中邮证券：给予杭叉集团增持评级

中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《经营韧性突出，发布叉车机器人新品》，给予杭叉集团增持评级。

　　杭叉集团(603298)

　　事件描述

　　公司发布2026年三季报，实现营收151.24亿元，同增8.25%；实现归母净利润17.90亿元，同增2.11%；实现扣非归母净利润17.80亿元，同增3.81%。其中，单Q3公司实现营收50.24亿元，同增7.58%；实现归母净利润5.75亿元，同减8.93%；实现扣非归母净利润5.78亿元，同减6.57%。

　　事件点评

　　投资收益减少与汇兑损失拖累单Q3利润表现。分季度来看，2026Q1-3公司分别实现营收49.17、51.84、50.24亿元，同比增速分别为9.10%、8.09%、7.58%；实现归母净利润4.72、7.43、5.75亿元，同比增速分别为8.11%、8.46%、-8.93%；实现扣非归母净利润4.65、7.37、5.78亿元，同比增速分别为8.48%、10.44%、-6.57%。公司单Q3收入稳健增长、利润承压，主因投资收益减少与汇兑损失影响，主业经营韧性突出。

　　毛利率稳步提升，费用率亦有所上行。2026Q1-3公司毛利率同增2.55pct至26.02%。费用率方面，2026Q1-3公司期间费用率同增2.49pct至14.04%，其中销售费用率同增0.44pct至4.86%，管理费用率同增0.36pct至2.83%，财务费用率同增1.31pct至1.20%，研发费用率同增0.38pct至5.15%。

　　发布叉车机器人新品，软硬件能力突出。杭叉发布的“灵运LINGTRA”AI-Fork全系列产品共用统一技术底座，覆盖平衡重、前移式、堆垛、搬运等多类场景，具备环境理解、任务理解、动作规划与异常闭环的完整自主能力。在软件层面，通过TransEasy任务编排系统，支持图形化配置与零代码复用，让新场景首次投产周期缩短至1小时；在监管层面，结合数字孪生与“牧羊人”远程监管，实现了全自动为主、远程兜底为辅的分级人机协同。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2026-2028年营收分别为196.81、216.43、235.87亿元，同比增速分别为10.95%、9.97%、8.98%；归母净利润分别为22.69、26.46、29.81亿元，同比增速分别为3.56%、16.58%、12.66%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为13.71、11.76、10.44，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　海外市场开拓不及预期风险；新产品销售不及预期风险；政策风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为31.7。

本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。