指南针（300803）2026年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期指南针（300803）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入16.74亿元，同比上升19.41%，归母净利润3406.95万元，同比下降70.62%。按单季度数据看，第三季度营业总收入4.23亿元，同比下降9.44%，第三季度归母净利润-9112.29万元，同比下降243.01%。本报告期指南针公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达104.92%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率84.97%，同比减2.42%，净利率2.98%，同比减74.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计14.91亿元，三费占营收比89.06%，同比减1.52%，每股净资产3.52元，同比减20.65%，每股经营性现金流1.72元，同比减54.5%，每股收益0.04元，同比减69.23%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

交易性金融资产变动幅度为24.15%,原因:证券自营业务持仓增加。
代理买卖证券款变动幅度为20.57%,原因:与麦高证券经纪业务的客户存款、备付金等对应，报告期内同步增加。
利息净收入变动幅度为35.02%,原因:证券经纪业务收入增加。
手续费及佣金净收入变动幅度为39.92%,原因:证券经纪业务收入增加。
投资收益变动幅度为-29.52%,原因:麦高证券的证券自营业务形成；上期发生额包含因先锋基金公允价值重估计入6,554万元。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-33.12%,原因:麦高证券代理买卖证券收到的现金净额较上年同期减少。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为149.74%,原因:上年同期收购先锋基金股权。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-72.61%,原因:实施现金分红，为开立银行承兑汇票支付保证金，银行流贷净增加额较上期下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为2.07%，资本回报率不强。然而去年的净利率为14.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.5%，投资回报也较好，其中最惨年份2012年的ROIC为-62.07%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
偿债能力：公司现金资产非常健康。
融资分红：公司上市7年以来，累计融资总额3.56亿元，累计分红总额1.10亿元，分红融资比为0.31。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.9%/1.2%/4.5%，净经营利润分别为3836.59万/2787.77万/1.24亿元，净经营资产分别为20.17亿/23.94亿/27.55亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/-0.04/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1366.75万/-4545.32万/1.55亿元，营收分别为9.87亿/12.11亿/15.39亿元。

财报体检工具显示：