的计划。
  二、补充披露情况
  上述内容已在《重组报告书》“重大事项提示”之“二、本次交易方案简介”
之“（一）发行股份及支付现金购买资产”中进行了补充披露。
  三、独立财务顾问核查意见
  经核查，独立财务顾问认为：
  截至本回复签署之日，上市公司无收购高路绿化剩余少数股权的计划。
  问题 19
  申请文件显示，内幕信息知情人自查期间内，上市公司控股股东高管、标的
资产董事、监事和高级管理人员曾买卖上市公司股票。请独立财务顾问和律师结
合上市公司内幕信息知情人登记管理制度相关规定及执行情况，上市公司、交易
对方、标的资产就本次交易进行筹划、决议的过程和重要时间节点，以及相关人
员买卖上市公司股票的获利情况，核查相关人员是否存在内幕交易行为，并发表
明确意见。
  【回复】
  一、上市公司制定并严格执行了内幕信息知情人登记管理制度相关规定
  上市公司根据《公司法》《证券法》《上市公司信息披露管理办法》《上海证
券交易所股票上市规则》《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规
定》（证监会公告[2011]30 号）等法律、法规中关于上市公司信息披露的规定，
制定了《信息披露管理办法》。
             《信息披露管理办法》对上市公司信息披露及内幕
信息管理等事项作出了规定，其中，第七章“内幕信息的保密管理”，对内幕信
息及内幕信息知情人的定义及范围、内幕信息知情人的登记管理、内幕信息的保
密措施进行了详细的规定；第九章 第三节“违反内幕信息知情人登记管理的责
任追究”，对违规后的责任追究进行了具体的规定。
  在筹划本次交易的过程中，四川路桥与相关方严格按照《上市公司重大资产
重组管理办法》《上市公司信息披露管理办法》等法律、法规及规范性文件以及
《信息披露管理办法》的要求，采取了相应的保密措施，进行了内幕信息知情人
登记及内幕信息管控情况，具体情况如下：
上述中介机构签署了《保密协议》，对中介机构相关知情人进行了内幕信息知情
人登记。
路文旅等本次重组涉及的交易对方，交建集团、高路建筑、高路绿化三个标的公
司，以及能投集团、比亚迪、蜀道资本等本次重组涉及的战略投资者和配套融资
发行对象严格遵循相关规定，在各方商议筹划时已严格控制内幕信息知情人范
围，并做了内幕信息知情人登记，并持续督导提示相关内幕信息知情人履行保密
义务和责任。
届监事会第三十六次会议审议通过了本次交易相关事宜，上市公司在对本次交易
相关策划、决策、审议过程中涉及的公司董事（含独立董事）、监事、高级管理
人员、相关部门工作人员等内幕信息知情人在其接触内幕信息时均进行了登记。
记录商议筹划、论证咨询等阶段的内幕信息知情人及筹划过程。
要求，将内幕信息知情人档案报送了上海证券交易所，内幕信息知情人名单已经
包含上市公司内部人员、聘请的中介机构、本次交易的交易对方、标的公司、配
套募集资金认购对象等涉及的全部知情人员，名单完整。
结算有限责任公司上海分公司申请查询自查期间内内幕信息知情人买卖股票情
况，并取得了《信息披露义务人持股及股份变更查询证明》和《股东股份变更明
细清单》。
自查并出具了《自查报告》和《说明及承诺函》
                    。独立财务顾问及律师针对自查
期间涉及买卖上市公司股票的人员进行了交易背景的核查。
  二、上市公司、各交易对方就本次交易进行筹划、决议的过程和重要时间
节点
  （一）上市公司、各交易对方就本次交易进行筹划、决议的过程
  本次交易相关方就本次交易进行筹划、决议的过程形成交易进程备忘录，具
体情况如下：
序号           时间                         主要内容
                        上市公司董事商讨选聘中介机构，上市公司招标领导小组商
                                       讨选聘方案
                        审议发行股份、现金支付收购交建集团、高路建筑和高路绿
                                  化等相关事项
        （二）本次交易的重要时间节点
序号       时间节点                         具体事件
        本次交易停    2021 年 9 月 30 日，上市公司披露《关于筹划发行股份购买资产相关
          牌      事项的停牌公告》，于当日开市起停牌
                 通过了《关于<四川路桥建设集团股份有限公司发行股份及支付现金购
        本次交易预
        案首次披露
                 易相关的议案。2021 年 10 月 21 日，上市公司披露了本次交易预案及
                 其相关文件。
        上市公司本    2021 年 10 月 21 日，上市公司披露《关于披露预案暨公司股票复牌的
        次交易复牌    提示性公告》，于当日开市起复牌
        收到上交所    股份有限公司重组预案信息披露的问询函》（上证公函〔2021〕2836
         问询函     号，并于 2021 年 11 月 2 日发布了《关于收到上海证券交易所对公司
                 重组预案信息披露问询函的公告》
        回复上交所
                 川路桥建设集团股份有限公司重组预案信息披露的问询函>之回复公
