国新能源: 山西省国新能源股份有限公司关于上海证券交易所对公司全资子公司收购资产暨关联交易事项监管工作函的回复公告

股票代码：600617 900913       股票简称：国新能源 国新 B 股   编号：2021-079
                山西省国新能源股份有限公司
     关于上海证券交易所对公司全资子公司收购资产暨关
            联交易事项监管工作函的回复公告
   本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
   山西省国新能源股份有限公司（以下简称“公司”或“国新能源”）于 2021
年 10 月 11 日收到上海证券交易所上市公司监管一部《关于山西省国新能源股份
有限公司全资子公司收购资产暨关联交易事项的监管工作函》（上证公函
[2021]2785 号，以下简称“工作函”）。公司收到《工作函》后高度重视，对《工
作函》中所列问题进行逐项落实，为确保回复内容的准确和完整，公司于 2021
年 10 月 19 日向上海证券交易所上市公司监管一部申请延期至 2021 年 10 月 22
日前对《工作函》进行回复。公司现对有关问题回复如下：
   在回复中除非文义另有所指，下列词语或简称具有如下含义：
华新燃气集团               指   华新燃气集团有限公司
气化投资                 指   山西国际能源集团气化投资管理有限公司
国化能源                 指   山西国化能源有限责任公司
格盟国际                 指   格盟国际能源有限公司
山西天然气                指   山西天然气有限公司
         一、有关公告显示，标的公司从事气化项目投资管理等业务，主要投资控
   股山西国化能源有限责任公司等。关注到，截至 2021 年 6 月 30 日，公司资产
   负债率为 83.7%，流动负债 107.94 亿元，流动资产 64.5 亿元，本次收购交易金
   额占公司账面货币资金约 30%。请公司补充披露：（1）标的公司及其主要控参
   股公司的具体经营业务模式，与公司现有业务协同情况，说明本次交易的商业
   合理性、必要性；（2）本次交易的资金来源，结合同行业及公司自身财务状况，
   说明本次交易是否会增加公司自身资金压力，以及是否会影响公司其他日常经
   营资金投入。
         回复：
         （一）标的公司及其主要控参股公司的具体经营业务模式，与公司现有业
   务协同情况，说明本次交易的商业合理性、必要性
         气化投资及下属控股公司的主要股权结构及所运营资产情况如下：
                                      格盟国际
                                      气化投资
                    山西国化燃气有限                         山西石化格盟天然
                                      国化能源
                      责任公司                             气销售公司
                                     和顺-长治线          下游燃气市场销售
                      加气站
                                     临汾-长治线
       山西国化晋南天然      山西国化盛达燃气     秦晋天然气有限责      河北新天国化燃气   山西国际能源集团
         气有限公司         有限公司          任公司         有限责任公司    燃气输配有限公司
       运城河津地区工业      长治科工贸工业园
                                   吉县-延长线        黎城-沙河线    和顺-寿阳-太原线
         城市燃气           区燃气
                                                           山西国化科思燃气
                                                             有限公司
                                                             盂县-寿线
                                                           固县-金峰连接线
         气化投资为控股管理企业，具体的业务开展由下属控股公司、合营公司开展，
   按照大类可以划分为长输管网、城市燃气和加气站三大类：
  公司             主要经营业务           业务模式                与现有业务协同情况
国化能源、秦晋     长输管网业务          完成气源采购后，主要经国        1、丰富组网布局
天然气有限责任            家级灌输线输送至山西省内     国化能源及下属公司已经建成并运营太
公司、河北新天            分输口，进行气量计量后在     原-长治、临汾-长治、黎城-邯郸管线、
国化燃气有限责            站内对天然气进行脱水、脱     中石化榆济管道配套分输项目，管网覆
任公司、山西国            硫、除尘、调压及气化等换     盖山西省太原、晋中、阳泉、长治、晋
际能源燃气输配            届后进入省级长输管网进行     城、运城、临汾、吕梁等 8 市 40 余县区
有限公司、山西            输送；在输送至各分输站后     及河北省邯郸、邢台、石家庄等区域，
国化科思燃气有            根据用户需求进行调压、计     管网里程达 1100 余公里，年输气能力达
限公司                量后分输到客户所在地       60 亿立方米
                                    国化能源气源以中石化、山西境内煤层
                                    气气源为主，同时已对接国家管网集团
                                    榆济线、陕京三线、西气东输一线，并
                                    与省内各大煤层气田已实现互联互通，
                                    贯通了沁水和河东两大煤层气气田
山西国化晋南天            购气后做调压处理后，进入     增加了公司在长治、运城地区的客户覆
然气有限公司、            通过低压窄口径输配系统向     盖
          城市燃气业务
山西国化盛达燃            下游工业用户和其他居民、
气有限公司              商业用户等进行输配
                   通过自有场站利用管道天然     增加了公司在阳泉、晋中、长治、吕梁
山西国化燃气有
          加气站业务    气富余量进行 CNG 生产及   等区域的 CNG 生产销售网点
限责任公司
                   CNG、LNG 销售
      本次交易的商业合理性和必要性分析如下：
   重组有关事宜的通知》（晋国资运营发[2020]50 号），文件指出为深入贯彻省委
   省政府“四为四高两同步”总体思路和要求，紧紧围绕“抓住中间、整合两头”
   的燃气产业改革思路，推动燃气产业成为我省资源型经济转型发展的战略性新兴
   产业和支柱产业，打造具有行业领军力的全产业链一流燃气旗舰劲旅，对山西省
   国新能源发展集团有限公司、山西晋城无烟煤矿业集团有限公司旗下山西燃气集
   团有限公司、山西国际能源集团有限公司旗下山西国际能源集团气化投资管理有
   限公司实施重组，组建华新燃气集团有限公司，同时以山西省国新能源发展集团
   有限公司控股上市公司山西省国新能源股份有限公司为整合主体，按照“抓住中
   间”改革要求和全省“一张网”的产业布局思路，通过市场化方式整合其他省属
   和民营管网公司。
      本次交易收购山西国际能源集团气化投资管理有限公司 100%股权，是公司
   积极贯彻省委省政府有关文件精神、整合省内天然气管网资源战略的重要举措。
    截至 2020 年末，公司已建有省级天然气管网 5375 余公里，年管输设计能力
超过 200 亿立方米。本次交易完成后，公司将获得气化投资下属超过 1100 公里、
年输气能力达 60 亿立方米、涉及山西省 8 市 40 余县区的管网资产，特别是补充
了在太原-长治、临汾-长治地区一纵一横的管网，使得公司全省“一张网”布局
得到完善，相应的业务覆盖范围、资源调配能力将会得到显著提升，进一步巩固
了公司在省内的竞争优势。
    气化投资下属的秦晋天然气有限责任公司、河北新天国化燃气有限公司为分
别与陕西省、河北省燃气行业龙头企业陕天然气（002267）、新天绿能（600956）
合资设立，其现有和拟建项目将成为重要的“西气东送”气源通道，管道建成后
具备双向供气、互联互通、互为应急和调峰的功能，将强化公司的跨省域资源调
配能力。
    山西国化晋南天然气有限公司、山西国化盛达燃气有限公司分别经营区域性
的城网业务，与公司现有的区域性城网业务相结合，能够进一步强化公司自身的
客户服务能力。
