比亚迪（002594）2026年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期比亚迪（002594）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入5663.04亿元，同比上升0.01%，归母净利润223.45亿元，同比下降4.24%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2214.88亿元，同比上升13.59%，第三季度归母净利润100.2亿元，同比上升28.08%。本报告期比亚迪应收账款上升，应收账款同比增幅达43.46%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.52%，同比增3.61%，净利率3.98%，同比减6.97%，销售费用、管理费用、财务费用总计429.43亿元，三费占营收比7.58%，同比增39.23%，每股净资产27.31元，同比增13.24%，每股经营性现金流5.97元，同比增33.36%，每股收益2.45元，同比减4.3%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.74%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.74%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为3.59%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市15年以来，累计融资总额158.95亿元，累计分红总额408.81亿元，分红融资比为2.57。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为32.7%/41%/11.9%，净经营利润分别为313.44亿/415.88亿/337.61亿元，净经营资产分别为959.05亿/1014.05亿/2840.65亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/-0.13/-0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-787.63亿/-1040.37亿/-579.43亿元，营收分别为6023.15亿/7771.02亿/8039.65亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（（货币资金+交易性金融资产）/（流动负债-应付账款）仅为21.6%）
2. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达173.13%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在391.7亿元，每股收益均值在4.29元。

该公司被3位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的萧楠，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为175.06亿元，已累计从业14年35天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有比亚迪最多的基金为电池ETF广发，目前规模为64.17亿元，最新净值0.7276（10月30日），较上一交易日下跌0.82%，近一年下跌34.77%。该基金现任基金经理为罗国庆。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司高端化的进展
答：汽车产业迎来百年一遇的变革，传统车时代的高端、豪华、特色车在新能源汽车时代依然会有市场。公司抓住机遇，按照不同的品类进行布局，仰望做最高端、腾势做豪华、方程豹做个性、王朝海洋做大众类，公司正在推进这一规划的落地。传统车高端化靠牌子、历史，新能源汽车都很年轻，靠技术和设计树立高端、豪华、个性形象。公司有 12 万名工程师以及深不见底的技术鱼池，为打造高端品牌提供支撑。仰望从 Logo 开始就是原创设计，有易四方技术；腾势最早和奔驰合资，后面公司全资收购，有易三方技术作为标志性技术，进一步提升设计的品味和调性，为未来豪华市场爆发的机遇做好准备；方程豹的方程代表轿车、跑车，豹代表越野，品牌调性强调个性化，刚刚上市的方程 S迎来了超预期的预订，店端非常热闹，预计方程 S 月销可以破 1 万甚至1.5 万。后续公司将持续加大研发投入，为高端品牌提供坚实的技术支持；也会继续招聘人才，从原创设计、文化、传播提供支撑。公司有信心在这场百年变革当中，赢得属于公司的市场份额和地位。
问题二全球化可能遇到的挑战和应对措施
针对地缘政治的风险，公司做了充足准备。本地工厂方面，巴西工厂今年产出约 25 万辆，匈牙利工厂马上开始正式生产，未来还将投资建设更多工厂。未来，公司将把“中国的比亚迪”做到“世界的比亚迪”最后成为“当地的比亚迪”，在品牌建立的过程中把我们的技术融入到当地的文化、当地的历史、当地的艺术中，比如目前在欧洲和南美，公司的产品是很多消费者梦想中的车，消费者认为公司不仅是车企，更是高科技公司，如果最开始买不起仰望就买海鸥，一步步升级到宋、方程豹，最后的目标是买到仰望 U8L、U9。公司有 12 万名工程师，每天产出 52 个专利，再用当地的语言、当地的人才讲好比亚迪故事。
问题三腾势等品牌在国内和海外的运营会有什么协同？
腾势 Z在海外首发，结果证明是非常对的。后续公司会讲好公司的核心技术及工程师独一无二的故事，最终达到高端豪华的地位，不仅是车，更是生活的方式与情感的链接，后续仰望品牌也会在海外举办发布会。公司同时坚持长期主义，关注残值、售后服务及生态链建设，这些将在未来构成公司的独特竞争优势。从目前数据来看，海外购买宋车型的许多客户是从传统高端品牌转化而来。闪充生态方面，公司计划未来在海外建 6000 座闪充站，构筑坚实的护城河，结合储能、太阳能业务打造生态链。
问题四公司在刚起步的时候就想要做世界第一的信心来源
公司希望把技术做到极致，给人类和社会带来积极改变。作为中国的企业，公司希望中国汽车工业发展到与国家地位、人口规模、经济体量相匹配的水平。现在公司迎来汽车产业百年一遇的机遇，依托中国制造的力量、产业链等优势，有机会实现世界领先、较大规模的发展。公司一路走来面临许多困难，但现在依旧怀揣梦想，未来在克服困难的过程中，公司将拥有更大的动力和勇气。
问题五公司怎么看半导体业务？
曾经动力电池不是优势产业，现在已经实现了全球领先。半导体更重要，涉及到各行各业，尤其是电动车行业的智能化下半场，其成本、技术都至关重要。公司不会只做组装厂，一定要掌握核心技术；而核心技术不只是电池，在智能化下半场，半导体和软件甚至比电池更为重要。
问题六如何看当下大环境？对年轻人的建议
年轻时一定要有远大的梦想，这样才能激励年轻人在遇到困难的时候不放弃，敢于坚持，敢于挑战。公司原来什么都没有，员工人数从几十人到几十万人，期间克服了很多困难，几次差点倒闭。面对困难，我们没有放弃，而是迎接它、拥抱它最终战胜它。
问题七管理层怎么看未来的比亚迪？
公司是技术领先的企业，很多价值未被发现。衡量企业的价值和竞争力不能只从财务的角度来看，希望投资人看比亚迪正在做什么，比如十几万的工程师和大量专利，其价值难以用金钱衡量。管理层也依旧保持着年轻的心态，对公司未来充满信心，跟公司一直走下去。

本文数据来源于比亚迪2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。