盛和资源（600392）2026年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期盛和资源（600392）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入136.81亿元，同比上升30.85%，归母净利润11.26亿元，同比上升42.94%。按单季度数据看，第三季度营业总收入49.22亿元，同比上升15.08%，第三季度归母净利润2.39亿元，同比下降41.76%。本报告期盛和资源盈利能力上升，毛利率同比增幅16.2%，净利率同比增幅7.72%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率11.72%，同比增16.2%，净利率8.47%，同比增7.72%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.53亿元，三费占营收比3.31%，同比增30.92%，每股净资产7.32元，同比减3.51%，每股经营性现金流-0.34元，同比减229.79%，每股收益0.64元，同比增42.96%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.49%，资本回报率一般。去年的净利率为5.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为0.34%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市23年以来，累计融资总额59.25亿元，累计分红总额15.65亿元，分红融资比为0.26。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.4%/2.8%/7.2%，净经营利润分别为3.97亿/2.34亿/8.56亿元，净经营资产分别为73.76亿/84亿/118.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.45/0.51，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为50.36亿/51.54亿/76.31亿元，营收分别为178.77亿/113.71亿/149.91亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为74.88%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.58%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.66%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达16.68%）
3. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达193.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在15.63亿元，每股收益均值在0.89元。

持有盛和资源最多的基金为稀土ETF嘉实，目前规模为59.11亿元，最新净值1.3892（10月30日），较上一交易日下跌2.68%，近一年下跌26.93%。该基金现任基金经理为田光远。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司董事会秘书郭晓雷首先介绍盛和资源出售4家稀土冶炼分离子公司部分股权，与中国稀土集团产业发展有限公司开展股权合作，充分发挥各自在资源、产业、技术、市场等方面的优势，推动4家标的公司实现更高质量发展，实现合作各方的互利共赢。随后进入答环节。
答：公司董事会秘书郭晓雷首先介绍盛和资源出售4家稀土冶炼分离子公司部分股权，与中国稀土集团产业发展有限公司开展股权合作，充分发挥各自在资源、产业、技术、市场等方面的优势，推动4家标的公司实现更高质量发展，实现合作各方的互利共赢。随后进入问环节。
1.公司出售4家冶炼分离子公司部分股权后, 这4家标的公司后续经营安排如何？与中稀集团的合作会继续向其他方向拓展吗?
股权合作完成后, 盛和会继续深度参与这4家标的公司的经营管理。根据合作协议的约定，4家标的公司的总经理由盛和提名，经营管理层和劳动用工将保持稳定，标的公司继续按照市场化原则运营，董事会席位按协议分配。
本次股权合作仅限于4家标的公司，暂时没有涉及其他方面。
2.公司出售4家子公司后, 剩余的核心业务还有哪些？以及未来的发展规划？
本次合作前，公司拥有稀土矿山、稀土冶炼分离、稀土金属加工、稀土深加工、稀土废料收、锆钛矿采选等业务。本次股权合作仅限于稀土冶炼分离业务，其他业务仍由公司独立运营。
稀土方面，公司已形成包括稀土矿山、冶炼分离、金属加工、深加工及废料收等环节在内的完整产业链。金属加工、深加工及废料收业务仍由公司正常运营。稀土矿方面，2025年公司通过收购Peak稀土公司100%股权进而控股了坦桑尼亚恩古拉稀土矿，目前正在积极推动稀土矿采选技术出口前置许可工作。本次合作完成后，公司通过和中稀集团的深化合作，将推动公司的稀土业务进入新的发展阶段。
锆钛方面，公司已构建起海外资源及国内选矿两大核心业务基础。目前，公司位于非洲坦桑尼亚的Fungoni项目已实现规模化生产，已于今年7月份正式实现重矿物精矿运，与国内锆钛选矿业务形成协同联动效应，形成公司新的业绩增长点。坦桑尼亚Tajiri项目初选厂已实现连续稳产，正在加快推动当地精选厂建设，朝全面投产迈出坚实步伐。马达加斯加重砂矿项目正在加快推进环评、征地补偿等前期工作，预计将在2026年内完成首采区建设准备，2027年实现首批重矿物精矿出产。
根据2026年4月公司发布的《2026-2028年发展规划》，公司在立足稀土、锆钛业务的同时，未来还将积极探索拓展多元化有色金属及非金属矿产投资，构建“关键资源开发+功能材料制备”并重的发展格局。目前公司的发展定位和发展规划没有发生改变。
3.股权出售后对财务报表所有者权益变动及利润表有哪些影响及调整？
本次股权转让价格虽未最终确定，但参考预估结果，预计4家标的公司股权的交易价格较账面值有溢价，原则上将增加公司的投资收益和所有者权益。
4家标的公司完成股权交割后，公司将不再对其合并财务报表，由成本法转为收益法核算，按交易完成后公司的持股比例确认投资收益。同时，为保障公司的现金获取能力，合作协议也约定了4家标的公司如果实现盈利且在弥补以前年度亏损（如有）和提取法定公积金后所余税后利润，应保证不低于80%的比例以现金方式按照股东实缴出资比例分配。
4.如何看待出售子公司披露后对股价波动的影响？公司的股权购如何安排？
公司公告披露后股价出现了一定的波动，反映了市场对公司出让4家标的公司盈利资产可能有不同的解读。短期来看，出让4家标的公司股权对公司财务报表会产生一定的影响，但从中长期看，通过本次股权转让，公司将和中国稀土集团在稀土冶炼分离业务上深化合作，充分发挥各自的优势，推动4家标的公司向更高质量发展，实现各方的互利共赢。
公司将依法依规实施股权购，并及时向市场披露。

本文数据来源于盛和资源2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。

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