    综上，公司本次收购具有充分的商业合理性和必要性。
    （二）本次交易的资金来源，结合同行业及公司自身财务状况，说明本次
交易是否会增加公司自身资金压力，以及是否会影响公司其他日常经营资金投
入
    本次收购气化投资的交易对价预计为 110,250.34 万元。公司计划 40%对价款
项（44,100.14 万元），以山西天然气自有资金支付；60%对价款项（66,150.20
万元），山西天然气通过并购贷款方式支付。
    为保障现金支付能力，山西天然气拟向交通银行山西省分行申请股权收购贷
款，具体条款待股东大会审议通过后，由双方最终签署的贷款合同为准。
    山西天然气目前生产经营正常，现金流周转稳定。截至 2021 年 6 月 30 日，
山西天然气期末流动资产（不含货币资金、交易性金融资产）为 444,571.36 万元，
流动负债为 515,066.96 万元（不含短期借款、应付票据），日常营运资金主要用
于生产经营开支及偿还贷款本息。
    截至 2021 年 6 月 30 日，山西天然气期末货币资金为 194,450.51 万元，扣除
日常运营资金需求后，公司可支配自有资金较为充足。
    截至 2021 年 6 月 30 日，山西天然气获得金融机构授信额度 2,512,801.99 万
元，累计使用 1,695,285.45 万元，尚有较大的授信额度满足经营需求。
    CSRC 燃气生产和供应业 2021 年 6 月末的流动比率、速动比率情况如下，
由于具体业务构成的差异，同行业公司之间的流动比率、速动比率存在差异。公
司流动比率、速动比率与同样是以长输管网业务为主的陕天然气较为接近。
                               流动比率[报告期]     速动比率[报告期]
     证券代码        证券简称
             中位数                                0.78                   0.75
    综上，公司及山西天然气已结合目前自有资金、向金融机构申请并购贷款资
金情况进行合理安排，能够保证交易对价的支付能力和日常经营的资金需求。
    二、根据标的公司评估报告，截至 2021 年 1 月 31 日，气化投资的资产总
额为 6.75 亿元，负债总额为 1,514.3 万元，股东全部权益账面价值为 6.59 亿元，
采用资产基础法评估后的股东全部权益为 11.02 亿元，增值率为 67.18%。2019
年 8 月，山西国际能源集团有限公司将所持气化投资 30%的 20,550 万元股权（实
缴 19,425 万元股权）全部转让给格盟国际。请公司补充披露：（1）本次交易股
东权益评估增值的原因，主要增值资产的明细情况，并说明评估增值的依据及
合理性；（2）2019 年上述股权转让的对价情况，较本次交易定价发生变化的情
况及原因，核实是否存在损害公司利益的情形。
    回复：
    （一）本次交易股东权益评估增值的原因，主要增值资产的明细情况，并
说明评估增值的依据及合理性
    本次交易山西国际能源集团气化投资管理有限公司股东权益评估增值的主
要资产为长期股权投资，长期股权投资账面值为 65,022.70 万元，评估值为
                                                                单位：万元
        项目         账面价值          评估价值           增减值              增值率％
                      A              B           C=B-A          D=C/A×100%
流动资产                  1,125.73       1,125.73               -                -
非流动资产               66,335.55    110,638.91     44,303.36             66.79
其中：长期股权投资           65,022.70    109,371.31     44,348.61             68.20
     固定资产             1,312.85       1,267.60          -45.25         -3.45
资产总计                67,461.28    111,764.64     44,303.36             65.67
流动负债                 1,514.30      1,514.30             -                 -
                 负债合计                          1,514.30          1,514.30                    -                    -
                 所有者权益                        65,946.98        110,250.34         44,303.36               67.18
                   其中长期股权投资具体评估明细如下表：
                                                                                                   单位：万元
序                       投资日                   原始投资                                                   增减
        被投资单位名称                     投资比例%                 账面价值        评估价值             增减值                            备注
号                         期                     额                                                    率%
        责任公司               2
        燃气输配有限公司          25
        责任公司               9
        仑燃气有限公司            2
        有限公司                            20%                                                                     有出资，没有开展
                                                                                                                业务
        气销售有限责任公                        50%                                                                     与任何经营管理
        司
    合             计                           64,190.00   65,022.70   109,371.31       44,348.61      68.20
减：长期股权投资减值
            准备
    净             额                           64,190.00   65,022.70   109,371.31       44,348.61      68.20
                   评估增值原因具体分析如下：
                   ①对山西国化燃气有限责任公司原始投资额为 6,120.00 万元，投资占比 51%。
                 山西国化燃气有限责任公司 2021 年 1 月 31 日经审计后的净资产为-156.45 万元，
                 审计后净资产与原始投资额比较形成减值。山西国化燃气有限责任公司采用资产
                 基础法进行评估，评估结果如下表：
                                                                                                   单位：万元
                                                          账面价值        评估价值           增减值            增减率％
                                   项目
                                                           A            B            C=B-A         D=C/A×100%
                 流动资产合计                             1     1,182.22     1,184.28         2.06                   0.17
