国金证券：给予吉祥航空买入评级

国金证券股份有限公司李丹近期对吉祥航空进行研究并发布了研究报告《航油成本拖累盈利，Q3客座率增加》，给予吉祥航空买入评级。

　　吉祥航空(603885)

　　2026年10月30日公司披露三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入188.54亿元，同比增长7.86%；归母净利润3.27亿元，同比下降69.94%。26Q3实现营业收入67.73亿元，同比增长5.61%；归母净利润1.77亿元，同比下降69.66%。

　　经营分析

　　航油价格大幅上涨，Q3毛利率同比下滑：26Q3公司营业成本61.42亿元，同比增长19.02%，公司披露主要系航油价格同比大幅上涨，核心运营成本显著上升。Q3毛利率9.32%，同比下降52.31%；销售、管理、研发费用率分别为3.66%/1.80%/0.26%.，合计同比下降0.38pct；财务费用率2.93%，同比下降0.72pct。费用率下降及其他收益增长对利润形成支撑，但未能抵消航油成本上涨的影响，Q3归母净利率2.62%，同比-3.41pct。

　　运力投放显著加速，客座率同比增加：根据公司月度运营数据，2026年7—9月公司ASK同比分别+3.41%/5.64%/10.24%。RPK同比分别+6.95%/6.26%/12.27%，客座率分别为87.72%/89.48%/87.65%，同比分别+2.91/0.52/1.58pct。Q3各月RPK增速均高于ASK增速，客座率持续同比提升。前三季度公司ASK、RPK同比分别+2.52%/4.66%，客座率为87.46%，同比+1.79pct，其中国内/国际ASK同比分别+5.89%/-5.64%，国内航线贡献主要运力增量。

　　机队稳步扩张，股份回购持续推进：截至2026年9月末，公司运营133架飞机。较2025年末，净增2架A320系列飞机，2架波音737系列飞机。前三季度经营活动现金流净额69.22亿元，同比+27.37%；截至10月12日，公司本轮累计回购股份6521.23万股，占总股本的3.01%，购买的最低价为9.58元/股、最高价为11.25元/股，已支付6.81亿元，回购股份用于员工持股计划或股权激励。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑到油价上涨影响，我们调整公司2026-2028年EPS预测至

　　69.48/19.38/11.58倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，安全事故风险，季节性波动和突发事件风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为13.87。

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