中科招商新三板挂牌：为融资or转型 95%PE日子不好过

3月20日，中科招商正式登陆新三板，成为继九鼎投资后，第二家在新三板挂牌的PE。全国中小企业股份转让系统显示，开盘后买入价格一路上涨到27元/股，较之18元/股的发行价已上涨50%，但依然没有卖出挂单。

中科招商新三板挂牌

或为实现业务多元化

3月20日的公告显示，2 月 8日，公司同意以18元/股的价格向新增股东进行定向增发1.02609785亿股，认购方以其持有的特定资产、财产份额以及企业股权等出资购买增发股份。

此前，中科招商发布公开转让说明书称，中科招商拟向不超过30名投资者定向发行不超过5亿股普通股，募集不超过90亿元资金。这也创下了新三板单次融资的最大规模纪录。

今年1月，中科招商已完成了一轮定向增发。中科招商分别向深圳平安大华汇通财富管理有限公司、深圳市合其明股权投资合伙企业(有限合伙)以每股10.83元的价格，现金方式定向增发877.19万股和3693.44万股，引入战略投资者。按照27元的买入价计算，已获利接近150%。

实际上，作为第一家在新三板挂牌的PE，九鼎投资也一直表现抢眼，截至3月19日，九鼎投资的收盘价为每股7.33元。按当日收盘价，九鼎投资的市值已接近300亿元。

上海某业内人士透露，最近三年，除了几家实力雄厚的公司，95%的PE日子都不好过。从“全民PE”到行业寒冬，经历近20年发展历史的中国PE/VC行业进入到转型特殊时期，许多PE机构在“募、投、管、退”上承受巨大压力及转型的困惑。上述业内人士还告诉中国基金报记者：“从当前新三板的火爆中不难看出新三板流动性的改善所带来的变化，未来竞价交易系统的推出更是加速流动性优化与市场机制的健全，这些对PE来说都非常有吸引力。”

长信内需基金经理安昀也表示，从PE的“募、投、管、退”四个环节来看，九鼎投资等PE面临退出难题。在退出艰难的前提下，PE们的LP很难从基金中获得丰厚的回报。“九鼎、中科招商等PE挂牌新三板本质是给予LP一定的退出渠道，PE挂牌有利于给予风险投资LP替代性的退出方案，同时也有利于风险投资基金的资金运作。”

中投在线总裁张强则认为：“融资需求及业务转型或为PE寻求上市的主要因素。”

张强分析，从中科招商拟募资90亿元的体量来看，引进战略投资者的意图非常明显，去年新三板1231家挂牌公司共计融资仅为100多亿元，其中还包括九鼎投资挂牌同时融资的35亿元。之前九鼎投资挂牌新三板并非为PE业务融资，而是为以后开展证券经营、公募基金等新业务筹备粮草。中科招商此次挂牌新三板，意在引进战略投资、扩大企业规模、促进企业转型，完成从专利技术基金、种子基金、天使基金、VC基金、PE基金、证券基金到并购基金的全面资本覆盖，完成从技术、人才、产业与金融的大系统集成。

“中科招商或凭借此次挂牌实现业务多元化，借道新三板最终曲线实现IPO。”张强说。