                 非流动资产合计                            2     4,310.15     5,047.44       737.29                  17.11
                 固定资产                               3     2,329.23     2,900.27       571.04                  24.52
                 在建工程                               4       616.80      837.89        221.09                  35.84
                 无形资产                               5     1,364.12     1,309.28       -54.84                  -4.02
                 其中:无形资产-土地使用权                      6     1,364.12     1,309.28       -54.84                  -4.02
                           资产总计                     7     5,492.37     6,231.72       739.35                  13.46
                 流动负债                               8     5,648.82     5,648.82              -                    -
非流动负债                 9           -          -        -
         负债总计         10   5,648.82   5,648.82        -        -
     所有者权益（或股东权益）     11   -156.45     582.90    739.35   472.58
   山西国化燃气有限责任公司评估后较审计后账面值发生增值的原因为：a、
固定资产——房屋建筑物，由于企业会计折旧方法与评估成新率的内涵不同，企
业对房屋建筑物按照 30 年计提折旧，而评估根据房屋建筑物的耐用年限及实际
使用状态（多为 50 年）考虑成新率，故导致评估净值增值；b、在建工程中审计
机构对阳泉河坡电厂加气站项目全额计提减值，而评估机构对阳泉河坡电厂加气
站项目中已完工并投产运行的“电厂”按照正常评估程序进行了评估，对“加气
站”的建筑工程评估为零，设备安装工程考虑其可变现值评估，故造成评估值增
值。
   ②对山西国化能源有限责任公司原始投资额为 51,000.00 万元，投资占比
进行评估，采用收益法定价，收益法评估的山西国化能源有限责任公司的股东全
部权益价值为 183,848.22 万元，较评估基准日账面值 106,983.34 万元，评估增值
资成本增值 42,762.59 万元。
   山西国化能源有限责任公司评估增值的原因为：
   a、未来年度预测气量增加导致主营收入增涨。山西国化能源有限责任公司
长输管线的售气量 2018 年至 2020 年分别为 6.62 亿方、8.46 亿方、8.27 亿方，
据可知，截止 2021 年 6 月 30 日，山西国化能源有限责任公司长输管线的售气量
为 5.29 亿方，则 2021 年全年预测售气量可达到 10 亿方以上，符合企业实际经
营情况。山西国化能源有限责任公司目前正在建设尚未完工的长输管线有榆次-
平遥输气管道项目、和顺-松烟镇输气管道项目、运城支线项目、北里末改造工
程等，预计完工日期为 2022 年至 2024 年，长输管线的建成将会导致下游客户的
增加，同时引起售气量的增涨，预计以后年度将维持 14 亿方左右。详细内容见
下表：
产品名                                            历史年度                                                                  预测年度
          年度/项目
    称                                                2020       2021 年 1         2021 年           2022         2023        2024       2025       2026
                                                      年            月             2-12 月            年            年           年          年          年
          销售气量
长输管       （亿方）
道燃气       销售单价
销售收       (元/方)
入         销售收入
          (亿元)
               b、代输收入增涨导致主营收入增涨。山西国化能源有限责任公司 2020 年代
         输收入为 5752 万元，2021 年预测代输收入为 5935 万元，2022 年及以后代输收
         入均达到 6000 万元以上，根据山西国化能源有限责任公司财务数据可知，截止
         年全年预测代输收入可达到 5935 万元以上，符合企业实际经营情况，代输收入
         的增涨导致评估值的增加。详细内容见下表：
                                                历史年度                                                                    预测年度
产品      年度/项
名称       目                                                  2021 年         2021 年
         销售量
        （万方）
代输      销售单价
收入       (元/方)
        销售收入
         (万元)
               c、未来年度预测气量、代输收入增加导致毛利率增加。山西国化能源有限
         责任公司长输管线 2020 年平均销售单价为 2.04 元/方，平均采购单价为 1.70 元/
         方，销售毛利为 0.34 元/方。2021 年及以后年度平均销售单价及采购成本单价以
         气量增加，销售毛利是逐年增加的；主营业务成本中固定资产折旧、无形资产摊
         销不会随着营业收入的增长而增长；安全技措费是按照上一年收入的一定比例计
         提（1000 万元以下 4%，1000 万元至 10000 万元之间 2%，10000 万元以上 0.5%）；
         职工薪酬是在以前年度的薪酬基础每年按一定比例增涨。上述几项的增涨率低于
         营业收入的增长率；综上所述导致毛利率的增加。
               d、收入、毛利率增涨导致净利润增涨。通过以上分析得出，山西国化能源
         有限责任公司由于收入、毛利率的增涨，未来预测年度的利润也将会逐年上涨，
             为 1.55 亿元，2024 年净利润为 1.78 亿元，2025 年净利润为 2.01 亿元，2026 年
             净利润为 2.12 亿元。详细内容如下表：
                                                                                                                             单位：万元
序号   项目/年度    2017 年        2018 年          2019 年        2020 年     2021 年 1 月   2021 年 2-12 月    2022 年        2023 年       2024 年         2025 年           2026 年
                         综上所述，山西国化能源有限责任公司最终收益法评估结果为 18.38 亿元，
             对应的动态市盈率为 14.8，在合理范围内。
                         ③对山西国际能源集团燃气输配有限公司原始投资额为 6,800.00 万元，投资
             占比 49%。山西国际能源集团燃气输配有限公司 2021 年 1 月 31 日经审计后的净
             资产为 15,504.05 万元，审计后净资产与原始投资额比较形成增值。山西国际能
             源集团燃气输配有限公司采用资产基础法、收益法进行评估，采用收益法定价，
             收益法评估的山西国际能源集团燃气输配有限公司的股东全部权益价值为
             评估增值率 84.27%，49%股权评估值 13,998.74 万元，较账面投资成本增值
                         山西国际能源集团燃气输配有限公司增值原因：
                         a、根据山西国际能源集团燃气输配有限公司历史年度数据分析，公司于
