开源证券：给予光大银行增持评级

开源证券股份有限公司刘呈祥,吴文鑫,张意宣近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《光大银行2026Q3业绩点评：息差企稳营收转正，减值审慎夯实底盘》，给予光大银行增持评级。

　　光大银行(601818)

　　盈利表现：营收拐点显现，净息差企稳回升

　　光大银行前三季度营收945.39亿元，同比+0.29%，增速于年内转正；Q3单季+11.00%，修复斜率显著抬升。测算净息差企稳回升至1.43%，利息净收入+3.64%为核心支撑。受审慎减值计提影响，归母净利润同比-23.63%，短期承压系主动加速存量风险暴露，非基本面恶化。由于阶段性拨备计提力度超预期，我们小幅下调公司2026-2028年归母净利润预测分别为302亿元、310亿元、328亿元（前次预测分别为311亿元、323亿元、344亿元），同比增速分别为-22.19%、2.76%、5.57%，当前股价(2026-10-30)对应2026-2028年PB为0.35倍、0.34倍、0.32倍，估值处于历史低位，已充分反映短期盈利压力，考虑到光大银行红利属性突出，伴随息差企稳确认与不良生成收敛，估值有望修复，维持“增持”评级。

　　资产负债：规模稳增，结构优化，资本充足

　　光大银行2026Q3末总资产7.27万亿元，较年初+1.51%，同比+0.78%。实体信贷需求仍偏弱，资产端延续“压非信贷、增信贷”结构调整。负债端，存款Q3单季新增1351亿元，较Q2的-678亿元明显回补，增长来自云缴费、代发等高频结算场景沉淀及“五主”客户战略下对公结算绑定；同业负债主动从“NCD+回购”向结算性广义同业存款切换。资本充足率环比边际提升，为风险出清后的业务拓展与稳定分红提供了保障。

　　资产质量：主动认定加速暴露，拨备消耗夯实底盘

　　不良率上升更多是主动选择，不是风险失控。2026Q3不良率1.54%，较年初+0.27pct，上行幅度在股份行中偏快，但本质是公司主动加大不良认定力度、加速存量风险出清，避免后续隐性风险累积。拨备覆盖率143.67%，较年初-30.47pct，对应前三季度信用减值损失同比+68%，公司把拨备资源集中用于当期风险化解，短期指标承压但风险抵补的扎实程度提高。房地产或仍是主要拖累，随着托底政策持续落地，房企融资环境改善，后续地产板块不良压力有望收敛。

　　投资建议：红利价值平稳修复。短期利润承压系审慎减值策略所致，经营层面，PPOP增速提升至2.75%，资负结构持续优化，我们看好其长期红利价值。

　　风险提示：宏观经济增速下行，息差收窄超预期，房地产风险暴露超预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为3.75。

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