                 告》及《四川路桥建设集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资
        订重组预案
                 产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿）》等相关文件
        本次交易草
        案首次披露
                 买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）>及其摘要的议案》。
序号       时间节点                            具体事件
                   建设集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金
        控股股东批
                      （蜀道司发〔2022〕99 号）并于 2022 年 3 月 18 日公告了《关
          复
                   于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金获得蜀道集团批复的
                   公告》
        本次交易通      通过了《关于<四川路桥建设集团股份有限公司发行股份及支付现金购
         审议        及其他相关议案。2022 年 3 月 22 日，上市公司披露了本次交易草案
                   及其相关文件
                   上市公司原聘请的标的公司财务报告审计机构、上市公司备考财务报
                   告审阅机构信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）因被立案调查导
        本次交易更
                   致其无法满足本次交易后续要求，为确保本次交易的顺利推进，上市
        换标的公司
                   公司更换本次交易的标的公司财务报告审计机构、上市公司备考财务
        财务报告审
                   报告审阅机构为北京国富会计师事务所（特殊普通合伙）；2022 年 3
                   月 22 日，上市公司召开第七届董事会第五十四次会议，审议通过了北
        公司备考财
                   京国富会计师事务所（特殊普通合伙）出具的标的公司审计报告和上
        务报告审阅
                   市公司备考审阅报告以及《四川路桥建设集团股份有限公司发行股份
          机构
                   及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）
                                              （修订
                   稿）
                    》等相关议案
                   因标的公司审计报告财务数据有效期届满，2022 年 4 月 28 日，上市
                   公司召开第七届董事会第五十七次会议，审议通过了《关于批准发行
        本次交易更
        新财务数据
                   川路桥建设集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配
                   套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）》等相关议案
        三、相关人员买卖上市公司股票的获利情况
        自查期间，上市公司董事、监事、高级管理人员，上市公司控股股东的董事、
监事、高级管理人员，交易对方的董事、监事、高级管理人员，标的公司的董事、
监事、高级管理人员，证券服务机构经办人员及上述人员的直系亲属买卖上市公
司股票的获利情况如下：
序号            姓名               职务/关系            获利情况（元）
序号       姓名             职务/关系     获利情况（元）
     注：关于获利情况的计算方式如下：
数量后卖出的股票为对象计算获利情况。
盈浮亏。
      四、相关人员在自查期间买卖上市公司股票不存在内幕交易情形
      （一）对相关人员及在自查期间买卖上市公司股票情况的核查程序
    针对相关人员买卖上市公司股票的情况，独立财务顾问进行了如下核查程
序：
报告》和《关于买卖四川路桥建设集团股份有限公司股票的说明及承诺函》；
人持股及股份变更查询证明》及《股东股份变更明细清单》；
息的知情情况及买卖四川路桥股票的原因等，并由其本人签署访谈记录；
数量、金额等；
                             。
    （二）相关人员买卖股票行为不构成内幕交易行为及已采取的措施
    相关人员自查期间，存在仅本人买卖四川路桥股票、本人及直系亲属买卖四
川路桥股票和本人未买卖四川路桥股票但本人直系亲属买卖四川路桥股票等三
种情况，针对前述三种情况，本人及直系亲属分别出具了说明与承诺，具体情况
如下：