             状态，导致其净资产的账面值在评估基准日仅为 15,504.05 万元。详细经营数据
             如下:
                                                                                          历史年度
              年度/项目
               营业收入               15，506.72            35,495.73      43,860.97      45,156.44     52,923.48    57,696.19       10,765.07
                 净利润                  -3,606.95         -673.96         748.38        2,832.36      4,436.68     3,463.45         748.38
             净资产              3,481.15        2,816.92                   3,934.31               7,045.18              11,841.33            15,270.21             15,504.04
                  b、山西国际能源集团燃气输配有限公司 2021 年 4 月以前主要向太原煤气化、
          太原天然气等公司销售长输管道燃气，业务稳定，年售气量可达 2.5 亿方/年，销
          售单价 2.21 元/方，采购单价为 1.98 元/方，毛利为 0.23 元/方，2021 年 4 月后，
          因气化投资公司内部战略调整，山西国际能源集团燃气输配有限公司由原先的自
          行采购和销售变为国化能源公司代为采购及销售后再与输配公司结算，售气单价
          为与国化能源公司的结算价 0.18 元/方，主营成本中仅包含职工薪酬、安全技措
          费、折旧费等，不再考虑购气的采购成本。虽然结算方式发生改变，但售气量基
          本稳定，根据山西国际能源集团燃气输配有限公司财务数据可知，截止 2021 年
          则 2021 年全年预测售气量可达到 2.55 亿方，符合企业实际经营情况。详细内容
          见下表：
                                               历史年度                                                                                                     预测年度
名称      年度/项目
长输燃    销售量（亿方）        2.39           2.12            2.32               2.55             0.46                  2.01                2.55          2.55           2.55         2.55         2.55
气销售    单价（元/方）        1.84           2.04            2.27               2.21             2.34                  0.88                0.18          0.18           0.18         0.18         0.18
收入     收入(亿元)         4.38           4.34            5.24               5.62             1.08                  1.76                0.47          0.47           0.47         0.47         0.47
成本     合计（亿元）         4.12           4.07        4.94                  5.30              1.03              1.52                    0.25         0.25            0.25        0.25         0.25
                  c、山西国际能源集团燃气输配有限公司 2020 年代输收入为 1456 万元，2021
          年预测代输收入为 1895 万元，2022 年及以后代输收入均为 1895 万元，根据山
          西国际能源集团燃气输配有限公司财务数据可知，截止 2021 年 6 月 30 日，山西
          国际能源集团燃气输配有限公司代输气量为 3.57 亿方，则 2021 年全年预测代输
          收入可达到 1895 万元以上，符合企业实际经营情况，代输收入的增涨导致评估
          值的增加。详细内容见下表：
                                              历史年度                                                                                                    预测年度
产品名称     年度/项目
        销量(万方）      120.53      2,618.34    569.23          32,816.60                -             47,368.54           47,368.54          47,368.54       47,368.54    47,368.54    47,368.54
代输收入    单价(元/方)        0.30         0.09       0.27              0.04                                   0.04                0.04               0.04            0.04         0.04         0.04
         收入(万元)     35.83       242.54      151.47          1,456.06                 -                1,894.74         1,894.74           1,894.74        1,894.74     1,894.74        1,894.74
               d、山西国际能源集团燃气输配有限公司历史年度净利润剔除其他收益的影
        响后，2017 年至 2020 年的平均净利润为 2000 万元左右，预测年度未来净利润
        基本可维持在 2000 万左右。由于山西国际能源集团燃气输配有限公司结算方式
        改变，收入、成本同时下降，净利润率不具可比性，故仅关注其利润的变化情况，
        不对其净利润率进行分析。详细内容见下表：
                                                                                                                  单位：万元
序号    项目/年度       2017 年      2018 年      2019 年      2020 年   2021 年 1 月   2021 年 2-12 月   2022 年     2023 年     2024 年     2025 年      2026 年
               由上述计算过程得出山西国际能源集团燃气输配有限公司收益法评估结果
        为 2.86 亿元，对应的动态市盈率为 11.8，在合理范围内。
               ④对太原东山中石油昆仑燃气有限公司投资账面值为 270.00 万元，投资占
        比 10%，属于非控股权的长期股权投资，以收集到的评估基准日财务报表中所有
        者权益乘以持股比例确定评估值。根据太原东山中石油昆仑燃气有限公司提供的
        资成本相比形成增值。
               （二）2019 年上述股权转让的对价情况，较本次交易定价发生变化的情况
        及原因，核实是否存在损害公司利益的情形。
        为促进股权管理的便利性和统一性，山西国际能源集团有限公司将所持山西国际
        能源集团气化投资管理有限公司 30%股权，转让给格盟国际能源有限公司，山西
        国际能源集团气化投资管理有限公司成为格盟国际能源有限公司的全资子公司。
        具体情况如下：
           山西国际能源集团有限公司                                                   山西国际能源集团有限公司
            格盟国际能源有限公司                                                      格盟国际能源有限公司
