开源证券：给予广脉科技增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对广脉科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：算力与高铁信息化业务并进，2026Q3末存货较年初+83%待结转》，给予广脉科技增持评级。

　　广脉科技(920924)

　　2026年三季度末存货1.69亿元，较年初增长82.71%

　　广脉科技2026年前三季度公司实现营收2.51亿元，同比-9.09%，归母净利润658万元，同比-53.95%；2026年第三季度公司实现营收8112万元，同比-12.79%，归母净利润-101万元，2025年第三季度归母净利润14.67万元。2026年三季度末存货1.69亿元，较年初增长82.71%，公司ICT行业应用业务及高铁信息化业务开工大幅增加，相关设备材料及服务已投入尚未结转。考虑到公司业务的确认收入周期，ICT行业应用业务从开工到验收通常需6个月至1年，我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.28/0.38/0.58亿元，当前股价对应PE分别为45.8/34.1/22.4倍，维持“增持”评级。

　　中移浙研教学服务平台项目陆续回款，公司持续推进算力业务

　　2026年初至三季度，中国移动（浙江）创新研究院人工智能教学服务平台（高校版）项目陆续回款，有助于公司资金流动。广脉科技于2024年切入算力集成与运营服务业务，如西湖大学GPU集群计算系统项目体现了公司在高性能算力集群组网调优、系统集成、运维保障等方面的技术能力与项目交付能力，相关技术体系与项目管理经验具备可复制性。后续公司将依托该项目积累的经验，面向高校、科研机构、运营商等客户群体，复制推广算力基础设施建设、算力运营服务类业务。

　　收购四川铁电建设工程有限公司100%股权，推动高铁信息化业务纵深拓展2026年9月，公司公告以自有资金人民币50.00万元收购秦雄、袁晓华合计持有的四川铁电建设工程有限公司（简称“四川铁电”）100%股权。四川铁电具有铁路电务工程专业承包二级资质、安全生产许可证，此次收购有利于推动公司高铁信息化业务纵深拓展，强化公司产业布局，提升综合竞争力。

　　风险提示：订单确收节奏风险、市场竞争加剧风险、主要业务集中风险

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