序号    姓名     职务/关系              承诺内容
                     本人说明及承诺：
                     自查期间，除上述披露的情况外，本人及本人直系亲
                     属没有其他买卖四川路桥股票的行为。自查期间，本
                     人及本人直系亲属亦无泄漏有关信息或者建议他人
            藏高公司监事会 买卖四川路桥股票、从事市场操纵等禁止的交易行
              主席     为。
                     判断而进行的买卖行为；
           川高公司副总经 2、本人及本人直系亲属不存在利用内幕信息买卖股
              理    票的情况。
                   若上述买卖四川路桥股票的行为违反相关法律法规
                   或证券主管机关颁布的规范性文件，本人愿意将自查
           交建集团副总经 区间内买卖四川路桥股票所得收益上缴四川路桥。
              理
序号    姓名    职务/关系               承诺内容
                     本人说明及承诺：
                     自查期间，除上述披露的情况外，本人及本人直系亲
           高路文旅董事袁 属没有其他买卖四川路桥股票的行为。自查期间，本
             洁之母亲
                   买卖四川路桥股票、从事市场操纵等禁止的交易行
                     本人及直系亲属说明及承诺：
           高路文旅监事夏
            益奉之配偶
                     判断而进行的买卖行为；
      王莉   藏高公司董事    2、本人及本人直系亲属不存在利用内幕信息买卖股
                     票的情况。
                     若上述买卖四川路桥股票的行为违反相关法律法规
           藏高公司董事王
            莉之子女
                     区间内买卖四川路桥股票所得收益上缴四川路桥。
序号    姓名    职务/关系               承诺内容
           高路文旅董事鲜 本人说明及承诺：
            博之配偶   自查期间，除上述披露的情况外，本人及本人直系亲
           藏高公司董事牟 属没有其他买卖四川路桥股票的行为。自查期间，本
            力之配偶   人及本人直系亲属亦无泄漏有关信息或者建议他人
           川高公司董事长 买卖四川路桥股票、从事市场操纵等禁止的交易行
            何刚之配偶  为。本人直系亲属说明及承诺：
           川高公司董事王 1、上述行为系基于证券市场公开信息/个人投资价值
            孝国之配偶  判断而进行的买卖行为；
           川高公司监事牟 2、本人及本人直系亲属不存在利用内幕信息买卖股
            世蓉之配偶  票的情况。若上述买卖四川路桥股票的行为违反相关
           川高公司董事潘 法律法规或证券主管机关颁布的规范性文件，本人愿
            峰之配偶   意将自查区间内买卖四川路桥股票所得收益上缴四
            原川高公司董事 川路桥。
              公司董事
            蜀道集团监事赵
             明之配偶
            四川路桥副总经
            理王传福之子女
            四川路桥总经理
             陈良春之配偶
            高路建筑董事长
             赵霄之母亲
            高路建筑董事王
             登胜之配偶
     本次交易内幕信息知情人中上市公司现任董事、监事和高级管理人员，交
易对方现任董事、监事和高级管理人员承诺：自查期间不存在《中华人民共和
国证券法》规定的内幕交易之情形；若本人因涉嫌本次交易相关的内幕交易被
立案调查或者立案侦查的，本人承诺通过辞职、撤换等方式由上市公司、交易
对方免去本人的现任职务，以继续推进本次交易各项工作的开展。
     五、独立财务顾问核查意见
     经核查，独立财务顾问认为：
     在相关访谈记录、说明及承诺函、相关证券交易记录真实、准确、完整、无
重大遗漏的前提下，存在买卖股票行为的主体在自查期间交易四川路桥股票的行
为不构成内幕交易。
  （本页无正文，为中信证券股份有限公司关于《四川路桥建设集团股份有限
公司关于<中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书>（220599 号）的
回复》之专项核查意见的签章页）
法定代表人：
                  张佑君
财务顾问主办人：
                  郭浩         李艳萍
                  杨洋          杨茂
                            中信证券股份有限公司

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