       山西国际能源集团气化投资管理                                                   山西国际能源集团气化投资管理
            有限公司                                                             有限公司
            山西国际能源集团气化投资管理有限公司本次股权转让（第一次评估）的评
   估基准日为 2018 年 9 月 30 日，股东全部权益账面值为 65,149.12 万元，评估值
   为 53,379.04 万元，增值额为-11,770.07 万元，增值率为-18.07%，30%股权评估
   值为 16,013.71 万元。股权最终转让价格按照股东原始出资额作价，即 30%股权
   的转让价格为 19,425.00 万元。本次评估（第二次评估）山西国际能源集团气化
   投资管理有限公司股权转让的评估基准日为 2021 年 1 月 31 日，股东全部权益账
   面值为 65,946.98 万元，评估值为 110,250.34 万元，增值额为 44,303.36 万元，
   增值率为 67.18 %。两次评估差异的主要原因为长期股权投资评估值产生增值导
   致，详见下表：
                                                                                           单位：万元
       项       目                                         增值额                                           增值额
                           面价值             估价值                         面价值               价值
流动资产合计               1        1,125.73       1,125.73            -        1,222.80         1,222.80             -
非流动资产合计              2       66,335.55     110,638.91    44,303.36       63,929.46        52,159.38    -11,770.08
其中: 长期股权投资           3       65,022.70     109,371.31    44,348.61       63,920.00        52,119.80    -11,800.20
   固定资产              5        1,312.85       1,267.60       -45.25            4.46            22.09        17.63
   无形资产              7               -              -            -            5.00            17.49        12.49
       资产总计         10       67,461.28     111,764.64    44,303.36       65,152.26        53,382.18    -11,770.08
流动负债                11        1,514.30       1,514.30            -            3.14              3.14            -
非流动负债               12               -              -            -                                              -
       负债总计         13        1,514.30       1,514.30            -            3.14              3.14            -
所有者权益（或股东权益）        14       65,946.98     110,250.34    44,303.36       65,149.12        53,379.04    -11,770.08
            第一次评估长期股权投资账面值 63,920.00 万元，评估值为 52,119.80 万元，
   增值额为-11,800.20 万元，增值率为-18.46%。第二次评估长期股权投资账面值
                                                                                                     单位：万元
序       被投资单位名称    投资日期         投资期限        投资比例%       第一次评估               第一次评估值          第二次评估               第二次评估值          备注
号                                                        账面价值                                账面价值
    责任公司
    燃气输配有限公司
    责任公司
                                                                      -                 -           1,102.70        1,312.69
    仑燃气有限公司
    合        计                                                63,920.00         52,119.80          65,022.70      109,371.31
减：长期股权投资减值准备                                                          -                 -                  -                -
    净        额                                                63,920.00         52,119.80          65,022.70      109,371.31
                  两次评估主要差异原因为：
                  ①太原东山中石油昆仑燃气有限公司为被评估单位 2019 年 7 月新投资成立
             的公司，第一次评估时未纳入评估范围，导致账面值增值 1102 万元，评估值增
             值 1312 万元。
                  ②山西国化燃气有限责任公司第二次评估相较第一次评估发生减值的主要
             原因为：2018 年第一次评估时，山西国化燃气有限责任公司建设的加气站项目
             满足山西政策扶持项目，属于重点建设项目，对于加气站项目按正常使用状态评
             估，整体企业价值评估时采用资产基础法、收益法两种方法评估；第二次评估时，
             由于纳入评估范围的加气站由于市场政策等影响均停止建设，审计对其计提了减
             值准备，评估时对加气站的相关资产如建筑工程和待摊费用等均评估为零，对于
             在安装设备按可变现价值进行评估，整体企业价值评估时仅采用资产基础法进行
             评估，故导致山西国化燃气有限责任公司第二次评估减值。
                  ③山西国化能源有限责任公司和山西国际能源集团燃气输配有限公司第二
             次评估较第一次评估均发生增值的主要原因为：
                  A、采用的评估方法不同。
                  两次评估报告期内，因市场经营环境不同，山西国化能源有限责任公司和山
             西国际能源集团燃气输配有限公司的利润水平有着较大差异，具体情况如下：
                                                                                                     单位：万元
                                   第一次评估涉及的历史年度利润                                    第二次评估涉及的历史年度利润
             项目
        山西国化能源有限           -9,437.64     -4,952.22   1,097.07             7,095.42      8,121.45     8,332.13    8,936.82
责任公司
山西国际能源集团
            -3606.95   -673.96   748.37   1,274.83   2832.36   4436.68   3463.45
燃气输配有限公司
       山西国化能源有限责任公司和山西国际能源集团燃气输配有限公司主要经
