ST南新（688189）营收增长亏损收窄，三费占比下降但经营性现金流恶化

近期ST南新（688189）发布2026年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

ST南新（688189）2026年前三季度实现营业总收入9218.34万元，同比+10.86%；归母净利润为-6306.56万元，同比+8.11%；扣非净利润为-5937.11万元，同比+10.71%。整体呈现营收上升、亏损收窄的趋势。

单季度数据显示，2026年第三季度营业总收入达3613.87万元，同比+69.6%；归母净利润为-2590.39万元，同比+9.53%；扣非净利润为-2350.78万元，同比+5.06%，表明三季度盈利能力改善幅度较为明显。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为19.31%，同比-42.25%；净利率为-75.22%，同比+17.45%。尽管毛利率显著下滑，但由于亏损收窄，净利率有所回升。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4495.14万元，三费占营收比为48.76%，同比-25.57%，显示公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与现金流状况

截至2026年三季报期末，公司货币资金为3.62亿元，同比-15.33%；应收账款为1268.49万元，同比-79.73%；有息负债为6003.42万元，同比-59.49%，反映出公司在降低杠杆和回笼资金方面进展良好。

然而，每股经营性现金流为-0.05元，同比-120.04%，较去年同期的0.27元大幅下滑，表明主营业务带来的现金流入压力加大。

其他关键指标

每股净资产为2.77元，同比-12.31%；每股收益为-0.23元，同比+8.00%。净资产和收益水平仍处于低位，但下滑趋势略有缓解。

根据历史数据分析，公司上市以来共披露6份年报，其中亏损年份达5次，中位数ROIC为4.84%，2024年最低值为-28.7%，投资回报波动较大且整体偏弱。此外，公司上市6年累计融资12.23亿元，累计分红4074.00万元，分红融资比仅为0.03，体现其“重融资、轻回报”的特征。

商业模式与运营效率

公司业绩主要依赖研发及营销驱动。过去三年（2023–2025年）净经营利润分别为-1079.18万元、-3.85亿元、-1.5亿元，净经营资产分别为8.89亿元、5.21亿元、2.46亿元。同期营运资本占营收比例分别为0.72、0.9、0.13，对应营运资本分别为5.19亿元、2.26亿元、1911.36万元，显示近年来营运资金占用显著减少，运营效率有所提升。

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