   营长治-和顺-太原及长治-临汾输气管线，是重要的省域管网通道，前期投入规模
   较大，2015、2016 年均处于亏损状态，但随着项目建设的逐步完工通气以及客
   户对接，实现了太原、河北地区的供气输送，经营状况持续转好。特别是 2017
   年冬季的“煤改气”工程快速推广，当年太原、晋中、长治等区域用户用气量净
   增长 1 亿方，较 2016 年增长约 35%。进入 2018 年以来，两公司的业务经营情况、
   市场环境等基本平稳，但基于第一次评估的时点来看，公司的管道气资源当时仅
   有榆济线和陕京三线，中石化煤制天然气资源投产晚，难以解决资源短缺的局面；
   而且公司的气化板块为市场的后入者，在市场占有率和管网建设规模上都落后于
   其他省级管网公司，山西省一些优质地区已经被其他公司占有，不得不面临开发
   一些偏远、用气需求潜力小、价格承受低的地区，在开发优质市场的过程中不得
   不与已有公司竞争，受制于资源、管道、气价、市场开发难度大等因素；同时，
   公司当时的客户仅为初期发展客户，尚未达到长期、稳定合作，对公司的未来发
   展也存在一定的影响。
       基于上述原因，第一次评估报告期内的被评估单位的收益波动较大、经营情
   况不稳定，评估时虽采用了资产基础法和收益法两种方法进行评估，但最终选用
   了资产基础法评估结论；第二次评估报告期内，被评估单位的经营情况已趋于稳
   定，收入、成本、风险均可较为可靠的预计，故第二次评估采用收益法的评估结
   论。
       B、账面值增加导致评估值增加。
       山西国化能源有限责任公司 2018 年 9 月评估时净资产账面值为 81,940.66
   万元，本次评估时净资产账面值为 106,983.34 万元，账面值增加 2.5 亿元；山西
   国际能源集团燃气输配有限公司 2018 年 9 月评估时净资产的账面值为 5,439.58
   万元，本次评估时净资产的账面值为 15,504.05 万元，账面值增加 1 亿元，账面
   值的变化会直接影响评估值的变化，山西国化能源有限责任公司和山西国际能源
   集团燃气输配有限公司 2018 年以后经营状况良好，盈利情况较好，导致本次评
   估结果高于第一次评估结果。
  C、市场环境变化导致折现率降低，从而导致评估值增加。
  山西国化能源有限责任公司和山西国际能源集团燃气输配有限公司 2018 年
  第一次评估时选用的上市公司股票共 5 家，分别为：陕天然气、新疆浩源、
长春燃气、重庆燃气、深圳燃气，5 家股票样本计算的平均贝塔值为 1.2124，股
权价值与付息债务价值比例（D/E）平均值为 11.43%。第二次评估时由于新疆浩
源股票 2021 年证券名称变更为 ST 浩源，选取股票样本时剔除了新疆浩源股票，
剩余 4 家股票样本计算的平均贝塔值为 0.7274，股权价值与付息债务价值比例
（D/E）平均值为 32.86%，与第一次评估时应用的贝塔值与股权价值与付息债务
价值比例（D/E）波动较大，故另外增加了可以反映天然气行业市场情况的 6 家
股票。
  新增的 6 家股票在 2021 年 1 月 31 日时的平均贝塔值为 0.7415，股权价值与
付息债务价值比例（D/E）平均值为 40.82%，与原有 4 家股票样本计算的平均贝
塔值、股权价值与付息债务价值比例（D/E）相近。
  按原有 4 家股票样本测算出的折现率为 8.70%，新增 6 家股票样本后测算出
的折现率为 8.72%，可比上市公司数量的增加对折现率计算影响不大，折现率降
低主要由于市场环境导致的上市公司本身的贝塔值降低以及股权价值与付息债
务价值比例（D/E）增加，导致最终计算的折现率降低。
  三、根据标的公司审计报告，标的公司 2020 年度营业收入为 19.8 亿元，2021
年 1-6 月营业收入 13.06 亿元；2020 年度关联销售的发生额为 8.57 亿元，2021
年 1-6 月关联销售的发生额为 6.82 亿元，占营业收入比重分别为 43.28%和
              （1）标的公司最近三年关联销售的定价及盈利情况，
说明其业绩对关联方是否存在较大依赖，以及本次交易完成后相关业务盈利是
否具有可持续性；
       （2）评估本次交易完成后，公司关联交易是否会有明显增长，
公司是否需要补充履行相应的审议披露程序。
  回复：
  （一）标的公司最近三年关联销售的定价及盈利情况，说明其业绩对关联
方是否存在较大依赖，以及本次交易完成后相关业务盈利是否具有可持续性
  标的公司关联方交易定价政策与非关联方定价政策一致，主要包括：
  ①标的公司天然气销售定价政策为根据上游采购价格及下游客户用气结构，
同时，结合季节用气波动、合同量，按政府对管输费价格的指导价进行定价。
  ②标的公司管输费在政府定价的基础上考虑运输距离、管容、冬夏峰谷差等
因素进行定价。
                                                              单位：万元
      项目       2018 年度       2019 年度       2020 年度       2021 年 1-6 月
营业收入            164,961.37    215,254.04    197,993.36      130,602.73
营业成本            144,208.27    194,350.09    174,443.57      113,577.86
毛利率                12.58%         9.71%        11.89%          13.04%
关联销售收入           51,415.77     76,047.68     85,697.28       68,161.70
按毛利率计算关联
销售毛利（注）
 注：标的公司营业成本主要构成为上游购气成本、固定资产折旧及人工成本等运营费用，无法按客户
进行划分，故关联销售盈利情况按关联销售收入乘以平均毛利率计算。
下：
  （1）2018 年度
                               与标的公司
  销售主体          往来单位                       交易内容          交易金额（万元）
                               关联关系
                               同受山西省
                               国有资本运
           太原天然气有限公司                        天然气                 25,404.84
                               营有限公司
                               控制
                      同受山西省
山西国化能源有限
           太原煤炭气化（集团） 国有资本运
  责任公司                                      天然气                 10,807.67
           晋中燃气有限公司   营有限公司
                      控制
                               同受山西省
           孝义市天然气有限公
                               国有资本运        天然气                  9,506.36
           司
                               营有限公司
                           与标的公司
 销售主体            往来单位                  交易内容    交易金额（万元）
                           关联关系
                         控制
           河北新天国化燃气有
                         合营企业          天然气            1,616.85
           限责任公司
                         同受山西省
           武乡县森众燃气有限     国有资本运
                                       天然气            1,354.76
           公司            营有限公司
                         控制
                         同受山西省
           左权燃气有限责任公     国有资本运
                                       天然气            1,018.46
           司             营有限公司
                         控制
          合计                                         49,708.93
         营业收入                                       164,961.37
      占营业收入比例                                         30.13%
  （2）2019 年度
                                与标的公司关              交易金额
  销售主体            往来单位                       交易内容
                                  联关系               （万元）
                                同受山西省国
               太原天然气有限公司        有资本运营有        天然气    39,678.99
                                限公司控制
                                同受山西省国
               孝义市天然气有限公司       有资本运营有        天然气    14,330.05
                                限公司控制
                                同受山西省国
               太原煤炭气化（集团）
                                有资本运营有        天然气    14,062.16
山西国化能源有限责      晋中燃气有限公司
                                限公司控制
   任公司
               河北新天国化燃气有限
                                合营企业          天然气     3,167.98
               责任公司
                                同受山西省国
               武乡县森众燃气有限公
                                有资本运营有        天然气     2,295.62
               司
                                限公司控制
                                同受山西省国
               山西潞安集团和顺李阳
                                有资本运营有        天然气     1,011.38
               煤业有限公司
                                限公司控制
            合计                                       74,546.19
          营业收入                                      215,254.04
         占营业收入比例                                      34.63%
  （3）2020 年度
                                与标的公司关   交易内   交易金额
   销售主体             往来单位
                                  联关系     容    （万元）
                                同受山西省国
               太原天然气有限公司        有资本运营有   天然气    42,932.11
                                限公司控制
                                同受山西省国
               孝义市天然气有限公司       有资本运营有   天然气    17,107.69
                                限公司控制
                                同受山西省国
               太原煤炭气化（集团）晋
山西国化能源有限责任                      有资本运营有   天然气    13,232.60
               中燃气有限公司
    公司                          限公司控制
               河北新天国化燃气有限责
                                合营企业     天然气     3,295.87
               任公司
               太原东山中石油昆仑燃气
                                联营企业     管输费     2,246.03
               有限公司
                                同受山西省国
               武乡县森众燃气有限公司      有资本运营有   天然气     2,094.27
                                限公司控制
              合计                                80,908.56
            营业收入                               197,993.36
          占营业收入比例                                40.86%
  （4）2021 年 1-6 月
                                与标的公司    交易内   交易金额
   销售主体             往来单位
                                关联关系      容    （万元）
                                同受山西省
                                国有资本运
               太原天然气有限公司                 天然气    23,409.89
                                营有限公司
                                控制
               河北新天国化燃气有限责
                                合营企业     天然气    10,647.75
               任公司
                                同受山西省
                                国有资本运
               孝义市天然气有限公司                天然气     8,791.10
山西国化能源有限责任                      营有限公司
    公司                          控制
                                同受山西省
               太原煤炭气化（集团）晋      国有资本运
                                         天然气     7,083.08
               中燃气有限公司          营有限公司
                                控制
                                同受山西省
               山西天然气有限公司销售      国有资本运
                                         天然气     5,164.46
               分公司（注）           营有限公司
                                控制
                                  与标的公司   交易内   交易金额
   销售主体               往来单位
                                  关联关系     容    （万元）
                                  格盟国际能
               山西潞光发电有限公司         源有限公司   天然气     3,722.48
                                  的联营企业
                                  同受山西省
               山西华新燃气销售有限公        国有资本运
                                          天然气     2,364.77
               司（注）               营有限公司
                                  控制
               太原东山中石油昆仑燃气
                                  联营企业    管输费     2,278.13
               有限公司
                                  同受山西省
               山西华新燃气销售有限公        国有资本运
                                          管输费     1,746.65
               司（注）               营有限公司
                                  控制
                                  同受山西省
                                  国有资本运
               武乡县森众燃气有限公司                天然气     1,043.91
                                  营有限公司
                                  控制
              合计                                 66,252.21
             营业收入                               130,602.73
            占营业收入比例                               50.73%
 注：山西天然气有限公司销售分公司、山西华新燃气销售有限公司系公司（山西省国新能源股份有限
公司）全资子公司。
  （1）关联销售客户保持稳定
然气有限公司、孝义市天然气有限公司、河北新天国化燃气有限责任公司、太原
煤炭气化（集团）晋中燃气有限公司等。其中太原天然气有限公司、孝义市天然
气有限公司、太原煤炭气化（集团）晋中燃气有限公司分别承担太原市、孝义市、
晋中市主要的城市燃气输配任务，具有不可替代性；河北新天国化燃气有限责任
公司为标的公司与新天绿能（600956）合资公司，业务主要经营黎城-沙河煤层
气输气管线，主要客户有河北华燃长通燃气有限公司、邢台嘉铭新能源科技有限
公司、武安市明星天然气有限公司等，上述三家主要客户承担着邯郸市东部区县、
邢台市、邯郸市武安市的城市燃气输配任务，具有不可替代性。因此，标的公司
的关联销售客户具有稳定性。
  （2）关联销售的定价公允
  标的公司关联销售的定价按照市场原则定价，定价政策详见本问题回复之“1、
标的公司关联销售定价政策”
  （3）关联交易的产生有其特殊背景
  由于对管理能力、资金实力、社会责任等方面较高的要求以及历史成因，国
有资本一直是是参与山西地区燃气经营活动的重要力量，而标的公司的关联方主
要因同受山西省国有资本运营有限公司控制产生。标的公司按关联关系类型划分
关联销售情况如下：
  项目                    占比                    占比                    占比                  占比
           金额                    金额                    金额                     金额
                      （%）                   （%）                   （%）                   （%）
同受山西省国
有资本运营有    49,798.92     96.86   72,879.26     95.83   78,726.94     91.87   51,262.02    75.21
限公司控制
联营、合营企业    1,616.85      3.14    3,168.42      4.17    5,541.89      6.47   12,930.05    18.97
其他关联方                                                  1,428.45      1.67    3,969.64     5.82
  合计      51,415.77   100.00    76,047.68   100.00    85,697.28   100.00    68,161.70   100.00
  由上表可见，标的公司主要关联销售系与山西省国有资本运营有限公司合并
范围内子公司的关联交易。
  根据山西省人民政府国有资产监督管理委员会《山西省人民政府国有资产监
督管理委员会关于将持有的省属 22 户企业国有股权全部注入山西省国有资本投
资运营有限公司的通知》（晋国资发 2017-35 号）要求，山西省国资委决定将所
持山西国际能源集团有限公司股权全部注入山西省国有资本运营有限公司，并于
及其子公司构成关联方，该部分关联销售主要系受山西省国有经济布局优化和结
构调整所致，标的公司业绩对关联方不存在重大依赖。
  （二）评估本次交易完成后，公司关联交易是否会有明显增长，公司是否
需要补充履行相应的审议披露程序
  本次交易完成后对公司关联交易影响情况：
                                                 公司与标                       较公司披
        公司披露          标的公司                                 抵销后关联
                                     合计          的公司间                       露关联交
 项目     关联交易          关联交易                                  交易
                                                 关联交易                       易增长
关联采购     95,398.53    81,648.71   177,047.24      945.94       176,101.30     84.60%
关联销售    342,911.70    85,697.28   428,608.98      945.94       427,663.04     24.72%
售有限责任公司及山西省国有资本运营有限公司子公司山西蓝焰煤层气集团有
限责任公司采购天然气增加。关联销售增加主要系标的公司向合营企业河北新天
国化燃气有限责任公司及山西省国有资本运营有限公司子公司销售天然气增加。
                     标的公司                        预计公司与          抵销后预        较公司预
       公司预计
                     预计关联            合计          标的公司间          计关联交        计关联交
项目     关联交易
                      交易                          关联交易           易          易增长
关联采
购
关联销
售
  由上表可见，本次交易完成后，标的公司向标的公司合营企业山西石化格盟
天然气销售有限责任公司采购天然气增加，导致关联采购总额有所增加；公司原
预计向标的公司关联销售将予以抵销，关联销售总额有所下降。
  综上所述，新增标的公司向公司以外的关联方进行采购及销售，本次交易完
成后部分供应商及客户关联交易将存在一定幅度的上涨，公司将根据 2021 年度
日常关联交易预计情况，并结合标的公司预计关联交易情况及关联交易已实际发
生情况，对公司 2021 年度日常关联交易进行预计，并履行相关审议披露程序。
     四、公告显示，气化投资及其子公司与格盟国际及其关联方之间尚有非经
营性资金往来，双方同意本协议生效后 5 个工作日内完成非经营性资金往来的
清理。请公司核实标的公司关联方非经营性资金往来的具体情况，并采取有效
的清理措施，确保公司及投资者合法权益不受损害。
  回复：
  气化投资及其子公司与格盟国际及其关联方非经营性资金往来余额情况如
下：
     往来单位      款项性质
                             （元）                   （元）
格盟国际能源有限公司    结算中心存款         305,763,422.21       93,568,872.54
  上述非经营性资金往来系标的公司作为格盟国际能源有限公司子公司，格盟
国际能源有限公司为提高资金使用效率对集团内结余资金进行集中管理，标的公
司结余资金归集后形成。
  格盟国际能源有限公司为中国能源类最大的中外合资企业，2020 年国务院
国资委授予山西六户“双百”企业中，其是全省唯一的“双百”A 级企业。根据
其 2021 年半年度报告，母公司 2021 年 6 月末货币资金余额为 20.89 亿元，具备
较强的货币资金储备。
  根据公司与格盟国际能源有限公司签订的股权转让协议约定：双方同意本协
议生效后 5 个工作日内气化投资（标的公司）及其子公司与乙方（格盟国际能源
有限公司）及乙方的关联方完成非经营性资金往来的清理，并由双方认可的审计
机构就气化投资及其子公司的非经营性资金占用及其他关联资金往来情况进行
专项审计，确认气化投资及其子公司与乙方及乙方的关联方完成非经营性资金往
来清理。
  同时为保障公司权益，股权转让协议还约定，甲方于前述约定的专项审计报
告确认非经营性资金往来清理完毕后 10 个工作日内向乙方支付第一期股权转让
款 8 亿元（大写：捌亿元），也即非经营性往来的清理是股权转让价款支付的前
提。
  综上，本次交易的交易对方具备履行清理非经营性资金往来的能力，且股权
转让协议已对非经营性资金往来的解决进行了合理安排，能够确保公司及投资者
合法权益不受损害。
  特此公告。
                      山西省国新能源股份有限公司
                            董事会

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